有色商品日报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 1 有色商品日报（2022年1月21日） 一、研究观点 品种 点评 铜 隔夜铜震荡走高。宏观方面，美10年国债收益率继续创新高，市场对通胀预期存走高预期，支撑铜价，但美联储过快Taper下也带来金融市场的不稳定性，美元也在偏高位摇摆，向上趋势暂未不变。国内方面，稳增长预期有所加码，国新办召开金融统计数据新闻发布会，释放了积极的稳增长信号，市场信心继续提振，春节前工业品再现躁动行情。基本面方面，下游进入半休眠状态，累库预期延续，但今年累库或不及预期，另外精废价差回升显示废铜供给有所回暖，缓解精铜去库压力。笔者认为宏观因素仍然重于基本面，铜的低库存以及超高虚实比也成为基本面被利用的点，宏观预期或在春节后陆续被证伪，但稳增长预期加码下做空存不确定性，资金也在节前存在板块及品种间短线轮动效应，短线可参与博弈，不建议持仓过节。 铝 隔夜沪铝震荡偏强，夜盘AL2202主力收于21700元/吨，涨幅0.98%，持仓增仓8871手至22.34万手。现货方面，佛山A00报价21360元/吨，对无锡A00报贴水15元/吨，现货升水维持30元/吨附近。加工费方面，昨日铝棒多地加工费持稳，新疆、无锡及广东下调40-50元/吨；铝杆各地加工费持稳；铝合金ADC12系列及A380持稳，A356及ZLD102/104下调250元/吨。库存方面，昨日铝锭社库累库拐点初现，周度小幅累库0.2万吨至72.6万吨，无锡仍存减幅、南海、巩义、杭州地区贡献增量。基本面来看，国内各地出现一定提产加速趋势，欧洲能源短缺问题不减反增，欧洲冶炼厂减产规模持续扩张，国内外供应分化对于出口形成较强支撑。前期下游企业加速备货基本到位，临近春节许多加工商将提前放假，需求面临较大下滑空间，从基本面看铝价近期走势转向偏弱运行。但美联储频频释放缩债加倍、加息提速等信号为市场流动性增添不稳定因素，警惕多头大幅离场动作，建议投资者短期以谨慎观望为主。持续关注全球疫情、欧洲能源进展以及冬奥前新一轮能耗双控对生产加工的影响。 镍 继昨日涨停之后，隔夜沪镍再度走高，持仓量有所下滑。LME和国内社会库存持续去库，佐证当前镍需求的韧性，稳增长预期下镍顺势表现强势；但本轮电解镍涨价对产业链价格带动性不强，内外库存历史性低位、现货升水走高以及国内可交割库存的严重不足，成为本轮行情的主交易逻辑，也就是挤仓预期。从目前价位来看，一是镍价已超过2016年以来形成的上涨通道上限呈现加速上升态势，二是电解镍比镍铁已高出3万的差价，刺激火法高冰镍的落地和产出，因此从价位上看本轮挤仓或接近尾声，但仍需看资金挤仓意愿何时结束，目前价位已不建议追多，春节前应保持谨慎。 锌 彭博报道，美英法德在俄乌问题上结成统一阵线，拜登表示，若俄罗斯任何部队进入乌克兰，克里姆林宫将为此“付出沉重代价”。欧洲天然气供应问题难解，电价将维持高位。沪锌夜盘震荡收涨0.72%至25310元/吨，2202合约持仓减少4166手至3.7万手，上期所注册仓单增加201吨至4.36万吨。LME上涨2.53%至3672美元/吨，库存减少3150吨至17.24万吨。上海0#锌普通对2203合约报升水30-60元/吨左右；广东0#锌报价贴水110-125元/吨，粤市较沪市贴水90元/吨；天津0#锌普通报贴水60-80元/吨附近，津市较沪市贴水140元/吨。盘面上涨后贸易商报价调至贴水，但下游成交未见明显改善。1月冶炼厂停产时间较往年来看有所前置，而开工时间基本保持在元宵节后，今年春节累库预期或将不如历年。欧洲电力危机也未见拐点，锌价短期内或走势偏强。 锡 据外电消息，印尼能源部一位高层官员周四表示，印尼推迟锡出口许可的发放是由于内部流程问题，这一问题何时解决没有时间表。能源部矿产与煤炭局局长 Ridwan Djamaluddin 在记者会上表示，确实有延迟，涉及那些满足要求、可以得到有关部门对其矿产储量和资源认证的企业。Ridwan表示，政府正在设法解决问题。这就影响了一部分在12月和1月上旬签订出口采购合同的进口锡锭出口计划，影响市场对春节后进口锡锭到货缓解供需紧张的预期。昨日沪锡夜盘收涨1.72%至335680元/吨，2202持仓减少7774手至3.2万手，上期所仓单减少156吨至2349吨。LME收涨1.85%至43690美元/吨，LME库存增加45吨至2200吨。现货市场，小牌对2月升水5000-6000元/吨，云字对02升水6000-6500元/吨，云锡对02升水6500-7000元/吨。02-03价差缩窄至7440元/吨，03-04价差缩窄至8540元/吨。目前价格已上至高位，且春节长假外盘风险较高，单边操作难度抬升。但2202合约节后仅有7个交易日，多头节前移仓需求仍在，建议关注02-03正套机会。 