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割草机器人行业深度报告:智能在即,颠覆来袭

机械设备2022-01-14陈腾曦、于健浙商证券有情宠你
割草机器人行业深度报告:智能在即,颠覆来袭

智能在即,颠覆来袭——割草机器人行业深度2022年1月姓名陈腾曦于健邮箱chentengxi@stocke.com.cnyujian01@stocke.com.cn电话1391606803015821682853证书编号S1230520080010 S1230519050001 添加标题95%摘要21、割草机器人行业:空间大、增速快,低渗透率,目前处于起步阶段;智能割草机器人的推出将有望大大提升行业渗透速度•1)根据Grand View Research数据,2020年全球割草机行业规模301亿美元;而根据Research and Markets数据,2020年全球割草机器人目前市场约13亿美元,渗透率仅约4%,预计20-25年CAGR为12% ,增速显著快于割草机行业。•2)更重要的是,我们认为随着“智能(无边界)割草机器人”成功推出,将大大加快割草机器人的行业渗透的速度,有望超市场预期。2、产品变革:随技术发展和算法应用,智能割草机器人的成功推出可以真正解决割草痛点,从而快速替代传统割草机器人和割草机•当前市场主要痛点:传统割草机器人大部分需要预埋线,花费时间和财力成本/割草效率低/ 部分雨天不可用/不适用美国边界复杂的草坪等。•基于算法在割草机器人领域应用,智能(无边界)割草机器人的推出可以解决当前市场痛点,有望进入加速发展期。2、政策催化:海外环保政策指引,基于直流电(锂电池)的割草机器人快速发展•美国加州禁止使用燃油割草机,打响了政策第一枪。环保低碳大势所趋,美国其他州&其他国家或地区有望陆续加大对产品动力源管控,或助推以直流电(锂电池)为主的割草机器人渗透率加速提升。3、行业格局&制约因素,破局仍回归产品力&品牌力•渠道壁垒:割草机海外以线下商超&经销商销售为主,目前割草机行业玩家与海外商超&经销商大多已有较长合作时间,新兴玩家或存在壁垒。•如何破局:1)线上平台如亚马逊对割草机有政策倾斜;2)海外线下商超&经销商重视产品自身产品力&看重品牌保障,基于原有“海外品牌力&公测产品力”有望突破当前行业格局。4、行业评级与推荐标的:看好,聚焦算法与技术优势选择标的基于算法优势+长期路测能力积累,高维打低维切入市场的公司,推荐:九号公司基于其他品类(eg扫地机器人、无人机)算法积累+向户外路面实践发力,切入市场的公司,建议关注:科沃斯、大疆基于传统割草优势+向算法能力进化,低维努力进化为高维的公司,建议关注:泉峰控股、大叶股份风险提示:1、下游需求不及预期;2、地缘政治风险;3、海运费&原材料&汇率波动 pOpQmMnPnPzRrRoNtPxPtN9P8Q7NnPqQnPnPfQnNrQeRpOnRbRnMtOvPsPuNxNsPoO目录C O N T E N T S2.0时代:智能割草机器人013割草机器人竞争格局0203投资建议&推荐标的&风险提示 割草工具2.0时代来临——智能割草机器人1.14复盘割草工具“进化史”:动力源进化是大前提,算法&避障能力1.0时代:从手动——内燃机——燃油动力——交流电动力(插电,移动范围受限制)——直流电动力(电池,可移动)1.5时代——割草机器人(非自主规划路径)2.0时代——智能割草机器人(自主规划路径)数据来源:公开资料整理、格力博招股说明书、浙商证券研究所1.0时代割草机1830...............蒸汽时代...................1930s............................1980s...................................2022...........