川财证券研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅本页的重要声明 1/7 川财证券研究所晨报 所属部门：行业公司部 分析师：陈雳 联系人：崔裕 报告类别：其他研究报告 执业证书：S1100517060001 执业证书：S1100120080004 报告时间：2022年1月21日 联系方式：chenli@cczq.com 联系方式：cuiyu@cczq.com 北京：东城区建国门内大街28号民生金融中心A座6层，100005 上海：陆家嘴环路1000号恒生大厦11楼，200120 深圳：福田区福华一路6号免税商务大厦32层，518000 成都：高新区交子大道177号中海国际中心B座17楼，610041 ❖ 宏观 LPR报价在锚定中期借贷便利（MLF）利率的基础上加点形成，1月17日MLF利率下调10BP后，为LPR的调降打开了空间。1月18日国新办发布会上，央行副行长提出了“充足发力、精准发力和靠前发力”三个原则，向市场释放了积极的信号。距离上次下调5年期LPR利率已经时隔21个月，在经济下行压力较大的时期，市场具有较强的降息预期，因此这次下调LPR利率也在预期之内。年初降息，也展现了货币政策释放流动性的宽松信号。对实体企业来讲，降息降低了企业的融资成本，提振制造业等实体经济的融资积极性，稳定经济增长。对房地产企业来讲，降息提升了房企投资和开工意愿。对购房者来讲，降息使得房贷利率成本下调，激发居民合理性住房消费需求。 ❖ 科技 两大电网企业去年底陆续公布了“十四五”期间电网计划投资额，总和接近3万亿元。随着2022年到来，相关投资将渐次铺开。据悉，国家电网有限公司今年已确定在电网投资方面投入5012亿元，特高压工程、配电网、进一步提高电网数字化水平将成为电网企业以及相关电力设备企业的工作重点。在具体项目方面，国家电网将推动年内核准并开工武汉—南昌、金上—湖北、川渝联网等特高压工程。此外，国家电网还计划在年内建成投运白鹤滩—江苏、荆门—武汉等特高压工程。据统计，目前国内已建成或在建的直流/交流特高压线路平均投资额分别为234/121亿元，涉及环节众多。建议重点关注特高压产业链相关投资机会，相关标的有：特变电工、大连电瓷和高澜股份等。 ❖ 策略 昨日指数小幅回落，北向资金全天净流入超100亿元。宏观层面，1月20日，央行公布的最新一期LPR报价中，1年期降10基点，5年期以上降5基点，进一步释放稳增长信号，但海外股市的延续回落和美债收益率的攀使市场升仍存担忧，同时临近春节，长假期间海外风险存在不确定性，因此节前资金风险偏好下滑，市场对降息反应较为平淡。建议关注国家战略方向支持、前期涨幅较小的方向，如：数字基建、电力基建等方向。 ❖ 海外 美国至1月15日当周初请失业金人数为28.6万人，创去年8月以来的最高纪录，预期为22万人，前值为23.1万人；至1月8日当周续请失业金人数为163.5万人，预期为158万人，前值为155.1万人。新一轮新冠疫情蔓延，正进一步冲击美国的就业市场。 风险提示：宏观经济不达预期；政策执行不达预期；下游需求持续低迷对行业的影响。 川财证券研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅本页的重要声明 2/7 一、川财证券行业每日晨会核心观点汇总 宏观： LPR报价在锚定中期借贷便利（MLF）利率的基础上加点形成，1月17日MLF利率下调10BP后，为LPR的调降打开了空间。1月18日国新办发布会上，央行副行长提出了“充足发力、精准发力和靠前发力”三个原则，向市场释放了积极的信号。距离上次下调5年期LPR利率已经时隔21个月，在经济下行压力较大的时期，市场具有较强的降息预期，因此这次下调LPR利率也在预期之内。年初降息，也展现了货币政策释放流动性的宽松信号。对实体企业来讲，降息降低了企业的融资成本，提振制造业等实体经济的融资积极性，稳定经济增长。对房地产企业来讲，降息提升了房企投资和开工意愿。