晨会纪要（2021/12/17） 请务必阅读正文之后的声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 5 [Table_MainInfo] 渤海证券研究所晨会  总量研究 美国加大Taper力度 国内强化维稳举措——宏观经济周报  行业研究 政策利好频出，关注低估值行业龙头——家电行业周报——看好 中国工程机械工业协会：预计今年工程机械营业收入超8000亿——机械设备行业周报——中性  公司研究 以研发立本，持续优化产品结构——光莆股份（300632）深度报告——增持 证券研究报告 晨会纪要 [Table_Contactor] 编辑人 崔健 022-28451618 SACNO: S1150511010016 cuijian@bhzq.com 晨会纪要（2021/12/17） 请务必阅读正文之后的声明 2 of 5 [Table_MorningSection] 总量研究 美国加大Taper力度 国内强化维稳举措——宏观经济周报 周喜（证券分析师，SAC NO：S1150511010017） 1、外围环境而言 全球日新增病例数进一步走高，金融市场对奥密克戎病毒担忧下行的同时，世卫组织有关“人类低估了奥密克戎”的警告则需引起重视，疫情防控依旧极其重要，而且疫情仍是经济运行中重要的风险所在。在经济数据方面，11月美国通胀水平再创新高，名义和核心CPI同比增速分别提升0.6和0.3个百分点至6.8%和4.9%，同期零售同比增速提升近2个百分点至18.2%，依赖于健康的资产负债表以及持续走高的工资水平，美国消费在补贴到期后仍保持了相当的韧性，因通胀担忧而持续回落的密歇根大学消费者信心指数也触底回升；欧盟10月工业生产指数环比增速的进一步改善体现了疫情冲击的再度和缓。政策调控方面，本周结束的议息会议显示，美联储对通胀管控的诉求明显提升，删除对通胀“暂时性”界定的同时，上调了2022年的通胀前瞻，并决定将于2022年1月加大Taper，而且利率点阵图显示2022年或有3次加息。 2、国内环境而言 在保供措施的呵护下生产端相对强劲，而需求端总体则依旧不振。虽然房地产投资增速下行的拖累最为明显，但力度已有所缓和，基建投资不仅没有加力，其增速水平反而出现下降，制造业投资成为唯一改善的环节；11月社零两年累计同比增速回升的同时，当月同比增速则小幅回落，考虑到价格的因素，消费不振的态势则更为明显。 展望来看，“房住不炒”及惯性作用下，房地产投资增速下行仍将延续；受制于产能利用率回落及需求不振，制造业投资增速改善空间承压；考虑到疫情对消费行为更为长期的抑制，以及可支配收入增速回落，消费改善的步伐仍难免缓慢；稳增长的重要看点依旧是基建投资的加力。政策方面，中央经济工作会议在指出“三重压力”的基础上，着重强调稳增长的极端重要性，2022年地方债发行前置和“适度超前开展基础设施投资”将为明年一季度经济增长注入活力；本周国常会一方面部署进一步采取市场化方式加强对中小微企业的金融支持，另一方面则确定加大对制造业支持的政策举措，以促进实体经济稳定发展。 3、高频数据而言 下游方面，房地产成交再度明显走弱，农产品批发价格200指数继续回落。 中游方面，钢铁价格震荡微升，水泥价格继续下行。 上游方面，煤炭价格有所反弹，其中焦煤、焦炭价格幅度较为明显，有色金属价格维持震荡，贵金属价格继续走弱，原油价格重归下行。 4、风险提示 国际疫情发展超预期。 行业研究 政策利好频出，关注低估值行业龙头——家电行业周报——看好 尤越（证券分析师，SAC NO：S1150520080001） 1、市场表现 本周（12.10-12.16）沪深300指数下降0.87%，家电（中信）板块下降2.11%，行业跑输大盘1.24个百分点，在30个中信一级行业中排名第29。细分子行业方面，厨房电器-2.59%、白色家电-2.48%、照明电工及其他-0.35%、小家电-2.69%、黑色家电-0.56%。个股方面，近五个交易日*ST圣莱（+26.23%）、金海高科（+7.78%）和金莱特（+6.23%）涨幅居前，澳柯玛（-14.46%）、阳光照明（-10.25%）和极米科技（-7.57%）跌幅居前。 2、投资建议 晨会纪要（2021/12/17） 请务必阅读正文之后的声明 3 of 5 在12月8日举行的国务院政策例行吹风会上，国家发展改革委农村经济司司长吴晓表示，要推动农村居民消费梯次升级。鼓励有条件的地区开展农村家电更新行动，实施家具家装下乡补贴和新一轮汽车下乡。促进农村居民耐用消费品更新换代。近期，政策端利好消息频现，有望提振改善终端需求的疲软。投资建议方面我们建议关注以下几点：1、重点把握业绩超预期以及业绩迎来拐点的低估值龙头；2、新兴品类家电景气度持续提升，建议关注享受行业高增长红利的新兴品类家电行业龙头。综上，暂时给予行业“看好”评级，建议关注：美的集团（000333）、海尔智家（600690）、格力电器（000651）、北鼎股份（300824）和浙江美大（002677）。 3、风险提示 宏观经济环境波动的风险；疫情反复的风险；汇率波动造成汇兑损失的风险； 行业终端需求严重下滑的风险；海外出口景气度下滑的风险。 