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2022-01-14吴梦迪开源证券羡鱼
开源晨会

晨会纪要 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 7 2022年01月14日 、 沪深300及创业板指数近1年走势 数据来源:聚源 昨日涨跌幅前五行业 行业名称 涨跌幅(%) 煤炭 1.19 石油石化 0.22 综合 0.15 银行 -0.07 纺织服装 -0.52 数据来源:聚源 昨日涨跌幅后五行业 行业名称 涨跌幅(%) 食品饮料 -3.30 建筑材料 -3.19 农林牧渔 -2.32 家用电器 -2.31 轻工制造 -2.29 数据来源:聚源 开源晨会0114 ——晨会纪要 吴梦迪(分析师) wumengdi@kysec.cn 证书编号:S0790521070001 观点精粹 行业公司 【医药】顺势而为,高质量、创新力、全球化下的新机遇——行业深度报告-20220113 【化工:和邦生物(603077.SH)】产品提价叠加成本优势,公司业绩或创历史新高——公司信息更新报告-20220113 【计算机:京北方(002987.SZ)】银行IT领军,高景气赛道确定受益标的——公司首次覆盖报告-20220113 【海外:腾讯控股(00700.HK)】深度配置价值凸显,等待业绩增速拐点——港股公司首次覆盖报告-20220113 【汽车:常熟汽饰(603035.SH)】新能源车客户持续开拓,有望受益电动化浪潮——公司首次覆盖报告-20220113 【中小盘:青鸟消防(002960.SZ)】全年业绩符合预期,持续高增值得期待——中小盘信息更新-20220113 -24%-16%-8%0%8%16%24%2021-012021-052021-09沪深300创业板指市场快报 开源证券 证券研究报告 晨会纪要 其他研究 晨会纪要 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 7 研报摘要 行业公司 【医药】顺势而为,高质量、创新力、全球化下的新机遇——行业深度报告-20220113 蔡明子(分析师)证书编号:S0790520070001 | 司乐致(联系人)证书编号:S0790121120016 医改深入推进下,国产器械企业在危与机中寻找确定性及高景气发展机遇 随着新医改的推进,一些政策如统一耗材编码、耗材集采、DRG/DIP医保付费等对医疗器械行业无论是监管还是经营上都产生了深远影响,并重构了医疗器械厂商产品格局,改变了未来发展策略。国内厂商紧跟国家医改步伐,寻找确定性赛道,积极推进技术升级、创新迭代、国产替代,并积极寻求出海机遇。 医疗器械企业将在DRG/DIP、集采政策下寻找突围机会,打开市场空间 (1)DRG/DIP政策将有利于术后辅助耗材的放量。该政策对住院期间外的治疗并没有付费限制,因此可以在出院后辅助耗材中寻找机会;(2)创新产品和术式将大有可为。对于创新产品和术式可由当地政府部门进行特别付费申报;(3)加快分级诊疗推进速度,二级医院检测市场被打开。可根据患者情况和医院系统流程向二级医院推送未痊愈患者,进行康复治疗,二级医院康复护理耗材和检测设备将会有机可寻;(4)DRG/DIP总额付费下,特定术式及部分高值耗材进行集采降价,降价空间有机会留给微创新和检测方式市场。(5)日间手术量也将会大幅提升,手术室设备和耗材空间将被打开。为满足付费政策要求,日间手术室将承接部分住院手术。医院有望开设更多的门诊手术间,手术室系统搭建过程中的全套设备将会增配,以及手术必备耗材有望放量。(6)微创化手术缩短住院时间,提高床位周转率。腔镜手术的占比将会提高,腔镜下产品等将会受益。 国产影像设备、高值耗材、体外诊断、介入手术等市场有望迎来放量 (1)DRG/DIP+分级诊疗政策下检测设备有望放量,如X射线成像机等;(2)生育政策下妇幼康复检查市场有望迎来二次繁荣,如康复设备、彩超等;(3)受人口结构老龄化、健康意识提高、医疗品质提升与技术进步等因素影响,体外诊断行业、家用医疗设备呈现出突飞猛进的发展态势;(4)创新性手术市场重点关注国产率较低,进口替代机会大,景气度持续的血管介入和电生理手术市场。