核美国航空航天Bizjet 调查指数保持在高位83 处的指标：我们的巴克莱公务机指数 (BBJI) 在 11 月为 83，稳定在自夏季以来的历史最高水平，表明整体行业状况进一步强劲增量改善。我们对整体业务状况的直接衡量结果为 7.9（0-10 分），创下历史新高。对股票有影响吗：我们的调查指数历来与行业动态美国航空航天与国防中性的不变美国航空航天与国防大卫施特劳斯+1 212 526 5580股票研究2021 年 12 月 2 日商务喷气机制造商的相对表现（见图 3），尽管我们的调查指数近期的上涨远远领先于股票的平均相对表现。我们对 GD/TXT 的评级为 OW。生产率：当被问及制造商未来年产量的适当水平时，大多数受访者 (59%) 表示每年生产 600-700 架飞机，与大流行前的高点相近。首次购房者：大多数受访者 (57%) 继续表示，在过去 6-12 个月内，多达三分之一的增量客户兴趣来自首次购买公务机的买家。受访者评论（第 14-16 页）：许多人看到了前所未有的买家需求，新的和二手的供应越来越有限，导致定价显着提高，接近或超过之前的峰值。对周期可持续性的怀疑集中在供应不足和高价格、增加航空公司选择以及提高利率的可能性上。在市场上查看：我们预测 2022-23 年的新行业交付水平略高于 2019 年大流行前的水平，但仍仅相当于已安装车队的 3-4%。我们认为，鉴于年轻的二手库存最少，而且安装基础较旧，应该会产生大量的更换需求，因此可能有更大的上涨空间，远高于 2019 年的交付水平。然而，我们认为企业需求比目前更显着复苏是推动产量远高于 2019 年水平的必要条件。布拉德利·巴顿，CFA+1 212 526 9019约书亚·科恩+1 212 526 3283Barclays Capital Inc. 和/或其附属公司之一与其研究报告中涵盖的公司有业务往来，并寻求与其开展业务。因此，投资者应该意识到公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。投资者应将本报告视为做出投资决策的唯一因素。请参阅从第 17 页开始的分析师认证和重要披露。受限 - 内部 巴克莱 |美国航空航天2021 年 12 月 2 日2巴克莱公务机调查我们的公务机调查旨在及时了解市场状况和情绪。我们定期调查一组美国和国际经纪人/经销商、制造商、部分供应商、金融家和其他人，我们最近收到了 107 份回复。投资结论我们的巴克莱公务机指数 (BBJI) 为 83，在我们过去的几次调查中保持在历史最高水平，表明市场状况进一步强劲增量改善。我们对整体业务状况的直接衡量是通过7.9（0-10 级），比 9 月高 2%，创历史新高。我们的定价组成部分得分 (5%) 在 11 月有所改善，但被库存减少 (-2%)、增加库存的意愿 (-2%)、客户兴趣 (-3%) 和 12 个月展望 (-8%) 得分所抵消.图1巴克莱公务机指标 (BBJI)零件11 月 21 日9 月 21 日改变客户兴趣8184-3%价钱93885%12 个月展望5660-8%库存水平9597-2%增加库存的意愿7475-2%综合指标8383-1%年轻的库存98972%企业经营状况7.97.72%资料来源：巴克莱研究方法论和结果我们专有的 Barclays Business Jet 指标旨在衡量对我们调查问题的回答的总“价值”。我们根据我们对其对整体市场状况的重要性的看法，对 BBJI 中的每个因素进行了加权。我们的 BBJI 评分范围为 0 到 100，51-100 表示市场状况逐渐增强，0-49 表示市场状况逐渐减弱（50 分表示市场状况稳定）。我们最近的调查记录了 83，与我们之前 6 月和 9 月的调查相对一致，但远高于一年前的 50-60。 巴克莱 |美国航空航天2021 年 12 月 2 日3图2巴克莱公务机指标 (BBJI)1009080706050403020100资料来源：巴克莱研究我们的调查指数历来与公务机制造商的相对表现密切相关，尽管我们调查指数最近的上涨远远领先于股票的平均相对积极表现。图 3巴克莱公务机指标 (BBJI) 与 Bizjet 相对表现与标准普尔 500 指数（2018 年 1 月指数为 100）9014080120706010050804060304020102000BBJI(左)Bizjet 股票表现 (RHS)资料来源：彭博和巴克莱研究。注意：包括 BBD/GD/TXT。82 83 8364 68 68 68 67 69 716254 55 51 49586444 394739 424920Jan-18 Mar-18 May-18 Jul-18 Sep-18 Nov-18 Jan-19 Mar-19 May-19 Jul-19 Sep-19 Nov-19 Jan-20 Mar-20 May-20 Jul-20 Sep- 11月20日-20日-1月21日-3月21日-5月21日-7月21日-9月21日11 月 21 日Jan-18 Mar-18 Apr-18 May-18 Jun-18 Aug-18 Sep-18 Nov-18 Jan-19 Mar-19 May-19 Jun-19 Sep-19 Nov-19 Jan-20 Mar-20 Jun- 20 Jul-20 Sep-20 Dec-20 Mar-21 Jun-21 Sep-2111 月 21 日 巴克莱 |美国航空航天2021 年 12 月 2 日4我们的中小型客舱指数在 11 月上升至 84（1%），而我们的大型客舱指数下降至 80（-2%）。