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晨会纪要

2022-01-14盖斌赫华金证券别那么骄傲
晨会纪要

http://www.huajinsc.cn/ 1 / 8 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2022年01月14日 证券研究报告 晨会纪要(2022年01月14日) 晨会纪要 今日要点: 【行业评论】 电力设备:新能源车行业数据:2021年12月新能源车销量53.1万辆,2022年有望维持高增长 【行业评论】 非银行金融:潜力业务(1):后雪球时代的场外衍生品 【行业评论】 有色金属:铜铝反弹,稀土氧化物价格整体上涨 【行业评论】 电力设备:双碳已定,能源转型 【公司评论】 顾家家居(603816):业绩预告符合预期,归母净利较19年实现高增 【公司评论】 平安银行(000001):业绩快报:2021归母净利润同比+25.6% 财经要闻: 1、“十四五”现代综合交通体系发展规划即将出台 2、2021年我国实际使用外资11493.6亿元,同比增长14.9%,再创历史新高 3、市场监管总局发布《关于推进企业信用风险分类管理进一步提升监管效能的意见》 4、最高法发布生态环境侵权适用惩罚性赔偿新规明确 5、工信部印发《建材行业智能制造标准体系建设指南(2021版)》 6、农业农村部印发《“十四五”全国种植业发展规划》 7、《海南省住房和城乡建设事业“十四五”规划》近日印发 8、上证指数收跌1.17%,报3555.26点 9、香港恒生指数收涨0.11%,报24429.77点 10、纳指收跌2.51%,报14806.81点 重要公告: 宏润建设:拟并购整合杉杉股份的光伏新能源资产及业务 上港集团:筹划将子公司锦江航运分拆上市事宜 九安医疗:试剂盒产品的销售情况受多方面因素影响 平安银行:2021年净利363.36亿元 同比增长25.6% 陕西黑猫:2021年净利同比预增673%-724% 青岛啤酒:2021年净利同比预增约43% 大元泵业:拟发行可转债募资不超4.5亿元 用于年产300万台高效节能水泵项目等 分析师 盖斌赫 SAC执业证书编号:S091051680002 gaibinhe@huajinsc.cn 021-20377177 国内市场表现 指数 收盘 涨跌% 沪深300 4765.92 -1.64% 上证综指 3555.26 -1.17% 深证综指 2434.92 -1.65% 恒生指数 24429.77 0.11% 中小板指数 9422.95 -2.13% 创业板指数 3083.14 -1.71% 新三板做市指数 1455.22 -0.22% 行业表现前五名 行业 1周 3个月 1年 煤炭(中信) 2.2% -3.4% 53.6% 有色金属(中信) 1.9% -4.4% 36.3% 纺织服装(中信) 1.3% 6.6% 18.2% 石油石化(中信) 1.3% -1.2% 15.6% 银行(中信) 1.2% 0.5% 0.5% 行业表现后五名 行业 1周 3个月 1年 建材(中信) -6.0% 3.0% -0.7% 家电(中信) -4.8% 4.4% -21.4% 食品饮料(中信) -3.5% -4.7% -15.1% 国防军工(中信) -3.1% 4.3% -1.1% 钢铁(中信) -3.0% -1.8% 35.9% 晨会纪要 http://www.huajinsc.cn/2 / 8 请务必阅读正文之后的免责条款部分 【行业公司评论】 电力设备:新能源车行业数据:2021年12月新能源车销量53.1万辆,2022年有望维持高增长 肖索 021-20377056 xiaosuo@huajinsc.cn 投资要点 【中汽协:12月销量53.1万辆,同比增长113.9%,环比增长11.1%】根据中汽协数据,2021年12月新能源汽车产销分别完成51.8万辆和53.1万辆,同比分别增长120.0%和113.9%,环比分别+6.7%和+11.1%。