随着介入领域疾病检出和诊断率的提高,临床相关经验的不断提高等,我国介入医疗器械市场规模预计将持续增长,介入医疗企业亦将持续受益于市场扩容。 推荐及受益标的 我们建议从两个角度挖掘投资机会:一是集采等政策受益方,推荐标的为生命科学高分子耗材提供商昌红科技;二是短期可能有政策负面影响,但长期看能通过契合临床新需求、具备国产替代和全球化能力的医疗设备及器械公司,推荐标的:翔宇医疗;受益标的:迈瑞医疗、万东医疗、安图生物、万孚生物、微创机器人、鱼跃医疗、普门科技、微创医疗、乐普医疗、康德莱医械、心脉医疗、心玮医疗、康拓医疗等。 风险提示:政策推进不及预期、集采降价幅度超预期。 【化工:和邦生物(603077.SH)】产品提价叠加成本优势,公司业绩或创历史新高——公司信息更新报告-20220113 金益腾(分析师)证书编号:S0790520020002 | 龚道琳(分析师)证书编号:S0790522010001 | 毕挥(联系人)证书编号:S0790121070017 产品提价叠加成本控制优势,公司业绩或创历史新高,维持“买入”评级 1月12日,公司发布2021年业绩预增公告,预计2021年实现归母净利润30.0-33.0亿元,同比增加7,227.36%-7,960.09%,全年业绩或创历史新高。我们维持公司盈利预测,预计2021-2023年归母净利润分别为30.08、40.63、 晨会纪要 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 3 / 7 45.40亿元,对应EPS分别为0.34、0.46、0.51元/股,当前股价对应2021-2023年PE为10.6、7.8、7.0倍。受益于2021年以来主营产品双甘膦、草甘膦、联碱高景气以及公司在安全、环保、成本控制等方面的优势,公司业绩实现大幅增长,未来随着光伏项目陆续投产,公司平台型布局优势凸显,成长空间可期,维持“买入”评级。 Q4双甘膦、草甘膦及联碱延续高景气,公司迎来业绩大幅提升 根据公司公告,公司预计2021年归母净利润同比增加29.59-32.59亿元,同比增长7,227.36%-7,960.09%;预计2021年归母扣非净利润同比增加26.21-29.21亿元,同比增长687.36%-766.04%。2021年以来,受益于环保要求提升以及疫情导致的落后产能进一步出清、产能扩张受到限制,叠加下游需求增长,公司双甘膦、草甘膦、联碱产品景气上行。根据百川盈孚数据,2021Q4纯碱、氯化铵、双甘膦、草甘膦延续高景气,四季度市场均价分别为3,322.9、1,136.4元/吨、4.23、7.87万元/吨,环比分别+37.05%/+5.62%/+62.25%/+50.19%。公司具有110万吨/年纯碱/氯化铵、5.8万吨/年草甘膦、20万吨/年双甘膦产能,凭借西南纯碱巨头和双甘膦全球龙头地位迎来业绩大幅提升。 绿色能源子公司拟分拆上市,光伏项目顺利推进,公司成长性凸显 根据公司公告,公司布局的重庆8GW光伏封装材料及制品项目、10GW超高效单晶太阳能硅片项目(启动规模1-2GW)预计于2022-2023年陆续建成投产;截至2021年末,控股子公司武骏光能已经完成股改工作,为使武骏光能专业、专注于绿色能源领域,并在该领域取得更优、更强的发展,公司拟启动武骏光能IPO相关筹划工作。我们认为,随着光伏玻璃、单晶硅片项目有序推进,公司新能源材料产业线一体化程度加深,发展前景可期。 风险提示:产品价格下跌、产能投放不及预期、政策执行不及预期等。 【计算机:京北方(002987.SZ)】银行IT领军,高景气赛道确定受益标的——公司首次覆盖报告-20220113 陈宝健(分析师)证书编号:S0790520080001 | 闫宁(联系人)证书编号:S0790121050038 银行IT领军,首次覆盖给予“买入”评级 公司是银行IT领军,为银行等金融机构提供技术和外包服务。