1 / 4 银河农产品 农产品研发报告 粕类日报 2021年12月29日 粕类日报 品种合约收盘价涨跌地区今日昨日涨跌013464-9东莞27021060053226-31张家港27025515093272-38日照28026515012997-25南通20200052931-32广东20200092834-33广西-40-400今日昨日涨跌今日昨日涨跌15价差2382162215价差6659759价差-46-53759价差9796191价差-192-163-2991价差-163-155-8今日昨日今日昨日今日昨日4674512952942.6372.671今日昨日今日昨日今日昨日678.01665.681151.071127.07515.24492.57豆菜粕豆粕DDGS豆粕棉粕豆粕菜粕期货现货基差月差跨品种期货价差现货价差豆粕菜粕豆菜01豆菜05油粕比01 美豆：昨日美盘呈现震荡回落，主要因气象模型显示巴拉那地区未来一周降雨量将显著改善，多头资金短期离场。整体来看，巴西产地情况恶化主要发生在今年12月期间，10-11月期间降雨量均处于历史同期偏高水平，利于作物生长，当前受影响地区主要在巴西南部一带，过去一个月内，南部地区日均降雨量仅1.3mm，较去年及历史同期少约70%-80%，但11月情况来看，并未如此严重，因而未来可延续性仍然有待观望。当前南部地区除部分早熟大豆处于灌浆结荚期，其他量仍然以开花为主，因而整体来看，未来降雨如出现好转，作物优良率仍有改善空间。根据当前气象模型预测结果来看，巴拉娜地区日均降雨略有改善，但幅度不大，资金略有避险情绪，整体来看，美豆利好仍未完全兑现，下方仍有较强支撑。 豆菜粕：上周豆粕小幅累库至65万吨，但库存天数整体处于历史同期偏低水平，暗示当前豆粕库存仍相对偏紧。不过区域来看低库存也主要集中在华东地区，上周公众号二维码 银河农产品及衍生品 负责人：蒋洪艳 021-65789251 联络对接：贾瑞林 021-65789256 油脂研究：刘博闻 粕猪研究：陈界正 玉米白糖：马幼元 棉禽研究：刘倩楠 本报告主笔：陈界正 期货从业证号： F3045719 投资者咨询从业证号： Z0015458 :021-60329673 chenjiezheng_qh@chinastock.com.cn 2 / 4 银河农产品 农产品研发报告 华东库存降至24万吨左右，为历史同期最低水平，其他地区整体处于历史同期正常水平。整体来看，虽然华东地区库存较低，但与其他地区对比来看，基差仍然处于偏弱状况，反应市场对后市预期并不看好。12月全月国内大豆压榨量预估在850万吨左右，随着滞港大豆陆续到港，我们认为实际到港大概率将维持正常，预计同比持平或略减，并且伴随着榨利的改善，后续压榨量也将逐步抬升，一定程度成为市场看空后市基差因素之一。需求方面看，上周饲料厂库存呈现小幅累积，略高于去年，但短期来看未必会对后市需求形成透支，备货仍有一定提振作用，短期来看，豆粕并不会形成缺口，市场供需矛盾并不明显，预计整体库存仍维持在55-60万吨左右水平。 上周，国内菜粕库存继续维持在3万吨左右，较上周小幅去库，菜籽压榨量显著提高暗示当前国内提货情况表现良好，但当前为水产消费淡季，市场更多以执行前期合同为主。菜粕小幅去库主要源于提货量的增加，但供应方面看压力不大，菜籽菜粕理论库存维持至14-15万吨左右，基本持平于2019年同期，位于历史同期最低水平。供需虽整体以偏紧为主。长周期来看，21/22年度在加菜籽减产、中澳非关税壁垒影响下，菜籽全年进口量仍然偏低，菜粕+杂粕虽然可以满足需求，但可交割货源数量仍然偏低，远期菜粕仍将偏多头配置。 单边：国内低库存以及南美天气风险仍未改变的背景下，粕类大方向多头思路不变，但近期降雨改善可能会带来一定的回调可能，建议短期可适当规避，回调多为主； 套利：M35/M59正套对待 期权：同时买入M2205-C-3150和卖出M2205-C-3250持有 3 / 4 银河农产品 农产品研发报告 图1：豆粕现货对05基差 图2：菜粕现货对05基差 -200-10001002003004005006007008005-155-306-146-297-147-298-138-289-129-2710-1210-2711-1111-2612-1112-261-101-252-92-243-113-264-104-255-10M220 5M210 5M200 5M190 5M180 5M170 5-300-200-10001002003004005006007005-155-296-126-267-107-248-78-219-49-1810-210-1610-3011-1311-2712-1112-251-81-222-52-193-53-194-24-164-305-14RM2205RM2105RM2005RM1905RM1805RM1705 数据来源：银河期货、wind 图5：豆粕59价差 图6：菜粕59价差 -200-150-100-500501009-169-2510-410-1310-2210-3111-911-1811-2712-612-1512-241-21-111-201-292-72-162-253-63-153-244-24-114-204-291505-15091605-16091705-17091805-18091905-19092005-20092105-21092205-2209-200-150-100-500501001509-169-2510-410-1310-2210-3111-911-1811-2712-612-1512-241-21-111-201-292-72-162-253-63-153-244-24-114-204-291505-15091605-16091705-17091805-18091905-19092005-20092105-21092205-2209 数据来源：银河期货、wind 图5：M-RM05 图6：M-RM09 3004005006007008009009-2010-410-1811-111-1511-2912-1312-271-101-242-72-213-73-214-44-185-25-165-306-136-277-117-258-88-2220152016201720182019202020212022 数据来源：银河期货、wind 4 / 4 银河农产品 农产品研发报告 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司 银河农产品 北京：北京市朝阳区朝外大街16号中国人寿大厦11层 上海：上海市虹口区东大名路501号28层 网址：www.yhqh.com.cn 邮箱：yhqhgtsyb@chinastock.com.cn 电话：400-886-7799