请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 会议纪要 Page 1 1 每日报告 证券研究报告 晨会纪要 2022年01月17日/ 星期一 一年上证综指走势 数据日期:20220114 上证综指 深证成指 沪深300指数 中小板综指 创业板综指 收盘指数（点） 3521.26 14150.57 4726.73 13982.48 3500.39 涨跌幅度（%） -0.96 0.09 -0.82 0.07 1.16 成交金额（亿元） 4631.98 6437.59 2818.28 2413.38 2714.62 晨会主题 【重点推荐】  上声电子（688533）深度报告：车载声学量价齐升，产品客户持续拓展 【常规内容】  汽车行业周报：汽车智能化加速，看好零部件环节  社会服务行业-双周报23期：疫情散发扰动春节出行，预制菜主题火爆  亿联网络（300628）:Q4业绩高增长，持续受益于市场复苏和产品扩充升级双驱动  国联证券（601456）2021年业绩预告点评：盈利能力持续增强  招商银行（600036）2021年业绩快报点评：经营稳健，存款高增  奕瑞科技（688301）重大事件快评：发布可转债预案，布局高端动态新品产能和新技术  张家港行（002839）2021年业绩快报点评：小微持续发力，资产质量改善 国外主要市场指数 01月14日 收盘 涨跌幅% 道琼斯 35911.8 -0.56 纳斯达克 14893.8 0.59 SP500 4662.9 0.08 法国 CAC40 7143.0 -0.81 德国 DAX 15883.2 -0.93 日经 225 28124.3 -1.28 恒生 24383.3 -0.19 债券与基金 01月14日 收盘 涨跌幅% 交易所债券 192.2 -0.05 上证基金 7010.0 0.11 大宗商品 01月14日 类别 收盘 变动% 布伦特原油 美黄金现货 1814.20 -0.38 纽约铜 4.43 -2.30 非流通股解禁 名称 解禁数量（万股） 流通股增加% 解禁日期 众信旅游 645 98.87 2022/01/17 东方盛虹 33482 99.94 2022/01/17 安靠智电 3880 99.97 2022/01/17 东方中科 934 99.85 2022/01/17 上海凤凰 4955 99.94 2022/01/17 万通智控 3000 99.92 2022/01/17 航天发展 14438 99.91 2022/01/17 汇川技术 3673 99.40 2022/01/17 日科化学 4500 99.91 2022/01/17 0.70.80.91.01.1J/21M/21M/21J/21S/21N/21上证综指深证成指 【重点推荐】 行业与公司  上声电子（688533）深度报告：车载声学量价齐升，产品客户持续拓展 公司概况：车载扬声器龙头，新客户持续拓展 上声电子创立于1992年，专注于车载扬声器、车载功放、AVAS等车载声学产品的研发生产。2021年前三季度，公司营业收入9亿元，同比增长23%；归母净利润0.4亿元，同比增长9%。根据OICA的数据，2019年公司车载扬声器全球市占率12%，位居国内第一。当前公司的主要客户有大众集团、福特集团、博士视听、上汽集团等，并已获得蔚来、理想、金康赛力斯等造车新势力的订单。 产品矩阵：车载扬声器为主，车载功放、AVAS贡献增量 公司现阶段产品以车载扬声器为主，2021年上半年营收占比达到90%。公司凭借车载扬声器领域的供货优势，迅速拓展车载功放、AVAS等新产品。随着用户对音质的要求越来越高，车载扬声器单车用量增加，车载功放独立化需求加强，数字化车载功放有望进一步提升价值量。AVAS为新能源汽车的警报系统，直接受益于新能源加速渗透与造车新势力的崛起，快速放量。