累计来看,2021年1-12月份产销分别完成354.5万辆和352.1万辆,同比分别增长159.5%和157.5%。 【乘联会:12月新能源乘用车批发销量50.5万辆,同比增长138.9%,环比上升17.8%】乘联会数据,2021年12月我国新能源乘用车批发销量50.5万辆,同比增长138.9%,环比上升17.8%。其中12月纯电动的批发销量42.3万辆,同比增长137.9%;插电混动销量8.2万辆,同比增长143.9%,占比16.2%。 【中国汽车动力电池产业创新联盟:12月动力电池产量同比增长109.0%】根据中国汽车动力电池产业创新联盟动力电池装机数据,2021年12月我国动力电池产量共计31.6GWh,同比增长109.0%,环比增长12.0%。1-12月,我国动力电池产量累计219.7GWh,同比累计增长163.4%。2021年12月,我国动力电池装车量26.2GWh,同比上升102.4%,环比上升25.9%。1-12月,我国动力电池装车量累计154.5GWh,同比累计上升142.8%。12月装车量排名前十企业合计约24.50GWh,占总装车量的93.5%,其中宁德时代占比55.6%(环比+0.6pct),继续霸占龙头。 投资建议:预计2022新能源汽车销量可达600万辆,同比增长70%左右。重点推荐:宁德时代、恩捷股份、华友钴业,建议积极关注:凯盛新材、壹石通、珠海冠宇、华阳股份、天奈科技、德方纳米。 风险提示:上游原材料价格大幅波动;新能源车市场恢复不及预期;海外疫情影响持续。 非银行金融:潜力业务(1):后雪球时代的场外衍生品 崔晓雁 021-20377098 投资要点 网红产品雪球是什么?雪球是H121爆火的金融产品,预计去年总规模峰值达2500-3000亿元。雪球一般由券商、信托等金融机构发行,以券商“非保本收益凭证”为底层资产,挂钩场外期权。2021年8月以来,雪球业务频受窗口指导,业务规模、客户群不断受限,但我们认为雪球产品中金融机构与投资者共享收益、共担风险,寻找共赢平衡点的思想揭示了证券业务长远发展方向。嵌入金融衍生品,交易双方对特定标的的价格走势、波动率、相关性进行有限判断,是实现共享收益、共担风险的最佳路径。 我国场外衍生品业务正快速发展。场外衍生品业务主要包括场外期权和收益互换,2021年9月末存续名义本金1.96万亿元、年累计新增6.25万亿元。银行是场外期权最大交易对手,股指类场外期权在结构性存款、浮动收益类理财产品广泛应用;私募基金是收益互换主要交易对手,大宗交易、股份减持、日内回转策略、套利组合中应用较多。基于中证协披露的业务规模、TOP20相关收入数据,我们估计2021年场外衍生品业务净收入或达135亿元,同比+92%。若我国权益类金融衍生品渗透率达到海外成熟市场水平,名义本金有望达到9-10万亿元,较目前还有5倍的成长空间,届时年净收入贡献或达450-500亿元。 场外衍生品集中度高,头部券商优势明显。场外衍生品是典型的强者恒强的业务,投资者与券商交易,券商充当做市商。交易对手越多,投资者相互对冲可能性越大,做市商风险对冲成本越低、报价越低,吸引更多投资者加入。海外前五强市占合计93-95%;我国场外期权前五强市占合计65%、收益互换前二强市占合计65%。目前中信、华泰、中金等场外衍生品业务规模较大、收入较高。尽管目前场外衍生品业务直接收入占比仅3-5%,且监管压力下短期增速或下滑,但中长期看,个别公司收入占比有望升至20-30%,成为重要利润增长点。 投资建议:综合考量基本面、估值和成长性三方面,看好华泰、中信和中金。 华泰:2019年以来场外衍生品业务一直处于头部地位,经纪、投行、资管等也表现优异;2021EP/B1.07x,是目前时点性价比最高的券商股。 中信:场外期权、收益互换均居行业首位,2021年归母净利润同比+54%,目前2021EP/B1.62x,与过去5年平均值相当,龙头溢价尚未体现。 