期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 国泰君安期货商品研究晨报-黑色系列 观点与策略 铁矿石：成材走强带动，偏强震荡 ............................................................................................................................................. 2 螺纹钢：宏观预期提振，短线偏强 ............................................................................................................................................. 3 热轧卷板：宏观预期提振，短线偏强 ........................................................................................................................................ 3 硅铁：政策观望为主，震荡延续 ................................................................................................................................................. 5 锰硅：总量矛盾欠缺，中期偏弱 ................................................................................................................................................. 5 焦炭：宽幅震荡 .................................................................................................................................................................................. 7 焦煤：宽幅震荡 .................................................................................................................................................................................. 7 动力煤：追高谨慎 ............................................................................................................................................................................. 8 玻璃：短期不宜追涨 一季度偏强 ............................................................................................................................................... 9 2022年01月21日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 铁矿石：成材走强带动，偏强震荡  马亮 投资咨询从业资格号：Z0012837  maliang015104@gtjas.com 【基本面跟踪】 昨日收盘价（元/吨）涨跌（元/吨）涨跌幅（%）742.09.51.30昨日成交（手）昨日持仓（手）持仓变动（手）650,456618,31511,620昨日价格（元/吨）前日价格（元/吨）涨跌（元/吨）卡粉（65%）1080.01070.010.0PB（61.5%）850.0840.010.0金布巴（61%）720.0715.05.0超特（56.5%）548.0540.08.0唐山（66%）1110.01090.020.0邯邢（66%）1039.01039.00.0莱芜（65%）952.0952.00.0昨日（元/吨）前日（元/吨）变动（元/吨）11.910.21.782.283.8-1.626.524.02.521.020.50.5230.0230.00.0130.0125.05.0302.0300.02.0I2205期货进口矿PB-金布巴PB-超特国产矿现货价格价差基差（I2205,对超特)基差（I2205,对金布巴)I2205-I2209I2209-I2301卡粉-PB 资料来源：Mysteel、同花顺、国泰君安产业服务研究所 1月21日 Mysteel库存数据：社库方面，螺纹+46.94万吨，热卷+0.42万吨，五大品种合计+54.71万吨；厂库方面，螺纹-1.58万吨，热卷+4.51万吨，五大品种合计+4.24万吨；总库存方面，螺纹+45.36万吨，热卷+4.93万吨，五大品种合计+58.95万吨。 1月21日Mysteel产量数据：螺纹-20.80万吨，热卷+4.79万吨，五大品种合计-24.58万吨。 