请务必阅读最后重要事项 第1页 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 作者：有色贵金属组 胡彬 执业编号：F0289497(从业) Z0011019(投资咨询) 联系方式：010-68576697/ hubin1@foundersc.com 成文时间：2021年12月6日星期一 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要： 【行情复盘】12月6日，沪铝主力合约AL2201低开低走，全天震荡走弱，报收于18710元/吨，环比下跌1.4%。长江有色A00铝锭现货价格上涨100元/吨，南通A00铝锭现货价格上涨40元/吨，A00铝锭现货平均升贴水维持在-50元/吨。 【重要资讯】上游方面，当前采暖季政策对氧化铝供需双方的影响尚不明朗，市场交投十分谨慎，多以观望为主。氧化铝现货价格依旧处于下行通道，但跌幅和跌速开始放缓。库存方面，12月2日，SMM统计国内电解铝社会库存100.2万吨，周度降库1.5万吨，南海、上海、无锡等主要消费地区贡献主要去库，巩义地区累库延续。SMM统计最新铝棒库存数据显示，目前铝棒库存较上周四减少0.72万吨至7.17万吨，降幅9.14%，至此铝棒已连续六周去库。下游方面，据SMM调研统计，11月份国内铝线缆行业综合开工率为41.93%，环比增长2.19个百分点，同比增长2个百分点。再生铝方面，再生铝价在原材料价格难降以及消费欠佳情形下，短期继续维持窄幅震荡为主，若后续供给再收紧、需求好转，价格或回涨。 【交易策略】从盘面上看，资金呈小幅流入态势，主力空头增仓较多。国家关于控制高耗能企业的政策导向未变，加之多地因各种原因停产产能增加，电解铝供给仍然趋紧。冬季环保限产来袭，再叠加上冬奥限产预期，预计对上下游都将形成一定利空。成本端氧化铝价格有所下跌，电解铝成本较前期高位有一定回落。铝锭库存小幅去库。目前煤价再度走弱，沪铝盘面波动空间较窄，建议暂时观望为主，01合约上方压力位20000，下方支撑位18000。 沪铝期货期权日报 Aluminum Daily Report t 请务必阅读最后重要事项 第2页 1、基本面及操作策略 12月6日，沪铝主力合约AL2201低开低走，全天震荡走弱，报收于18710元/吨，环比下跌1.4%。长江有色A00铝锭现货价格上涨100元/吨，南通A00铝锭现货价格上涨40元/吨，A00铝锭现货平均升贴水维持在-50元/吨。上游方面，当前采暖季政策对氧化铝供需双方的影响尚不明朗，市场交投十分谨慎，多以观望为主。氧化铝现货价格依旧处于下行通道，但跌幅和跌速开始放缓。库存方面，12月2日，SMM统计国内电解铝社会库存100.2万吨，周度降库1.5万吨，南海、上海、无锡等主要消费地区贡献主要去库，巩义地区累库延续。SMM统计最新铝棒库存数据显示，目前铝棒库存较上周四减少0.72万吨至7.17万吨，降幅9.14%，至此铝棒已连续六周去库。下游方面，据SMM调研统计，11月份国内铝线缆行业综合开工率为41.93%，环比增长2.19个百分点，同比增长2个百分点。再生铝方面，再生铝价在原材料价格难降以及消费欠佳情形下，短期继续维持窄幅震荡为主，若后续供给再收紧、需求好转，价格或回涨。从盘面上看，资金呈小幅流入态势，主力空头增仓较多。国家关于控制高耗能企业的政策导向未变，加之多地因各种原因停产产能增加，电解铝供给仍然趋紧。冬季环保限产来袭，再叠加上冬奥限产预期，预计对上下游都将形成一定利空。成本端氧化铝价格有所下跌，电解铝成本较前期高位有一定回落。铝锭库存小幅去库。目前煤价再度走弱，沪铝盘面波动空间较窄，建议暂时观望为主，01合约上方压力位20000，下方支撑位18000。 请务必阅读最后重要事项 第3页 2、今日现货市场情况 18770涨跌10018770涨跌10019140涨跌40-5095.0085.0090130.0080.00105库存长江有色A00铝平均价南储宁波A00铝锭平均价南海灵通佛山A00铝锭（含票）平均价-703321A00铝锭升贴水:最小值一级氧化铝：河南一级氧化铝：贵阳一级氧化铝：山西33223420A00铝锭升贴水:最大值-30平均值LME铝升贴水(0-3)美元15.25上海电解铝:保税库(仓单)上海电解铝:CIF(提单)上期所铝期货库存LME铝期货库存882800334934最高溢价最高溢价最低溢价最低溢价平均溢价平均溢价电解铝现货报价氧化铝现货报价铝锭升贴水贸易升水（美元） 今日长江有色A00铝平均价18,770.00元/吨，比上一交易日100.00元/吨。氧化铝三地均价在3354.3 元/吨。 A00 铝锭的升贴水最大值-30.00元/吨，最小值-70.00元/吨，平均值-50元/吨。上海保税区电解铝仓单最高溢价95.00美元/吨，最低溢价85.00美元/吨，平均溢价70.00美元/吨。上海电解铝 CIF 提单最高溢价130.00美元/吨，最低溢价80.00美元/吨，平均溢价105.00美元/吨。 3、今日期货市场情况 开盘价18925最高价19075最低价18605收盘价18710成交量352382涨跌-265涨跌幅-1.40%成交量352382持仓量191461持仓量变化-85354575现货-近月（基差）-30连二-连一40连三-连二连四-连三连五-连四价差期货报价 2021-12-06，沪铝主力2201合约开盘于18925 元/吨，最高价19075 元/吨，最低价18605 元/吨，报收于18710 元/吨，涨跌-265元/吨，涨跌幅-1.40%。成交量352382 手，持仓量191461 手，持仓量变化-85手。 