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渤海证券研究所晨会

2022-01-14渤海证券✾͡孤城当落晖°ೄ೨
渤海证券研究所晨会

晨会纪要(2022/1/14) 请务必阅读正文之后的声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 5 [Table_MainInfo] 渤海证券研究所晨会  宏观及策略分析 美国就业供不应求 国内通胀双双回落——宏观经济周报  行业专题评述 家电各细分品类景气度持续分化——家电行业周报——看好 12月挖掘机销量2.40万台,同比下降23.8%——机械设备行业周报——中性 证券研究报告 晨会纪要 [Table_Contactor] 编辑人 崔健 022-28451618 SACNO: S1150511010016 cuijian@bhzq.com 晨会纪要(2022/1/14) 请务必阅读正文之后的声明 2 of 5 [Table_MorningSection] 宏观及策略分析 美国就业供不应求 国内通胀双双回落——宏观经济周报 周喜(证券分析师,SAC NO:S1150511010017) 1、外围环境而言 在疫情方面,全球日新增病例数进一步大幅走高,最高值已突破270万例/日,奥密克戎病毒的高传染性可见一斑,低死亡率也被进一步证实,世卫组织称“毫无疑问新冠肺炎将逐渐变为地方性流行病,但现在还处于新冠肺炎大流行中”。 在经济方面,虽然美国2021年12月新增非农就业数据显著低于市场预期,与此前ADP数据形成较大反差,但是在劳动参与率维持的情况下,失业率进一步回落至4%以下,同期工作时长和时薪水平也继续走高,劳动力市场仍表现出供不应求的态势;与此同时,美国12月通胀水平再创新高,7.0%的当月CPI同比较11月增长0.2个百分点;欧元区产出指数与通胀水平的双升同样表明其经济热度的强化。 2、国内环境而言 在通胀方面,12月CPI和PPI同比增速均有所回落,不仅翘尾正向支撑归零,而且当月环比增速的负增长也拉低了新涨因素,其中食品价格是CPI环比增速回落的主要拖累项,而生产资料则是PPI环比增速回落的重要原因;展望来看,虽然翘尾和环比增速均将强于2021年12月,但是1月CPI同比增速仍会略有下行;而PPI同比增速则将受制于翘尾而继续走弱。 信贷方面,虽然社融和M2同比增速双双抬升,但是结构数据并不理想,票据融资较高的占比与票据贴现利率的显著走低相互印证,信贷需求不足的迹象尤为明显,展望来看,考虑到大型项目的集中开工以及票据贴现利率的持续走高,宽信用实现的概率较高,1月社融和M2同比增速继续回升的同时,其结构也有望得到优化。 3、高频数据而言 下游方面,房地产成交再度回落,农产品批发价格200指数持续缓升。 中游方面,钢铁价格低位震荡,水泥价格继续下行。 上游方面,动力煤价格低位企稳,焦炭和焦煤价格继续抬升,有色金属中铝价抬升明显,贵金属价格震荡走弱,原油价格再创新高。 4、风险提示 国际疫情发展超预期。 行业专题评述 家电各细分品类景气度持续分化——家电行业周报——看好 尤越(证券分析师,SAC NO:S1150520080001) 1、市场表现 本周(1.7-1.13)沪深300指数下降1.09%,家电(中信)板块下降2.28%,行业跑输大盘1.19个百分点,在30个中信一级行业中排名第21。细分子行业方面,厨房电器-2.68%、白色家电-2.52%、照明电工及其他-1.01%、小家电-4.06%、黑色家电0.54%。个股方面,近五个交易日金莱特(+10.54%)、海信视像(+5.66%)和四川长虹(+3.58%)涨幅居前,天际股份(-10.47%)、金海高科(-9.92%)和亿田智能(-9.84%)跌幅居前。 2、投资建议 近期,产业在线与中国机电产品进出口商会家用电器分会联合发布的《2022年中国家用电器产业运行趋势调研报告》中显示,2022年中国家用电器产业总体规模持续维持在7千亿以上,基本与2021年持平。细分 晨会纪要(2022/1/14) 请务必阅读正文之后的声明 3 of 5 品类来看,景气度分化加剧。空调、冰箱冷柜等传统家电产品销售规模或将出现小幅下降,而干衣机等新兴品类家电或将保持小幅增长,其中洗碗机2022年销售规模预计将增长16.2%。 投资建议方面我们建议关注以下几点: 1)重点把握业绩超预期以及业绩迎来拐点的低估值龙头; 2)新兴品类家电景气度持续提升,建议关注享受行业高增长红利的新兴品类家电行业龙头。 综上,暂时给予行业“看好”评级,建议关注:美的集团(000333)、海尔智家(600690)、格力电器(000651)、北鼎股份(300824)和浙江美大(002677)。 3、风险提示 宏观经济环境波动的风险;疫情反复的风险;汇率波动造成汇兑损失的风险; 行业终端需求严重下滑的风险;海外出口景气度下滑的风险。 12月挖掘机销量2.40万台,同比下降23.8%——机械设备行业周报——中性 郑连声(证券分析师,SAC No:S1150513080003) 宁前羽(研究助理,SAC No:S1150120070020) 1、上周行情 上周,沪深300下跌0.46%,申万机械设备板块上涨0.66%,跑赢大盘1.12个百分点,在申万所有一级行业中位于第13位,19个子行业11涨7跌,其中表现较好的子行业为工程机械器件、工程机械整机、其他自动化设备,分别上涨7.05%、4.23%、3.40%。 估值方面,截止2022年1月12日,申万机械设备板块市盈率(TTM,整体法,剔除负值)为25.75倍,相对沪深300的估值溢价率为102%。 个股方面,涨幅居前的为天瑞仪器(33.71%)、冰山冷热(25.07%)、天永智能(23.15%)、明志科技(19.37%)、国安达(17.06%);跌幅居前的为鞍重股份(-20.95%)、威博液压(-19.12%)、北方股份(-17.29%)、天宜上佳(-16.80%)、力星股份(-14.52%)。 