对购房者来讲，降息使得房贷利率成本下调，激发居民合理性住房消费需求。 策略： 昨日指数小幅回落，北向资金全天净流入超100亿元。宏观层面，1月20日，央行公布的最新一期LPR报价中，1年期降10基点，5年期以上降5基点，进一步释放稳增长信号，但海外股市的延续回落和美债收益率的攀使市场升仍存担忧，同时临近春节，长假期间海外风险存在不确定性，因此节前资金风险偏好下滑，市场对降息反应较为平淡。建议关注国家战略方向支持、前期涨幅较小的方向，如：数字基建、电力基建等方向。 海外： 美国至1月15日当周初请失业金人数为28.6万人，创去年8月以来的最高纪录，预期为22万人，前值为23.1万人；至1月8日当周续请失业金人数为163.5万人，预期为158万人，前值为155.1万人。新一轮新冠疫情蔓延，正进一步冲击美国的就业市场。 科技： 两大电网企业去年底陆续公布了“十四五”期间电网计划投资额，总和接近3万亿元。随着2022年到来，相关投资将渐次铺开。据悉，国家电网有限公司今年已确定在电网投资方面投入5012亿元，特高压工程、配电网、进一步提高电网数字化水平将成为电网企业以及相关电力设备企业的工作重点。在具体项目方面，国家电网将推动年内核准并开工武汉—南昌、金上—湖北、川渝联网等特高压工程。高质量推进白鹤滩—浙江特高压直流等重点工程建设。此外，国家电网还计划在年内建成投运白鹤滩—江苏、荆门—武汉等特高压工程。据统计，目前国内已建成或在建的直流/交流特高压线路平均投资额分别为234/121亿元，涉及环节众多。建议重点关注特高压产业链相关投资机会，相关标的有：特变电工、大连电瓷和高澜股份等。 能源： 五矿稀土发布公告，五矿股份将其直接持有的五矿稀土16.10%的股份及其间接持有的五矿稀土集团100%的股权划转至中国稀土集团，进而导致中国五矿股份有限公司合计 川财证券研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅本页的重要声明 3/7 持有上市公司股份的权益变动。上市公司控股股东仍为五矿稀土集团，实际控制人由中国五矿变更为中国稀土集团。我们仍然维持之前观点，稀土行业在未来发展会迎来加速整合阶段，企业利润中枢将持续上移。认为稀土在海外增量有限、国内配额复合增速20%假设下，21-25年镨钕或维持供应偏紧，头部企业或受益于配额增长及价格维持高位。相关标的：北方稀土、五矿稀土。 川渝： 四川省港投集团发布消息称，四川省陆海新通道发展有限公司在成都天府新区正式成立，将全力打造西部陆海新通道品牌，推进完善西部陆海新通道沿线节点设施布局，全力助产业、布节点、组货源、强链条、促整合，高水平共建西部陆海新通道，推进川渝物流产业高质量发展。西部陆海新通道是衔接西部一带一路、内陆长江经济带与东南亚经济体的重要交通动脉，新通道的畅通有利于进一步完善川渝地区物流体系，强化成渝经济圈辐射范围，一方面助力川渝地区交通运输行业规模增长，另一方面也有利于地区各行业降低成本，促进业务扩张，为企业带来发展新机遇。 二、市场核心观点 核心观点 财政部：有关负责人就修订出台《中央财政农业保险保费补贴管理办法》答记者问 为顺应农业保险高质量发展内外部环境新格局、新变化，进一步加强农业保险保费补贴资金管理，提升农业保险数据信息服务水平，推动农业保险转型升级，完善农业支持保护制度，助力乡村振兴，更好地服务保障国家粮食安全，财政部修订出台了《中央财政农业保险保费补贴管理办法》(以下简称《办法》)。近日，财政部有关负责人就《办法》有关问题回答了记者的提问。 http://www.cinic.org.cn/xw/bwdt/1229470.html?from=groupmessage 商务部：促进制鞋等传统外贸高质量发展 “2021年，我国出口鞋靴金额479亿美元，同比增长35%，出口价格延续上涨势头，2021年上涨15%，制鞋产业链供应链展现了很强的韧性，为稳外贸作出积极贡献。”1月20日，商务部新闻发言人束珏婷在回答《经济参考报》记者提问时说。