您的浏览器禁用了JavaScript(一种计算机语言,用以实现您与网页的交互),请解除该禁用,或者联系我们。可转债募资16亿元,坚定转型新能源轻量化赛道_【发现报告】
回到首页
Hi,欢迎来发现报告
发现报告发现数据研选报告社群订阅VIP权益
当前位置:首页/公司研究/报告详情/

可转债募资16亿元,坚定转型新能源轻量化赛道

爱柯迪,6009332022-01-14宋亭亭申万宏源从未止步
可转债募资16亿元,坚定转型新能源轻量化赛道

上市公司 公司研究 /公司点评 证券研究报告 汽车 2022年01月14日 爱柯迪 (600933) —— 可转债募资16亿元,坚定转型新能源轻量化赛道 报告原因:有信息公布需要点评 买入(维持) 投资要点:公司拟公开发行可转换债券,拟募集资金总额16亿元,用于爱柯迪智能制造科技产业园项目的投入建设。  本次可转债募资主要目的是新建智能制造科技产业园,位于宁波江北高新技术产业园,投资总额18.85亿元,新建车间厂房、全自动立体仓库等约137,255㎡,引进800吨到8400吨不等的国内外先进中大型精益压铸单元、数控加工中心等设备及生产线。项目建成后,新增电池系统单元、电机壳体、车身部件和电控及其他类壳体等710万件产能,项目建成并达产后预计将为公司新增年营业收入23.3亿元,项 目税后内部收益率16.35%,公司营收空间与增速中枢进一步提升。  公司由中小件压铸切入新能源中大件轻量化赛道。公司已经在中小压铸件方面拥有绝对优势,尤其是疫情加速了进口替代的进程,公司新接订单量创新高既为对此验证。未来公司将会以产品组合拳的方式继续提升单车价值。同时,新能源加速了整车轻量化进程,尤其是三电和车身结构件的轻量化。新能源汽车虽然取消了发动机系统,但其电池包、电驱动系统等壳体仍采用铝合金材质,且因需集成冷却系统制造工艺更加复杂。与燃油车相比,电动车在车身、底盘结构件上更加积极采用铝合金压铸件,我们测算下来,单车价值量可以上升为10000元以上。三电压铸件主要包括电池包及其周边壳体、电驱动壳体及电机壳体等,除了电池包外,其他皆采用2000-4000t的压铸机压铸而成。底盘件、车身结构件预计需要4000t-8000t的压铸机,因此给诸多铝压铸企业新的成长契 机。公司顺应此趋势,新增对压铸单元、数控加工、智能化工厂等布局。目前公司拥有8-10条1000T-2000T压铸机、20-25台2000T-5000T压铸机、4-6台6000T-8000T压铸机,本次募投项目将引进800T到8400T不等的压铸机。根据产业内跟踪情况,预计2022-2023年陆续交接8400T压铸机,进一步增强公司生产及订单兑现能力。业务的转变也让公司客户结构由博世、大陆、联电等国际Tier1拓展至理想、蔚来、小鹏等新能源OEM厂。  市场对公司的战略转型还有一定疑虑,但此次可转债方案可以看出公司战略转型轻量化的决心,在加速向三电、车身结构件的拓展,从成长性看,公司既可以分享精密中小压铸件(1500-2000元),也可以享受新能源中大件(三电系统,估计新增4000元左右)的红利,未来更可以享受纯大件(车身结构件,增至10000元左右)的行业趋势。公司已经明确未来将会以新能源产品为重点突破快速发展业务,力争至2025年新能源汽车三电系统核心零部件及结构件为代表的新能源汽车产品占比超30%以上,2030年达到70%。  维持盈利预测,维持买入评级。预计2021-2023年实现营收32.0、38.9、43.5亿元,对应归母净利润4.4、7.0、8.6亿元,对应PE为38倍、24倍及19倍,对比汽车压铸板块2022年33倍的平均估值,明显低估,继续推荐。  核心风险:汽车行业缺芯恢复节奏不及预期,疫情防控不及预期 市场数据: 2022年01月13日 收盘价(元 ) 19.31 一年内最高/最低(元) 21.12/11.4 市净率 3.7 息率(分红/股价) - 流通A股市值(百万元) 16605 上证指数/深证成指 3555.26/14140.91 注:“息 率 ” 以 最 近 一 年 已 公 布 分 红 计 算 基础数据: 2021年09月30日 每股净资产 ( 元 ) 5.2 资产负债率% 24.91 总 股 本/流通A股(百万) 862/860 流通B股/H股(百万) -/- 一年内股价与大盘对比走势: 相关研究 《爱柯迪(600933)点评:21Q3营收逆势增长 ,毛 利率 最差时 点已 过, 高业 绩弹性性价比凸显!》 