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晨会纪要

2022-01-14雒雅梅西部证券别那么骄傲
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1 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 t 晨会纪要 Tabl e_Title ● 核心结论 Tab le_Su mm ar y 【策略】2022年1月13日A股市场快评:流动性预期博弈,节前市场仍在磨底 当前仍然是“冬季躁动”后的冷静期,整体来看市场没有系统性风险,无需过度担心。考虑到货币政策仍有宽松需要,叠加地方基建项目落地、春季复工后市场对于经济预期将逐步转向积极,上半年市场仍然可以更乐观一些。结构上看,稳增长仍是当下主线,成长已到左侧布局期,全年主线仍是必须消费品涨价。 【量化】基金投顾研究跟踪报告之八:基金投顾策略跟踪:近期整体表现有下滑,消费板块配置边际提升 22只高收益型投顾策略,整体权益占比分布在46~89%,相比均衡型策略更倾向于科技板块的配置,在周期与大金融板块则存在配置分歧,整体来看医药与金融板块配置比例在四个分歧板块中相对较低。 【传媒】国联股份点评报告:增长超预期,盈利水平稳健 根据公司业绩预告,我们调整公司业绩预测,预计2021-2023年归母净利润为5.73、9.35和15.36亿元,EPS为1.67、2.72和4.47元,PE为63、38和23x,看好公司持续成长性,维持公司“买入”评级。 【有色金属】楚江新材(002171.SZ)2021年度业绩预告点评:扩产持续推进,增长逻辑清晰 预计2021-2023年 归 母 净 利 为5.87/7.84/9.38亿 元 , 同 比 增 长114.2%/33.5%/19.5%,考虑公司主营业务结构持续改善与扩产带来的规模优势,维持“买入”评级。 分析师 雒雅梅 S0800518080002 luoyamei@research.xbmail.com.cn 国内市场主要指数 指数名称 收盘 涨跌(%) 上证指数 3555.26 -1.17 深证成指 14138.34 -1.96 沪深300 4765.92 -1.64 上证180 9858.04 -1.39 中小板指 9422.95 -2.13 创业板指 3083.14 -1.71 资料来源:贝格数据 主要海外市场指数 指数名称 收盘 涨跌(%) 道琼斯 33745.40 -0.16 标普500 4127.99 -0.02 纳斯达克 13850.00 -0.36 资料来源:贝格数据 证券研究报告 2022年01月14日 晨会纪要 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2022年01月14日 策略点评报告 【策略】2022年1月13日A股市场快评:流动性预期博弈,节前市场仍在磨底 事件:2022年1月13日,A股三大指数全线下跌,上证指数跌1.17%,创业板指跌1.71%,沪深300跌1.64%。行业方面,食品饮料(-3.30%),建筑材料(-3.19%)、农林牧渔(-2.32%)等行业跌幅居前。全日市场成交额达到1.09万亿元,北向资金净流出5.86亿元。 今日市场大幅调整,对此我们点评如下: 1)当前仍然是“冬季躁动”后的冷静期。受到货币和财政政策的前置,宏观流动性拐点的出现,以及三季报公布后的业绩真空期,市场躁动行情已然前置,当前市场随着宏观逻辑兑现,上市公司重回业绩披露期,市场正在重新回归冷静,整体来看市场没有系统性风险,无需过度担心。 2)对于流动性预期的再修正,引发市场回吐昨日涨幅。年初以来市场对于货币政策的预期博弈日渐加强。我们在上周报告中强调,上半年宏观预期的低点已经出现,昨日随着低于预期的通胀和结构不佳的金融数据公布,市场对于政策宽松预期再起,推动市场非理性上涨。随着今日情绪消退,市场对于央行流动性投放节奏的再修正,市场再度回归冷静。 3)春季长假临近,引发成交季节性回落。从历史上看,春节前两周往往因为避险情绪的升温出现成交缩量。