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印度中央银行数字货币的拟议架构(英)

印度中央银行数字货币的拟议架构(英)

临时用纸 问题编号3402021 年 12 月© 2021 观察者研究基金会。版权所有。未经 ORF 事先书面许可,不得复制、复印、存档、保留或通过印刷、语音或电子媒体传播本出版物的任何部分。 印度央行数字货币的拟议架构阿肖克·纳格抽象的如今,全球大多数中央银行都被加密货币的想法所吸引,瑞典和中国等国家已经开始了他们的试点项目。本文认为,中央银行数字货币 (CBDC) 的大多数拟议架构并非旨在模仿数字形式的纸币。它提出了一种架构,在很大程度上保留了纸币的所有属性,只有一个限制——即点对点转移现金时缺乏完全的匿名性。本文提出的协议的新颖之处在于它保留了纸币的面额方面,因此货币的兑换将以某些面额的数字现金的形式进行。由于数字法定货币和纸币没有显着差异,因此这种架构不会产生纸币所没有的任何新的宏观经济影响。归因:Ashok K Nag,“印度央行数字货币的拟议架构”,ORF 临时论文第 340 号,2021 年 12 月,观察者研究基金会。 3介绍吨历史上一再提出“金钱”是什么的问题。在更现代的时代,经济学家斯蒂芬妮·贝尔 (Stephanie Bell,2001) 列出了货币必须履行的多种功能:“计价器、交换媒介、价值储存、支付手段、记账单位、财富衡量标准、简单的债务、互惠利他主义的延迟形式、积累的参考点、制度,还是这些的组合?”1许多这些功能(例如,作为支付手段)必然是社会中介的。没有明显的理由相信交换的本质必须是商业性的,因为货币的接收者是为了交换另一种商品或服务——即“以价值换取价值”。货币的形式随着时间的推移而演变——来自密克罗尼西亚西卡罗琳群岛雅浦的石钱2现在的纸币。这篇论文是关于法定货币的数字化,这是近年来受到更多关注的主题。瑞典和中国等国家已经开始着手他们的数字化试点项目;其他国家正在构思自己的框架。该论文为印度提出了一种架构,该架构在很大程度上保留了纸币的所有属性,只有一个限制——即在点对点转移现金时缺乏完全匿名性。下一节将介绍关于货币起源的两种主要观点,以及如何将比特币等加密货币描述为其中一种观点的数字实现。随后的部分认为加密货币不能被视为“货币”甚至“货币”,因为它们无法复制纸币的所有特征。本文的其余部分探讨了印度储备银行可以发行的中央银行数字货币 (CBDC) 的推荐蓝图。 4起源吨关于货币起源及其定义特征的争论与古希腊时代一样古老。3关于货币的起源及其向法定货币的演变,有两种基本且截然不同的观点,争论围绕两个学科展开:经济学和人类学。经济学家的观点奥地利经济学家卡尔·门格尔 (Karl Menger) 于 1892 年在德文出版的《论货币的起源》一书中首先提出了关于货币起源的主要经济观点,并与逻辑框架相对立。4这种观点可以称为“交易成本最小化”。同时接受“牛、皮、茶块、盐块、贝壳等”。5 在许多社会中确实起到了交换媒介的作用,门格尔寻求回答的基本问题是“为什么经济人准备接受某种商品,即使他不需要它,或者他的需要它已经供应,以换取他带到市场上的所有商品。”6为了解决这个难题,门格尔提出了任何制成品的一个通用特征——即它的“可销售性”。他写道:“货币理论必然以商品适销性理论为前提。”7具有“几乎无限的可销售性”的商品通过易货交易中交易成本的优化自然过程成为社会中的货币。这种货币定义的循环性是显而易见的。为什么“牛”或“贝壳”在一个社会或另一个社会中达到“最大可销售性”,这是门格尔没有答案的问题。它必须是通过自上而下或自下而上的方法达成的社会共识。换句话说,“货币的本质基本上是纯粹的社会习俗,其本质特征是其可接受性。”8尽管如此,门格尔的观点与大多数主流经济学家产生了共鸣,并且构建了复杂的模型来证明当交易成本最小化是理性经济主体的目标时,从以物易物为基础的经济向货币使用经济的转变是如何自然的结果。