2021年上半年，公司的车载功放/AVAS收入分别达到0.4/0.1亿元，分别同比增长222%/154%。受益于募投产能释放与造车新势力订单交付，收入有望持续增长。 市场空间：车载声学系统市场空间大、产品持续升级 从传统低配车（扬声器3-4个）到中高配车（扬声器10个以上），车载扬声器的数量翻倍增长。按照扬声器单价20元，2025年全球及国内车载扬声器的市场空间分别有望达到192/76亿元。随着数字功放渗透率的提升，叠加智能化催化下功放单价的上涨，2025年全球及国内车载功放市场空间分别有望达到377/138亿元。AVAS 为电动汽车强制配套的安全产品，随着电动车需求量大幅增加，2025年全球及国内AVAS市场空间有望分别达到14.2/9.4亿元。 （证券分析师：唐旭霞（证券投资咨询执业资格证书编码：S0980519080002）,联系人：余晓飞） 【常规内容】 行业与公司  汽车行业周报：汽车智能化加速，看好零部件环节 行业观点：自主崛起，电动智能 主线1：2021年新能源乘用车渗透率有望突破15%关键点位进入加速渗透，三电技术底层支持背景下，整车生产逻辑变化，自主品牌从组织架构、供应链完善程度、商业模式等方面超越合资，长期看好自主品牌崛起带来的产业链投资机遇。主线2：政策、技术、特斯拉等多重因素叠加，新能源汽车进入到高质量发展阶段，需求驱动车型产品力提升，技术趋势往磷酸铁锂、4680圆柱、多合一电驱动系统、整车平台高压化等多维升级。主线3：汽车智能化的核心是数据流的应用，增量零部件包含：获取端-激光雷达、毫米波雷达、摄像头等传感器，输送端-高速连接器，计算端-域控制器，应用端-空气悬架、线控制动和转向，交互端-HUD、交互车灯、中控仪表、天幕玻璃、车载声学等。 行情复盘：CS汽车上涨1.15%，强于大盘 本周CS汽车上涨1.15%，CS乘用车下跌0.91%，CS商用车下跌3.09%，CS汽车零部件上涨4.13%，CS汽车销售与服务下跌0.72%，CS摩托车及其他上涨0.06%，新能源车指数上涨3.62%，智能汽车指数上涨1.79%，同期的沪深300指数下跌1.98%，上证综合指数下跌1.63%。总结来看，汽车板块强于大盘，CS汽车指数变动幅度分别强于沪深300指数和上证综合指数3.13/2.78pct，年初至今下跌2.51%。 数据追踪：2021年汽车销量同比增长3.8%，新能源车渗透率19% 2021年12月国内汽车产销分别为290.7/278.6万辆，环比分别+12.5%/+10.5%，同比分别+2.4%/-1.6%；其中乘用车/商用车/新能源汽车销量分别为242.2/36.4/53.1万辆，分别同比+2.0%/-20.1%/+113.9%，12月新能源汽车渗透率为19.1%。总体来看，汽车产业已基本走出新冠疫情的阴影，新能源汽车销量涨幅突出。 2021年底汽车行业努力克服芯片供应紧张、散点疫情爆发、政策法规调整等影响，行业持续稳健复苏。2021全年，汽车累计产销分别为2608.2/2627.5万辆，同比分别+3.4%/+3.8%。其中新能源汽车销量为352.1万辆，同比+157.5%。？ 风险提示：汽车芯片产能风险，销量下行风险，传统企业变革风险。 投资建议：看好汽车电动化及智能化 能源端三花智控、拓普集团等；运动端德赛西威、科博达、保隆科技、伯特利等；交互端福耀玻璃、星宇股份、华阳集团、上声电子等；整车端：上汽、广汽、长城、长安、比亚迪等。建议关注激光雷达、一体化压铸及新能源电驱动系统产业链。 （证券分析师：唐旭霞（证券投资咨询执业资格证书编码：S0980519080002）、周俊宏（证券投资咨询执业资格证书编 码：S0980520070002）、戴仕远（证券投资咨询执业资格证书编码：S0980521060004）,联系人：余晓飞）  社会服务行业-双周报23期：疫情散发扰动春节出行，预制菜主题火爆 行情回顾：题材投资情绪活跃，板块跑输大盘0.22pct 01.03-01.14，中信消费者服务板块跑输沪深300指数0.22pct。