从今年来看,由于年初市场表现波动较大,投资者对于市场前景的不明朗引发了观望情绪浓厚,近期成交额逐步回落至万亿左右水平,随着春节长假的临近,预计市场成交额仍将维持在较低水平,节前指数中枢出现系统性上行的难度依然较大。 4)上半年市场可以更积极一些。从海外市场来看,目前资产价格已经对于联储货币政策引导有了较为充分的反映,随着近期海外疫情不断新高,对于全球经济的扰动开始显现,市场有望重新回归“衰退交易”。而从国内来看,考虑到货币政策仍有宽松需要,叠加地方基建项目落地、春季复工后市场对于经济预期将逐步转向积极,上半年市场仍然可以更乐观一些。结构上看,稳增长仍是当下主线,成长已到左侧布局期,全年主线仍是必须消费品涨价。 风险提示:海外疫情超预期,中美贸易摩擦超预期,政策推进节奏不及预期。 联系人: 易斌(15821350001)yibin@research.xbmail.com.cn 晨会纪要 3 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2022年01月14日 金工量化点评 【量化】基金投顾研究跟踪报告之八:基金投顾策略跟踪:近期整体表现有下滑,消费板块配置边际提升 以蚂蚁财富端口展示已上线基金投顾策略为例,基金投顾策略与公募FOF基金整体以及细分类别相比业绩如何,风险收益特征有什么变化? 近两年时间,基金投顾试点机构规模逐步壮大,以蚂蚁财富平台为例,目前一共展示了15家机构,合计46个基金投顾策略,本期平台新增6只高收益型“金选”策略。将投顾策略与公募FOF进行对比,从近一年数据表现来看,基金投顾策略风险收益表现相比于公募FOF而言,整体收益波动分布更加集中。近6个月数据来看,0~5%波动率范围内,多数投顾策略收益表现位于公募FOF组范围的中上部区域,业绩表现超越均值水平;5~15%波动率范围内,多数投顾策略收益表现,相比公募FOF收益表现位于中下部区域,整体表现位于公募FOF对照组均值水平之下;15~30%波动率范围区间,投顾策略相对较少,整体收益分布仍位于对照组偏下部区间。 目前各家机构在蚂蚁平台已上线基金投顾策略在持仓层面,配置了哪些基金标的?与上月持仓截面相比新增了哪些基金标的? 所有46个投顾方案汇总标的中被重复配置次数最多的前20只标的,其中次数排名前三的标的分别为南方天天利货币A、富国价值优势混合、富国信用债债券A/B。与20211218所有投顾策略方案持仓标的数据相比,所有投顾策略方案新增61只标的(截至20211231),中泰开阳价值优选混合A、兴全绿色投资混合(LOF)、富国消费主题混合A受配置程度较高。 所有已上线基金投顾策略在持仓层面,更倾向于配置哪些行业? 消费、医药、金融、周期、科技五大板块中,稳健型基金投顾策略整体倾向于科技板块的配置,整体倾向于科技板块的配置,其次为金融与周期板块,医药板块配置比例整体相对较低;均衡型投顾策略,整体倾向于科技板块的配置,其次为周期,消费与大金融板块其次,医药板块配置比例整体相对较低;针对22只高收益型投顾策略,整体权益占比分布在46~89%,相比均衡型策略更倾向于科技板块的配置,在周期与大金融板块则存在配置分歧,整体来看医药与金融板块配置比例在四个分歧板块中相对较低。 从管理人的维度对基金投顾策略进行汇总,整体上各机构在蚂蚁端上线的组合针对权益占比维度的暴露较为线性,不同风险类型策略布局相对均衡,同时在细分风险类型上会针对不同投资目标进行多样化策略拓展。 风险提示:本文所得结果均基于机构披露展示数据,展示数据更改时,结论或发生改变;数据提取过程中或可能出现记录错误的风险;文中对基金投顾策略方案评价体系及梳理分析仅供参考,不构成投资建议。 联系人: 付怡(13163240483)fuyi@research.xbmail.com.cn; 王红兵(13924613850)wanghongbing@research.xbmail.com.cn 晨会纪要 4 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2022年01月14日 公司点评 【传媒】国联股份点评报告:增长超预期,盈利水平稳健 事件:2022年1月11日公司发布2021年年度业绩预告,预计2021年年度实现归母净利润57050-57550万元,同比增长87.37%-89.01%,扣非净利润同比增长95.55%-97.42%,增长超预期。 