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晨会纪要——2022年第8期

2022-01-14国海证券劣徒|伪善
晨会纪要——2022年第8期

国海证券股份有限公司 2022年01月14日 晨会纪要 研究所 编辑: 刘莉莉 liull@ghzq.com.cn [Table_Title] 晨会纪要 ——2022年第8期 投资要点:  最新报告摘要  预制菜风口来临,群雄逐鹿蓝海赛道 --行业专题研究  《“十四五”数字经济发展规划》正式发布:坚持推进数字产业化和产业数字化,互联网企业继续为建设数字中国添砖加瓦 --行业动态研究 国海证券股份有限公司 国海证券研究所 请务必阅读正文后免责条款部分 单击或点击此处输入文字。 1、 最新报告摘要 1.1、 预制菜风口来临,群雄逐鹿蓝海赛道 --行业专题研究 分析师:薛玉虎 S0350521110005 分析师:刘洁铭 S0350521110006 投资要点: 预制菜是近五年食品加工行业中发展最快的子行业之一。从2014年外卖行业开始蓬勃发展,到2020年疫情催生家庭端消费需求,行业呈现由速冻米面等极少数品类拓展至多种菜品,由B端延伸至C端消费者,由一线城市延伸至二三线乃至下线城市的树形发展路径。目前行业规模超2000亿元,相关企业超7万家,近5年涌入大量市场参与者。 驱动因素:B端降本提效,C端便捷美味。对于餐饮企业来说,使用预制菜可以减少人工成本,缩小后厨面积,提升出餐效率,保证产品口味稳定,提升食品安全质量保证。预制菜在小吃快餐,连锁餐饮,高性价比外卖,乡厨,团餐食堂等场景渗透率不断提升。对于C端来说,随着80后90后成为家庭消费主力人群,面临着做饭能力退化,没时间精力,外出就餐不经济,不健康等痛点。疫情常态化下,在家就餐场景增多,盒马,叮咚买菜等新零售渠道兴起也加速了预制菜的消费普及。 行业空间:预计未来5年预制菜行业CAGR为15%,至2026年规模超4000亿元。我们认为预制菜行业在B端降本增效以及C端消费习惯变革的推动下,有望迎来快速发展,目前行业仍处于渗透率初期,未来仍可加速成长。预计2026年预制菜行业规模有望超4000亿元,2021-2026年CAGR达到15%左右,其中B端预制菜规模超3000亿元,C端预制菜规模超1000亿元。 格局演变:行业刚刚起步,竞争格局极其分散,不同类型的参与者都有机会:目前行业集中度极其分散,主要参与者可以分为五种类型:专业预制菜企业(味知香,蒸烩煮,聪厨等),农牧水产类企业(圣农发展,国联水产,龙大美食等)、传统速冻食品企业(安井食品等)、餐饮企业(西贝,海底捞,眉州东坡等)、零售企业(盒马工坊,叮咚买菜等)。不同类型的参与者有各自的优劣势,也有不同的产品模式和渠道模式: 1)专业预制菜企业:预制菜企业通常在擅长的渠道深耕了多年,聚焦1-2个菜系,品类较为丰富,对渠道诉求更为了解,产品打造上更贴近客户需求。 2)农牧水产企业:拥有上游原材料优势以及成本优势,且深加工产品通常盈利水平高于原粗加工产品,这类企业逐步沿原有供应链向下游延伸,生产调理制品以及料理包类产品,对于原材料的特性更为了解,研发能力较强。同时,有许多以出口起家的企业对于品控的把关较严格,有工业化生产基础。 3)传统速冻食品企业:通常以流通市场、KA商超起家,在行业内拥有了一定品牌知名度。这类企业基本以标准化产品为主,产品打造路径清晰,多家生产基地具备规模化优势,渠道分销能力强。同时主营产品速冻食品对冷链物流要求也很高,因此其冷链物流能力也强于其他类型企业。 国海证券股份有限公司 国海证券研究所 请务必阅读正文后免责条款部分 4)餐饮企业:餐饮企业可以充分发挥线下门店品牌优势,产品上重点为自家招牌菜或者在家难做的硬菜,产品还原度较好。 5)零售企业: 新零售主要消费人群与预制菜C端消费者重合度高,积淀的消费大数据更有利于洞察消费者喜好,进行精准销售。其铺设的前置仓等也为预制菜打下了较好的物流基础。 行业评级及投资策略:考虑到行业目前正处于快速发展初期,给予行业“推荐”评级。我们认为,其中传统速冻食品企业更有可能成为全国化龙头,将单品势能发挥到极致。专业预制菜企业深耕区域,能成为小而美的企业。