证券研究报告 | 2022年02月15日 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 晨会集萃 制作：产品中心 天风2月金股推荐 简称 调入时间 中兴通讯 20210401 劲嘉股份 20210501 海尔智家 20210801 喜临门 20211001 亨通光电 20211001 温氏股份 20211101 润建股份 20211101 中天科技 20211101 长城汽车 20211101 信安世纪 20211201 蒙娜丽莎 20211201 欣锐科技 20211231 特步国际 20211231 盛航股份 20211231 润邦股份 20211231 荣盛石化 20211231 立讯精密 20211231 济川药业 20211231 华东医药 20211231 春光科技 20211231 移为通信 20220131 恒生电子 20220131 京北方 20220131 天康生物 20220131 赣锋锂业 20220131 中国建筑 20220131 山东路桥 20220131 北新建材 20220131 苏博特 20220131 凯立新材 20220131 比亚迪 20220131 帝尔激光 20220131 中航重机 20220131 爱乐达 20220131 鸿远电子 20220131 同仁堂 20220131 维珍妮 20220131 李宁 20220131 盛泰集团 20220131 格力电器 20220131 科沃斯 20220131 石头科技 20220131 四川双马 20220131 资料来源：天风证券研究所， 最新调整日期为2022.1.31 市场数据 指数名称 收盘 涨跌% 重点推荐 《宏观|风险定价-权益各版块风险溢价都已进入便宜区间：2月第3周资产配置报告》 2月第2周各类资产表现： 2月第2周，美股指数多数下跌。Wind全A上涨了1.24%，成交额4.6万亿元，成交额小幅回升。一级行业中，煤炭、消费者服务和石油石化表现靠前；医药、电子和电力设备等表现靠后。信用债指数上涨0.08%，国债指数下跌了0.33%。 2月第3周各大类资产性价比和交易机会评估： 权益——Wind全A风险溢价大幅上升 债券——期限溢价快速上升至高位 商品——供应因素主导多数大宗商品价格上涨 汇率——人民币性价比较低，有贬值压力但动力没出现 海外——联邦基金期货隐含加息预期超过6次，已经非常充分甚至过度 《电子|胜宏科技（300476）首次覆盖：高速成长的内资PCB龙头，受益于扩产+产品结构升级》 高速成长的内资PCB龙头。胜宏科技成立于2006年，主要产品为双面板、多层板(含HDI)，产品应用广泛。公司位居全球PCB百强排行榜第25名（Prismark），中国PCB企业排行榜内资第4名，内生增长：产品结构优化+高端产品产能扩增+智能工厂4.0，2022年百亿产值可期。 产品景气度向上：HDI＋IC载板。1) HDI景气度向上，公司将受益于行业景气度向上+提前布局具备技术工艺优势+ HDI一期满产和二期投产。中长期来看，公司持续推进anyLayer HDI和SLP的产品布局，有望继续优化产品结构，拔高业绩天花板。2) IC载板需求旺盛+国产替代趋势加强，公司积极研发扩产享行业高速增长红利。公司21年定增项目拟扩产14万平方米，带动公司产品结构升级，贡献业绩增量。 投资建议：预计公司21/22/23年营收为73.56/96.30/123.13亿元，yoy+31.36%/30.92%/27.86%，净利润为8.40/11.46/14.66亿元，yoy+61.89%/36.39%/27.94%，给予公司22年30x PE，对应目标价为40元/股，首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示：下游需求不及预期、HDI产能爬坡不及预期、21年定增项目高多层板/HDI/IC载板扩产不及预期、市场竞争加剧。 《机械|行业深度：坚定不移看好高端专用装备，H2板块整体重拾ROE回升之路》 机械核心逻辑：PE与PB剪刀差之下，寻找ROE仍具提升潜力的细分行业。机械行业整体PE和PB呈现剪刀差，而PB处于五年历史高位水平：当前机械（中信）的整体PB为2.89，处于五年62.89%左右的水平，整体相对偏高。PE与PB产生剪刀差的主要原因是机械ROE持续提升，所以行业涨PB不涨PE，实质上是涨ROE。我们需要的是寻找ROE仍有大的提升空间和提升逻辑的细分行业。 2020年，汇川技术SCARA机器人在国内市场份额排名第3，位居国产品牌第一位。2021年，或将实现全年出货突破1万台。凯尔达自制工业机器人手臂及控制器，检测结果显示准确度指标优于某四大家族品牌同规格 晨会纪要 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明2 产品，重复定位精度与国际代表性品牌机器人处于同等水平。建议关注：汇川技术、凯尔达、埃斯顿。 风险提示：1）宏观经济下行或重大政策变化；2）中美贸易摩擦：中美贸易加征关税，可能影响投资者情绪；3）国外肺炎疫情影响进口原材料供应和出口市场需求；4）产能及订单数据为不完全统计，与实际值存在偏差；5）测算具有一定主观性仅供参考。 晨会焦点 《汽车|广汽集团（601238）：1月销量点评：自主持续发力，合资稳健增长》 机械核心逻辑：PE与PB剪刀差之下，寻找ROE仍具提升潜力的细分行业。PE处于五年历史低位水平：当前机械（中信）指数的整体PE水平为32.78左右，处于五年3.91%左右的水平；而PB处于五年历史高位水平：当前机械（中信）的整体PB为2.89，处于五年62.89%左右的水平，整体相对偏高，我们需要的是寻找ROE仍有大的提升空间和提升逻辑的细分行业。 2020年，汇川技术SCARA机器人在国内市场份额排名第3，位居国产品牌第一位。2021年，或将实现全年出货突破1万台。