未来第一台割草机在英国1.5时代割草机器人内燃机割草机链传动、齿轮传动、皮带轮组无级变速、静液压无级变速2.0时代智能割草机器人技术基础:可自主规划路线无边界智能割草机器人割草机器人飞轮永磁割草机电驱动割草机回旋刀割盘割草机燃油:大范围,动力强、便携,但噪音大、使用成本高交流电:小范围,环保性好直流电:目标大范围,噪音小、使用成本低、环保;但价格高、目前续航一般 割草机行业需求持续增长,割草机器人增速快于行业1.25数据来源:1GlobalMarketInsights、2GrandViewResearch、3ResearchandMarkets、浙商证券研究所行业需求:根据ResearchandMarkets研究数据,2020年全球割草机器人市场规模达13亿美元,2019–2025年,全球割草机器人市场规模年均复合增长率有望超过12%,割草机增长速度显著快于行业增速。此外,根据弗若斯特沙利文报告,预计2020-2025年,全球无绳电动工具市场cagr9.9%的复合年增长率增长。核心驱动力:受益于直流电(锂电池)动力发展,从割草机到割草机器人,移动范围扩大,便捷性提升;该部分市场需求快速增长。数据来源:TraQline、格力博招股说明书、浙商证券研究所单位:亿美元2019E2020E2021E2022E2023E2024E2025E园林器械1302323345369394421450Cagr6.85%割草机2285301317.8335.6354.4374.3395.2cagr5.60%割草机器人313.014.616.318.320.522.9cagr12.0%割草机器人渗透率预计4.32%4.58%4.86%5.15%5.47%5.80%表:市场需求数据,单位亿美元 割草机器人当前欧洲为主,北美存痛点1.36数据来源:大叶股份招股说明书、浙商证券研究所以海外需求为主,受限于地理因素,区域性明显:欧洲:草坪面积小(300-400㎡),北美:草坪面积大(600-1000㎡),且旺季草涨速快(一个月需要割草2-3次),因此对大功率、高价格产品需求多,如骑乘式割草机(汽油动力)因此,以目前现有割草机器人技术水平(需要布线),主要以欧洲市场为主;在美国由于面积大&草比较旺盛,割草机器人推进还面临较多痛点。我们认为:随着动力源的进化,北美对割草机存在较高要求的痛点有望逐步解决。欧洲2018年2023年Ecagr园林机械产品74.381.41.84%其中割草机30.2汽油动力51.4锂电动力16.622.426.14%美国2018年2023年Ecagr园林机械产品113.40131.453.00%其中割草机38.50汽油动力98.24锂电动力11.11表:欧洲和美国市场对比,单位亿美元2010年2011年2012年2013年2014年2015年2016年2017年美国78.8379.5480.5180.9081.3581.7282.1882.83yoy-0.02%0.90%1.22%0.49%0.56%0.45%0.57%0.78%德国41.5941.8542.0542.2042.32yoy0.62%0.47%0.37%0.28%英国26.2426.4126.6126.6626.7327.0427.0927.23yoy0.76%0.64%0.78%0.18%0.27%1.16%0.17%0.51%加拿大13.3214.07CAGR1.11%数据来源:CEIC数据库、浙商证券研究所表:海外家庭户数(单位:百万户),海外家庭户数稳步增长107 116 107 108 119 125 117 134 128 141 144 152 158 171 8.14%-7.19%0.31%10.21%5.69%-6.86%14.43%-3.90%9.80%2.22%5.64%3.45%8.39%-10%-5%0%5%10%15%20%05010015020020072008200920102011201220132014201520162017201820192020平均年支出yoy图:美国人均草坪年支出,单位亿美元数据来源:statista、浙商证券研究所资料来源:公开资料整理、浙商证券研究所图:欧洲庭院,精致小巧,其他植物多,高低错落图:美国庭院,大气不规则 环保政策指引,或逐步告别燃油机时代1.47美国加州打响禁令第一枪,直流电&交流电草坪设备渗透率有望加速提升美国加利福尼亚州可以禁止销售一些以燃气为动力的设备,包括草坪设备、发电机和高压清洗机。