请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 朝闻国盛 2022年01月28日 朝闻国盛 微观视角看基金的共识与分歧 今日概览  重磅研报 【宏观】2022年企业盈利有两条主线—兼评12月工业企业盈利-20220127 【宏观】美联储明示3月加息，还能更鹰吗？——1月FOMC会议点评-20220127 【策略】微观视角看基金的共识与分歧——2021年Q4基金仓位解析（二）-20220127 【固定收益】四季报观察：公募REITs四季度表现如何？-20220127 【食品饮料】旺销进行时，地产酒增速可期——四省节前白酒草根调研反馈-20220127  研究视点 【区块链】元宇宙（八）他山之石：美国监管现状及应对策略-20220127 【教育】科锐国际（300662.SZ）-增长韧性强劲，技术投入或扰动利润表现-20220127 【电力设备】中环股份（002129.SZ）-业绩超预期，硅片龙头持续迭代进化-20220127 【计算机】中望软件（688083.SH）-2021年业绩预告符合预期，四季度环比改善明显-20220127 【计算机】广联达（002410.SZ）-2021年业绩高速增长，建筑数字化转型不断超预期-20220127 【建筑装饰】精工钢构（600496.SH）-业绩稳健符合预期，光伏建筑与保障房业务成长可期-20220127 【海外】华润啤酒（00291.HK）-短期承压，高端化与效率优化将驱动盈利释放-20220127 【通信】中天科技（600522.SH）-减值计提轻装上阵，风光共振未来可期-20220127 【食品饮料】水井坊（600779.SH）-全年如期高增，未来颇具看点-20220127 【通信】中际旭创（300308.SZ）-业绩略超预期，行业需求出现明显改善-20220127 作者 分析师 房大磊 执业证书编号：S0680518010005 邮箱：fangdalei@gszq.com 行业表现前五名 行业 1月 3月 1年 银行 3.6% -1.2% -7.6% 房地产 -0.7% 4.4% -9.8% 建筑装饰 -0.9% 6.6% 17.3% 家用电器 -2.4% 4.6% -23.1% 交通运输 -2.9% 3.2% -2.4% 行业表现后五名 行业 1月 3月 1年 国防军工 -14.3% -7.6% -3.8% 医药生物 -13.6% -10.8% -23.4% 公用事业 -13.4% -6.7% 19.9% 美容护理 -13.2% -17.2% -18.3% 电子 -12.1% -3.9% -5.8% 晨报回顾 1、《朝闻国盛：2021Q4季报扫描：公募基金各类投资者偏好有何变化？》2022-01-27 2、《朝闻国盛：2022年地方“两会”9大信号》2022-01-26 3、《朝闻国盛：21Q4金融板块持仓：银行保险均减配，券商获得增配》2022-01-25 4、《朝闻国盛：市场因何背道而驰？》2022-01-24 5、《朝闻国盛：降息、“开门红”、2022年银行展望怎么看？--七大关注点详解》2022-01-21 2022年01月28日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明  重磅研报 【宏观】2022年企业盈利有两条主线—兼评12月工业企业盈利-20220127 熊园 分析师 S0680518050004 xiongyuan@gszq.com 刘安林 研究助理 S0680121020004 liuanlin@gszq.com 1、整体看：利润率回落拖累12月工业企业盈利，量、价仍有支撑。 2、上中下游看：上游盈利连续2个月回落，但短期可能仍处高位；中下游盈利则连续2个月改善。 3、分行业看：价格回落拖累上游企业盈利，行业分化有所收敛。 4、库存看：12月增速如期回落，不同产业链延续分化，投资链转向补库。 5、企业类型看：盈利方面，国企挤压私企继续缓解；杠杆率方面，国企私企均回落，私企已接近疫前。 6、2022年企业盈利展望：紧盯两大主线，上游向中下游传导+外需转内需。 风险提示：疫情、外部环境、政策力度等超预期变化。 【宏观】美联储明示3月加息，还能更鹰吗？——1月FOMC会议点评-20220127 熊园 分析师 S0680518050004 xiongyuan@gszq.com 刘新宇 分析师 S0680521030002 liuxinyu@gszq.com 1、美联储明示3月加息，并预计5月或6月宣布缩表，鹰派程度超预期。 2、美联储会一直鹰下去吗？大概率不会，3月是重要的观察窗口。 3、加息预期短期仍可能再升温，但空间已不大，短期仍需警惕美股调整风险。 风险提示：美国疫情超预期缓和，美国通胀持续超预期。 【策略】微观视角看基金的共识与分歧——2021年Q4基金仓位解析（二）-20220127 张峻晓 分析师 S0680518110001 zhangjunxiao@gszq.com 王程锦 研究助理 S0680120070053 wangchengjin@gszq.com 1、微观视角下，基金四季度共识与分歧：1）行业层面：电子、军工、食品饮料获普遍加仓，医药、电力设备和有色遭普遍减仓,各层次基金内部的调仓分歧均主要集中于重仓热门行业。2）个股层面：四季度基金增持意愿明显集中于电子行业，而电力新能源与医药生物减持共识较强，增减持分歧主要集中于食品饮料。 