对上游农牧水产品企业而言,预制菜是难得的业务转型窗口期,如果产品力优势突出,快速建立B端和C端分销渠道,有可能诞生黑马企业。 重点关注个股:建议重点关注:安井食品,千味央厨,味知香,国联水产;建议关注:圣农发展,春雪食品,龙大美食,双汇发展。 风险提示:1)行业门槛不高导致短期参与者过多风险;2)行业竞争加剧风险;3)食品质量安全风险;4)冷链物流运输风险;5)经济下行风险;6)上游原材料价格波动风险;7)重点关注公司未来业绩的不确定性;8)行业渗透率的未来不确定性。 1.2、 《“十四五”数字经济发展规划》正式发布:坚持推进数字产业化和产业数字化,互联网企业继续为建设数字中国添砖加瓦 --行业动态研究 分析师:陈梦竹 S0350521090003 联系人:尹芮 S0350121090044 联系人:张娟娟 S0350121110013 联系人:陈凯艺 S0350121070080 事件: 1月12日,国务院日前印发《“十四五”数字经济发展规划》(以下简称《规划》),明确了“十四五”时期推动数字经济健康发展的指导思想、基本原则、发展目标、重点任务和保障措施。 我们的观点: 1、《“十四五”数字经济发展规划》高度肯定“十三五”期间数字化赋能经济社会成果,明确“十四五”将继续坚持推进数字产业化和产业数字化,赋能传统产业转型升级,为构建数字中国提供有力支撑,首提数字经济产业增加值占GDP10%阶段目标。肯定了互联网平台在加速数字技术与各行业融合上的作用,电子商务蓬勃发展,移动支付广泛普及,在线学习、远程会议、网络购物、视频直播等多种新业态新模式竞相发展。在发展目标上,“十四五”规划提出到2025年,数字经济核心产业增加值占GDP比重达到10%的重要发展目标。数据要素市场体系初步建立,利用数据资源推动研发、生产、流通、服务、消费全价值链协同;产业数字化转型迈上新台阶,农业数字化转型快速推进,制造业数字化、网络化、智能化更加深入;数字产业化水平显著提升,新产业新业态新模式持续涌现、广泛普及,对实体经济提质增效的带动作用显著增强;数字化公共服务更加普惠均等,数字基础设施广泛融入生产生活,对政务服务、公共服务、民生保障、社会治理的支撑作用进一 国海证券股份有限公司 国海证券研究所 请务必阅读正文后免责条款部分 步凸显;数字经济治理体系更加完善,与数字经济发展相适应的法律法规制度体系更加完善,数字经济安全体系进一步增强。 2、相比“十三五”规划“拓展网络经济空间”,“十四五”规划更强调全面的经济社会数字化建设,提出七大数字经济重点产业和十大数字化应用场景,对于数字经济的重视程度进一步提升。《“十四五”规划》第五篇以“加快数字化发展 建设数字中国”为题,且单独印发“十四五”数字经济发展规划,体现政府对于数字经济的重视程度进一步提升,且更加强调全面的经济社会数字化转型。具体举措包括打造数字经济新优势、加快数字社会建设步伐、提高数字政府建设水平、营造良好数字生态四大方面,并且提出云计算、大数据、物联网、工业互联网、区块链、人工智能、虚拟现实和增强现实七大数字经济重点产业,以及智能交通、智慧能源、智能制造、智慧农业及水利、智慧教育、智慧医疗、智慧文旅、智慧社区、智慧家居、智慧政务十大数字化应用场景。 3、产业数字化:以云为基础,人工智能技术智慧赋能,工业互联网规模应用,数字安全体系保驾护航。IDC、光通信、SaaS等云计算相关行业将直接受益;需求驱动、政策利好、算力算法数据三要素支撑,推动人工智能行业步入高速发展阶段;智能制造、智慧能源、智慧物流等工业互联网应用加快推进,平台层将提速发展;网络安全、云安全、数据安全保障数字经济快速发展。 4. 数字农业:全面提升农业核心环节数字化水平,巨头入局共同助力实现“最前一公里”。《规划》专栏4-重点行业数字化转型提升工程中指出要全面深化重点产业(如农业、工业、物流、金融、能源等领域)的数字化转型,其中农业相关领域指出1)需加快推动种植业、畜牧业、渔业等领域的数字化转型,加强大数据、物联网、人工智能等技术的深度应用,提升农业生产经营数字化水平,推进“三农”综合信息服务,创新发展智慧农业,提升农业生产、加工、销售、物流等各环节数字化水平;2)需大力发展智慧物流,加快对传统物流设施的数字化改造,以促进现代物流业与农业、制造业等产业的融合发展,其中包括加快建设跨行业、跨区域的物流信息服务平台,实现需求、库存和物流信息的实时共享;建设智能仓储体系,提升物流仓储的自动化、智能化水平。 