2021/10/28 《爱柯迪(600933)点评 :Q2毛利 率体现公司优秀议价能力,新增订单再 创新高!》 2021/08/19 证券分析师 宋亭亭 A0230517090004 songtt@swsresearch.com 联系人 竺绍迪 (8621)23297818×7353 zhusd@swsresearch.com 财务数据及盈利预测 2020 21Q1-Q3 2021E 2022E 2023E 营业总收入(百万元) 2,591 2,352 3,199 3,892 4,348 同比增长率(%) -1.4 34.9 23.5 21.7 11.7 归母净利润(百万元) 426 279 443 696 860 同比增长率(%) -3.1 10.2 3.9 57.3 23.5 每股收益(元/股) 0.50 0.32 0.51 0.81 1.00 毛利率(%) 30.3 27.4 27.4 30.5 32.1 ROE(%) 9.7 6.2 9.2 12.6 13.5 市盈率 39 38 24 19 注:“市盈率”是指目前股价除以各年每股收益;“净资产收益率”是指摊薄后归属于母公司所有者的ROE 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 01-1502-1503-1504-1505-1506-1507-1508-1509-1510-1511-1512-15-40%-20%0%20%40%60%(收益率)爱柯迪沪深300指数 公司点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共3页 简单金融 成就梦想 财务摘要 百万元,百万股 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E 营业总收入 2,627 2,591 3,199 3,892 4,348 其中:营业收入 2,627 2,591 3,199 3,892 4,348 减:营业成本 1,740 1,804 2,322 2,706 2,951 减:税金及附加 27 23 29 35 39 主营业务利润 859 763 848 1,151 1,358 减:销售费用 112 36 45 54 61 减:管理费用 164 205 249 269 283 减:研发费用 117 129 186 195 217 减:财务费用 -34 -27 -70 -78 -95 经营性利润 500 420 438 711 892 加:信用减值损失(损失以“-”填列) -1 -6 0 0 0 加:资产减值损失(损失以“-”填列) 1 -2 -2 0 0 加:投资收益及其他 35 63 52 72 82 营业利润 535 475 488 783 974 加:营业外净收入 24 16 22 21 20 利润总额 559 490 510 803 993 减:所得税 107 53 55 88 109 净利润 452 438 455 715 884 少数股东损益 13 12 12 19 24 归属于母公司所有者的净利润 439 426 443 696 860 全面摊薄总股本 857 860 862 862 862 每股收益(元) 0.52 0.50 0.51 0.81 1.00 资料来源:公司公告,申万宏源研究 【投资收益及其他】包括投资收益、其他收益、净敞口套期收益、公允价值变动收益、资产处置收益等 【营业外净收入】营业外收入减营业外支出 qRpQmNqMmMuNnRqRmPyRoM6M8QbRnPmMtRnPlOmMpOeRnMnR9PoPoQwMpMtPwMmQpQ 公司点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第3页 共3页 简单金融 成就梦想 信息披露 证券分析师承诺 本报告署名分析师具有 中国证券业协会授 予的证券投资咨 询执业资格并注 册为证券分析师, 以勤勉的职业态 度、专业审慎的 研究方法,使用合法合规的信息,独立、客观 地出具本报告,并对本报告的 内容和观点负责。