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股指期权期货早报

2022-01-14信达期货李哈哈
股指期权期货早报

宏观金融研究 http://www.cindaqh.com/ 1 / 7 请务必阅读正文之后的免责条款部分 信达期货股指期权期货早报 2022年1月14日星期五 报告联系人:宏观金融团队 联系方式:0571-28132632 宏 观 股 市 信 息  北京新发地农产品批发市场信息显示,1月12日,普通散鸡蛋每斤平均价为4.8元,同比下降7.69%;若与2021年10月27日阶段高点5.8元相比,跌幅达17.24%。  新浪报道,美联储理事沃勒称,2022年加息三次仍是良好的基准预测;如果通货膨胀率居高不下,可能会有四次甚至五次的加息,可以容许缩表更早开始,不赞成美联储3月份加息50个基点。  1月13日,上交所组织召开2022年首期产业企业债券投融资座谈会。中国证券报记者从会上获悉,2022年以来,不到半个月时间,上交所债券市场已完成约280亿元的产业债发行,且发行利率较其他产品普遍较低,实现了融资成本有效降低。  1月13日,国内重磅大事不少。商务部2022年将从四方面稳外资,今年首单地方债成功发行,基建投资有望加码。市场方面虽然A股近期表现不佳,但产品涨价等景气行业仍有亮点,此外港股开年来走出不错的反弹趋势。从长期看,2022年风口仍会不断出现,值得期待。 核心逻辑及操作建议 尽管隔夜美股尾盘收红,昨日A股仍呈现弱势震荡态势。三大指数整体高开低走,其中上证50收跌1.61%,沪深300收跌1.64%,中证500收跌1.38%。分板块来看,前天刚有反弹迹象的锂电、光伏昨日再度走弱,资金高位“兑现”情绪明显;昨天上午四大国有银行、中国石油、中国石化等大盘股走强护盘,可惜力度较弱,三大指数小幅放量收绿,盘面暂时没有出现明显企稳止跌信号。具体来看,昨日市场情绪偏弱,全天下跌家数超过3000家,北向资金净流出5.85亿元。我们注意到当前市场情绪波动较大,各板块表现持续性较弱,表明当前资金正在试图拉涨,但做多情绪不明显,短期震荡风险仍然存在。期货合约方面,IF、IH合约整体维持升水结构,表示市场对上证50、沪深300后期上涨仍抱有预期。当前上证50、沪深300估值回至合理区间,叠加宏观政策的拖底,我们认为指数下方空间有限。 期权方面,50ETF、300ETF期权远月合约IV大于近月合约IV,50ETF看涨期权IV高于300ETF看涨期权IV,说明市场对上证50、沪深300中期看多的节奏不变,且对上证50的预期比沪深300强烈。另外,根据当前期权持仓量PCR、成交量PCR,我们认为上证50、沪深300下跌空间有限。 综合来看,我们维持原先观点不变,市场高低风格切换持续进行,上证50、沪深300中期反弹结构不改,短期仍呈现筑底震荡格局。期货操作上,建议IF2203、IH2203多单继续持有;期权策略来说,当前各IV整体稳定处于历史低位,在指数短期难有大行情的预期背景下,建议适当构建日历价差策略(卖出1月到期、虚值一档的看涨期权,买入2月到期虚值一档的看涨期权)。 操作建议:建议IF2203、IH2203多单持有,当前位置可做适当加仓;期权方面可适当构建日历价差策略 风险因素:关注外围市场货币政策扰动等 宏观金融研究 http://www.cindaqh.com/ 2 / 7 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1.宏观与股指 图1:10年国债利率与沪深300指数 图2:沪深300指数与换手率 图3:即期汇率与沪深300指数 图4:上证50指数与换手率 图5:中美利差与沪深300指数 图6:信用利差与中证500指数 数据来源:wind,信达期货研究发展中心 3000.003500.004000.004500.005000.005500.006000.002.502.702.903.103.303.503.703.904.10国债到期收益率:10年 沪深300(右轴) 0.000.501.001.502.002.503.003.504.004.503000.003500.004000.004500.005000.005500.006000.00换手率(基准.自由流通股本) 沪深300(左轴) 2000.002500.003000.003500.004000.004500.005000.005500.006000.006.006.206.406.606.807.007.207.40美元兑人民币 沪深300(右轴) 0.000.501.001.502.002.503.003.502000.002500.003000.003500.004000.004500.00换手率(基准.自由流通股本) 上证50(左轴) 3000.003500.004000.004500.005000.005500.006000.000.300.801.301.802.302.80中美10年国债利差(%) 沪深300(右轴) 0.30.40.50.60.70.80.911.11.24000.004500.005000.005500.006000.006500.007000.007500.008000.00中证500(左轴) AA-AAA信用利差(右) rQpQmMmOzRnOrRsRyRnPqRbRcM7NoMnNpNtRjMrRpOlOnMnRaQpOrQMYqRxONZqNpR 宏观金融研究 http://www.cindaqh.com/ 3 / 7 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2. 