请务必阅读最后重要事项 第1页 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 作者：煤化工组 胡彬 执业编号：F0289497(从业) Z0011019(投资咨询) 联系方式：010-68576697/ hubin1@foundersc.com 成文时间：2021年12月8日星期三 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 动力煤期货期权日报 Steam Coal Daily Report 摘要： 【行情复盘】12月8日，动力煤主力合约ZC2205高开低走，全天震荡走弱，报收于671元/吨，下跌2.27%。现货方面，找煤网市场价5500大卡蒙煤现货价格1148元/吨，环比下跌11元/吨。 【重要资讯】秦皇岛港库存水平继续下降，锚地船舶数量环比持平。产地方面，受“买涨不买跌”情绪、降雪天气等因素影响，榆林地区在产煤矿整体销售情况不乐观，场地存煤明显增加，区域内煤价承压下跌10-80元/吨左右；鄂尔多斯地区煤炭供应较为稳定，截止12月7日，区域内煤矿开工率为73.1%，周环比持平，而下游采购节奏放缓，加之降雪天气影响煤炭运输，区域内在产煤矿整体出货情况偏弱，昨日煤炭公路销量降至158万吨，日环比减少4万吨，煤价延续弱势。港口方面，目前沿海终端库存已明显超上年同期水平，创近两年新高，日耗整体稳定，低于去年同期，供强需弱叠加库存高位，下游拉运积极性明显减弱，海运市场船多货少，运价快速回落，市场情绪较差，贸易商看跌预期较强下报价继续下跌，实际成交偏少。 【交易策略】从盘面上看，资金呈微幅流出态势，主力多头增仓较多。目前现货价格再度走弱，市场观望情绪较浓。旺季来临，保供见成效，下游电厂库存明显上升。另一方面，矿端日均产量较前期有了明显提高，供给端紧张局面有所缓解。随着气温的下降，需求端进入旺季，但电厂日耗明显低于往年，市场看跌情绪较重。基本面偏空，建议空单谨慎续持。05合约下方支撑位600附近，上方压力位在800元一线。 请务必阅读最后重要事项 第2页 1、操作策略 12月8日，动力煤主力合约ZC2205高开低走，全天震荡走弱，报收于671元/吨，下跌2.27%。现货方面，找煤网市场价5500大卡蒙煤现货价格1148元/吨，环比下跌11元/吨。秦皇岛港库存水平继续下降，锚地船舶数量环比持平。产地方面，受“买涨不买跌”情绪、降雪天气等因素影响，榆林地区在产煤矿整体销售情况不乐观，场地存煤明显增加，区域内煤价承压下跌10-80元/吨左右；鄂尔多斯地区煤炭供应较为稳定，截止12月7日，区域内煤矿开工率为73.1%，周环比持平，而下游采购节奏放缓，加之降雪天气影响煤炭运输，区域内在产煤矿整体出货情况偏弱，昨日煤炭公路销量降至158万吨，日环比减少4万吨，煤价延续弱势。港口方面，目前沿海终端库存已明显超上年同期水平，创近两年新高，日耗整体稳定，低于去年同期，供强需弱叠加库存高位，下游拉运积极性明显减弱，海运市场船多货少，运价快速回落，市场情绪较差，贸易商看跌预期较强下报价继续下跌，实际成交偏少。从盘面上看，资金呈微幅流出态势，主力多头增仓较多。目前现货价格再度走弱，市场观望情绪较浓。旺季来临，保供见成效，下游电厂库存明显上升。另一方面，矿端日均产量较前期有了明显提高，供给端紧张局面有所缓解。随着气温的下降，需求端进入旺季，但电厂日耗明显低于往年，市场看跌情绪较重。基本面偏空，建议空单谨慎续持。05合约下方支撑位600附近，上方压力位在800元一线。 