期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 国泰君安期货商品研究晨报-能源化工 观点与策略 PTA：估值偏高，短期不追多 ....................................................................................................................................................... 2 MEG：估值偏高，短期不追多 ...................................................................................................................................................... 2 橡胶:宽幅震荡 ..................................................................................................................................................................................... 4 沥青：高位震荡，上方空间或有限 ............................................................................................................................................. 5 LLDPE：市场处于反复震荡市........................................................................................................................................................ 7 PP：市场处于反复震荡市 ............................................................................................................................................................... 8 纸浆:20日均线附近震荡 ................................................................................................................................................................. 9 甲醇：春季补库提振 节前震荡偏强......................................................................................................................................... 10 苯乙烯：偏弱震荡 ........................................................................................................................................................................... 11 纯碱：冬奥限产扰动 偏强格局延续......................................................................................................................................... 12 LPG：仍以震荡为主 ........................................................................................................................................................................ 13 短纤:偏弱震荡 ................................................................................................................................................................................... 14 PVC：盘面强势延续，关注兰炭复产情况 .............................................................................................................................. 15 燃料油：短期筑顶 ........................................................................................................................................................................... 17 低硫燃料油：短期筑顶，做空LU-FU价差 ............................................................................................................................ 17 2022年01月21日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 PTA：估值偏高，短期不追多 MEG：估值偏高，短期不追多  贺晓勤 投资咨询从业资格号：Z0014023  hexiaoqin024367@gtjas.com 【基本面跟踪】 资料来源：ifind,国泰君安期货产业服务研究所 【市场概览】 昨日收盘前日收盘涨跌涨跌幅53725394-22-0.41%昨成交(万手）量增（万手）昨持仓（万手）增仓（万手）115.7-27.3123.0-0.9昨日收盘前日收盘涨跌涨跌幅53865335510.96%昨成交(万手）量增（万手）昨持仓（万手）增仓（万手）32.8-3.122.90.0变动值昨日价差前1日价差前2日价差TA2101-TA22050-5372-5394-5394TA2205-TA2209-4-42-38-36EG2201-EG2205-81-4635-43EG2205-EG220910-59-69-63TA2205-EG2205-73-145981TA2205-PF220514-2144-2158-2140项目昨日价格前日价格美元兑人民币6.34856.3624原油（美元/桶）88.0688.44石脑油（美元/吨）783783PX（美元/吨）981983PTA（元/吨）53085336MEG（元/吨）52825307瓶片（元/吨）82758300短纤（元/吨）75057505POY（元/吨）78007625FDY（元/吨）81007975DTY（元/吨）93509200PXN（美元/吨）198.0200.0PTA（元/吨）606.0614.0短纤（元/吨）1197.21164.9-2-832现货加工费00-0.0139价差175期货现货价格PTA2205合约MEG2205合约125150涨跌-2-28-25-2502022年1月21日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 隆众资讯1月20日报道：PX尾盘无成交，3月递盘975美元/吨。3月价格975美元/吨，4月975美元/吨。PX收于975美元/吨，降8美元/吨（CFR中国）。2月石脑油纸货780元/吨，涨2美元/吨，预计PXN收于190美元/吨，降10美元/吨。 截至1月20日国内涤纶短纤开工率80.36%，较上周下滑2.47%；周均开工为80.36%，较上周下滑2.78%。本周期产量 13.3185万吨，环比下滑3.90%。上周天化、华星、经纬等陆续停车，本周装置未有明显变动，周均产量有所下滑。 截至本周四，涤纶短纤工厂权益库存-0.7天，较上周上调0.7天；实物库存14.21天，较上周上涨0.75天。周内终端整体销售情况清淡，且前期涤纶短纤工厂超卖较多，以及商家对高价存抵触情绪下，企业权益库存延续累库现象。 截至本周四，POY工厂库存主流在13-18天附近，个别较高在20余天；FDY工厂库存多在16-20天附近；DTY库存整体在18-23天附近。 隆众资讯1月20日报道：成本支撑下涤纶长丝报盘继续上调，下游用户买盘情绪不高，涤纶长丝交投冷清。截止至15：35，样本工厂主流产销21.8%，较前一工作日下降119%，具体产销数据如下：70%、0%、30%、20%、25%、20%、0%、0%、0%、0%、10%、10%、10%、20%、20%、20%、0%、50%、25%、20%、0%、0%、0%、30%、10%、90%、0%、5%、10%、0%、10%、40%、30%、20%、0%。 隆众资讯1月20日报道：今日涤纶短纤工厂产销冷清，截至15:30工厂总体产销在16.90%，较上一交易日下滑18.18%。工厂部分产销如下：20%、30%、00%、0%、30%、0%、0%、0%、30%、20%。 20日国内聚酯行业开工率为84.62%， -0.33%。太仓华儒装置检修，国内聚酯产能基数为6481.5万吨/年。 截至1月20日，江浙地区印染综合开机率为45.25%，环比下跌16.48%。盛泽地区印染工厂开机率为34.5%，较上期下跌25.75%。绍兴地区印染工厂开机率为56%，较上期下跌7.21%。 国内主要织造生产基地综合开机率40.80%，环比下降4.76%。具体到各织机类型来看：喷气织机开机率5成偏下，圆机开机率在3成偏下，喷水织机开机率在5成偏下，经编开机率在3-4成。目前下游纺织工厂赶货步伐较之前明显加快，赶在下游染厂停气之前全部交付完毕。当前上游纺织原料价格高位及后续订单的不确定性，织布厂生产主要以年后交货品种及常规品种为主，多数产品价格基本上维持稳定，当前主要以交货、赶货、回款为主导。 资料来源：隆众，国泰君安期货产业服务研究所 【趋势强度】 PTA趋势强度：0；MEG趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 PTA：油价回调，PTA走势平淡。当前估值偏高，追涨需谨慎。PTA生产商逢高出货导致基差走势偏弱，月差回落，加工费压缩至600元/吨附近，1月底福海创450万吨装置重启，逸盛新材料360万吨装置投产，后续基差仍将维持偏弱走势。短期继续上涨动力偏弱。谨慎追涨。 MEG：当前MEG工厂库存压力较大，出货意愿较强，基差稳定但月差继续走弱，短期行情不宜追高。供应端EG国产供应量继续回升，煤制装置春节期间重启较多，镇海炼化80万吨新装置已经出料。需求端，聚酯工厂当前MEG备库水平一般，MEG工厂出货压力较大，估值偏高，短期走势回调。 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4