中国工程机械工业协会：预计今年工程机械营业收入超8000亿——机械设备行业周报——中性 郑连声（证券分析师，SAC No：S1150513080003） 宁前羽（研究助理，SAC No：S1150120070020） 1、上周行情 上周，沪深300上涨0.20%，申万机械设备板块上涨0.78%，跑赢大盘0.58个百分点，在申万所有一级行业中位于第17位，19个子行业13涨6跌，其中表现较好的子行业为仪器仪表、工控设备、机器人，分别上涨3.85%、2.94%、2.87%。 估值方面，截止2021年12月15日，申万机械设备板块市盈率（TTM，整体法，剔除负值）为26.34倍，相对沪深300的估值溢价率为103%。 个股方面，涨幅居前的为蓝科高新（61.13%）、兰石重装（27.76%）、宝塔实业（27.27%）、大宏立（26.15%）、京城股份（25.21%）；跌幅居前的为同力日升（-16.50%）、德固特（-15.31%）、中核科技（-12.26%）、致远新能（-12.06%）、芯碁微装（-8.88%）。 2、行业新闻 1）中国工程机械工业协会：预计今年工程机械营业收入超8000亿； 2）工信部：1月至10月我国机械行业增加值同比增长12.3%； 3）11月挖机销量2.04万台，同比下降36.6%； 4）11月装载机销量9975台，同比下降8.53%。 3、公司新闻 1）天海防务拟出资4500万元对外投资设立参股公司； 2）奥来德子公司中标京东方重庆第6代AMOLED（柔性）生产线项目； 3）快克股份拟投资5000万元设立全资子公司； 4）龙溪股份签订延安北厂区土地房屋收储补偿协议。 4、本周行业策略与个股推荐 工程机械方面，根据中国工程机械工业协会的数据，11月挖掘机销量为20444台，同比下降36.6%，其中国内市场销售14014台，同比下降51.4%；出口6430台，同比增长89%。2021年1-11月挖掘机销量为31.87万台，同比增长7.66%，增速低于全年10%增长预期。此外，随着发改委发布《能耗双控方案》，全国多地部署新一轮限产措施，包括设定产量上限、错峰生产、限电、要求关停检修等。我们预计，2022年Q1行业内将迎来新一轮价格调整以应对限产带来的成本上涨。在此预期下，建议重点关注行业内具有较强成本转嫁能力的龙头企业，如工程机械龙头三一重工（600031）、建设机械（600984），以及核心零部件生产商恒立液压（601100）。 工业机器人方面，11月制造业PMI为50.1%，较上月提升0.9个百分点，行业景气度有所回升。2021年1-11 晨会纪要（2021/12/17） 请务必阅读正文之后的声明 4 of 5 月我国工业机器人累计产量为33.01万套，同比增长49%。我们认为，目前我国正处于制造业产能由低端向高端转型的重要阶段，随着我国人口红利逐渐消退以及工业机器人价格不断下探，二者价格剪刀差已经明显缩小，机器换人将成为未来制造业转型的重要趋势，在此过程中建议关注国产减速器龙头绿的谐波（688017）、系统集成领域龙头拓斯达（300607）。 5、风险提示 疫情全球蔓延风险；宏观经济增速低于预期；原材料价格波动风险；全球贸易摩擦风险。 公司研究 以研发立本，持续优化产品结构——光莆股份（300632）深度报告——增持 尤越（证券分析师，SAC NO：S1150520080001） 1、以研发立本 厦门光莆电子股份有限公司成立于1994年，是技术先导型的国家级高新技术企业，业务覆盖半导体光应用产品及新型柔性电路材料的研发、生产和销售和医疗美容服务。公司以研发立本，围绕半导体光电技术，持续拓展红外光、可见光、紫外光的应用场景，主要产品有半导体光电传感器、半导体专业照明灯具及智能照明、UV 半导体消杀及美容个护产品、FPC+等，在教育照明、UV 消杀、美容个护等半导体光应用健康领域及美容服务领域积极打造自主品牌。 2、核心业务——半导体光应用业务 自公司成立以来，一直深耕于半导体行业。公司以LED封装技术为基础，研发、生产、销售LED面板灯等灯具产品；2013年公司进行智能照明和智能控制技术的研发并开始布局非视觉LED技术研究；2015年公司布局触控传感器及控制模组技术；2017年，公司整合资源，大力发展智能照明、智能家居，并积极拓展智能物联硬件在大健康、大消费等相关产业上的应用；2019年，公司在紫外杀菌产品上规划产品布局，开发配套家电、空气净化，水净化等领域使用的紫外杀菌模组。2020年，结合UV消杀模组技术及控制系统先后开发完成并量产UV杀菌盒、杀菌包、车载空气杀菌仪、空气消毒机、消毒刀架等UV消毒杀菌系列产品，促进公司自主品牌业务进入快速发展。随着产品种类的不断丰富，公司将核心业务战略定位由“半导体照明”调整为“半导体光应用”，在继续深耕半导体照明领域的同时，将核心业务拓宽到整个半导体光应用领域。 3、子公司爱谱生：FPC专业制造商 公司子公司厦门爱谱生是国内起步较早FPC专业制造企业，一直致力于自主研发、制造、销售柔性印刷线路板。产品以裸板（单层板、双面板、多层板、软硬结合板）为主、并向上游材料和下游材料延伸和拓展。公司在产业界已形成了较强的竞争力与良好口碑，客户包括富士康、比亚迪、京东方等的战略合作伙伴。 4、布局美容服务领域 公司自上市以来，在巩固原有主业的基础上，培育新的利润增长点，公司制定了“大健康+大消费”的长期发展领域。公司于2018年5月投资设立了全资子公司厦门哈夭德企业管理有限公司。2018年6月，哈夭德收购了重庆军美医疗美容医院有限公司51%股权，踏出了公司医美产