请务必阅读最后重要事项 第3页 2、今日现货市场情况 涨跌涨跌涨跌涨跌947-875---829.1-1.3秦皇岛港库存487-8210广州港库存191.7黄骅港库存176464数量：50增减：0数量：7增减：-2日均耗煤量增减迷你图煤炭库存增减迷你图增减 迷你图12-0.9403-52770曹妃甸港库存秦皇岛港锚地船舶数价格指数现货报价港口库存（万吨）调度（艘）浙电集团日度情况（万吨）存煤可用天数（天）秦皇岛港预到船舶数33.6增减：CCI5500CCI5000CCI进口5500CCI进口4700秦皇岛港Q5800平仓价秦皇岛港Q5500平仓价秦皇岛港Q5000平仓价秦皇岛港Q4500平仓价国投京唐港库存991942869 最新公布的动力煤价格指数CCI进口4700（含税）为829.1 元/吨，环比变化-1.3元/吨。曹妃甸港山西产动力煤5800大卡市场价1,190.00元/吨；5500大卡市场价1,095.00元/吨；5000大卡市场价990.00元/吨；4500大卡市场价890.00元/吨。 根据最新公布的CCTD动力煤坑口参考价显示，鄂尔多斯5500大卡动力煤参考价920元/吨；榆林5800大卡动力煤参考价970元/吨；大同5500大卡动力煤参考价985元/吨。 库存方面，秦皇岛港库存487万吨，环比变化-8万吨；国投京唐港库存210万吨；曹妃甸港库存464万吨；黄骅港库存176万吨；广州港库存191.7万吨。 锚地船舶数量方面，秦皇岛港锚地船舶数量50艘，环比变化0艘；预到船舶数量7艘，环比变化-2艘。 3、今日期货市场情况 开盘价690最高价692最低价667收盘价671结算价679涨跌-15.6涨跌幅-2.27%成交量10248持仓量22154持仓量变化896期货主力合约报价价差现货-主力（基差）ZC2205-ZC2203ZC2205-ZC2201ZC2205-ZC2209ZC2205-ZC2207268.4-30-131.4-6.2-40.8 2021-12-08，动力煤主力合约ZC2205开盘于690 元/吨，最高价692 元/吨，最低价667 元/吨，收盘价671 元/吨，结算价679 元/吨，涨跌-15.6元/吨，涨跌幅-2.27%。 请务必阅读最后重要事项 第4页 4、期货市场持仓情况 020040060080010001200140016001800多头持仓前五名0200400600800100012001400国泰君安永安期货上海中期一德期货华泰期货空头持仓前五名 14%9%8%8%6%55%国泰君安华泰期货中信期货永安期货国投安信期货其他主力合约多单持仓比例 请务必阅读最后重要事项 第5页 10%8%8%7%7%60%国泰君安永安期货上海中期一德期货华泰期货其他主力合约空单持仓比例 5、价格、库存及下游日耗走势 200.00300.00400.00500.00600.00700.00800.00900.001,000.001,100.001,200.00秦皇岛港:平仓价:动力末煤(Q5800):山西产秦皇岛港:平仓价:动力末煤(Q5500):山西产秦皇岛港:平仓价:动力末煤(Q5000):山西产秦皇岛港:平仓价:动力末煤(Q4500):山西产200.00300.00400.00500.00600.00700.00800.00900.00煤炭库存:秦皇岛港 图1：秦皇岛港主流煤种平仓价走势 图2：秦皇岛港日度煤炭库存走势 资料来源：Wind资讯、方正中期研究院整理 资料来源：Wind资讯、方正中期研究院整理 请务必阅读最后重要事项 第6页 0.005.0010.0015.0020.0025.0030.000.002,000.004,000.006,000.008,000.0010,000.0 012,000.0 0单位：天单位：万吨全国重点电厂煤炭库存和存煤可用天数重点电厂煤炭库存可用天数:全国重点电厂煤炭库存量:总计 图3：全国重点电厂煤炭库存和可用天数走势 资料来源：Wind资讯、方正中期研究院整理 6、港口情况 本报告期（2021年12月1日至2021年12月7日），环渤海动力煤价格指数报收于746元/吨，环比下行21元/吨。 从环渤海六个港口交易价格的采集计算结果看，本报告期，24个规格品价格全部下降，跌幅为10-25元/吨。 