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铜铝早报

2022-01-14信达期货如初
铜铝早报

有色金属研究 http://www.cindaqh.com/ 1 / 6 请务必阅读正文之后的免责条款部分 信达期货铜铝早报 2022年1月14日 报告联系人:研究所有色团队 联系方式:0571-28132578 相 关 资 讯 1、 工信部:当前全球主要芯片企业已经在逐渐加大汽车芯片生产供应,新建产能也将于今年下半年陆续释放,预计2022年汽车芯片供应短缺情况将会逐渐缓解。 2、 美联储主席鲍威尔称,关于美联储缩减购债和缩表进程,将在3月底结束资产购买,今年晚些时候可能会允许资产负债表收缩,而这次削减资产负债表将会比上次“更早更快”。 3、 工信部:2021年,我国新能源汽车销售同比增长1.6倍,连续7年位居全球第一。 策略建议 铜 基本面分析:宏观面,最新的美联储会议纪要显示将进一步加快加息和缩表,目前美联储普遍预期会在3月进行加息,那么整个一季度市场情绪可能都将受到加息预期的强烈影响,这使得刚刚回暖的铜市场投资情绪重新陷入纠结。从供应面来看,CSPT敲定2022年一季度铜精矿现货TC/RC指导价,与上季度持平,短期矿端供应仍未出现放松迹象;从需求端来看,全球总库存停止去库趋势,库存持续低位盘整。汽车缺芯问题暂时仍未得到较好的解决,汽车全年减产量较大,叠加春节临近,需求端短期预期略悲观。昨日受有色整体金属情绪提振,叠加现货维持低库存和较高升水,铜价出现明显涨幅。但市场情绪受到美联储政策影响,短期铜价维持高位震荡。从中长期来看,若第一季度传统需求与新能源需求能够大幅回暖叠加美联储靴子落地,铜价或出现较大的上涨行情。 现货成交:铜价冲高抑制消费,昨日当月及下月合约倒挂且盘中基差扩大,现货出货量明显增多致升水一路下调,平水铜最低听闻升120-130元水平,好铜最低听闻升160元左右成交,国产好铜降至200元以下水平,湿法和差铜报货稀少。 技术分析:均线出现粘合趋势 策略建议:短期建议区间操作 关注点:加息进展、全球库存 铝 基本面分析:宏观方面,美联储再度强调3月份加速加息和缩表的必要性,使得市场情绪偏焦灼。供应端,《“十四五”原材料工业发展规划》中明确要求电解铝行业减碳目标,叠加海外天然气危机引发电价高企,欧洲多地纷纷推出大规模减产、停产计划,欧洲电解铝供应危机仍持续;需求端,社会库存目前持续去库,升贴水由负转正,转为现货升水,市场供需结构逐渐转为back结构,但是全球芯片短缺危机仍存在,叠加春节临近,终端需求陷入淡季。成本端氧化铝、预焙阳极等目前处于磨底阶段,成本支撑性逐渐增强。海外多家铝厂实施减产仍是当前铝价上行的主要驱动因素,沪铝受到价格的内外联动作用,叠加目前库存与成本端再添利多,支撑性因素仍在。但随着春节临近,需求表现一般,沪铝或面临短期回调。中长期来看,若一季度新能源需求出现明显回暖,需求端推动库存大幅去库,铝价有望迎来持续性的上涨行情。 现货成交:持货商早盘跟盘报升贴水,对01合约在平水/吨上下,铝锭现货均价跟盘下跌,华东市场持货商对网价报均-20~均价/吨上下听闻成交,华南市场听闻对网价报均价-20~-10元/吨上下听闻成交。昨日大户收货积极性一般,华东市场收货价在21570元/吨上下。铝价高位回落,下游按需采购,中间商对网价贴水成交为主。 技术分析:60日均线往下,短期均线向上发散 策略建议:建议多头择机适当减仓 关注点:社会库存去库持续性、铝厂大规模复产,海外能源危机缓解 有色金属研究 http://www.cindaqh.com/ 2 / 6 请务必阅读正文之后的免责条款部分 铜 图1.上期所库存季节图(万吨) 图2.LME库存(吨) 0500001000001500002000002500003000003500004000004500001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1LME铜库存季节图201720182019202020212022 图3.COMEX库存(短吨) 图4. 上海保税区库存(万吨) 0500001000001500002000002500001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1COMEX铜库存季节图201720182019202020212022 图5.沪铜连三-连续 图6.洋山铜溢价(元/吨) 30,00040,00050,00060,00070,00080,00090,000(1,000)(800)(600)(400)(200)02004006008001,000连三-连续铜期货收盘价(连三)右轴 2040608010012014016030,00040,00050,00060,00070,00080,0002016-012017-012018-012019-012020-012021-01沪铜主力: 元/吨洋山铜溢价: 美元/吨(右轴) 1525354555657585上海保税区铜库存数据来源:Wind,信达期货研究所 有色金属研究 http://www.cindaqh.com/ 3 / 6 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图7. 