埃斯顿机器人相较于四大机器人厂商而言，质量和稳定性差异较小，但在在光伏、折弯、中厚板焊接已处于行业领先水平，建议关注：汇川技术、凯尔达、埃斯顿。 风险提示：1）宏观经济下行或重大政策变化；2）中美贸易摩擦：中美贸易加征关税，可能影响投资者情绪；3）国外肺炎疫情影响进口原材料供应和出口市场需求；4）产能及订单数据为不完全统计，与实际值存在偏差；5）测算具有一定主观性仅供参考。 《环保公用|周观点：公募REITs再迎税优利好，2022年开年以来净值平均涨幅超17%》 1月29日，财政部、税务总局联合发布《关于基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）试点税收政策的公告》，针对公募 REITs 资产重组及发行阶段的税收环节予以优化。本周，我们对中国基础设施公募REITs政策及项目收益进行梳理。 资产稀缺性推动溢价提升，生态环保标的收益率最优。REITs与其他投资工具的相关系数较低，资产配置价值显著。国内公募REITs仅有11只标的，稀缺性进一步推动溢价提升，带动公募REITs标的净值持续增长。对比不同底层资产的REITs收益率，生态环保、仓储物流、产业园区、高速公路公募REITs基金净值自上市以来的涨幅分别为67%、56%、53%、22%。 公募REITs再迎税收利好，有望助力市场加速扩容；公募REITs税收政策出台，有望压低发行成本，进一步提高项目申报积极性。公募REITs税收政策出台，有望大幅提高项目申报积极性。伴随公募REITs政策的陆续落地和制度的持续完善，公用环保领域部分存量资产有望通过REITs实现资产盘活。具体标的方面，污水处理标的建议关注【首创股份】、【渤海股份】，发电标的建议关注【深圳能源】。 评级调整 公司/行业 评级调整 日期 盈利预测与价格区间 胜宏科技(300476) 买入(首次) 20220214 22/23EPS 1.33/1.70,TP40 陕西建工(600248) 买入(首次) 20220212 22/23EPS 1.63/1.88,TP9.77 东华科技(002140) 买入(首次) 20220211 22/23EPS 0.73/0.90,TP18.21 上证综指 3428.88 -0.98 沪深300 4551.69 -1.08 中证500 6695.7 -0.73 中小盘指 4498.26 -0.77 创业板指 2732.01 -0.52 国债指数 192.83 0.0 上一交易日行业表现 资料来源：贝格数据；天风证券研究所 海外市场 指数名称 收盘 涨跌% 香港恒生 24556.57 -1.41 日经225 27079.59 -2.23 富时100 7578.35 -1.08 台湾 17997.67 -1.71 申万行业指数预览 农林牧渔 166080 69409 50 3.3 基础化工 376131 168865 19 3 钢铁 114669 40977 9 1.3 有色金属 261637 139940 28 3.4 电子 490123 253676 30 3.7 汽车 306949 121337 28 2.3 家用电器 161492 86727 17 3.2 食品饮料 647020 259865 40 8 纺织服饰 74035 24858 20 1.9 -1.1-0.8-0.4-0.10.20.50.8沪深300通信计算机汽车机械设备轻工制造电子基础化工传媒商贸零售社会服务有色金属医药生物电力设备国防军工综合纺织服饰食品饮料 dVhUjZ9Z8VnVhY8VmV7N8Q6MsQnNmOnPiNrRnPfQqRmR7NqQuMNZoOmOwMrNoM 晨会纪要 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明3 士兰微(600460) 买入(首次) 20220211 22/23EPS 1.11/1.42,TP72.39 天虹纺织( 02678) 买入(首次) 20220211 22/23EPS ,TP17.6 容百科技(688005) 买入(首次) 20220210 22/23EPS 4.56/7.17,TP160 英搏尔(300681) 买入(调高) 20220210 22/23EPS 2.37/4.60,TP 华润医药( 03320) 买入(首次) 20220209 22/23EPS ,TP4.99 力诺特玻(301188) 买入(首次) 20220209 22/23EPS 0.71/0.95,TP 轻工制造 100613 38287 21 2.3 医药生物 584355 280014 29 3.6 公用事业 290281 77633 26 1.8 交通运输 296633 86006 15 1.6 房地产 180516 78839 8 1 商贸零售 129445 55158 33 2.5 社会服务 55763 25590 85 3.6 银行 756092 220010 6 0.6 非银金融 515526 214055 14 1.4 综合 14868 8168 59 1.3 建筑材料 123699 55671 14 2.3 建筑装饰 185162 64617 11 1 电力设备 597969 315379 46 5.2 机械设备 298269 143766 24 2.6 国防军工 202063 89400 59 3.6 计算机 315216 166787 49 3.9 传媒 142145 69679 28 2.3 通信 268799 58118 38 2.1 注:PE、PB的计算采用15年报数据；市值为最近一个交易日的数据 晨会纪要 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明4 报告列表 胜宏科技（300476）：高速成长的内资PCB龙头，受益于扩产+产品结构升级-买入-潘暕/俞文静 广汽集团（601238）：1月销量点评：自主持续发力，合资稳健增长-买入-于特/陆嘉敏 房地产：预售资金监管影响几何-强于大市-韩笑 公用事业：公募REITs再迎税优利好，2022年