9这的钱 5起源除了“交易成本优化”范式之外,许多经济学家还使用“搜索理论”模型来证明为什么当“代理人选择最佳交易策略”时“商品货币作为一种均衡结果内生地出现”。10,11Alchain (1977) 提出了货币在交换经济中出现的另一种观点,他认为“有关可用于交换的商品属性的信息的成本高昂,导致在交换经济中使用货币。”12Banerjee 和 Maskin (1996) 通过开发瓦尔拉斯货币和易货模型正式提出了这一点。一、13在这些寻求均衡模型的背景下,“法定货币”在某些条件下作为一种促进福利的交换媒介出现。14,15,16许多这些均衡模型没有解决货币为什么会产生利息的问题。在金融中,利息被视为货币的时间价值。因此,在探索货币“价值储存”属性的模型中,时间必须是必不可少的组成部分。保罗·萨缪尔森 (Paul Samuelson) 引入的“重叠世代消费贷款模型”是最早尝试证明为什么将时间纳入模型时法定货币具有价值的尝试之一。17这种类型的其他模型是“预付现金”和“效用函数货币”。乙 aLeon Walrus 是一位出生于法国的数学经济学家,他将多个买家和卖家要求/提供某些商品或服务的经济模型形式化在不同的价格点,但最终达到一个可以称为市场价格的价格。由于每种商品和服务最终都有一个市场价格,因此该模型称为瓦尔拉斯一般均衡模型。此处的货币是拍卖过程中报价的计价器。b 主流经济模式是一种没有货币作用的实体经济模式。消费者不会因为有钱而获得效用。消费者面临的预算约束是名义上的约束,与金钱无关。但消费和劳动支付不必同时进行。因此,在一定时期内,人们必须携带一些现金进入以支付消费。因此,消费者必须首先拥有一些现金。因此,手头现金的数量限制了消费。这种模型被称为“预付现金”模型。或者,如果人们通过持有“货币”获得效用,那么货币就会成为人们愿意持有的一种资产形式。因此,经济主体的效用函数将以金钱作为论据之一。这样的模型称为“money-in-utility”函数模型。这的钱 6起源本文旨在为引入数字现金作为另一种形式的法定货币提供蓝图,从而取代纸币。数字现金将与已经以银行存款形式存在的数字货币共存。本文认为,用任何基于区块链技术和第三方验证框架的加密货币代替法定货币作为交换媒介是行不通的。从历史上看,货币的出现不仅是为了解决“需求的双重巧合”问题,也是为了满足社区对彼此创造和赎回义务的需要。因此,如果技术允许,只有法定货币的数字形式才是可行的解决方案。人类学家的观点大多数研究过所谓“原始社会”中货币使用的人类学家都质疑关于货币起源的“交易成本优化”观点的历史性。 Paul Einzig (1966) 在他的《原始货币》一书中记录了可追溯到 5000 年前的古代货币的使用和形式之后得出结论:原始货币,也就是说,只有将其视为一种具有根本重要性的社会制度,而不是单纯的技术设备,才能理解货币的真正含义。”18基思·哈特 (Keith Hart) (1986) 提出了调和关于货币的两种观点的案例。他的演讲题目是 Heads or Tails?硬币的两面。他争辩说:“看看你口袋里的一枚硬币。一侧是“头像”——铸造硬币的政治权威的象征;另一方面是“tails”——硬币作为交换支付的价值的精确说明。一方面提醒我们,国家承保货币,货币本来就是社会人与人之间的关系,或许是一种象征。他者将硬币揭示为一种事物,能够与其他事物建立一定的关系,这的钱 7起源作为独立于从事任何特定交易的人员的数量比率。在后一方面,货币就像一种商品,它的逻辑是匿名市场的逻辑。”19对原始社会交换行为的研究表明,记账单位和交换媒介不一定是同一种商品。 Ridgeway (1892) 在总结他对金属货币起源的研究时指出:“虽然在早期的希腊人中流通着被称为才干的某些黄金,但所有价值仍然以牛的形式表达。”20像 Mauss (1950) 这样的人类学家对所有商品交换都必须有一个潜在的成本收益计算的观点提出了质疑。在他极具影响力的书《礼物》中,他写道:“出售的东西仍然有灵魂。因此,向某人赠送某物就是将自己的某个部分作为礼物赠送。在更发达的社区中,交换礼物的目的与贸易或易货的目的不同。它确实服务的目的是道德的。