证券研究报告 | 2021年12月22日 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 晨会集萃 制作：产品中心 天风12月金股推荐 简称 调入时间 中兴通讯 20210401 劲嘉股份 20210501 陕西煤业 20210801 李宁 20210801 海尔智家 20210801 千味央厨 20211001 三星医疗 20211001 喜临门 20211001 亨通光电 20211001 温氏股份 20211101 欣旺达 20211101 润建股份 20211101 中天科技 20211101 恒生电子 20211101 苏试试验 20211101 长城汽车 20211101 广汽集团 20211101 青岛啤酒 20211101 洋河股份 20211101 东方盛虹 20211101 顶点软件 20211201 信安世纪 20211201 洁美科技 20211201 隆平高科 20211201 鸿路钢构 20211201 山东药玻 20211201 蒙娜丽莎 20211201 利民股份 20211201 璞泰来 20211201 迈为股份 20211201 春风动力 20211201 航发动力 20211201 中远海控 20211201 中公教育 20211201 五粮液 20211201 迈瑞医疗 20211201 凯莱英 20211201 一心堂 20211201 伟星股份 20211201 盛泰集团 20211201 苏泊尔 20211201 紫江企业 20211201 华宝股份 20211201 邮储银行 20211201 四川双马 20211201 资料来源：天风证券研究所， 最新调整日期为2021.11.30 市场数据 指数名称 收盘 涨跌% 重点推荐 《宏观|调降LPR是什么信号？》 12月20日，央行公告1年期LPR为3.8%，较上个月下调5BP；5年期LPR为4.65%，与上个月持平。我们认为：政策层面，上周央行已经对LPR下调有所铺垫；随着大部分存量贷款已经在去年调整为以LPR为基准利率定价，金融机构人民币贷款加权平均利率相对于LPR已经基本没有压降空间，要进一步释放LPR改革潜力，下调LPR是唯一途径。 技术层面，两次50BP降准触发了LPR下调的条件：央行在今年7月和12月连续两次50BP全面降准，其中7月LPR未调整，那么此次降准后所累积的报价下调幅度应在4-6BP，理应触发LPR下调5BP。LPR下调严格意义上不属于降息，预计严格意义上的降息（下调政策利率）落地不会太快。 LPR非对称式下调释放“房住不炒”信号；LPR下调有利于价值股、对利率债相对中性，下调LPR是宽信用政策进一步强化的信号，价值股有望出现两轮配置机会：第一轮来自于政策放松/纠偏带来的估值修复，第二轮来自于经济基本面的实质性改善。 《商社&机械|行业深度：通用机械：动力工具产业链全梳理，关注下游工具品牌公司投资机会》 动力工具是一类能提升效率的工具。动力工具有许多类别划分，各类工具都能提高工作效率。动力工具不断向安全、易用、便携发展。1895年，第一台现代动力工具诞生，十分笨重。就中国市场而言，在世界动力工具发展的大背景下，由最初的国外垄断，到供需平衡，再到目前产品趋于同质化，技术、产能在这个过程中不断进步发展。 动力工具市场不断增长，龙头受益于份额提升，虽然SWK在整体营收方面高于TTI，但在无绳类电动工具方面，TTI的市场份额全球第一，中国提供了世界上大部分电动工具产能，东南亚由于关税也承接了部分产能。下游北美房地产在上行周期，消费主要在欧美，主要为房屋相关场景，依托多品牌多渠道进行销售。 销售渠道上，龙头公司会并购多品牌进行渠道建设与产品销售，最主要的线下商超为Walmart、Lowes、Homedepot、CTC、Kingfisher，线上渠道主要为亚马逊。风险提示：行业景气度不及预期，中美贸易摩擦加剧风险，原材料成本上升风险，汇率波动风险，海运运力、成本波动风险。 