证券研究报告 | 2022年01月18日 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 晨会集萃 制作：产品中心 天风1月金股推荐 简称 调入时间 中兴通讯 20210401 劲嘉股份 20210501 海尔智家 20210801 三星医疗 20211001 喜临门 20211001 亨通光电 20211001 温氏股份 20211101 润建股份 20211101 中天科技 20211101 长城汽车 20211101 青岛啤酒 20211101 东方盛虹 20211101 信安世纪 20211201 鸿路钢构 20211201 蒙娜丽莎 20211201 璞泰来 20211201 春风动力 20211201 航发动力 20211201 五粮液 20211201 迈瑞医疗 20211201 伟星股份 20211201 紫江企业 20211201 中国交建 20211231 招商银行 20211231 亿田智能 20211231 欣锐科技 20211231 闻泰科技 20211231 天奈科技 20211231 特步国际 20211231 盛航股份 20211231 润邦股份 20211231 荣盛石化 20211231 美的集团 20211231 羚锐制药 20211231 立讯精密 20211231 金开新能 20211231 金蝶国际 20211231 济川药业 20211231 华致酒行 20211231 华润电力 20211231 华能国际 20211231 华东医药 20211231 杭可科技 20211231 泛微网络 20211231 大族激光 20211231 大北农 20211231 春光科技 20211231 安琪酵母 20211231 重点推荐 《宏观|调降政策利率有何重要意义和影响？》 1月17日，央行公告开展7000亿MLF和1000亿逆回购操作，中标利率均下降10BP，即1年期MLF利率2.85%，7天逆回购利率2.1%。我们认为： 1：下调MLF和逆回购利率是“真降息”； 2：下调政策利率将带来两方面直接影响； 3：当前下调政策利率兼具必要性和充分性； 4：下调政策利率标志货币政策取向走向宽松； 5：降息从分母端有利于成长类长久期资产，分子端有利于价值类短久期资产，二者孰更占优要看信用和经济改善的确认和斜率；债市对降息预期比较充分，短期利多出尽，接下来同样要面对信用和经济能否改善的考验。 《宏观|一致预期正在瓦解，新的预期正在重构》 开年以来，指数整体回调，春季躁动不再被提起。“稳增长和宽信用开年即见效”的一致预期正在瓦解，市场风格快速轮转，预期混乱，缺乏主线，新的预期正在重构。地产的恢复需要政策的继续发力；基建好转的观察期延续到两会后；对经济的预期回到了去年经济工作会议前的起点；建议关注高景气赛道的细分行业和个股，不靠政策支持也能盈利修复、困境反转的中下游制造 晨会焦点 《传媒互联网|蓝色光标（300058）首次覆盖：技术赋能强化龙头地位，“蓝色宇宙”开启全新篇章》 25年不断进取成就全球前十营销集团，聚焦技术赋能与元宇宙新场景，探索新成长曲线。蓝色光标成立于1996年，以公关业务起家，经过并购整合后快速扩大产业版图，成为全球化营销集团，公司董事长及实际控制人为赵文权先生，以全案推广服务、全案广告代理、出海广告投放为核心业务，国内业务稳步提升，出海投放蓬勃发展。 从管理架构到资本、技术、人才全面推进元宇宙，不断明确元宇宙业务为公司未来的战略核心。蓝色光标作为国内营销龙头，在业务能力、产业链布局、大客户、技术前瞻探索等方面领先，近年财务表现也体现了公司规模优势和持续稳健的增长能力。同时，公司基于多年积累的内容创作与运营、广告精准投放、多元渠道连接等能力，布局元宇宙、推进蓝标在线MaaS平台等，有望打开公司未来业绩与估值空间。 