黑色金属研究 http://www.cindaqh.com/ 1 / 11 请务必阅读正文之后的免责条款部分 信达期货钢矿早报 2022年1月26日 报告联系人：研究所黑色团队 联系方式：0571-28132578 宏 观 消 息 1. 中共中央政治局习近平：要下大气力推动钢铁、有色、石化、化工、建材等传统产业优化升级 2. 银保监会：因城施策促进房地产业良性循环和健康发展；做好“十四五”规划重点领域和重大项目融资保障 行 业 消 息 1. 国务院安委办：组织16个督导检查组，从春节前至3月底，对31个省(区、市)和新疆生产建设兵团开展春节冬奥期间安全生产督导检查 2. 中钢协：2022年1月中旬，重点钢企粗钢日均产量198.73万吨，环比增长1.05% 策略建议 钢材 供应方面，上周全国高炉开工率45.99%（-0.42）；螺纹钢上周产量263.59万吨，环比减少20.80万吨。需求方面，螺纹周度表观消费量环比减少46.59万吨，计218.23万吨。库存方面，螺纹厂内库存降至178.52万吨，社会库存增至416.97万吨。钢坯价格维稳，其中唐山方坯报4480元/吨。钢企利润劈叉，螺纹即期利润420元/吨；华东电炉利润-48元/吨。螺纹钢现货价格维稳，其中上海折算盘面价（HRB400 20mm）报4876（+0）元/吨，RB2205主力合约震荡，收盘4722元/吨，基差走弱至154（-57）元/吨。 整体供需双弱，节前下游需求已大幅减少，供给端限产逻辑依旧，且短期受假期和电炉亏损停工影响。延续高位震荡，建议轻仓过节，以回落做多思路对待。 铁矿 从供给看，最新一期铁矿石总发货量环比减少，巴矿降至414万吨，澳矿降至1504.3万吨；北方六大港口到货量环比微降，45港疏港量环比恢复。从需求看，1月25日铁矿港口日成交量92.5万吨。港口库存高位环比累增，钢厂进口烧结粉矿库存低位且大幅累库。矿现价下调，其中青岛港进口61.5%PB粉矿折算价至937（-16）元/吨，基差走弱至170（-43）元/吨。I2205主力合约震荡，收盘766.5元/吨。目前可交割品中最低价品种为超特粉，折算现价为764（+24）元/干吨，最便宜交割品基差走弱至-3（-3）元/吨。 综合看，复产向限产逻辑转变，对铁矿存潜在利空。但政策利好对黑色系整体有所提振。多空博弈下铁矿宽幅震荡，提防节前回调风险。建议轻仓过节。 黑色金属研究 http://www.cindaqh.com/ 2 / 11 请务必阅读正文之后的免责条款部分 铁矿石 1.供需 图1.澳巴发货量 图2.北方六大港到货量 10001200140016001800200022002400260028003000澳巴铁矿发货量201720182019202020212022 50060070080090010001100120013001400150016001700北方六大港口铁矿到货量201720182019202020212022 图3.日均疏港量（45港口） 图4.港口铁矿石累计成交量 150170190210230250270290310330350370390铁矿日均疏港量201720182019202020212022 050100150200250300350铁矿石港口日均成交量20182019202020212022 图5.矿山全国开工率 图6.铁矿石运价 202530354045505560657075矿山开工率201720182019202020212022 0102030405060铁矿海运价铁矿石运价:巴西图巴朗-青岛(BCI-C3)铁矿石运价:西澳-青岛(BCI-C5) 黑色金属研究 http://www.cindaqh.com/ 3 / 11 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2.库存 图7.港口库存 图8.钢厂库存 1000012000140001600018000铁矿石港口库存201720182019202020212022 12001300140015001600170018001900200021002200230024002500进口铁矿石钢厂库存201720182019202020212022 3.现货与比价 图9.普氏价格指数：62% Fe （中国北方） 图10. 澳：青岛港 61.5%P粉矿 折算 3004005006007008009001000110012001300140015001600170018001900普氏指数普氏铁矿石价格指数:62%Fe:CFR中国北方2 30050070090011001300150017001900进口铁矿石季节性201720182019202020212022 图11.唐山 66%铁精粉 出厂价 图12.最低价可交割铁矿01基差 300600900120015001800国产铁矿石季节性201720182019202020212022 -100-50050100150200250300350400元/吨可交割最低价01基差I1501I1601I1701I1801I1901I2001I2101I2201 黑色金属研究 http://www.cindaqh.com/ 4 / 11 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图13.最低价可交割铁矿05基差 图14.最低价可交割铁矿09基差 -150-5050150250350450元/吨可交割最低价05基差I1505I1605I1705I1805I1905I2005I2105I2205 -150-5050150250350元/吨可交割最低价09基差I1609I1709I1809I1909I2009I2109I2209 图15.铁矿1-5价差 图16.铁矿5-9价差 -40-20020406080100120元/吨铁矿跨期价差：I01-I05I1701-I1705I1801-I1805I1901-I1905I2001-I2005I2101-I2105I2201-I2205 -20020406080100120140160180元/吨铁矿跨期价差：I05-I09I1705-I1709I1805-I1809I1905-I1909I2005-I2009I2105-I2109I2205-I2209 图17.铁矿9-1价差 图18.高低品价差 -203080130180元/吨铁矿跨期价差：I09-I01I1609-I1701I1709-I1801I1809-I1901I1909-I2001I2009-I2101I2109-I2201I2209-I2301 0510152025303540455055606570高低品价差62%-58%201720182019202020212022 黑色金属研究 http://www.cindaqh.com/ 5 / 11 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图19.球团溢价 63% 图20.块矿溢价 62.5% -20020406080球团溢价63%201720182019202020212022 0.000.100.200.300.400.500.600.700.80块矿溢价62.5%201720182019202020212022 钢材 1.供需 图21.全国高炉开工率（%） 图22.全国电炉开工率（%） 405060708090高炉开工率201720182019202020212022 2030405060708090100电炉开工率201720182019202020212022 图23.全国钢厂盈利率（%） 图24.全国生铁日均产量 旬 0102030405060708090100全国盈利钢厂 170180190200210220230240250260生铁日均产量201720182019202020212022 黑色金属研究 http://www.cindaqh.com/ 6 / 11 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图25.全国粗钢日均产量 旬 图26.全国钢材日均产量 旬 200220240260280300320340粗钢日均产量201720182019202020212022 260300340380420460钢材日均产量201720182019202020212022 图27.沪终端线螺采购量 图28.建材每日成交量 01000020000300004000050000沪终端线螺采购量201720182019202020212022 050000100000150000200000250000300000350000400000全国建材成交量201720182019202020212022 2.库存 图29.五大材钢厂库存 图30.五大材社会库存 300500700900110013001500万吨五大品种钢材厂库201720182019202020212022 50010001500200025003000万吨五大品种钢材社库201720182019202020212022 黑色金属研究 http://www.cindaqh.com/ 7 / 11 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图31.五大材总库存 图32.交易所仓单 10001500200025003000350040004500万吨五大品种钢材总库存201720182019202020212022 050000100000150000200000250000吨库存期货：螺纹仓单 3.现货价格 图33. 上海螺纹钢HRB400 20mm 折算 图34. 天津螺纹钢HRB400 20mm 折算 2500300035004000450050005500600065007000上海螺纹钢HRB400 20mm201720182019202020212022 2500300035004000450050005500600065007000天津螺纹钢HRB400 20mm201720182019202020212022 图35.上海热轧板卷Q235B