分析认为，保供稳价政策显效明显，国内煤炭供应“燃煤之急”明显缓解，同时最新进口数据同环比双双大增，11月中国进口煤炭3505.2万吨，较去年同期增长200.33%，较上月增长30.1%，外贸补充作用增强。内外贸供应同步增长，明显缓解了电厂的库存压力。加之本周期适逢全国煤炭交易会及大型煤企价格调整节点，市场观望情绪浓厚，市场整体稳中偏弱运行。本周期，环渤海动力煤价格跌势不改。 后续来看，基建行业旺季已结束，随着深冬的来临，基建项目放缓，建材化工行业用电将呈现回落态势，加之冬奥会临近，预计高耗能行业错峰生产限产可能性增大，工业用电支撑作用减弱。同时，随着电厂陆续补库到岸，用煤紧张局面缓解，煤炭价格高位运行压力增大，弱势回调趋势明显。 全国煤炭交易会于12月3日召开，会议要求供需双方在12月15日之前完成中长期合同签订工作，铁路部门于12月24日前完成产运需三方合同的签订，优先保障电煤运输。此次煤炭长协签订范围进一步扩大，其中，核定能力在30万吨及以上的煤炭生产企业原则上均被纳入签订范围，且要求发电供热企业除进口煤以外的用煤100%签订长协合同。这有利于电厂稳定采购成本，保障国家能源安全，有利于煤炭市场供需平衡发展。 沿海航运市场方面，秦皇岛海运煤炭交易市场发布的海运煤炭运价指数（OCFI）显示，本报告期（2021年12月1日至2021年12月7日），海运煤炭运价指数深跌。截至12月7日，运价指数收于1497.12点，与11月30日相比，下行321.48点，环比下行17.68%。 请务必阅读最后重要事项 第7页 具体到部分主要船型和航线，2021年12月7日与2021年11月30日相比，秦皇岛至广州航线5-6万吨船舶的煤炭平均运价报80.0元/吨，环比下行9.0元/吨；秦皇岛至上海航线4-5万吨船舶的煤炭平均运价报62.3元/吨，环比下行14.0元/吨；秦皇岛至江阴航线4-5万吨船舶的煤炭平均运价报64.2元/吨，环比下行13.8元/吨。 7、动力煤期权 成交量变化持仓量变化成交量PCR持仓量PCR看涨457-2675,32064--看跌516843,58759--动力煤期权973-1838,907123112.91%67.42% 010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,00080,00090,000100,000动力煤期权日成交量与持仓量日成交量日持仓量02468101214动力煤期权成交与持仓认沽认购比成交量PCR持仓量PCR 图4：动力煤期权日成交量与持仓量 图5：动力煤期权成交与持仓认购认沽比 资料来源：Wind资讯、方正中期研究院整理 资料来源：Wind资讯、方正中期研究院整理 0.0000200.0000400.0000600.0000800.00001000.00001200.00001400.00001600.00001800.00002000.00000.000.200.400.600.801.001.201.401.605日10日20日60日close0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%100.00%120.00%140.00%160.00%5日10日20日60日历史波动率锥min10%30%50%70%90%maxHV 图6：动力煤历史波动率 图7：动力煤历史波动率锥 请务必阅读最后重要事项 第8页 资料来源：Wind资讯、方正中期研究院整理 资料来源：Wind资讯、方正中期研究院整理 期权策略：动力煤2205合约。盘面价格波动较大，并且维持高位震荡，建议可卖出低位看跌期权以获取额外权利金收益。 请务必阅读最后重要事项 第9页 联系我们： 分支机构地址联系电话资产管理部北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层010-85881312期货研究院北京市西城区