我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为6.36亿/8.01亿/9.77亿元，同比增长-12.2%/26.0%/22.0%，对应PE分别为 41.4x/32.9x/27.0x，首次覆盖给予“买入”评级。风险提示：宏观经济变化及行业监管对广告投放影响，国内外疫情不确定性，广告主投放意愿不确定性，新业务拓展进度不达预期，商誉减值风险，近期股价上涨较多。 《通信|润建股份（002929）：业绩高增长，业务边界持续拓展，长期成长动力十足》 公司发布2021年业绩预告，预计全年实现营业收入62.5-65.5亿元，同 晨会纪要 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 比增长49-56%；归母净利润3.41-3.72亿元，同比增长43-56%。21Q4单季度收入16.7-19.7亿元，同比增长24-46%；归母净利润0.9-1.2亿元，同比增长-10%-23%。公司立足通信网络管维，持续拓展能源网络、信息网络市场，以及平台型组织和创新研发能力，推动收入持续快速成长，规模效应有望逐步显现。 重申公司核心发展逻辑：随着主要业务板块收入规模成长，前期投入有望不断摊薄，收入规模持续快速提升叠加人员和资源的充分复用，公司人均创收创利也有望稳步增长。未来随着规模效应不断体现，公司整体盈利能力有望持续增强。 公司是民营通信网络管维龙头，苦练内功拓展能源网络管维、信息网络管维等新业务板块，业务边界不断打开，光伏运维、VR/AR、智慧电能等增量看点众多，未来3年收入有望实现30%以上复合增长，预计公司21-23年归母净利润分别为3.6、4.9、6.5亿元，对应22-23年16倍、12倍市盈率，重申“买入”评级。 《建筑建材|中国联塑（02128）首次覆盖：工程塑管龙头，重视成长弹性及持续性》 中国联塑：国内塑料管道龙头，兼具成长弹性及持续性。预计22年成本压力边际缓解、地产需求边际好转、或受益管网投资边际加速等，短期业绩或有向上拐点。我们建议重视公司短期成长弹性及中长期成长持续性。塑料管道龙头地位稳固，拓宽业务打造第二增长极。生产线自动化、数字化、智能化转型升级，进一步降本提质增效，夯实公司成本优势。 主业塑料管道之外，公司的建材家居、供应链平台业务目前已显现业绩弹性，21h1收入增速分别69%、74%，有望成为公司业绩的第二增长极。首次覆盖，给予“买入”评级，目标价21.08港元。我们预计公司21-23年归母净利分别为31.1/40.9/48.3亿，yoy分别为-17.0%/31.3%/18.3%，参考可比公司估值情况，给予公司22年PE16.0x，首次覆盖予“买入”评级，目标价21.08港元。 风险提示：上游原材料涨价风险、基建投资与地产竣工增速不及预期、老旧小区改造执行力度不及预期、竞争加剧风险。 《家电|周观点：清洁电器上游代工景气度几何？——2022W3周度研究》 本周研究聚焦：清洁电器上游代工景气度几何？高增速同时竞争加剧，清洁电器高景气度自下而上传导。行业整体：新兴品类维持较快增速。竞争格局：扫地机集中度较高，洗地机新品牌持续涌入。上游代工企业深度绑定大客户，代工厂竞争壁垒逐步形成。 当前时点推荐关注1）地产链标的配置，核心关联标的：推荐【美的集团】、【海尔智家】、【老板电器】、【亿田智能】，建议关注【帅丰电器】等，新增推荐【格力电器】；2）非地产链方面，我们继续推荐【春光科技】、【莱克电气】，新增推荐【科沃斯】、【石头科技】。 《食品饮料|周观点：高端白酒新年均有新变化，全年看增速稳中有升》 我们前两个月重点提示高端白酒机会，近期高端白酒持续释放利好，当前继续强推高端白酒板块，高端白酒或将持续迎来催化，重点推荐五粮液、贵州茅台。我们提出在白酒板块，高端白酒龙头具备强壁垒，商业模式具备优越性，2022年业绩稳定性仍较强。