敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2022年1月23日 总量研究 从地方两会看稳增长的决心和主抓手 ——光大宏观周报（2022-01-23） 核心观点： 相较2021年，2022年各地目标加权总计：GDP下调0.7pct，固投上调0.1pct，社零下调0.3pct，一般公共预算收入上调0.5pct。目前除天津外，其余30个省市陆续召开了地方两会。占全国97%经济体量的地区提出2022年GDP目标，总计加权（权重为各地GDP占比）下调了0.7个百分点。 全年GDP目标大概落于5%至5.5%区间内，而非5%左右。结合地方两会、就业压力及北京上海两地目标，我们预计2022年GDP目标大概率落于5%至5.5%区间。即使经济增速达到5.5%，今年就业依然有较大压力。退休高峰已经在2018年至2019年提前到来，2022年就业压力，并没有因为老龄化加速而得到边际缓解。 各地两会的首要发展任务聚焦于稳增长、高质量发展和区域协调（排名分先后）。多个地方首要发展任务是保持经济平稳健康发展。部分地方还提出了数字经济、产业升级、科技创新等围绕着高质量发展的举措；北京、上海、广东三地首要目标则是区域协调，以达到“以点带面”提振地方经济发展的效果。 固定资产投资是稳增长的首要抓手。从各省具体布置工作来看，基建、旧改和保障住房是最主要的三个发力方向。基建兼顾传统基建和新基建，包括高铁、道路、机场、水利、公共设施建设等传统基建，及5G基站、互联网、技改、新能源等新基建。各地也普遍针对保障性住房和旧城改造两大领域提出了明确目标。 消费具体抓手是稳定新能源汽车、智能家电、绿色建材等绿色新型消费。多地还表示要推动相关产品下乡消费，加快建设相关的农村物流体系。 海外疫情：美国、法国、意大利、英国新增确诊从高点回落，德国、日本新增确诊继续回升。英国宣布将从下周起取消新冠限制措施，法国将分阶段逐步解除新冠疫情防控措施。 海外新闻：伊朗敦促美国就伊核谈判中的关键议题作出政治决断；美国科技反垄断法案或将波及字节跳动和腾讯；拜登宣布“重建美好未来”法案将在今年11月中期选举前通过；拜登表示放宽对中国商品课征关税的时机还未到；美国两党议员呼吁给予中国商品更广泛的关税豁免。 海外市场：全球股市普遍大跌，美国道琼斯指数、标普500和纳斯达克指数分别下跌3.3%、3.3%和3.5%。大宗商品价格涨跌不一，石油价格上涨、贵金属普遍下跌。 国内经济：上游：原油价格环比上涨，动力煤均价环比下跌、焦煤均价环比上涨，铜价环比上涨，铝价环比上涨；中游：高炉开工率提升，水泥价格指数环比下跌，螺纹钢价格环比下跌，库存同比下降；下游：商品房成交面积跌幅扩大，猪价、菜价环比下跌，水果价格环比上涨；流动性：货币市场利率下行，债券市场利率下行。 国内新闻：央行下调1年期MLF操作利率10BP。发改委部署推动以工代赈重点工作。“十四五”现代综合交通运输体系发展规划指出，2035年“全国123出行交通圈”基本形成。上海争取上半年完成全部专项债发行工作。国务院全体会议研究部署一季度经济工作，确保全年有个良好开局，抓紧推进重大工程和重点项目建设，扩大有效需求和就业。 作者 分析师：高瑞东 执业证书编号：S0930520120002 010-56513108 gaoruidong@ebscn.com 分析师：赵格格 执业证书编号：S0930521010001 0755-23946159 zhaogege@ebscn.com 相关研报 中美新一轮贸易谈判：概率、时点、意图 ——《大国博弈》系列第十六篇（2021-01-18） 怎么看降息的幅度与节奏？ ——1 月 17 日调降 MLF 操作利率点评（2021-01-17） 经济喜忧参半，稳增长仍需发力——2021年12月实体经济数据点评（2021-01-17） 渡过年末消费旺季，出口回落拐点渐行渐近 ——2021年12月进出口数据点评（2021-01-14） 国常会吹响基建集结号：抓紧发债、简化手续、尽快开工——2022年1月10日国常会学习体会 （2021-01-11） 为什么美国不愿意加入CPTPP?——《大国博弈》系列第十五篇（2022-01-10） 当我们谈及流动性的时候，我们在说什么？ —— 流动性洞见系列三（2021-12-23） 人民币汇率见顶了吗？ —— 流动性洞见系列二（2021-12-06） 周期不止，宽松不息 —— 光大 宏 观周报（2021-12-05） 美国货币政策外溢的三重预期差 —— 流动性洞见系列一（2021-11-21） 理解三季度货政报告的两条主线 —— 2021年三季度货币政策执行报告点评（2021-11-20） 全球再平衡：能源革命、共同富裕、制造重构 —— 2022年宏观年度策略报告（2021-11-02） 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 宏观经济 目 录 一、 从地方两会，看稳增长的决心和抓手 .......................................................................... 4 1.1量化地方两会：GDP下调0.7pct，固投上调0.1 pct，社零下调0.3pct，财政收入上调0.5pct ............. 4 1.2 地方首要任务：稳增长、高质量发展、区域发展 .................................................................................. 6 1.3 地方两会具体布置：抓投资，稳消费 ..................................................................................................... 6 1.3.1 投资：新老基建兼备、旧城改造、保障住房 .................................................................................... 6 1.3.2 消费：新能源汽车、智能家电、绿色建材，提高渗透率 ...................................................................... 8 1.3.3 一般公共预算：各地普遍上调收入目标 ................................................................................................ 9 1.4 地方两会的首要任务及重点工作任务 ..................................................................................................... 9 二、全球观察 ........................................................................................................................ 11 2.1海外疫情：日本疫情急速蔓延，英法放松疫情管制 ................................................................................ 11 2.2海外经济：美国1月15日当周初请失业金人数远超市场预期 ............................................................... 11 2.2 金融与流动性数据：美国10年国债收益率小幅下行 .............................................................................. 12 2.4全球市场：全球股市普遍大跌，大宗商品涨跌不一 ................................................................................ 13 2.5央行观察：日本央行提升通胀预期，欧洲央行政策不变 ......................................................................... 14 2.6海外新闻：美国两党议员呼吁给予中国商品更广泛的关税豁免 .............................................................. 14 三、国内观察 ........................................................................................................................ 17 3.1 上游：原油价格环比上涨，动力煤均价环比下跌、焦煤均价环比上涨，铜价环比上涨，铝价环比上涨 17 3.2 中游：高炉开工率提升，水泥价格指数环比下跌，螺纹钢价格环比下跌，库存同比下降 ...................... 18 3.3 下游：商品房成交面积跌幅扩大，猪价、菜价环比下跌，水果价格环比上涨 ........................................ 18 3.4 流动性：货币市场利率下行，债券市场利率下行 .................................................................................... 19 3.5 国内新闻：央行下调1年期MLF操作利率10BP ................................................................................... 20 四、 财经日历 ................................................................................................................... 22 图目录 图1：2022年对于经济吸纳就业人数的能力，提出更高的挑战 ........................................................................ 5 图2：一个点GDP增速对应的新增就业数据测算 .............................................................................................. 5 图3：2018年以来，待退休人群规模维持在高位 .............................................................................................. 5 图4：欧美多个国家新增确诊回落 .................................................................................................................... 11 图5