波动率 图7:沪深300指数与隐含波动率 图8:沪深300指数与历史波动率 图9:上证50指数与隐含波动率 图10:上证50指数与历史波动率 数据来源:wind,信达期货研究发展中心 0.0010.0020.0030.0040.0050.003,0003,5004,0004,5005,0005,5006,0002019/122020/12020/22020/32020/42020/52020/62020/72020/82020/92020/102020/112020/122021/12021/22021/32021/42021/52021/62021/72021/82021/92021/102021/11沪深300指数 下月IV(右轴) 00.10.20.30.40.50.62,000.002,500.003,000.003,500.004,000.004,500.005,000.005,500.006,000.00沪深300指数 20日HV(右轴) 0.0020.0040.0060.0080.00100.0001,0002,0003,0004,0005,000上证50指数 下月IV(右轴) 00.10.20.30.40.51000.001500.002000.002500.003000.003500.004000.004500.00上证50 20日HV(右轴) 宏观金融研究 http://www.cindaqh.com/ 4 / 7 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3. 资金流向 图11:北向累计资金流向 图12:北向当日资金流向 数据来源:wind,信达期货研究发展中心 2800.003300.003800.004300.004800.005300.005800.006300.008.001008.002008.003008.004008.005008.006008.007008.008008.009008.00沪股通:累计资金净流入(亿元,人民币) 深股通:累计资金净流入(亿元,人民币) 沪深300指数(右轴) 0.001,000.002,000.003,000.004,000.005,000.006,000.007,000.00-150.00-100.00-50.000.0050.00100.00150.00200.002016-12-052017-12-052018-12-052019-12-052020-12-052021-12-05沪股通:当日资金净流入(亿元,人民币) 深股通:当日资金净流入(亿元,人民币) 沪深300指数(右轴) 宏观金融研究 http://www.cindaqh.com/ 5 / 7 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4. 绝对估值 图13:三大指数PE 5. AH股联动性 图14:上证50与恒生AH股溢价指数 数据来源:wind,信达期货研究发展中心 15.0020.0025.0030.0035.0040.0045.0050.0055.008.009.0010.0011.0012.0013.0014.0015.0016.0017.0018.002016/012016/042016/072016/102017/012017/042017/072017/102018/012018/042018/072018/102019/012019/042019/072019/102020/012020/042020/072020/102021/012021/042021/072021/102022/01沪深300市盈率PE 上证50市盈率PE 中证500市盈率PE(右轴) 110.00120.00130.00140.00150.00160.001,500.002,000.002,500.003,000.003,500.004,000.004,500.002016/10/102016/12/22017/1/272017/3/272017/5/232017/7/182017/9/112017/11/72018/1/22018/2/282018/4/252018/6/212018/8/152018/10/102018/12/42019/1/292019/3/282019/5/242019/7/192019/9/122019/11/82020/1/32020/3/22020/4/242020/6/192020/8/142020/10/122020/12/42021/1/292021/3/292021/5/242021/7/192021/9/102021/11/52021/12/30上证50指数(左轴) 恒生AH股溢价指数 宏观金融研究 http://www.cindaqh.com/ 6 / 7 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6. 基差 图15:IF合约基差 图16:IH合约基差 图17:IC

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