5、互联网企业在国家数字经济战略中发挥重要作用,未来将继续为我国数字经济发展添砖加瓦。数字技术与实体经济融合的趋势下,各大互联网企业纷纷推出数字化转型服务供给,在推动产业互联网、助力实体经济上发挥了重要作用。中国信息通信院数据显示,2012-2020年软件和互联网行业在我国数字产业占比从30%提升到60%。以腾讯、阿里巴巴、美团、京东、百度、拼多多等为代表的互联网企业持续发挥自身数字化能力,赋能各行各业线上化进程。 风险提示 政策监管风险、宏观经济不稳定风险、行业竞争加剧风险、用户流失风险、互联网估值调整风险等。 国海证券股份有限公司 国海证券研究所 请务必阅读正文后免责条款部分 【分析师承诺】 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师,以勤勉的职业态度,独立,客观的出具本报告。本报告清晰准确的反映了本人的研究观点。本人不曾因,不因,也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收取到任何形式的补偿。 【国海证券投资评级标准】 行业投资评级 推荐:行业基本面向好,行业指数领先沪深300指数; 中性:行业基本面稳定,行业指数跟随沪深300指数; 回避:行业基本面向淡,行业指数落后沪深300指数。 股票投资评级 买入:相对沪深300 指数涨幅20%以上; 增持:相对沪深300 指数涨幅介于10%~20%之间; 中性:相对沪深300 指数涨幅介于-10%~10%之间; 卖出:相对沪深300 指数跌幅10%以上。 【免责声明】 本报告的风险等级定级为R3,仅供符合国海证券股份有限公司(简称“本公司”)投资者适当性管理要求的的客户(简称“客户”)使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。客户及/或投资者应当认识到有关本报告的短信提示、电话推荐等只是研究观点的简要沟通,需以本公司的完整报告为准,本公司接受客户的后续问询。 本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告中的信息均来源于公开资料及合法获得的相关内部外部报告资料,本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证,不保证其中的信息已做最新变更,也不保证相关的建议不会发生任何变更。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断,本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期,本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。报告中的内容和意见仅供参考,在任何情况下,本报告中所表达的意见并不构成对所述证券买卖的出价和征价。本公司及其本公司员工对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易,还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等服务。本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务。 【风险提示】 市场有风险,投资需谨慎。投资者不应将本报告为作出投资决策的唯一参考因素,亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前,如有需要,投资者务必向本公司或其他专业人士咨询并谨慎决策。在任何情况下,本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。投资者务必注意,其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 若本公司以外的其他机构(以下简称“该机构”)发送本报告,则由该

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