她介绍，在政策支持和企业积极应对下，制鞋行业持续转型升级，鞋类产品出口实现量价齐升。接下来，商务部将全力以赴做好稳外贸政策落实，鼓励制鞋等传统行业加快发展新业态新模式，促进传统出口行业高质量发展。https://m.gmw.cn/baijia/2022-01/21/1302772442.html 资料来源：wind，川财证券研究所 川财证券研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅本页的重要声明 4/7 三、金融、电力、能源等重点行业相关政策措施 行业 政策措施简述 金融 LPR“降息”如期而至。1月1年期LPR报3.7%，下调10个基点；5年期以上品种报4.6%，下调5个基点。这也是时隔21个月LPR两个品种再现同步下调。中银证券全球首席经济学家管涛表示，LPR利率如期下调，宣告全面降息的措施完全落地。这体现了央行认真贯彻落实中央经济工作会议对于稳增长政策靠前发力，跨周期与逆周期调控政策有机结合的要求。 能源 全球氢经济的快速增长可能会带来重大的地缘经济和地缘政治变化。新的出口商和进口商之间将形成新的贸易网络，这将产生新的相互依赖和关系，推动国际能源格局发生重大变化。然而，关于氢在未来能源系统中所扮演的角色仍存在疑问。国际可再生能源机构(IRENA)在其报告《能源转型的地缘政治：氢因素》中说，氢市场的增长将改变能源贸易的地理格局，并使能源关系区域化。报告指出，这将导致出现以氢的生产和使用为基础的新的地缘政治影响力中心，取代在石油和天然气的部署中形成的那些关系。 电力 财联社1月21日电，发改委印发《促进绿色消费实施方案》提出，进一步激发全社会绿色电力消费潜力。建立绿色电力交易与可再生能源消纳责任权重挂钩机制，市场化用户通过购买绿色电力或绿证完成可再生能源消纳 责任权重。加强与碳排放权交易的衔接，结合全国碳市场相关行业 核算报告技术规范的修订完善，研究在排放量核算中将绿色电力相 关碳排放量予以扣减的可行性。持续推动智能光伏创新发展，大力 推广建筑光伏应用，加快提升居民绿色电力消费占比。 资料来源：wind，川财证券研究所 四、行业及公司动态 宏观 货币政策主动作为、靠前发力 事件: 点评： 国务院新闻办公室1月18日就2021年金融统计数据有关情况举行发布会。中国人民银行副行长刘国强在会上表示，2021年货币政策体现了灵活精准、合理适度的要求，前瞻性、稳定性、针对性、有效性、自主性进一步提升。我国主要金融指标在2020年高基数基础上继续保持有力增长，金融体系运行平稳，金融对实体经济支持力度稳固。 保持货币总量稳定，进一步开大货币政策工具箱。为对冲疫情、维持流动性合理充裕，央行运用多种货币政策工具，7月份央行超预期全面降准0.5个百分点，释放长期流动性1万亿元，9月份新增3000亿元支小再贷款额度，11月份推出碳减排支持工具和2000亿元支持煤炭清洁高效利用专项再贷款，12月份再次全面降准0.5个百分点，释放长期资金约1.2万亿元。 川财证券研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅本页的重要声明 5/7 今年1月份，相继下调1年期LPR利率和政策利率，企业融资成本稳中有降。在“宽信用”方面，央行改善中小微企业融资环境，积极运用中小微企业贷款延期还本付息政策、普惠小微信用贷款支持政策两大直达工具，实现对中小微企业的精准滴灌，货币政策体现了灵活精准、合理适度的要求。2022年，央行将继续坚持稳健货币政策，引导金融机构加大对实体经济特别是小微企业、科技创新、绿色发展的支持力度。综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，增强信贷总量增长的稳定性，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配。货币政策选择应当坚持“稳健”基调，以结构性货币政策改善信用融资约束。 近日，1年期中期借贷便利和7天期公开市场