本人不曾 因,不因,也将不会因本报 告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 与公司有关的信息披露 本公司隶属于申万宏源 证券有限公司。本 公司经中国证券 监督管理委员会 核准,取得证券投 资咨询业务许可 。本公司关联机 构在法律许可情况下可能持 有或交易本报告提 到的投资标的, 还可能为或争取 为这些标的提供投 资银行服务。本 公司在知晓范围 内依法合规地履行披露义务。客户可通过compliance@swsresearch.com索取有关披露资料或登录www.swsresearch.com信息披露栏目查询从业人员资质情况、静默期安排及其他有关的信息披露。 机构销售团队联系人 华东A组 陈陶 021-33388362 chentao1@swhysc.com 华东B组 谢文霓 021-33388300 xiewenni@swhysc.com 华北组 李丹 010-66500631 lidan4@swhysc.com 华南组 陈左茜 0755-23832751 chenzuoxi@swhysc.com 股票投资评级说明 证券的投资评级: 以报告日后的6个月内,证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准,定义如下: 买入(Buy) 增持(Outperform) 中性 (Neutral) 减持 (Underperform) :相对强于市场表现20%以上; :相对强于市场表现5%~20%; :相对市场表现在-5%~+5%之间波动; :相对弱于市场表现5%以下。 行业的投资评级: 以报告日后的6个月内,行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准,定义如下: 看好(Over weight) 中性 (Neutral) 看淡 (Under weight) :行业超越整体市场表现; :行业与整体市场表现基本持平; :行业弱于整体市场表现。 我们在此提醒您,不同证券研 究机构采用不同的评 级术语及评级标准。 我们采用的是相对评 级体系,表示投资的 相对比重建议; 投资者买入或者卖出证券的决定 取决于个人的实际情 况,比如当前的持仓 结构以及其他需要考 虑的因素。投资者应 阅读整篇报告, 以获取比较完整的观点与信息, 不应仅仅依靠投资评 级来推断结论。申银 万国使用自己的行业 分类体系,如果您对 我们的行业分类 有兴趣,可以向我们的销售员索取。 本报告采用的基准指数 :沪深300指数 法律声明 本报告仅供上海申银万国证券研究所有限公司(以下简称“本公司”)的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为 客户 。客户应当认识到有关本报告的短信提示、电话推荐等只是研究观点的简要沟通,需以本公司http://www.swsresearch.com网站刊载的完整报告为准, 本公司并接受客户 的后续问询。本 报告首页列示的 联系人,除非另有 说明,仅作为本 公司就本报告与 客户的联络人,承担联络工作,不从事任何证券投资咨询服务业务。 本报告是基于已公开信 息撰写,但本公司 不保证该等信息 的准确性或完整 性。本报告所载的资料、工具、意 见及推测只提供 给客户作参考之用,并非作 为或被视为出售或 购买证券或其他 投资标的的邀请 或向人作出邀请。 本报告所载的资 料、意见及推测 仅反映本公司于发布本报告 当日的判断,本报 告所指的证券或 投资标的的价格 、价值及投资收入 可能会波动。在 不同时期,本公 司可发出与本报告所载资料、意见及推测

关于我们

发现报告是苏州互方得信息科技有限公司推出的专业研报平台。平台全面覆盖宏观策略、行业分析、公司研究、财报、招股书、定制报告等内容。通过前沿的技术和便捷的产品体验,为金融从业人员、投资者、市场运营等提供信息获取和整合的专业服务。

商务合作、企业采购、机构入驻、报告发布 > 添加微信:hufangde04

联系我们

0512-88971002

hfd04@hufangde.com

中国(江苏)自由贸易试验区苏州片区苏州工业园区旺墩路269号星座商务广场1幢圆融中心33楼

微信公众号

微信公众号
公众号
小程序