与 Frederic Neumann 一起播放视频经济学亚洲作者：弗雷德里克·诺依曼和曲宏斌2022 年第一季度 亚洲经济 准备下一轮COVID-19 仍然是一个强硬的对手，贸易放缓将使出口处于不利地位但亚洲的经济体将应对挑战，当地需求迅速反弹当其他人在努力应对通货膨胀时，该地区的中央银行将在虎年放慢速度披露和免责声明：本报告必须与披露附录中的披露和分析师证明以及构成其中一部分的免责声明一起阅读。 经济学●亚洲2022 年第一季度1执行摘要震颤已经平息。地面越来越坚固。在亚洲大部分地区感染人数激增并摧毁生命和生计之后，疫苗和加强的遏制措施终于提供了一些缓解。在中国房地产跌跌撞撞后，政策齿轮逐渐转向加大支持力度。在大的“能源紧缩”之后，供应和价格开始放缓。即使是混乱的供应链现在也显示出一些改善的迹象。那么，虎年应该会看到该地区的经济体以更坚定的步态走出去，如果还没有像他们惯常的招摇和咆哮的话。毕竟，COVID-19 仍然需要被消灭。随着世界需求从商品转向服务，出口可能会失败。在劳动力市场仍然疲软的情况下，本地消费可能需要一段时间才能恢复之前的活力。不过，好消息是通胀将在很大程度上得到控制，这让亚洲的央行能够落后于更加坚定的美联储。有弹性，最重要尽管近几个月来困扰该地区经济体的所有逆境，但其表现仍然令人印象深刻。在起步缓慢之后，疫苗接种率急剧上升，一些市场现已跻身世界领先地位。其他国家正在迅速迎头赶上，现在预计到 2022 年第二季度，所有主要经济体的免疫接种率都将超过 70%。在经历了一系列封锁，或者至少是严格限制社会流动之后，从澳大利亚到泰国，从韩国到马来西亚的经济体，国内生活迅速恢复正常，即使旅行限制仍然存在，从而阻止了国际旅游业的迅速反弹。尽管如此，周期性爆发的风险意味着不能排除重新实施地方限制的可能性，这也将影响内需的进一步反弹。与此同时，飙升的能源成本增加了不利因素，尤其是对亚洲的大型进口国而言，但更广泛的可控价格压力意味着整体通胀影响仍然比其他地方更加温和。即使美联储转入紧缩模式，稳健的对外支付头寸也应该为地方官员提供足够的空间来逐步收紧缰绳。总的来说，经济在最近的跌势之后应该会稳定下来，提供进一步改善增长的前景。然而，作为一年多以来增长的主要驱动力，出口可能会在 2022 年失去动力，因为主要经济体的需求从商品转移，而且库存补货的预期提振消退的速度比许多人预期的要快。 经济学●亚洲2022 年第一季度2物业摇摇欲坠中国大陆将在 2022 年之前为增长提供强大的逆风。但有针对性的宽松政策应该会刺激增长势头，制造业和绿色投资是一个特别的亮点。台湾在全球对其电子产品的需求飙升和当地投资增加的推动下，该国的经济仍在继续发展。香港近几个季度也趋于稳定，即使缺乏游客使其经济引擎失去了重要的燃料。即使贸易在 2022 年放缓，来自日本鉴于该国面临全球资本支出周期，预计将保持良好状态。新政府还承诺提供大量财政支持，尽管总体方案的数量并不多。韩国进入总统选举前，当地需求应该会强劲，即使出口增长显着回落。澳大利亚已经开始从当地的封锁中反弹，预计国内需求将在 2022 年期间进一步改善。与其他地方一样，通胀已经上升，但劳动力市场尚未达到澳大利亚央行希望的水平。在新西兰相比之下，加息将继续来势汹汹，尤其是因为房价仍然上涨得太快，令人感到不安。印度在过去的一年中展现出令人钦佩的弹性，随着需求从商品转向服务和投资加速，未来几个季度的复苏应该会加速。与该地区其他地方相比，这里的通货膨胀构成了更大的挑战，因此需要 RBI 保持警惕。孟加拉国仍然是一个令人印象深刻的表现，随着该国获得全球出口份额，增长预计会加强。斯里兰卡与此同时，尽管预计未来一年的增长将放缓，但它正在保持微妙的平衡。在感染激增导致许多活动停止后，东盟已开始重新开放经济。印度尼西亚是实力的支柱：凭借强劲的外部支付状况和低通胀，未来一年的增长率应超过 5%。马来西亚在外国投资活跃的推动下，它的反弹应该会持续到 2022 年。新加坡作为 2021 年增长最快的亚洲经济体之一，未来一年全球贸易周期降温可能会带来更大的阻力。泰国的经济前景仍然与旅游业的复苏密切相关，旅游业只会逐渐复苏。菲律宾人尽管重点将放在即将举行的选举上，但也走上了坚定的复苏之路。越南在最近的跌势之后，应该会迅速恢复到以前的形式：新兴的出口强国。汇丰实际GDP增长预测（%，红色表示高于共识，灰色表示低于共识）20202021f（旧）2021f（新）共识2022f（旧）2022f（新）共识2023f澳大利亚-2.23.54.34.02.63.53.93.0新西兰-2.04.85.54.63.93.43.82.2孟加拉国*5.45.95.75.27.06.96.06.3中国大陆2.38.38.08.05.65.65.15.8香港-6.16.7 6.76.53.03.03.23.1印度*-7.38.49.29.26.46.88.06.0印度尼西亚-2.13.9 3.83.45.25.15.15.2日本-4.52.21.61.81.82.23.20.6韩国-0.93.83.94.02.52.53.12.0马来西亚-5.63.6 3.63.25.45.66.04.6菲律宾-9.64.24.94.95.56.27.16.1新加坡-5.46.5 7.16.73.83.84.23.1斯里兰卡-3.63.5 3.54.22.52.53.92.8台湾3.46.06.06.03.13.23.43.0泰国-6.11.31.31.14.44.43.83.1越南2.92.02.01.66.8 6.57.46.6亚洲前 JN0.27.37.27.15.35.35.35.3亚洲前 JN & CH-3.55.55.85.74.85.05.54.5亚洲前 JN CH & IN-1.94.24.34.14.14.24.43.8东盟六国-3.93.53.63.35.25.25.44.8资料来源：CEIC、汇丰银行：注意：旧预测是指《亚洲经济季刊：寻找更稳定的基础》，2021 年 9 月 30 日。