敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2022年1月22日 行业研究 股价回调不改基本面趋势，建议积极配置低估值石化与成长板块 ——基础化工行业周报（2022/01/16-2022/01/22） 基础化工 石化板块高位回调估值处于底部，我们仍看好石化板块景气度。受市场情绪影响，上游油气、油服、民营大炼化及化纤企业股价从21年高点持续回调，当前估值整体处于底部区间，油服企业短期业绩或因资产减值承压，但在资本开支持续增长趋势下，未来发展前景依然明朗。我们认为：1）全球原油供给趋紧，增产空间有限，需求端持续复苏。22年原油供需格局良好，油价有望维持高位。中长期来看原油供给增长乏力，对油价形成有力支撑。能源安全任重道远，“增储上产”政策持续推进，我国油气产量有望持续增长。2）在“稳增长”背景下，我们认为未来化工龙头自身原有业务的业绩表现有望持续亮眼，同时下游产业链布局的完善将带来可观的业绩增量，且产业链布局的完善也将降低业绩波动性，以民营大炼化为代表的龙头白马未来依旧具备较高成长性。因此我们仍看好石化板块景气度，当前石化板块估值整体处于底部区间，具备较高的投资价值。 股价持续回调不改半导体及新能源材料企业成长属性，当前位置具备良好的配置价值。自2021年下半年以来，电解液、磷化工等新能源材料相关企业及半导体材料相关企业股价开始持续回调或波动性回调，但相关企业和行业的基本面情况并无根本性改变，相关产品价格也仍呈现上涨态势或保持高位。对于新能源材料而言，市场担心未来的供需结构问题，但是在我们看来中短期内由于环评、能评审批的约束以及产能放量的节奏问题，以磷酸铁/磷酸铁锂为代表的新能源材料仍将呈现供需偏紧的状态，龙头企业凭借自身先发优势和成本资源优势将获得更好的发展机遇。在半导体材料方面，国内晶圆代工产能快速扩建，将会提升对于中低端半导体材料的需求，我国半导体材料企业已在中低端产品方面实现放量，未来国产半导体材料产品渗透率将会逐步提升。综上所述，新能源材料及半导体材料企业仍将维持快速发展态势，在经历了回调后，当前位置具备良好的配置价值。 板块周涨跌情况：过去5个交易日，沪深两市各板块大部分呈跌势，本周上证指数跌幅为0.04%，深证成指跌幅为0.86%，沪深300指数跌幅为1.11%，创业板指跌幅为2.72%。中信基础化工板块跌幅为3.8%，涨跌幅位居所有板块第28位。 个股涨跌幅：过去5个交易日，基础化工板块涨幅居前的个股有：中农联合（+31.80%），壶化股份（+28.07%），金奥博（+23.67%），富邦股份（+15.15%），上海家化（+13.41%）。 投资建议：（1）上游油气板块建议关注中国石油、中国石化、中海油和新奥股份及其他油服标的。（2）低估值化工龙头白马：建议关注①三大化工白马：万华化学、华鲁恒升、扬农化工；②民营大炼化及化纤板块：恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份、新凤鸣；③轻烃裂解板块：卫星化学、东华能源；④煤制烯烃：宝丰能源。（3）新材料板块：建议关注①半导体材料：晶瑞电材、彤程新材、华特气体、雅克科技、昊华科技、南大光电、江化微、久日新材、鼎龙股份；②风电材料：碳纤维、聚醚胺、基体树脂、夹层材料、结构胶等相关企业；③锂电材料：电解液、锂电隔膜、磷化工、氟化工等相关企业；④光伏材料：上游硅料、EVA、纯碱等相关企业；⑤OLED产业链：万润股份、瑞联新材、奥来德、濮阳惠成。（4）传统周期板块：建议关注农药、煤化工和尿素、染料、维生素、氯碱等领域相关标的。 风险分析：油价快速下跌和维持高位的风险；下游需求不及预期风险。 增持（维持） 作者 分析师：赵乃迪 执业证书编号：S0930517050005 010-57378026 zhaond@ebscn.com 联系人：周家诺 021-52523675 zhoujianuo@ebscn.com 联系人：蔡嘉豪 021-52523800 caijiahao@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 资料来源：Wind -10%8%26%45%63%12/2003/2107/2110/21基础化工沪深300要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 基础化工 目录 1、 本周行情回顾 ................................................................................................................... 3 1.1、 化工板块股票市场行情表现 ................................................................................................................... 3 1.2、 重点产品价格跟踪 .................................................................................................................................. 5 1.3、 本周重点关注行业动态 ........................................................................................................................... 6 1.3.1、石化板块高位回调估值处于底部，我们仍看好石化板块景气度 ......................................................... 6 1.3.2、当前新能源及半导体材料板块估值处于底部位置，未来旺盛需求下发展前景广阔 ............................ 8 1.4、 子行业动态跟踪 ................................................................................................................................... 11 2、 重点化工产品价格及价差走势 .......................................................................................... 12 2.1、 化肥和农药 ........................................................................................................................................... 12 2.2、 氯碱 ...................................................................................................................................................... 14 2.3、 聚氨酯 .................................................................................................................................................. 15 2.4、 C1-C4部分品种 .................................................................................................................................... 17 2.5、 橡胶 ...................................................................................................................................................... 18 2.6、 化纤和工程塑料 ................................................................................................................................... 19 2.7、 氟硅 ...................................................................................................................................................... 21 2.8、 氨基酸&维生素 .................................................................................................................................... 22 2.9、 锂电材料 .............................................................................................................................................. 23 2.10、 其它 ................................................................................................................................................ 24 3、 风险分析 ......................................................................................................................... 25 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 基础化工 1、 本周行情回顾 1.1、 化工板块股票市场行情表现 板块表现 过去5个交易日，沪深两市各板块大部分呈跌势，本周上证指数跌幅为0.04%，深证成指跌幅为0.86%，沪深300指数跌幅为1.11%，创业板指跌幅为2.72%。中信基础化工板块跌幅为3.8%，涨跌幅位居所有板块第28位。 图1：A股行业本周涨跌幅（中信行业分类）（单位：%） 资料来源：iFind，光大证券研究所整理 过去5个交易日，化工行业各子板块均呈跌势，涨跌幅前五位的子板块为：日用化学品（-0.5%），橡胶制品（-0.9%），印染化学品（-1.1%），合成树脂（-1.1%），碳纤维（-1.2%）。涨跌幅后五位的子板块为：钾肥（-9.4%），磷肥及磷化工（-8.5%），其他化学制品III（-7.6%），有机硅（-6.6%），绵纶（-6.5%）。 图2：化工各子行业本周涨跌幅（中信行业分类）（单位：%）