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银行业财富管理系列之合资理财公司深度分析报告(一):汇华理财,专注“固收+”的理财精品店

金融2022-01-14肖斐斐、彭博中信证券键盘书生
银行业财富管理系列之合资理财公司深度分析报告(一):汇华理财,专注“固收+”的理财精品店

证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款 汇华理财:专注“固收+”的理财精品店 财富管理系列之合资理财公司深度分析报告(一)|2022.1.14 中信证券研究部 核心观点 肖斐斐 首席银行业分析师 S1010510120057 彭博 联席首席银行业 分析师 S1010519060001 汇华理财是国内首家合资理财公司,自2020年9月开业以来,高效完成制度、队伍、投研体系和产品体系建设,截至2021年末已搭建六大产品系列,累计发行超100只理财产品,募资规模破700亿元。汇华理财目前专注“固收+”,积极布局权益投资,在出色的投研风控体系双驱动下,产品特色鲜明,业绩表现稳健。展望未来,公司有望在ESG投资、跨境投资等领域发力,逐步打造核心竞争力。 ▍汇华理财:国内第一家合资理财公司。1)中外股东强强联合。欧洲最大资产管理公司东方汇理资管持股55%;中国银行全资子公司、国内头部理财子中银理财持股45%。2)管理层融合中外股东方以及市场化专业人士。董事长刘慧军女士曾任中银保险副执行总裁;总经理包爱丽女士曾任光大保德信基金总经理;首席投资官Angelo Corbett曾任东方汇理资管亚洲区权益主管,多元化的管理层整合股东方资源的同时拥有丰富市场经验。3)产品体系不断完善。开业一年多来,汇华理财产品体系不断完善,截至2021年末已经成功发行汇理、汇嘉、汇裕、汇诚、汇华纯债、汇泽六大产品系列,累计发行超100只理财产品,募资规模破700亿元。 ▍产品体系:固收类为主,混合类为辅。在中长期建立多资产稳健配置策略的固定收益类产品的同时,还将致力于进一步提高主动管理能力,逐步加大权益资产配置比例。 固收类:专注“固收+”,突出资源禀赋。1)固收产品线完备。汇华理财基于“固收+”策略稳步推出了多主题、多期限和多种风险等级的四种固收类理财产品系列,目前固收类产品的募集规模占到公司总募集规模的95%以上。2)资源禀赋优越。两大股东均为银行系资管机构,固收投资经验丰富,东方汇理资管“三道防线”风险管理框架和动态风险预算策略可以在汇华理财产品运作时赋予很大助力。3)产品特色鲜明。汇华理财固收类产品不投资“非标”,坚持长期投资,“固收+”产品最短封闭期限为1年,业绩表现稳健,产品竞争力强。 混合类:提前布局,业绩亮眼。1)着眼长远提前布局。公司较早培育偏股混合产品,是市场上第4家发行中高风险及以上等级公募理财产品的理财公司,并持续加强权益类资产的布局。2)产品业绩亮眼。“汇泽系列2020年001期”成立以来年化收益率33.19%,近6个月年化收益率44.70%,不仅位列全市场同类理财产品第一,还大幅跑赢偏股混合型基金指数。 ▍核心优势:投研风控双驱动。汇华理财成立之初就格外重视投研能力和风控体系的打造。1)市场化机制下,投研体系实现大类资产全覆盖。投研体系在市场化原则下,迅速吸引了众多优秀投研人才,实现了各类资产的全覆盖,强大的主动管理能力让汇华理财可以采用不同的投资策略并灵活调整资产配置。2)量化主观相结合,搭建多层次风控体系。汇华理财全面引入了东方汇理资管“三道防线”的风险管理框架,建立了多层次的风险控制体系,产品策略上引进动态风险预算策略,将其作为产品回撤控制的重要解决手段。 ▍前景展望:差异化竞争。1)理财公司竞争激烈。一方面境内商业银行纷纷布局,理财公司之间存在较大的同业竞争压力,另一方面为避免同股东方竞争,合资理财公司或将进行差异化布局。2)ESG投资、跨境投资和高端化或为差异化发力点。外资股东助力下,汇华理财可以充分汲取ESG投资、跨境投资相关领域先进经验,形成差异化优势。短期无规模排名压力,可以结合外资股东国际化投资机构的声誉,以及中资股东的高净值客户渠道,进行高端化布局。 财富管理系列之合资理财公司深度分析报告(一)|2022.1.14 请务必阅读正文之后的免责条款 目录 汇华理财:国内第一家合资理财公司 ................................................................................ 1 股东背景:中外合作,珠联璧合 ....................................................................................... 1 管理层:融合中外股东方和市场化选聘人才 ..................................................................... 1 发展历程:产品体系不断完善 ........................................................................................... 2 产品体系:固收类为主,混合类为辅 ................................................................................ 3 固收类:专注“固收+”,突出资源禀赋 ............................................................................... 3 混合类:提前布局,业绩亮眼 ........................................................................................... 5 核心优势:投研风控双驱动 .............................................................................................. 8 投研体系:市场化机制下,实现大类资产全覆盖 .............................................................. 8 风控体系:量化主观相结合,搭建多层次风控体系 .......................................................... 8 前景展望:差异化竞争 ...................................................................................................... 9 竞争格局:银行密集部署,股东同业竞争 ......................................................................... 9 差异化发力点:ESG投资、跨境投资和高端化 .............................................................. 10 pOrOrQnRpPvMrNpOsRuNnP8O9R6MoMmMmOpNjMpPmNfQnMnR7NoPqONZoNnQNZoOyR 财富管理系列之合资理财公司深度分析报告(一)|2022.1.14 请务必阅读正文之后的免责条款 插图目录 图1:汇华理财股东构成 ................................................................................................... 1 图2:汇华理财发展历程 ................................................................................................... 2 图3:汇华理财六大产品系列 ............................................................................................ 3 图4:“汇理系列2021年001期”净值表现 ....................................................................... 5 图5:“汇嘉系列2021年001期”净值表现 ....................................................................... 5 图6:“汇裕系列2021年001期”净值表现 ....................................................................... 5 图7:“汇泽开放式混合类理财产品2020年001期”净值表现 .......................................... 7 图8:动态风险预算策略示意图 ........................................................................................ 9 图9:东方汇理资管深耕ESG投资 ................................................................................ 10 表格目录 表1:汇华理财管理层人员 ............................................................................................... 2 表2:汇华理财固收类产品体系 ........................................................................................ 4 表3:汇理、汇嘉和汇裕系列投资比例 ............................................................................. 4 表4:汇理、汇嘉和汇裕系列2021年001期产品年化收益率 ......................................... 5 表5:汇华理财混合类产品体系 ........................................................................................ 6 表6:“汇泽开放式混合类理财产品2020年001期”投资比例 .......................................... 6 表7:开放式偏股混合理财产品年化收益率前十(按成立以来年化收益率排名) ............ 6 表8:“汇泽开放式混合类理财产品2020年001期”前十项资产情况................................ 7 表9:汇华理财、贝莱德建信中方股东参与情况 ............................................................. 10 表10:汇华理财首支ESG主题产品——“汇裕封闭式固定收益类理财产品2021年013期”简介 ................................................................................................................................. 11 财富管理系列之合资理财公司深度分析报告(一)|2022.1.14 请务必阅读正文之后的免责条款部

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