银行IT具备高确定性和高景气度双重属性,公司拥有优质大行客户资源,2020年六大行收入占比达65.1%,为高景气赛道下确定受益标的。我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为2.69、3.67、4.88亿元,对应EPS分别为1.20、1.63、2.17元/股,对应当前股价PE分别为31.9、23.4、17.5倍。首次覆盖,给予“买入”评级。 银行IT具备高确定性和高景气度双重属性 (1)高确定性:我国银行业资产规模庞大且稳定增长,2020年银行业总资产规模达320万亿元,为银行IT市场奠定基础。结构方面,国有大行资产规模占比持续提升,2016-2020年由37.3%增长至40.2%。国有大行和股份行因业务种类繁多,同时在不断增加、更新,IT系统需要不断升级、换代以及重新开发,IT投入为刚性支出。(2)高景气度:数字化转型是银行降本增效的必由之路,各银行在战略层面主动融入金融科技,由“科技赋能”升级至“科技引领”。根据中国信通院数据,2020年六大国有大行IT投入增速为34.54%,远超其4.44%的收入增速,行业呈现高景气。未来,金融信创和数字人民币将带来大量的开发、测试、运维需求,银行IT景气度有望持续,大行作为领头羊投入将更大。 拥有大行客户资源,高景气赛道下确定受益标的 (1)拥有大行客户资源:公司客户包括银行、保险、证券等多个行业,银行客户收入占比超90%,六大行收入占比超65%。2021年前三季度公司收入增速达40.3%,与银行IT投入增速匹配,验证行业景气度。在数字货币领域,公司参与时间早、程度深、合作范围广,依托大行客户资源,将确定性受益。(2)收入结构持续优化:公司业务分为信息技术服务和业务流程外包(BPO)两大板块。信息技术服务主要为软件和解决方案,毛利率相对较高(2019年为36.63%),收入占比由2017年的32%提升至2020年的54%,带动公司整体毛利率持续提升。 风险提示:政策推进不及预期;银行IT投入不及预期;行业竞争加剧。 晨会纪要 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 4 / 7 【海外:腾讯控股(00700.HK)】深度配置价值凸显,等待业绩增速拐点——港股公司首次覆盖报告-20220113 吴柳燕(分析师)证书编号:S0790521110001 深度配置价值凸显,等待监管常态化后业绩增速拐点出现 2021年国内行业强监管导致公司业绩承压,预计2021年净利润为1655亿元人民币,同比增长3%;预计2022-2023年业绩增速有望提升,净利润分别为 1760/1990亿元人民币,同比增速分别为6%/13%;non-IFRS净利润分别为 1402/1680亿元人民币,对应EPS分别为14.4/17.2元,同比增速分别为13%/20%,考虑游戏业务作为核心利润来源,后期游戏版号发放、海外游戏驱动其恢复双位数增长;2022H2广告业务在2021年同期低基数效应下有望恢复双位数增长;金融科技业务趋于稳健合规运营、云服务业务延续快速增长趋势。最新价480.8港币对应 2022/2023 年27.3/22.8倍PE,具估值安全边际。公司积极拥抱监管、有望逐步消化负面影响,后期业绩增速反弹至双位数水平有望驱动市场信心恢复;中长期海外游戏发力、小程序和视频号具备变现潜力、企业级服务赛道宽且长,有望驱动其在监管常态化环境仍维持健康增长,首次覆盖给予“买入”评级。 基于社交关系的开放式生态系统级能力,服务用户、拥抱产业、与时代共成长 公司社交流量优势稳固,从PC延续到移动互联时代,开放式互联网生态系统建立壁垒。未来业绩增长驱动力主要来自三方面:核心利润来源游戏业务掌握全产业链资源池,在创意产业中保持更高胜率,等待游戏出海发力驱动增长;社交广告仍具增长潜力,视频号及小程序打开商业化变现空间;云服务通过PaaS+SaaS生态,策略性拓展IaaS行业客户以驱动持续快速增长。

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