长江有色:铜升贴水 图8. LME(3个月)铜升贴水 -400-2000200400600800100012001400010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,00080,00090,0002018-06-012019-06-012020-06-012021-06-01升贴水:最小值右轴长江有色铜:平均价 -80-60-40-20020406080020004000600080001000012000LME(3个月)铜升贴水右轴LME铜(3个月)收盘价 图9. 沪铜连三与LME铜比价(剔除汇率) 图10. 精废铜价差(元/吨) 1.121.1251.131.1351.141.1451.151.155铜期货收盘价(连三)/(LME3个月期货收盘价*美元兑人民币即期汇率) 图11.中国铜冶炼厂:粗炼费(美元/干吨) 20406080100120140铜粗炼费(TC) 01000200030004000500060003000035000400004500050000550006000065000700007500080000佛山精废铜价差与铜价期货收盘价(活跃合约):阴极铜佛山精废铜价差右轴数据来源:Wind,信达期货研究所 有色金属研究 http://www.cindaqh.com/ 4 / 6 请务必阅读正文之后的免责条款部分 铝 图11.全国氧化铝开工率(%) 图12.全国电解铝开工率(%) 707580859095氧化铝开工率 808284868890929496电解铝开工率 图13.铝:社会总库存(万吨) 图14.铝下游需求(%) 0501001502002501/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1铝社会总库存季节图2016201720182019202020212022 (30)(20)(10)0102030402017-052018-052019-052020-052021-05当月空调产量同比当月家用电冰箱产量同比 图15. LME铝库存(吨) 图16. LME铝分地区库存(吨) 05000001000000150000020000002500000300000035000001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1LME铝库存季节图2016201720182019202020212022 050,000100,000150,000200,000250,000300,000欧洲亚洲北美洲 数据来源:Wind,我的有色网,信达期货研究所 有色金属研究 http://www.cindaqh.com/ 5 / 6 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图17. SHFE铝库存(吨) 图18. LME铝升贴水 0200000400000600000800000100000012000001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1SHFE铝库存季节图2016201720182019202020212022 (60)(40)(20)02040605001,0001,5002,0002,5003,0003,500LME3个月铝升贴水右轴期货收盘价 图19. 上海有色:铝锭升贴水(元/吨) 图20. 氧化铝价格(元/吨) 05,00010,00015,00020,00025,00030,000(500)(400)(300)(200)(100)0100200300400A00铝锭升贴水:最小值:上海有色期货结算价右轴 1,5002,0002,5003,0003,5004,000氧化铝价格(连云港)氧化铝价格(山东)氧化铝价格(广西百色) 图21. 沪铝连三与LME铝比价(剔除汇率) 图22. 进口盈亏:铝(元/吨) 1.11.121.141.161.181.21.221.24期货收盘价(连三)/(LME3个月铝期货收盘价*美元兑人民币即期汇率) (1,500)(1,000)(500)05001,000铝进口盈亏 数据来源:Wind,信达期货研究所 有色金属研究 http://www.cindaqh.com/ 6 / 6 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图23. 全国平均吨铝盈利(元/吨) 图24. 各地区吨铝利润(元/吨) (4,000)(2,000)02,0004,0006,0008,0005,00010,00015,00020,00025,00030,000吨铝利润右轴长江有色:市场平均价 免责声明: 本报告版权归“信达期货”所有,未经事先书面授权,任何人不得对本报告进行任何形式发布、复制。如引用、刊发,需注明出处为“信达期货”,且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。本报告基于我公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料,但我公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议,我公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。我公司的关联机构

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