州长加文·纽瑟姆(GavinNewsom)周末签署了一项法律,命令监管机构禁止销售小型越野发动机。加州空气资源委员会已经在制定这方面的规则,但州长已经给了该机构采用和应用这些规定的最后期限——必须在7月1日之前通过这些规则,适用于2024年1月1日或之后制造的发动机,或者在州委员会认为可行的任何时候(以较晚者为准)。该法律还规定,监管机构需要提供回扣以降低开关设备的成本。最新的州预算拨出3000万美元来支付费用。该法律的目的是减少排放。美联社注意到,加利福尼亚州于1990年为这些发动机制定了排放标准。虽然汽车的排放量在过去几十年中普遍下降,但小型越野发动机的情况并非如此。州官员表示,使用一小时的燃气动力吹叶机排放的污染水平与行驶约1,100英里的2017年丰田凯美瑞相同。目前加州有超过1,670万台配备小型越野发动机的设备——比该州的乘用车数量多300万台左右。加州正在其他方面解决燃气发动机的排放问题。2020年,加州空气资源委员会表示,所有卡车和货车制造商都必须切换到电动版本到2045年。国家还将禁止销售新的内燃机汽车和卡车到2035年。许多汽车制造商的目标是到那时完全转向电动汽车。轻型自动驾驶汽车的另一项零排放规则将生效从2030年开始。 目录C O N T E N T S2.0时代:智能割草机器人018割草机器人竞争格局0203投资建议&推荐标的&风险提示 割草机器人产业链——聚焦“品牌商”9线下商超:园林器械连锁:线上Amazon/独立站卖家:*品牌资料来源:公开资料整理、浙商证券研究所渠道中游品牌商:割草机&割草机器人代表公司:富世华、宝时得、苏美达、格力博、大叶股份、泉峰无边界智能割草机器人:九号公司、富世华、宝时得无边界智能割草机器人潜在进入者:科沃斯、大疆电池电机电控电器件五金塑料粒子上游材料家庭庭院公共园林专业草坪消费者无边界智能割草机器人 竞争格局:割草机多家角逐,割草机器人赛程枪声刚起10割草机:富世华、宝时得、格力博、大叶股份、泉峰控股等多家老牌手工具玩家角逐,已深耕市场。从割草机到割草机器人:富世华、宝时得、大叶股份等均有推出割草机器人,从一维到二维进化;九号公司基于自身机器人属性,附加割草功能,推出割草机器人,高维到低维切入市场。资料来源:各公司公告、浙商证券研究所,其中标注预计数据仅供参考上市市场公司所处地旗下品牌/产品2021H1总收入or部分割草机占比割草机销量(万台)割草机均价(元)割草机毛利率割草机器人销量是否智能无边界割草机器人瑞典HUSQ富世华瑞典Husqvarna预计45万台预计无需布线+碰撞式Gardena预计30万台-宝时得苏州worx预计30万台预计无需布线+碰撞式拟A格力博常州新能源greenworks42.91(20年)22.00%61.141544.0237.01%智能割草机器人,智能化不详交流电2.34%18.53542.8726.71%300879.SZ大叶股份宁波汽油为主,新能源占比低91.1380.85%-1000左右17.12%割草机器人19年销量2.95万,均价1970元2285.HK泉峰控股南京骑乘式割草机55.34(汇率6.37)0.27%4999-7999美元预计33%主推骑乘式割草机手推式割草机&扫雪机19.17%949-749美元预计24.4%整体600710.SH苏美达南京其中家用动力产品收入24.04-销量不详,20年1.38亿元,毛利率22.52%无边界割草,园博园标志项目,跟家德宝(美国)合作0669.HK创科实业香港/东莞64.00-主推自动推进式剪草机,占比很小,机器人无689009.SH九号公司北京/常州机器人47.19--1199欧起预计40+%无需布

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