《医药|健民集团（600976）首次覆盖：百年中华老字号，创新变革助力业绩快速增长》 中华老字号品牌竞争力凸显，精益生产助力业绩增长，健民集团传承百年历史，中药产业链底蕴深厚，以“健民”、“龙牡”、“叶开泰”三大品牌为依托，深耕儿童用药和儿童大健康领域，形成了以中成药为主的儿科产品线、妇科产品线、特色中药产品线为核心的大健康产业集团，在业内树立了良好的口碑和用户基础。 核心单品焕新升级，品牌营销打通下游渠道，参股体外培育牛黄独家供应商，有望长期获益。公司参股子公司武汉健民大鹏拥有国家中药1类新药体外培育牛黄的独家知识产权，是国内最大的体外培育牛黄产业化基地。 晨会纪要 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 公司作为百年老字号中药企业，敢于创新变革，有望把握产品升级换代的机遇，带动业绩持续增长。我们预测公司2021-2023年营业收入分别为32.28、39.56、45.79亿元，归属于上市公司股东的净利润分别为3.28、4.24、5.20亿元。 参考可比公司给予2021年42倍PE，健民集团合理估值为137.94亿元，对应目标价89.92元，首次覆盖，给予“买入”评级。风险提示：原辅材料价格波动风险，产品集中风险, 经营成本增加风险，研发风险。 晨会焦点 《宏观|风险定价-近期海外市场调整的原因-12月第4周资产配置报告》 12月第3周各类资产表现： 12月第3周，美股指数多数下跌。Wind全A下跌了1.02%，成交额5.8万亿元，成交额小幅回落。一级行业中，传媒、电力及公用事业和煤炭涨幅靠前；汽车、有色金属和消费者服务等表现靠后。信用债指数上涨了0.04%，国债指数上涨了0.10%。 12月第4周各大类资产性价比和交易机会评估： 权益——股指对重要会议的反应清淡 债券——2022年新增专项债额度提前下发 商品——Omicron加速传播，多国国际封锁加码压制原油需求 汇率——Omicron传播加速叠加Taper提速，避险情绪升温美元走强 海外——曼钦和疫情打击复苏预期，四巫日和圣诞节放大波动 《通信|天风问答系列：如何看待海风行业景气度、5G与VR的关系以及物联网与新能源/元宇宙交叉投资机会？》 海风行业景气度会持续多久，如何跟踪和验证？我们认为，未来海风的持续向上景气周期中期将贯穿整个十四五期间，再从碳达峰时间维度和全球市场空间维度看，我们认为海上风电长期持续向上有望至2030年。5G能给VR带来什么，VR产业未来空间如何？疫后时代随着应用场景的增加，外界对AR/VR的商用及消费市场的兴趣明显提升，VR的商业应用场景从培训扩展到协同工作领域。 物联网与新能源、元宇宙交叉投资机会，物联网由感知层（传感器）、网络层（模组、网络）、应用层（智能控制器、物联网平台、各类应用等）组成。物联网的各个环节，与新能源（储能、新能源汽车、氢能源）、元宇宙（柔性传感等）深度契合，未来有望持续受益新能源、元宇宙行业的需求拉动。 具体标的来看：1）感知层：汉威科技（氢气传感器在新能源汽车、氢能源的应用；柔性传感器在AR/VR等领域的应用）；2）网络层：广和通、移远通信、美格智能（车联网模组在新能源车上的应用）；3）应用层：拓邦股份（智能传感器龙头，向储能等领域持续拓展）。 《电子|纳思达（002180）：定增落地，奔图过户，打印机全产业链布局再出发》 公司2021年12月19日披露《发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易实施情况暨新增股份上市公告书》，公告显示，本次新增股份发行价格为32.11元/股，上市公司本次新增股份数量为1.56亿股，募集资金50亿元，发行后总股本14.11亿股，新增股份上市日为2021年12月22日，定增落地，奔图过户，打印机龙头再出发。 