有色商品日报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 2 二、日度数据监测 2022/1/202022/1/19涨跌平水铜7077570340435平水铜升贴水90290-2001#光亮废铜：广东6390063500400精废价差：广东24872215272无氧铜杆(8mm):上海7180071200600低氧铜杆(8mm):上海7030069800500冶炼加工(周度)粗炼TC（美元/吨）63630LME注册+注销(吨)9872598750-25仓单（吨）13123131230总库存（吨，周度）30330291821148COMEX库存（吨）7229771414884社会库存保税区(万吨)16.115.90.228.322.55.855.055.00.0-297.0-621.0324.0平均价:1#铅:长江有色15500154001001#铅锭升贴水:华东-160-150-10沪铅：连1-连二-10-2515含税:再生精铅(≥pb99.97)152251517550含税:再生铅(≥pb98.5)150501500050含税:还原铅:山东142501420050到厂价:铅精矿:济源50%1445014350100到厂价:铅精矿:郴州50%1425014150100到厂价:铅精矿:个旧50%1430014200100到厂价:铅精矿:50%:济源9009000到厂价:铅精矿:50%:郴州115011500到厂价:铅精矿:50%:个旧125012500LME注册+注销(吨)54025540250仓单7872878625103库存（周度）8475189147-43963-cashCIF提单(美元/吨)最新上期4.5130.00-2749-2748库存上期所（吨）升贴水现货进口盈亏（元/吨）资料来源：同花顺、WIND、SMM、Mysteel、光大期货研究所铅市场行情铅精矿（元/吨）加工费（元/吨）价格（元/吨）LME0-3 premium（美元/吨）CIF提单(美元/吨)其他现货进口盈亏铜价格（元/吨）库存上期所废铜(元/吨)下游（元/吨）市场行情 有色商品日报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 3 2022/1/202022/1/19涨跌无锡报价(元/吨)2137521650-275南海报价(元/吨)2136021620-260南海-无锡(元/吨)-15-3015现货升水(元/吨)30300山西低品铝土矿(元/吨)4434430山西高品铝土矿(元/吨)5805800氧化铝CIF(美元/吨)#N/A#N/A#N/A山东氧化铝3081304338氧化铝：内-外#N/A#N/A#N/A预焙阳极5428542806063铝(φ90):广东（元/吨）70120-501A60铝杆:广东（元/吨）3753750铝合金ADC12:华南（元/吨）20850208500LME注册+注销(吨)873650878750-5100仓单（吨）141438197144-55706总库存（吨，周度）310600314859-4259电解铝(万吨)72.672.20.4氧化铝(万吨)38.040.8-2.83-cashCIF提单(美元/吨)最新上期2175.00-1615-852金川镍:板状（元/吨）1772001676509550金川镍-无锡（元/吨）44504950-5001#进口镍-无锡（元/吨）21002600-500低镍铁:1.5-1.8％（元/吨）500050000印尼镍铁:10-15％（元/吨）13901380101.4%-1.6%:日照港62562501.8%:菲律宾:连云港8588580201冷轧:佛山（元/吨）1070010600100304冷轧:佛山（元/吨）1800017900100430冷轧:佛山（元/吨）915091500硫酸镍:≥22%:国产37000370000523普通:国产2350002350000622普通:国产2500002500000LME注册+注销(吨)94830948300仓单27842970-186库存（周度）47114859-1483-cashCIF提单(美元/吨)最新上期281420.00-212-821资料来源：同花顺、WIND、SMM、百川、光大期货研究所现货进口盈亏（元/吨）升贴水镍市场行情价格原材料下游加工费市场行情电解镍镍铁镍矿（元/吨）不锈钢新能源（元/吨）升贴水现货进口盈亏（元/吨）铝库存上期所（吨）库存上期所社会库存（周度） 有色商品日报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 4 2022/1/202022/1/19涨跌主力结算价（元/吨）25130247551.5%LmeS3（美元/吨）35903551.51.1%沪伦比7.006.97-近-远月价差（元/吨）-10-2010SMM 0# 现货（元/吨）2514024960180SMM 1# 现货（元/吨）2507024890180国内现货升贴水平均（元/吨）1501500进口锌升贴水平均（元/吨）1201200LME0-3 premium（美元/吨）26.520.56锌合金Zamak3（元/吨）2584025660180锌合金Zamak5（元/吨）2624026060180氧化锌ZnO≥99.7%（元/吨）2370023600100Zn50%国产（元/金属吨）410041000Zn50%进口（美元/干吨）80800上期所（吨）周度62685475793LME（吨）1723751723750社会库存（万吨）周度12.5611.531.03上期所（吨）4362443423201LME（吨）13130