中金:收益互换业务遥遥领先同业,机构、投行及富裕人群财富管理等业务具备核心竞争力且契合行业趋势,A股目前2021E3.17xP/B,H股2021E1.07xP/B,均处各自历史低位。 风险提示:政策变化、专业能力不足、客户信用、业务发展不及预期等风险。 有色金属:铜铝反弹,稀土氧化物价格整体上涨 胡博 hubo@huajinsc.cn mNpQoPrNrRwPnRqRsQrMvM7N9R8OtRoOpNtRjMpPnMlOpOsO6MmNpOxNnNpPwMnMrP 晨会纪要 http://www.huajinsc.cn/3 / 8 请务必阅读正文之后的免责条款部分 铜铝反弹,稀土氧化物价格整体上涨 铜:本周铜价小幅上涨,近期经济转向信号频出,需求端预期改善,周内库存下降。关注紫金矿业。截至1月12日,沪铜报收71170元/吨,周变动1.51%;库存报收5074万吨,周变动-25.98%。 铝:铝价周内反弹,库存下降。截至1月12日,沪铝报收21605元/吨,周变动6.01%;库存报收197914元/吨,周变动-13.55%。国内运行产能维持下降趋势,进口持续关闭。需求端受经济工作会议影响预期有所改善近期海外能源危机扰动供给端,主要为欧洲多家铝冶炼厂因电力紧张因素被迫减产。成本端因素致电解铝行业利润持续回升。关注云铝股份。 稀土永磁:本周稀土氧化物价格整体上涨,整体维持相对高位。截至1月12日,氧化镨(最低价)报收900000元/吨,周变动3.09%;氧化钕(最低价)报收1010000,周变动9.54%;氧化镨钕(最低价)报收895000元/吨,周变动4.31%;氧化镝(最低价)报收2960元/吨,周变动2.25%;氧化铽(最低价)报收12820元/吨,周变动12.65%。我们认为高层不断重视稀土的战略低位,未来行业有望进入加速整合期,集中度有望不断提升。中长期来看新能源车和稀土永磁工业电机不断增长有望重构稀土永磁的需求格局。关注金力永磁,正海磁材,五矿稀土。 风险提示:全球经济复苏不及预期;美国通胀持续高企;新能源车产销低于预期;能源危机超预期缓解;磁材需求不及预期;缅甸供给快速恢复;限电不及预期 电力设备:双碳已定,能源转型 肖索 021-20377056 xiaosuo@huajinsc.cn 投资要点 全球达成减排共识,四大板块空间巨大:2020年习近平主席提出“双碳”目标,2021年中共中央、国务院发布相关政策目标、指导意见、行动方案,从产业结构、城乡建设、交通运输、法律法规、金融财税、组织实施等多个方面入手,全面部署“双碳”行动。全球来看,ECIU数据显示,目前已有140多个国家或地区不同程度的践行碳中和目标,节能减排使用清洁能源是未来三十年的全球共识。在能源转型的大背景下,我们认为未来十年,光伏、风电、新能源车、储能氢能等新能源子行业,将有数倍甚至几十倍的成长空间,新能源行业发展迎来了历史性的机遇期。 光伏发电:上游价格中枢下行,中下游盈利能力回升:2021年光伏行业受到硅料价格高企、海运价格飞涨、行业限电限产等多重阻碍,国内光伏新增装机同比基本持平,全球光伏新增装机略有增长。目前来看行业多个不利因素正在逐步消失,2022年全球光伏新增装机有望实现40%以上的增长。我们判断2022年行业中上游产品价格中枢将下行,随下游需求恢复,供需结构优化,中下游产品单位盈利能力将回升。2022年光伏全产业链放量增长,优选边际盈利向好变化的中下游及辅材环节,重点推荐:福斯特、爱旭股份、金博股份、晶盛机电、隆基股份、通威股份、大全能源,建议积极关注:海优新材、东方日升、硅宝科技、美畅股份、联泓新科。 新能源车:渗透率加速上行,关注新技术变革:2021年全球新能源车超预期增长,国内新能源车渗透率从1月的7.2%,持续爬升至12月19.1%,行业处于爆发期,产业链上游产品供不应求,以锂矿、锂盐、六氟磷酸锂、PVDF为代表的上游产品价格纷

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