2、行业新闻 1)12月挖掘机销量2.40万台,同比下降23.8%; 2)12月装载机销量8857台,同比下降21.2%; 3)深圳提前实施非道路移动机械“国四”排放标准。 3、公司新闻 1)山科智能被认定为2021年度浙江省“专精特新”中小企业; 2)华宏科技子公司与赣州科力稀土新材料有限公司签署长期供货协议; 3)耐普矿机对赞比亚子公司增资1200万美元; 4)大元泵业投资设立全资子公司新沪新能源; 5)斯莱克收到亚洲包装1,366.28万美元采购订单。 4、本周行业策略与个股推荐 工程机械方面,根据中国工程机械工业协会的数据,12月挖掘机销量为2.40万台,同比下降23.8%,其中国内市场销售15423台,同比下降43.5%;出口8615台,同比增长105%。2021年全年挖掘机销量为34.28万台,同比增长4.63%,增速低于全年10%增长预期。此外,近期中央经济工作会议强调稳增长,财政部提前下达2022年新增专项债1.46万亿元,各地重大项目陆续开工带动工程机械需求增长,一季度工程机械下游需求向好。在此预期下,建议重点关注行业内龙头企业,如工程机械龙头三一重工(600031)、建设机械(600984),以及核心零部件生产商恒立液压(601100)。 机器人方面,工信部牵头出台两项利好规划,明确提出了到2025年间行业营收年均增长20%、制造业机器人密度到2025年翻倍的目标。今年Q3机器人企业表现并不乐观,国内一些代表公司出现营收大涨但利润暴跌的现象,成本价格上涨是一方面因素,更根本的原因还是受限于技术壁垒,国内的机器人企业大都集中 晨会纪要(2022/1/14) 请务必阅读正文之后的声明 4 of 5 在中低端产品领域,议价能力不强。两项规划的出台将加速推动我国机器人产业迈向高端化进程。此外,随着我国人口红利逐渐消退以及工业机器人价格不断下探,二者价格剪刀差已经明显缩小,机器换人将成为未来制造业转型的重要趋势,在此过程中建议关注国产工业机器人龙头拓斯达(300607)、减速器龙头绿的谐波(688017)。 5、风险提示 疫情全球蔓延风险;宏观经济增速低于预期;原材料价格波动风险;全球贸易摩擦风险。 晨会纪要(2022/1/14) 请务必阅读正文之后的声明 5 of 5 投资评级说明: 项目名称 投资评级 评级说明 公司评级标准 买入 未来6个月内相对沪深300指数涨幅超过20% 增持 未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间 中性 未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间 减持 未来6个月内相对沪深300指数跌幅超过10% 行业评级标准 看好 未来12个月内相对于沪深300指数涨幅超过10% 中性 未来12个月内相对于沪深300指数涨幅介于-10%-10%之间 看淡 未来12个月内相对于沪深300指数跌幅超过10% 分析师声明: 本报告署名分析师在此声明:我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师,以勤勉尽责的职业态度、专业审慎的研究方法,使用合法合规的数据和信息,独立、客观地出具本报告;本报告所表述的任何观点均精准地、如实地反映研究人员的个人观点,结论不受任何第三方的授意或影响。我们所获取报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接的联系。 免责声明: 本报告中的信息均来源于已公开的资料,我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,不保证该信息未经任何更新,也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下,报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价。在任何情况下,我公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保,投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险,任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失书面或口头承诺均为无效。我公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易,还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务。我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发表之前已经使用或了解其中的信息。本报告的版权归渤海证券股份有限公司所有,未获得渤海证券股份有限公司事先书面授权,任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发,需注明出处为“渤海证券股份有限公司”,也不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 渤海证券研究所机构销售团队: 高级销售经理:朱艳君 座机:+86 22 2845 1995 手机:135 0204 0941 邮箱:zhuyanjun@bhzq.com 高级销售经理:王文君 座机:+86 10 6810 4637 手机:186 1170 57

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