图 4BBJI by Cabin Class - 小型1009080706050403020100图 5BBJI by Cabin Class - 中型1009080706050403020100资料来源：巴克莱研究 资料来源：巴克莱研究图 6BBJI by Cabin Class - 大1009080706050403020100资料来源：巴克莱研究81 83 847368 66647166656657 57 535649 4647494140361982 83 84666571 6872 7061596352 5448 46 4547503941442182 807769 70 69 6869635958 6247 51 50 48414342 44 453619Mar-18 May-18 Aug-18 Nov-18 Mar-19 Jun-19 Nov-19 Mar-20 Jul-20 Dec-20 Jun-2111 月 21 日Mar-18 May-18 Aug-18 Nov-18 Mar-19 Jun-19 Nov-19 Mar-20 Jul-20 Dec-20 Jun-2111 月 21 日Mar-18 May-18 Aug-18 Nov-18 Mar-19 Jun-19 Nov-19 Mar-20 Jul-20 Dec-20 Jun-2111 月 21 日 巴克莱 |美国航空航天2021 年 12 月 2 日5我们的北美指数在 11 月保持不变，而欧洲则略有下降（-3%）。图 7BBJI – 北美1009080706050403020100图 8BBJI - 欧洲1009080706050403020100资料来源：巴克莱研究 资料来源：巴克莱研究83 84 8467 69 68 6871 756463 6555 54 51 49454747 46374119897266 68 6879776860 62 56574948 49 4442 4346 503328223 月 18 日 5 月 18 日8 月 18 日11 月 18 日3 月 19 日Jun-19 Nov-19 Mar-20 Jul-20 Dec-20 Jun-2111 月 21 日Mar-18 May-18 Aug-18 Nov-18 Mar-19 Jun-19 Nov-19 Mar-20 Jul-2012 月 20 日6 月 21 日11 月 21 日 巴克莱 |美国航空航天2021 年 12 月 2 日6参与者简介在对我们的调查做出回应的行业专业人士中，大多数是经纪人/交易商。经纪人/经销商参与购买和销售新的（直接来自制造商）和二手飞机。我们的大多数调查参与者位于北美 (79%)，另有 19% 位于欧洲。图 9参与者角色图 10参会地点金融家 6%制造商 4%拉丁美洲 2%其他 19%经纪人/经销商 71%资料来源：巴克莱研究 资料来源：巴克莱研究虽然大多数受访者位于美国，但大约三分之一的企业与非美国客户进行了一半以上的交易。图 11在美国境外交易的业务比例全部 7%图 12平均交易规模30M6%资料来源：巴克莱研究 资料来源：巴克莱研究超过 75%11%50-75%14%小于 25%51%25-50%17%欧洲 19%北美 79%20-30M12%0-5M29%5-10M26%10-20M27% 巴克莱 |美国航空航天2021 年 12 月 2 日7整体经营状况在第一个问题中，我们问：“在 0 到 10 的范围内，在考虑典型的季节性因素（0 = 有史以来最糟糕，10 = 有史以来最好）后，您如何描述整体业务状况？”我们收到了对这个问题的 107 条回复，得分范围从 3 到 10。请注意，虽然我们的 BBJI（之前讨论过）衡量的是上一期的增量变化，但该问题旨在衡量商业状况的绝对水平。我们对整体业务状况的直接衡量指标为 7.9（0-10 级），比 9 月高 2%，创下历史新高。图 13整体经营状况25%20%15%10%5%0%图 14整体商业状况得分8.07.06.05.04.03.02.01.00.0012345678910经营状况排名资料来源：巴克莱研究 资料来源：巴克莱研究7.77.96.26.46.56.76.76.67.06.66.66.86.06.15.96.35.95.86.05.95.44.63.82.9% 的回复Jan-18 Mar-18 Apr-18 May-18 Jun-18 Aug-18 Sep-18 Nov-18 Jan-19 Mar-19 May-19 Jun-19 Sep-19 Nov-19 Jan-20 Mar-20 Jun- 20 Jul-20 Sep-20 Dec-20 Mar-21 Jun-21 Sep-21 Nov-21 巴克莱 |美国航空航天2021 年 12 月 2 日8COVID-19 的长期影响我们还问到，“您预计 COVID-19 对公务航空需求（飞机/利用率）的总体长期影响是什么？”在对这个问题的 105 个回答中，64% 预计需求会增加（增长 <25%），22% 预计需求会更高（增长 >25%），4% 预计需求下降（下降 <25%），3% 预计需求会更多需求下降（下降 > 25%），而 7% 预计不会产生长期影响。相比之下，在我们 9 月的调查中，72% 的受访者预计需求会更高（增长 <25%），16% 的受访者预计需求会更高（增长 >25%）。图 15COVID-19 的长期影响预计需求下降（下降<25%）4%无 7%预计需求会低得多（下降 25% 以上）3%预计需求会更高（增加 25% 以上）22%预计需求更高（增长<25%）64%资料来源：巴克莱研究 巴克莱 |美国航空航天2021 年 12 月 2 日9>50%2%<10%17%21-30%30%31-50%24%11-20%27%新客户我们还询问了“在过去 6 到 12 个月内您看到的增量客户兴趣中，您估计有多少可归因于首次使用公务机的客户？”在对此问题的 103 个回复中，30% 将 21-30% 归因于首次客户，27%属性 11-20%，24% 属性 31-50%，17% 属性 <10%，2% 属性 >50%。图 16新客户资料来源：巴克莱研究新生产总量的适当年度水平我们还询问了“根据需求趋势和已用库存水平，与每年生产约 600 架飞机相比，您认为制