国债期货日报（2022年1月21日） 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性、可靠性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，并不构成任何具体产品、业务的推介以及相关品种的操作依据和建议，投资者据此作出的任何投资决策自负盈亏，与本公司和作者无关。 1 国债期货：高位震荡 一、日评 国债期货涨跌不一，10年期主力合约跌0.06%，5年期主力合约涨0.02%，2年期主力合约涨0.01%。1月17日中国央行下调MLF及逆回购利率10个BP，此次下调政策利率标志货币政策取向正式走向宽松。1月18日央行副行长刘国强在2021年金融统计数据新闻发布会上表示当前重点的目标是稳，政策的要求是发力。要充足发力，把货币政策工具箱开得再大一些，保持总量稳定，避免信贷塌方，还要精准发力、靠前发力。同时还提到存款准备金率进一步调整空间变小，但仍有一定空间。在MLF下调的情况下，昨日公布的1年期LPR报价利率调降10bp至3.70%，继2021年12月20日后第二次调降。5年期LPR报价利率调降5bp至4.60%。后期来看，在实体融资需求回升、宽信用行情见效之前，继续降准、降息的概率依旧较大。对国债期货而言，在宽货币先行，宽信用未起的情况下，国债期货牛市尚未终结。 二、市场消息 1、国务院全体会议讨论《政府工作报告（征求意见稿）》，并研究部署一季度经济工作。国务院领导人强调，要加强跨周期调节，加大宏观政策实施力度，推出更多提振有效需求、加强供给保障、稳定市场预期的实招硬招，统筹发展和安全，有效防范化解风险，着力稳定宏观经济大盘，实现比较充分就业，保持经济运行在合理区间。 2、LPR“降息”如期而至。1月1年期LPR报3.7%，下调10个基点；5年期以上品种报4.6%，下调5个基点。这也是时隔21个月LPR两个品种再现同步下调。 图表分析 表1：央行公开市场操作（单位：亿元） 表2：质押式回购利率及政策利率（单位：%） 表3：Shibor(单位：%) -6000-4000-200002000400060008000100002022-01-172022-01-182022-01-192022-01-202022-01-21OMO：14天OMO：7天到期量MLF：1年11.522.533.544.52021-08-262021-09-102021-09-252021-10-102021-10-252021-11-092021-11-242021-12-092021-12-242022-01-08DR007R007OMO：7天SLF：7天0.511.522.532021-10-142021-11-142021-12-142022-01-14SHIBORO/NSHIBOR1WSHIBOR3M 国债期货日报（2022年1月21日） 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性、可靠性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，并不构成任何具体产品、业务的推介以及相关品种的操作依据和建议，投资者据此作出的任何投资决策自负盈亏，与本公司和作者无关。 2 表4：国债收益率及变动(单位：%，bps) 表5：十年期国开债与国债利差及隐含税率 表6：中美利差（单位：bps） 表7：人民币汇率及汇差 表8：美元指数及人民币汇率指数 撰写：朱金涛 从业资格号：F3060829 投资咨询号：Z0015271 2.02712.30332.48342.68482.7312-5051.001.201.401.601.802.002.202.402.602.803.001年3年5年7年10年变动（右）2022-01-205678910112022242628303234362021-10-082021-11-082021-12-082022-01-0810年国开债-10年国债隐含税率(右)0204060801001201401602021-10-082021-11-082021-12-082022-01-0810年中国国债-10年美国国债-0.04-0.020.000.020.0466.16.26.36.46.56.62021-08-262021-09-262021-10-262021-11-262021-12-26离岸-在岸美元兑人民币收盘价美元兑离岸人民币收盘价808590951002021-08-262021-09-102021-09-252021-10-102021-10-252021-11-092021-11-242021-12-092021-12-242022-01-08美元指数CFETS人民币汇率指数