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指数基金产品研究系列报告之一百零二:南方产业升级ETF投资价值分析

2022-01-14宋施怡、邓虎、黄子函申万宏源花落陌
指数基金产品研究系列报告之一百零二:南方产业升级ETF投资价值分析

本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 权益量化研究 权益量化研究 证券研究报告 2022年1月14日 南方产业升级ETF投资价值分析 —— 指数基金产品研究系列报告之一百零二 相关研究 证券分析师 宋施怡 A0230515070001 songsy@swsresearch.com 黄子函 A0230520110001 huangzh@swsresearch.com 邓虎 A0230520070003 denghu@swsresearch.com 联系人 宋施怡 (8621)23297818×7599 songsy@swsresearch.com 本期投资提示:  南方小康产业ETF(基金代码:510160,场内简称 :产业升级ETF)是南方基金旗下的一只基本面Smart Beta ETF,基金经理为龚涛先生。该基金通过紧密跟踪标的指数,追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化。基金于2010年8月27日成立,于2010年11月1日上市交易。基金管理费率为0.50%、托管费率为0.10%。  经济转型既需要“新基建”(以能源转型投资、先进制造投资、数字化的基础设施建设等等为代表)的支持,也同样需要传统发展方式(例如旨在促进新一轮城镇化进程的保障房建设、交通运输基础设施建设等)阶段性辅助发力。2022年,在经济增速预期下行的阶段,新老基建对于中国经济稳增长的作用更加凸显。围绕全要素生产率提升以及新的需求增长点,我们认为在2022年以及整个“十四五”规划期间,“新老基建”至少可围绕三方面进行布局,带来相关板块的投资机会,分别是:数字经济、绿色经济、以保障房为代表的新一轮城镇化基础设施建设。  中证南方小康产业指数(CSI Well-Off Index,指数代码:000901.SH,指数简称:小康指数)从上证180指数样本 中选取先进制造业、现 代服务业和基础产业 最具代表性的100只上市公司证券作为指数样本,以反映上证180指数中代表国民经济产业结构优化升级主要方向的上市公司证券的整体表现。从概念分布来看,小康指数成分股覆盖了经济转型期的新老基建行业,例如,数字生活、高端制造、大央企基建、碳中和等领域,内涵丰富。  成分股市值风格偏大盘,行业分布均衡。截止至2021年12月24日 ,小康指数成分股共100只,平均自由流通市值为590.28亿元,成分股市值风格整体偏大盘。小康指数的成分股较为均衡地分布在18个申万一级行业中。权重最高的5个行业分别为建筑装饰、银行、汽车、通信、有色金属,权重分别为14.23%、11.66%、11.10%、8.01%、6.76%。相比较沪深300、上证50以及上证180而言,小康指数的前5大行业中不含有食品饮料以及医药生物这两大行业,而是包含了建筑装饰、汽车、通信、有色金属等代表经济转型期下的新老基建行业。  小康指数今年以来走势强于市场主要宽基指数。截止2021年12月24日,小康指数今年以来的累计收益率达到4.76%,年化收益率达到4.99%,领先于同期沪深300、上证50以及上证180这三只大盘指数。  从估值的横向、纵向比较来看,小康指数的性价比已经很高。截至2021年12月24日,小康指数PB/PE倍数均低于沪深300、上证180等龙头大盘指数,且历史分位数已触及2015年以来的底部位置(PE为17%分位数,PB为25%分位数),性价比非常高,意味着对稳增长政策催化比较敏感,未来股价修复空间值得期待。  风险提示:本报告对于基金产品、指数的研究分析均基于历史公开信息,可能受指数样本股的变化而产生一定的分析偏差;此外,基金管理人的历史业绩与表现不代表未来;指数未来表现受宏观环境、市场波动、风格转换等多重因素影响,存在一定波动风险;本报告不涉及证券投资基金评价业务,不涉及对基金产品的推荐,亦不涉及对任何指数样本股的推荐。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。2 权益量化研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共24页 简单金融 成就梦想 1. 经济转型期,新旧交融是大趋势 ......................................5 1.1 数字经济:建设数据产业链,提升全要素生产力 .............................5 1.2 绿色经济:以碳中和为抓手,2022年发力正当时 ...........................7 1.3 新一轮城镇化建设:托底短期经济,同时着眼长期 .........................8 2. 小康指数涵盖经济转型期的新老基建行业..................... 10 2.1 指数编制优选行业,采用财务指标进行选股 .................................. 10 2.2 成分股大盘风格价值占优,行业分布均衡 ...................................... 11 2.3 指数盈利能力强于A股整体,估值处于历史低位 ......................... 14 2.4 小康指数年度正收益概率大,长周期估值修复刚刚开始 .............. 16 3. 南方产业升级ETF运行平稳 .......................................... 20 4. 附录 ................................................................................ 21 4.1 基金管理人简介 .................................................................................. 21 4.2 基金经理简介 ...................................................................................... 22 5. 风险提示 ......................................................................... 23 目录 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。3 权益量化研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第3页 共24页 简单金融 成就梦想 图表目录 图1:新老基建对于2022年稳增长和长期中国经济转型同样重要 ....................... 5 图2:数字经济、能源革命等是“十四五规划”最大的新增亮点 .......................... 6 图3:产业数据化赋能传统产业 ......................................................................... 6 图4:2021年各地数据中心规划 ...................................................................... 7 图5:IEA估计的碳中和路径和国内政策规划造成的碳排放量比较 ....................... 7 图6:IEA预计2021-2030年均泛电力投资规模3.6-4万亿人民币左右 ............. 8 图7:21H2专项债发行加码,但发行进度并未超预期 ........................................ 9 图8:国家现代化必由之路:人均GDP 1万-2. 5万美元区间,财政预算线扩大,社会福利支出增加 ................................................................................................ 9 图9:十四五期间约1000万套保障房的结构估算 .............................................. 9 图10:中证南方小康产业指数成分股自由流通市值分布(亿元) ...................... 11 图11:中证南方小康产业指数成分股自由流通市值分布范围统计(只) ............ 11 图12:中证南方小康产业指数成分股行业权重分布(%) ................................ 11 图12:小康股份成分股新概念分布(按照涉及概念的权重加总,可能重复).......... 13 图14:中证南方小康产业指数动态市盈率及市净率走势 ................................... 15 图15:各指数PE情况 ............................................................ 错误!未定义书签。 图16:各指数ROA情况(%) ............................................... 错误!未定义书签。 图 13:小康指数RO E走势与万得全A比较 .................................................... 15 图 14:小康指数行业RO E对比全部A股行业平均(%) .................................... 15 图 15:2021年小康指数PE走势与其他指数对比 ........................................... 16 图 16:2021年小康指数PB走势与其他指数对比 ........................................... 16 图 17:各宽基指数PE的历史分位数(2015年以来)......................................... 16 图 18:各宽基指数PB的历史分位数(2015年以来) ........................................ 16 图13:2021年各指数收益走势对比 ............................................................... 17 图19:小康指数与其他龙头宽基收益波动特征对比 .......................................... 17 图20:小康指数年度收益率表现与其他宽基指数比较 ....................................... 18 图20:不同经济周期指数表现 ........................................................................ 19 图20:小康指数年度收益率表现穿越牛熊 ....................................................... 19 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。4 权益量化研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第4页 共24页 简单金融 成就梦想 图17:南方产业升级ETF与基准指数历史走势和日成交额 ........

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