2、总量视角 VS 微观视角：四季度总量视角与微观视角较为吻合，电子成为加仓共识，而医药遭普遍减仓。但我们也可以观察到，食品饮料仍存调仓分歧，白酒估值的合理区间依旧是重要分歧。 风险提示：1、样本统计具有一定局限性；2、统计方法可能存在一定误差。 【固定收益】四季报观察：公募REITs四季度表现如何？-20220127 杨业伟 分析师 S0680520050001 yangyewei@gszq.com 截至1月25日，第一批基础设施公募REITs四季度报告已经披露，总体来看，四季度除中航首钢绿能REIT外全部实现正的收益。 从与3季报表现相比较来看，四季度整体由于季节因素、疫情等影响，整体较三季度运营情况下滑。 对比招募说明书的2021年EBITDA预测值，整体来看首批公募REITs运营情况良好。根据三季度和四季度EBITDA 2022年01月28日 P.3 请仔细阅读本报告末页声明 的数据来测算年化后的数据，首批上市的9只基础设施公募REITs中有8只整体运营情况良好，EBITDA年化数据均超过招募说明书的2021年EBITDA预测值。 风险提示：政策不及预期、项目运营超预期、披露口径偏差。 【食品饮料】旺销进行时，地产酒增速可期——四省节前白酒草根调研反馈-20220127 符蓉 分析师 S0680519070001 furong@gszq.com 郝宇新 研究助理 S0680121030010 haoyuxin@gszq.com 投资建议：整体来看，终端动销反馈较为积极，从价格带上看，地产酒品牌普遍好于去年同期，高端茅五泸以平稳为主，动销持平微增，次高端出现分化，汾酒、水井、剑南春等品牌实现良性增长。从投资的角度来看，维持前期判断，目前白酒板块在价值配臵区间，首推地产酒板块，口子窖、洋河股份、古井贡酒、迎驾贡酒、今世缘，并看好茅五泸汾的中长期发展空间。 风险提示：新品推广不及预期，疫情局部反复，样本选择或存在误差。  研究视点 【区块链】元宇宙（八）他山之石：美国监管现状及应对策略-20220127 宋嘉吉 分析师 S0680519010002 songjiaji@gszq.com 孙爽 分析师 S0680521050001 sunshuang@gszq.com 投资建议：2022年有望是元宇宙在全球的加速普及之年，巨头转身、新星诞生、监管创新有望同步出现。建议关注1）基础技术平台：Meta、Nvidia、Roblox、Unity、微软；2）内容、游戏、IP服务商：腾讯、网易、视觉中国、天下秀、恒信东方等； 3）VR/AR设备厂商：歌尔股份、新易盛、国光电器等。 风险提示：元宇宙技术落地遇阻；监管趋严。 【教育】科锐国际（300662.SZ）-增长韧性强劲，技术投入或扰动利润表现-20220127 鞠兴海 分析师 S0680518030002 juxinghai@gszq.com 孟鑫 分析师 S0680520090003 mengxin@gszq.com 李宣霖 研究助理 S0680120040029 lixuanlin@gszq.com 公司发布2021年度业绩预告，预计FY2021实现归母净利润2.33~2.53亿元。全年收入预计80%以上增长，受益于灵活用工等各项业务亮眼表现。技术投入加码或扰动利润表现，技术服务收入逐渐体现成效。成长性显著跑赢行业，龙头马太效应持续显现。根据公司业绩预告，我们对公司盈利预测作出调整，预计FY2021~FY2023归母净利润分别为2.46/3.19/4.17亿元，对应EPS分别为1.35/1.74/2.28，维持“买入”评级。 风险提示：疫情复发风险；宏观经济不景气风险；客户流失风险等。 【电力设备】中环股份（002129.SZ）-业绩超预期，硅片龙头持续迭代进化-20220127 王磊 分析师 S0680518030001 wanglei1@gszq.com 杨润思 分析师 S0680520030005 yangrunsi@gszq.com 2021年实现归母净利润38-42亿元，业绩超市场预期。 产业链企稳，硅片报价快速提升，行业盈利得到明显修复。 2022年01月28日 P.4 请仔细阅读本报告末页声明 持续推动技术迭代进步，构筑技术护城河。 回购股份彰显公司成长信心。 盈利预测：预计公司2021~2023年实现归母净利润41.41/56.18/71.08亿元，对应估值31.2/23.0/18.2倍，维持“增持”评级。 风险提示：行业需求不及预期，硅片价格不及预期。 【计算机】中望软件（688083.SH）-2021年业绩预告符合预期，四季度环比改善明显-20220127 刘高畅 分析师 S0680518090001 liugaochang@gszq.com 杨烨 分析师 S0680519060002 yangye@gszq.com 事件：2022年1月27日晚，公司发布2021年年度业绩预告。 四季度收入环比改善明显，持续强化研发投入和销售渠道拓展。 成长驱动力：国产替代带来短期弹性，CAx一体化驱动中期成长，长期看SaaS云端转型。 维持“买入”评级。 风险提示：宏观经济下行风险；研发投入产出不及预期的风险；知识产权风险；疫情持续产生负面影响的风险；测算、假设存在误差风险。 【计算机】广联达（002410.SZ）-2021年业绩高速增长，建筑数字化转型不断超预期-20220127 刘