目前市场对提价、业绩高增的预期较高，我们认为高端白酒目前已经实现增速换挡，后续将主要以稳定经资料来源：天风证券研究所， 最新调整日期为2021.12.31 市场数据 指数名称 收盘 涨跌% 上证综指 3541.67 0.58 沪深300 4767.28 0.86 中证500 7157.86 1.08 中小盘指 4846.64 1.24 创业板指 3170.41 1.63 国债指数 192.05 0.05 上一交易日行业表现 资料来源：贝格数据；天风证券研究所 海外市场 指数名称 收盘 涨跌% 香港恒生 24218.03 -0.68 日经225 28333.52 0.74 富时100 7602.27 0.79 台湾 18525.44 0.66 申万行业指数预览 农林牧渔 170721 70277 52 3.4 基础化工 392299 175681 20 3.1 钢铁 113824 41017 9 1.3 0.61.21.92.53.23.94.55.2非银金融建筑装饰基础化工纺织服饰沪深300家用电器轻工制造房地产机械设备综合社会服务国防军工电力设备汽车电子传媒通信计算机 晨会纪要 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 营为主，提升自身经营的质量。 本周次高端整体下跌，其中老白干酒、金种子酒、皇台酒业表现较好。近期次高端白酒持续震荡向下，逐步验证了前期我们认为“短期上涨不可持续的观点”。依然维持次高端板块中性谨慎的观点。我们认为次高端酒是通过拓展渠道，推进全国化和高端化进程，从而提高盈利能力。随着高端涨价为次高端打开市场空间，部分次高端酒企推进渠道拓展步伐，同时控货为涨价打基础，前期逻辑兑现。 我们对于次高端板块整体目前维持中性谨慎态度，认为今年上半年宏观经济或将向下，业绩将逐步趋于平缓，无法支撑前期较高的估值。投资机会建议关注全国化、高端化以及业绩增长稳定性较高的公司，建议关注：五粮液、贵州茅台、泸州老窖。 《食品饮料|周观点：疫情有望再度刺激大众消费品，弹性标的自下而上需精挑细选》 疫情有望再度刺激大众消费品，弹性标的自下而上需精挑细选。白酒：我们前两个月重点提示高端白酒机会，当前继续强推高端白酒板块，高端白酒或将持续迎来催化，重点推荐五粮液、贵州茅台。我们提出在白酒板块，高端白酒龙头具备强壁垒，商业模式具备优越性，2022年业绩确定性仍较强。 啤酒：板块主线逻辑清晰，建议关注边际变化显著加速领跑标的。我们认为未来2-3年将迎来啤酒行业的Beta性行情，主因结构升级或加速叠加行业效率改善带来的利润弹性释放。在Beta性行情下，我们建议关注边际变化显著的标的，持续推荐青岛啤酒和重庆啤酒。此外，我们建议关注燕京边际变化，近年来公司通过新品U8、V10等系列，不断推进中高端进程，同时内部改革也在持续推进，建议积极关注。 建议关注：茅台、五粮液、洋河股份、青岛啤酒、重庆啤酒、安井食品、立高食品、佳禾食品、科拓生物、李子园。数据跟踪：白酒行业：茅台批价略微下降，五粮液、国窖批价保持不变；啤酒行业：产量反弹上升，进口大麦价格有所上涨，玻璃价格有所上涨，瓦楞纸价格小幅下跌；乳制品行业：生鲜乳均价略有下跌，全脂奶粉价格均有所下跌，脱脂奶粉价格均有所上涨，豆粕价格微涨、玉米进口价略微下跌。 评级调整 公司/行业 评级调整 日期 盈利预测与价格区间 蓝色光标(300058) 买入(首次) 20220117 22/23EPS 0.32/0.39,TP 中国联塑( 02128) 买入(首次) 20220117 22/23EPS ,TP21.08 姚记科技(002605) 买入(首次) 20220114 22/23EPS 1.68/2.05,TP45.8 百克生物(688276) 买入(首次) 20220111 22/23EPS 1.26/1.91,TP83.22 有色金属 260595 139301 28 3.4 电子 558767 290098 35 4.3 汽车 351718 138559 31 2.6 家用电器 171037 90421 18 3.4 食