上证综指 3625.13 0.88 沪深300 4913.49 0.68 中证500 7275.47 1.1 中小盘指 4943.51 1.14 创业板指 3350.43 0.53 国债指数 191.17 0.09 上一交易日行业表现 资料来源：贝格数据；天风证券研究所 海外市场 指数名称 收盘 涨跌% 香港恒生 22971.33 1.0 日经225 28517.59 2.08 富时100 7268.10 0.97 台湾 17789.27 0.68 申万行业指数预览 农林牧渔 159704 65713 48 3.2 基础化工 397572 175496 20 3.1 钢铁 116960 42416 10 1.4 有色金属 271186 144930 29 3.5 电子 568535 292942 35 4.3 汽车 360956 139782 32 2.7 家用电器 168793 88292 17 3.3 食品饮料 715235 289126 45 8.9 纺织服饰 73408 24959 20 1.9 1.11.72.22.83.33.94.5机械设备交通运输公用事业建筑装饰钢铁非银金融电子汽车轻工制造传媒计算机通信综合家用电器建筑材料纺织服饰社会服务房地产 pOtOqOrRxPtMzRsQmPqMtR8OcMaQnPoOpNqRkPnMnPfQpNtRaQmMuNuOmQuNMYmMpM 晨会纪要 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 公司已实现实现“耗材+芯片+整机+服务”全产业链覆盖，持续加码研发，掌握核心技术，MCU芯片有望给公司带来成长“芯”动力。目前产品已被广泛应用于工业控制、医疗设备、汽车电子以及智慧家庭等领域，向长虹、海尔、小米、汇川、英威腾、雀巢、理邦精密、长城汽车，别克汽车、五菱宏光等知名客户实现批量供货。 我们持续看好公司的行业领先地位，考虑到奔图并表，预计公司2021-2023年归母净利润达到14.00/17.65/23.48亿元，对应PE倍数为46.44/36.85/27.70倍，维持“增持”评级。 《电新|鑫铂股份（003038）首次覆盖: 铝边框龙头，看好成本+融资优势下市场份额提升》 1、行业：铝边框属于组件刚需辅材，市场需求广阔，行业格局趋于集中 需求：预计2025年全球需求203万吨，2020-25年CAGR达18% 供给：此前格局分散，2021年铝价上涨压缩加工费空间、加速行业集中，未来大厂良品率更优且加速扩产，竞争格局趋于集中 2、公司： 短期看，鑫铂成本控制佳、融资能力强、善于维护客户关系，可在行业集中过程中提升市场份额。 a成本控制：良品率高于行业平均水平，能够在较低加工费的情况下提供同等质量产品 b融资能力：铝边框厂商中唯一上市公司，上市后融资能力增强、利于扩产并缓解流动资金压力 c客户粘性：管理团队销售经验丰富，在光伏领域目前已进入晶科、隆基、晶澳等一线供应链 长期看，公司在轨交、汽车轻量化领域的拓展有望带来第二成长曲线 3、估值与投资建议：目标市值108亿元、目标价101元，相比当前股价有16%上行空间，首次覆盖给予“买入”评级 风险提示：行业装机、良品率提升或铝边框市场不及预期；铝锭涨价；交易异动。 《建筑建材|信义玻璃（00868）：浮法低潮期或已渡过，关注联合布局多晶硅前景》 21H2浮法单位净利环比或变化不大，我们对浮法需求前景保持乐观，同时我们认为本轮持续较久的浮法景气向上周期对潜在供给挖掘相对充分，行业整体亦存在较大冷修压力，需求变化为影响浮法供需的核心变量，判断后续浮法玻璃价格中枢或逐步上移，布局多晶硅长期前景值得期待。 小幅下调公司业绩预测，下调目标价至38.18港元，现阶段低估较明显，考虑到21H2浮法玻璃单位成本上行幅度超我们预期，相应向上调整我们对其单位成本假设，小幅下调公司21-23年归母净利预测至115/ 128/ 149亿港元（前值125/134/151亿港元），YoY分别为79%/ 11%/ 17%。公