平台优势不断验证,营收保持快速增长趋势,盈利水平保持平稳。2021年全年,公司营收预计为371-374亿元,同比增长116.23%-117.98%,第四季度营收预计为136.25-139.25亿元,同比增长91.20%-95.41%,公司旗下多多电商继续大力实施积极高效的上下游策略,平台交易量增长较快,推动收入和毛利快速增长。第四季度净利润预计为2.32-2.37亿元,同比增长84.37%-88.34%,净利润率区间预计为1.66-1.74%,环比有所上升,整体保持稳健水平。 多维度成长空间有望不断打开。工业品电商交易渗透率不断提升,公司作为产业互联网平台,随着规模不断扩张,平台规模效应凸显,将持续受益于这一长期趋势;公司正在孵化更多垂直行业电商平台,后续推出,将不断为公司拓宽成长空间;云工厂、供应链等相关布局落地,公司产业链布局持续深入,不断加强公司平台优势,丰富盈利模式,为长期、持续发展护航。 投资建议:根据公司业绩预告,我们调整公司业绩预测,预计2021-2023年归母净利润为5.73、9.35和15.36亿元,EPS为1.67、2.72和4.47元,PE为63、38和23x,看好公司持续成长性,维持公司“买入”评级。 风险提示:经济发展不及预期使得下游需求受抑制;公司B2B电商拓展新平台进展不及预期。 联系人: 邢开允(13072123839)xingkaiyun@research.xbmail.com.cn; 胡朗(18818277951)hulang@research.xbmail.com.cn 晨会纪要 5 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2022年01月14日 公司点评 【有色金属】楚江新材(002171.SZ)2021年度业绩预告点评:扩产持续推进,增长逻辑清晰 事件:公司发布2021年度业绩预告,预计2021年公司归母净利润为55000~60000万元,同比增长100.55%~118.78%;预计2021年公司扣非归母净利润为38000~43000万元,同比增长68.3%~90.44%。 铜加工项目进展顺利,高附加值业务产能提升。公司铜合金板带产品升级、产能置换及智能化改造项目达产全部达产,规模及业绩持续增长。预计公司2022年铜材料总产能将达到68.8万吨,其中净利润率较高的铜线材业务产能将由2021年的3.8万吨提升至5.8万吨,增强公司营业能力。 新材料业务需求旺盛,业绩持续增长。随着军/民飞机碳刹车盘预制体市场扩容,以及热场材料预制体替代需求,行业景气上行。公司480吨/年飞机碳刹车预制体扩能建设目、650吨/年碳纤维热场预制体产业化项目投产后产能提升迅速,规模效应增强。未来天鸟新项目产能利用率有望逐渐攀升,公司业绩高增长可期。顶立科技搬迁带来的影响已经全面消除,公司新材料业务规模及业绩有望持续增长。 顶立科技分拆上市,公司价值重估在即。顶立科技新厂搬迁启用,打开产能瓶颈,进入增长快车道。公司积极推进顶立科技分拆上市相关工作,未来顶立科技科创板分拆上市后,有望催化楚江新材价值重估。 投资建议:预计2021-2023年 归 母 净 利 为5.87/7.84/9.38亿 元 , 同 比 增 长114.2%/33.5%/19.5%,考虑公司主营业务结构持续改善与扩产带来的规模优势,维持“买入”评级。 风险提示:下游市场不及预期、新产能释放低于预期、原材料价格波动。 联系人: 李伟峰(15021208037)liweifeng@research.xbmail.com.cn; 何忠缘(13234966868)hezhongyuan@research.xbmail.com.cn 晨会纪要 6 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券

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