国信社服板块涨幅居前的股票为金陵饭店（39%）、西安饮食（29%）、云南旅游、全聚德、曲江文旅、九毛九、华天酒店、岭南控股、众信旅游、凯撒旅业；跌幅居前的股票为呷哺呷哺、奈雪的茶、中国中免、华住集团-S、天目湖、海伦司、锦江酒店、科德教育、百胜中国-S 、首旅酒店。预制菜蓬勃兴起，春节来临带来投资情绪升温，A股“预制菜”相关标的主要是同庆楼、广州酒家，同时也涉及西安饮食、金陵饭店、华天酒店、全聚德等，港股主要标的系海底捞（蜀海布局为主）/颐海国际、百胜中国-S、呷哺呷哺等，九毛九C端客户的成品菜相对较少。 行业动态:北京加强进返京政策，中免发布2021年业绩预增公告 2021年海口海关监管离岛免税销售额达495亿元 同增80%；北京：对出现病例的所在市落实停航、停售、暂停进返京政策；海鲜餐厅七欣天拟港交所主板上市；中国中免 2021 年归母业绩同比增长约 54%至 66%；奈雪的茶同店收入已基本回归至去年同期销售水平。 沪深港通：A股酒店与港股核心标的均获边际增持 A股核心标的：中国中免、宋城演艺遭减持。报告期内（01.03-01.14），中国中免持股比10.3%/-0.3pct，宋城演艺7.5%/-0.8pct，首旅酒店5.9%/+0.1pct，锦江酒店5.2%/+0.3pct。港股核心标的：核心标的均获增持。报告期内（同上），九毛九33.3%/+3.8pct，海底捞17.0%/+0.1pct，呷哺呷哺15.1%/+0.9pct，奈雪的茶8.4%/+1.0pct，海伦司7.6%/+1.3pct。 风险提示：自然灾害、疫情等系统风险；政策风险；收购低于预期等。 投资建议: 跟踪疫情与复苏，兼顾中线成长 维持板块“超配”评级。2022年我们建议从复苏的相对确定性和中线逻辑变化两个维度进行选股：立足2022年上半年（未来3-6个月），基于短期疫情反复的不确定和中线疫情企稳的积极预期，我们在中线逻辑变化基础上，略侧重复苏逻辑，兼顾业绩、估值、题材等，优选锦江酒店、首旅酒店、海伦司、中国中免、科锐国际、九毛九、华住集团-s、百胜中国、宋城演艺、天目湖、中青旅等。立足未来1-3年时间维度，我们建议继续立足景气细分赛道的优质龙头，结合中线逻辑变化等，重点推荐中国中免、锦江酒店、宋城演艺、海伦司、华住集团-S、科锐国际、九毛九、百胜中国-S，海底捞、首旅酒店、广州酒家、奈雪的茶等。 （证券分析师：曾光（证券投资咨询执业资格证书编码：S0980511040003）、钟潇（证券投资咨询执业资格证书编码：S0980513100003）、张鲁（证券投资咨询执业资格证书编码：S0980521120002））  亿联网络（300628）:Q4业绩高增长，持续受益于市场复苏和产品扩充升级双驱动 公司发布2021年年度业绩预告，预计2021年全年实现营业收入35.8-38.0亿元，同比增长30%-38%；实现归母净利润15.7-16.6亿元，同比增长23%-30%。业绩表现优异，超出股权激励目标指引。 Q4收入和业绩大幅增长，超过股权激励目标指引 2021年第四季度公司预计实现营收10.5-12.7亿元，同比增速中值为46.5%；预计实现归母净利润3.6-4.4亿元，同比增速中值为47.4%。公司Q4单季度营收突破历史单季度新高，主要因为1、9月下旬厦门市疫情爆发导致部分订单延迟至Q4发货确认收入；2、市场需求持续恢复，公司业务开拓策略积极有效。Q4单季度非经常性损益5818万元，扣非后归母净利润中值为3.41亿元，同比增长46.4%，整体和收入增长保持同步，全年业绩预告中值超出股权激励目标指引25%。 2021年受宏观因素扰动较大，产品竞争力持续提升 2021年公司受诸多宏观不利因素扰动：1、海运不畅，海运费用大幅上涨；2、芯片短缺影响部分高端SIP话机的正常出货，原材