西南期货研究所0早间评论2022年1月20日星期四目录宏观：..............................................................................................................1股指：..............................................................................................................1螺纹、热卷：..................................................................................................3铁矿石：..........................................................................................................3焦煤焦炭：......................................................................................................4原油：..............................................................................................................4PTA：...............................................................................................................5短纤：..............................................................................................................5乙二醇：..........................................................................................................5PVC：..............................................................................................................6天然橡胶：......................................................................................................6PP&LL：..........................................................................................................7铜：..................................................................................................................8铝：..................................................................................................................8锌：..................................................................................................................8铅：..................................................................................................................9豆粕：..............................................................................................................9油脂：............................................................................................................10棉花&棉纱：.................................................................................................10白糖：............................................................................................................11苹果：............................................................................................................11生猪：............................................................................................................12鸡蛋：............................................................................................................12玉米：............................................................................................................13免责声明........................................................................................................14西南期货研究所地址：上海市浦东新区源深路1088号1603室；重庆市江北区金沙门路32号23层（不含2310、2311室）电话：021-61101856023-67070250邮箱：xnqhyf@swfutures.com文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。请务必阅读正文后的免责声明部分。 1宏观：资金面：央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，1月19日以利率招标方式开展了1000亿元7天期逆回购操作，中标利率2.10%。当日100亿元逆回购到期，因此当日净投放900亿元。点评：银行间资金面偏紧，货币市场利率多数上涨。银存间质押式回购1天期品种报2.0401%，涨11.76基点；7天期报2.1135%，涨4.16点；14天期报2.2541%，涨6.77点；1个月期报2.4531%，跌4.93个基点。数据面：2021年中央企业效益增长创历史最好水平。全年实现营业收入36.3万亿元，同比增长19.5%，两年平均增长8.2%；实现利润总额2.4万亿元，净利润1.8万亿元，分别同比增长30.3%和29.8%，两年平均增速分别14.5%和15.3%；营业收入利润率是6.8%，同比提升0.6个百分点。点评：去年中央企业通过市场化方式，实施混改的项目超过890项，引入社会资本超过3800亿元。目前中央企业对外参股企业超过6000户。国债策略面：目前国内货币政策整体稳健，流动性后续仍需密切关注供给压力下资金面的变化。近期债市的观点聚焦降息后的下一步安排，短期内进一步宽松的可能性有限。这一点从央行方面近期表示流动性供求形势基本平衡，将灵活运用中期借贷便利、公开市场操作等多种货币政策工具，适时适度投放不同期限流动性也可反应。中长期来看利率有望随着经济数据的修复进一步回升，收益率曲线或回归平坦。股指：前一交易日创业板指盘中一路下滑，一度下挫近3%，尾盘缓慢回弹，节能环保板块异动。A股全市场成交1.07万亿元，环比减超千亿。盘面上，锂矿、新能源汽车板块带头调整。稀土、军工、制药板块纷纷下滑，水泥股大涨；金融、地产、钢铁板块维持强势。上证指数收盘报3558.18点，跌0.33%；深证成指报14207.19点， 2跌1.28%；创业板指报3075.98点，跌2.17%；沪深300报4780.38点，跌0.68%；科创50报1324.09点，跌1.36%；上证50报3187.19点，跌0.01%。期指各主力合约中仅IH合约收盘前勉强翻红。各品种2201合约本周五即将进入交割，主力目前已逐步开始移仓换月至2202合约。基差方面各主力合约均小幅升水标的指数。消息面：关于央行的消息，连日来连续刷屏。今天，央行再次成为市场焦点。1月20日9:15，资本市场高度关注的LPR（贷款市场报价利率）将公布。该利率此前发布时间为9:30。19日晚间，央行公告表示，为加强预期管理，促进LPR发布时间与金融市场运行时间更好衔接，将LPR发布时间由每月20日(遇节假日顺延)上午9:30调整为9:15。因5年期以上LPR与房贷挂钩，房地产市场对此高度关注，其实，该利率是否变化已成为市场重要信号，影响所有行业。去年的12月1年期LPR下降了5个基点，从3.85%降到了3.8%；5年期以上LPR则从2020年4月起就没有动过，一直保持在4.65%。具体到利率水平，央行副行长刘国强建议下一步观察利率要有两个角度。一个角度是看实际的贷款利率变化。2021年全年企业贷款利率为4.61%，是改革开放四十多年来的最低水平。另一个角度是看影响利率的因素有哪些。LPR是由报价行根据对最优质客户的实际贷款利率市场化报价形成的，资金成本、市场供求、风险溢价等因素都会影响LPR报价。另外，公开市场操作利率、中期借贷便利利率，以及存款利率监管等对资金的成本也会产生影响。（评：因前几日MLF和逆回购利率的下调，鉴于LPR利率的形成机制，业内普遍预计LPR将下调5-10个基点。）策略方面：建议短线策略IF和IH合约暂时观望。暂时建议IC多头滚动换月策略观望。 3螺纹、热卷：上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货大幅上涨。现货价格方面，唐山普碳方坯最新报价4410元/吨，上海螺纹钢现货价格在4660-4700元/吨，上海热卷报价4940-4960元/吨。目前，螺纹钢期货延续强势表现，支撑因素来自于供需两端。供应端来看，随着冬奥会期的临近，市场对“冬奥”限产措施影响钢铁供应的预期变得更为积极；需求端，市场对于“稳增长”政策带来需求增量的预期持续强化，而本周的降息举措一定程度上验证了这种预期。不过，我们需要提醒的是，供需两端的乐观预期均存在被证伪的风险，并且螺纹钢期货此轮累计反弹幅度已经超过20%，后期继续上涨的空间存疑。热卷需求波动没有很强的季节性特征，当前热卷供应也维持在相对低位，供需矛盾不明显，预计热卷期货走势与螺纹钢期货走势保持一致。策略方面，短期内市场或延续强势，建议投资者轻仓参与。策略方面：短期内市场或延续强势，建议投资者轻仓参与。铁矿石：上一交易日，铁矿石期货大幅上涨。PB粉港口现货报价在840元/吨，超特粉现货价格540元/吨。近期宏观政策持续释放积极信号，这对于整体商品市场构成利多