【趋势强度】 铁矿石趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 进入1月后国内钢厂复产预期逐步兑现，近期钢厂复产叠加节前补库需求持续释放，带动港口现货成交改善，现货市场情绪较好，而与此同时近期主流矿年末冲量，发运也出现了较为明显的上升，供需整体呈现供需双增的局面，但从近期的库存表现来看，库存并未随着钢厂补库需求的增加出现下降，整体静态供需改善力度有限，且从11月末开始持续推动铁矿石上涨的主要来自于钢厂的复产预期，从价格角度上也有较为充分的反映，随着钢厂复产预期的逐步兑现，铁矿石缺乏进一步上行的驱动，走势跟随钢材为主，而近期宏观利好政策频出，提振市场信心，短线偏强思路对待。 2022年01月21日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 螺纹钢：宏观预期提振，短线偏强 热轧卷板：宏观预期提振，短线偏强  马亮 投资咨询从业资格号：Z0012837  maliang015104@gtjas.com 【基本面跟踪】 昨日收盘价（元/吨）涨跌（元/吨）涨跌幅（%）4,713150.324,81510.02昨日成交（手）昨日持仓（手）持仓变动（手）1,170,0561,908,425-24,479316,630784,949-29,217昨日价格（元/吨）前日价格（元/吨）涨跌（元/吨）上海473047300杭州479047900北京4680467010广州500050000上海49504960-10杭州496049600天津477047700广州48804890-104440441030昨日（元/吨）前日（元/吨）变动（元/吨）1591590135145-10171184-13133136-31021020140150-107888-10期货RB2205HC2205HC2205-HC2210RB2205HC2205螺纹钢热轧卷板RB2205-RB2210基差（RB2205)基差（HC2205)HC2205-RB2205HC2210-RB2210现货价格唐山钢坯价差现货卷螺差 资料来源：Mysteel、同花顺、国泰君安产业服务研究所 1月21日 Mysteel库存数据：社库方面，螺纹+46.94万吨，热卷+0.42万吨，五大品种合计+54.71万吨；厂库方面，螺纹-1.58万吨，热卷+4.51万吨，五大品种合计+4.24万吨；总库存方面，螺纹+45.36万吨，热卷+4.93万吨，五大品种合计+58.95万吨。 1月21日Mysteel产量数据：螺纹-20.80万吨，热卷+4.79万吨，五大品种合计-24.58万吨。 【趋势强度】 螺纹钢趋势强度：1；热轧卷板趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 本周钢材产量大幅下降，累库加速，整体累库速度较去年同期相对偏低。从供需两端来看，目前钢材供需面临确定性的边际转弱，一方面，随着时间进入消费淡季，终端需求面临着较为快速的萎缩，而供应端低2022年01月21日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 产量难以持续，1月开始复产钢厂陆续增加，后期或将出现钢厂产量的持续快速提升。目前处于钢材消费淡季，现实端供需面临确定性转弱，但近期宏观利好政策频出，提振市场信心，短线偏强思路对待。 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 硅铁：政策观望为主，震荡延续 锰硅：总量矛盾欠缺，中期偏弱  邵婉嫕 投资咨询从业资格号：Z0015722  shaowanyi020696@gtjas.com  张钰 （联系人）从业资格号：F03087591  zhangyu024224@gtjas.com 【基本面跟踪】 表1: 硅铁、锰硅基本面数据 资料来源: 同花顺iFinD，钢联MYSTEEL 本周中国到货来自南非锰矿24.59万吨，较上周24.47万吨环比上升0.49%，较去年同期41.07万吨下降40.13%。来自澳大利亚锰矿4.56万吨，较上周7.27吨环比下降37.23%，较去年同期10.61万吨下降56.99%。来自加蓬锰矿0万吨，较上周10.26万吨环比下降100%，较去年同期13.87万吨下降100%。 【趋势强度】 硅铁趋势强度：0；锰硅趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 硅铁和锰硅日内宽幅震荡，持仓略减，成交活跃度一般。近期双硅受宏观稳增长情绪和下游钢材价格向好带动，盘面情绪相对坚挺。但是，回归到基本面本身，当前双硅产量已经恢复到相对高位水平，需求端粗钢周度产量有环比增加。尽管有进一步去库，但是存在提前透支3月需求的嫌疑，需求的后市预期仍然存有较强的偏弱预期。总而言之，双硅当前面临需求提前兑现带来的紧现实、弱预期的格局。 期货合约收盘价涨跌成交量持仓量硅铁2059186-14219,510126,430硅铁2099118129573,917锰硅2058288-6686,098141,556锰硅2098246-581,3962,670价格较前一交易日单位8400-元/吨8150-50元/吨45.00.2元/吨度1750-元/吨硅铁（现货-期货）-786+14元/吨锰硅（现货-期货）-138+16元/吨硅铁2205-220968-26元/吨锰硅2205-220942-8元/吨锰硅2205-硅铁2205-898-108元/吨锰硅2209-硅铁2209-872-106元/吨期现价差近远月价差期现价差、近远月价差和跨品种价差均取期货收盘价价差跨品种价差期货硅铁:FeSi75-B:汇总价格:内蒙硅锰:FeMn65Si17:内蒙项目澳矿:Mn44块兰炭:小料:神木现货2022年1月21日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 双硅运行逻辑略有分化。对于硅铁来说，当前围绕炉料兰炭的环保督察仍然是观望重点，在供给面临炉