交流的目的是为了在相关的两个人之间产生一种友好的感情,除非这样做,否则就没有达到目的。”21对货币起源的人类学研究使非商业交易在货币演变中的重要作用凸显出来,从“库拉臂章、铜器、牛、猪牙、雅普石”,22 到金属货币,最后是纸币。更重要的是,这种另类的叙述强调了债务义务在实现债务核算和结算的过程中的作用。毋庸置疑,债权债务关系在现实生活中比买卖双方关系重要得多。23,24 因此,难怪国家——大多数民族国家中最大的债务人——必须是法定货币的唯一发行者,这样国家才能控制自己的债务。这的钱 8起源国家通过发行法定货币来削减其债务实际价值的单方面能力,一直是对法定货币独有的“法定货币”属性的最重要批评。诺贝尔经济学奖获得者 FA Hayek(1990 年)呼吁货币非国有化,因为如果“我们希望自由企业和市场经济能够生存......我们别无选择,只能通过私人之间的自由竞争来取代政府货币垄断和国家货币体系。发行银行。”25当中本聪概述了他引入私有去中心化数字货币的协议时,他提出了支持非国家货币的相同论点:“传统货币的根本问题是让它发挥作用所需的所有信任。必须相信中央银行不会使货币贬值,但法定货币的历史充满了对这种信任的破坏。”26比特币、以太坊和 XRP 等加密货币远远超出了哈耶克关于货币非国有化的愿景,因为这种“交换媒介”的发行是由一种算法驱动的,人们必须依靠该算法而不是私人银行发行的纸币. 从历史上看,货币的出现不仅是为了解决的问题‘欲望的双重巧合’ 还要满足社区创造和赎回义务的需要对彼此。这的钱 9加密货币和一个像比特币这样的加密货币是一种基于密码学的软件协议,它允许在没有任何金融中介(如银行)的情况下进行“价值”的点对点转移。要被视为一种“货币”,甚至是像银行存款这样的数字支付媒介,必须是一个“单元”和一个明确的“发行”过程。像比特币这样的加密货币的美妙之处在于它的发行过程也是协议的一部分。虽然比特币的原始协议在单位数量上对其发行进行了限制,但在发行过程中实施这种上限并没有内在的技术原因。例如,市值第二大的加密货币以太币就没有这样的限制。这不一定是比特币的障碍,因为它可以分为任意数量的较小值。今天最小的单位被称为中本聪,其中 1 亿加起来就是一个比特币。然而,对于那些在意识形态上反对国家无限制发行法定货币权力的人来说,发行限制是一个理想的属性。从技术上讲,加密货币基于四种基本技术,其中三种技术早已为软件社区所知:公钥密码学;分布式对等计算机网络的共识算法;和单向哈希函数。加密货币基础技术的第四个支柱是用于记录所有支付交易的区块链技术。 (附件 A 中给出了比特币协议的简要概述。就其流通股的市值而言,这种加密货币一直是先驱和最有价值的货币。)以下段落概述了加密货币的一些基本特征,这些特征将阻止其被视为可接受的交换媒介,更不用说作为价值存储。钱 10加密货币第三方验证两方之间的法定货币兑换不需要任何第三方验证。即使票据是伪造的,验证的责任也在于收款人。对于任何加密货币,第三方验证都是必不可少的。由于第三方验证不是一项无成本的功能,因此小额交易很可能会保留为孤立交易,等待作为经过验证的交易包含在区块链中。本文第一稿的匿名审阅者提到了闪电网络(LN),它为比特币网络增加了另一层,允许两方转移比特币,而无需等待验证并随后包含在区块链中。这有助于减少快速完成小额交易的延迟,并且费用可以忽略不计或为零。然而,最终在闪电网络上完成的结算交易必须包含在区块链中。 Ferenc Beres 等人 (2019) 使用 LN 流量模拟器来检查这种零或微不足道的费用对于大多数路由器节点参与 LN 的可行性。作者得出的结论是,除非 LN 上的流量显着增加,否则目前的费用结构是不可持续的。27此外,为了使用 LN,必须在链上进行两方之间的开仓交易。有争议的一点是,不可能像纸币一样使用任何加密货币作为不记名工具。加密货币的估值IFRS基金会委员会C曾指出为什么目前可用的包括比特币在内的加密货币不能被视为金融资产

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