区域总量是名义 GDP 加权的。 经济学●亚洲2022 年第一季度3内容中国大陆：转换在投资 23 经济学●亚洲2022 年第一季度4F'cast亚洲平均亚洲（中国大陆、印度和日本除外）平均水平F'cast亚洲平均关键预测% 同比亚洲平均非盟CH文学士香港在ID江南韩国嘛新西兰PH值SISL助教TH越南实际 GDP%†2020-0.7-2.22.35.4-6.1-7.3-2.1-4.5-0.9-5.6-2.0-9.6-5.4-3.63.4-6.12.92021f6.24.38.05.76.79.23.81.63.93.65.54.97.13.56.01.32.02022f4.83.55.66.33.06.85.12.22.55.63.46.23.82.53.24.46.52023f4.53.05.86.93.16.05.20.62.04.62.26.13.12.83.03.16.6真实私人消费†2020-3.5-5.8-1.73.8-9.9-9.1-2.6-5.3-5.0-4.3-1.2-7.9-14.1-3.0-2.5-1.00.62021f5.34.27.25.66.78.61.71.13.62.06.44.44.93.6-0.40.82.02022f5.74.06.56.13.97.54.83.13.27.53.07.66.82.94.97.46.52023f5.03.66.66.83.76.65.80.51.54.72.45.74.93.11.94.27.5实际固定投资*†2020-1.6-3.81.94.0-11.2-10.8-4.9-4.62.6-14.5-7.4-27.5-13.7-9.15.9-4.84.12021f5.58.16.06.311.313.44.0-0.92.2-1.37.211.013.25.315.34.54.32022f4.53.65.06.54.58.47.40.11.48.50.67.28.73.05.45.86.02023f4.52.15.27.24.76.28.90.23.25.02.414.74.93.34.14.26.9经常账户余额**†（占 GDP 的百分比）20202.62.61.9-0.96.50.9-0.42.94.64.2-1.13.117.6-1.314.14.25.52021f2.43.92.0-0.17.5-1.70.13.14.93.7-4.50.220.0-2.413.7-2.6-0.52022f2.21.61.90.56.6-1.7-1.23.33.33.3-5.9-0.415.1-2.912.60.82.32023f2.01.21.40.76.0-1.8-1.83.53.02.9-3.3-1.514.8-2.712.14.73.5消费物价指数‡（期间平均）20202.60.82.55.70.36.22.00.00.5-1.11.72.6-0.24.6-0.2-0.83.22021f2.02.70.95.41.65.51.5-0.22.42.53.84.32.25.82.01.31.92022f2.62.32.05.72.15.03.10.42.12.14.23.72.39.21.61.52.72023f2.62.52.35.52.24.53.30.31.71.82.03.11.66.11.21.33.3政策利率^（％， 年底）2020不适用0.103.854.750.504.003.75-0.100.501.750.252.000.005.501.1250.504.002021f不适用0.103.854.750.504.003.50-0.101.001.750.752.000.506.001.1250.504.002022f不适用0.103.854.751.254.504.00-0.101.502.252.002.501.507.001.3750.504.502023f不适用0.503.854.751.755.004.75-0.101.502.752.003.001.507.001.3751.005.00汇率（兑美元，年末）2020不适用0.756.5284.807.7573.0514105103.310884.010.7248.041.32186.728.5130.00230982021f不适用0.746.4086.007.8075.5014000113.011804.150.7250.001.35203.028.0032.80225252022f不适用0.746.5589.007.8073.0014200115.011604.050.6852.001.33203.028.5031.80228002023f不适用0.746.5589.007.8073.0014200115.011604.050.6852.001.33203.028.5031.8022800注：**香港：经常账户仅指有形和无形贸易差额。†以印度和孟加拉国的财政年度为基础。‡以印度的财政年度为基础。 ^新加坡：SGD NEER 频带的斜率。澳大利亚和新西兰不包括在亚洲总量中。总量使用链式名义 GDP (USD) 权重，但通货膨胀除外，它使用相应年份的名义 GDP (PPP) 权重。 2021、2022 和 2023 使用 2020 年权重。 2023 年底的外汇汇率是假设而非预测。不适用 – 不适用。 CH是指中国大陆。资料来源：CEIC、汇丰预测GDP (% y-o-y) CPI (% y-o-y)% y-o-y% y -o-y % y-o-y% y -o-y99663300-3-304 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21f 22f 23f8亚洲（中国大陆、印度和日本除外）平均87766554433221104 05 06 07 08 09 10