请务必阅读最后重要事项 第4页 4、持仓情况分析 0200040006000800010000120001400016000中信期货国泰君安南华期货永安期货东亚期货多头持仓前五名050001000015000200002500030000中信期货国泰君安永安期货中粮期货华泰期货空头持仓前五名 13%9%7%7%6%58%中信期货国泰君安南华期货永安期货东亚期货其他主力合约多单持仓比例 23%12%11%6%4%44%中信期货国泰君安永安期货中粮期货华泰期货其他主力合约空单持仓比例 请务必阅读最后重要事项 第5页 5、铝价升贴水及基差走势 10,000.0 012,000.0 014,000.0 016,000.0 018,000.0 020,000.0 022,000.0 024,000.0 026,000.0 0长江有色金属市场A00铝现货均价走势-500-400-300-200-10001002003004005002018-11-082019-01-082019-03-082019-05-082019-07-082019-09-082019-11-082020-01-082020-03-082020-05-082020-07-082020-09-082020-11-082021-01-082021-03-082021-05-082021-07-082021-09-082021-11-08A00铝锭升贴水平均值A00铝锭升贴水平均值 图1：长江有色A00铝现货报价走势 图2：A00铝锭升贴水平均值 资料来源：Wind资讯、方正中期研究院整理 资料来源：Wind资讯、方正中期研究院整理 -60.00-40.00-20.000.0020.0040.0060.00美元/吨LME现货铝较三个月期铝升贴水-1000-800-600-400-200020040060080090001000011000120001300014000150001600017000180001900020000210002200023000240002500026000元/吨元/吨基差(右轴)长江有色市场A00铝平均价期货收盘价铝(活跃合约) 图3：伦铝现货升贴水走势 图4：铝期现价差走势 资料来源：Wind资讯、方正中期研究院整理 资料来源：Wind资讯、方正中期研究院整理 上周五沪铝早盘小幅探低回升，成交重心回复至18800元/吨上方，但现货绝对价格较上周四仍有近200元/吨跌幅，实际现货对当月贴水50元/吨附近，随着持货商出货积极，临近午间收盘，部分成交贴水扩大至贴水70元/吨以上，整体看，下游入市并未大幅回暖，仅中间商逢低入市为主。 请务必阅读最后重要事项 第6页 6、铝锭库存情况 8,000.0010,000.0012,000.0014,000.0016,000.0018,000.0020,000.0022,000.0024,000.0026,000.000.00100,000.00200,000.00300,000.00400,000.00500,000.00600,000.002019-11-292020-01-292020-03-292020-05-292020-07-292020-09-292020-11-292021-01-292021-03-292021-05-292021-07-292021-09-292021-11-29元/吨吨上期所铝库存沪铝期价1,000.001,500.002,000.002,500.003,000.003,500.00600,000. 00800,000. 001,000,000 .001,200,000 .001,400,000 .001,600,000 .001,800,000 .002,000,000 .002,200,000 .002019-12-032020-02-032020-04-032020-06-032020-08-032020-10-032020-12-032021-02-032021-04-032021-06-032021-08-032021-10-032021-12-03美元/吨吨LME铝库存LME三月铝收盘价 图5：上期所库存及沪铝价格比较 图6：伦铝库存及伦铝价格比较 资料来源：Wind资讯、方正中期研究院整理 资料来源：Wind资讯、方正中期研究院整理 -20-15-10-50510152025300204060801001201401601802018年11月29日2019年1月29日2019年3月29日2019年5月29日2019年7月29日2019年9月29日2019年11月29日2020年1月29日2020年3月29日2020年5月29日2020年7月29日2020年9月29日2020年11月29日2021年1月29日2021年3月29日2021年5月29日2021年7月29日2021年9月29日2021年11月29日万吨万吨变化（右轴）百川十二地铝锭库存-10.00-5.000.005.0010.0015.0020.0025.000.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00140.00160.00180.00200.002018-12-032019-02-032019-04-032019-06-032019-08-032019-10-032019-12-032020-02-032020-04-032020-06-032020-08-032020-10-032020-12-032021-02-032021-04-032021-06-032021-08-032021-10-032021-12-03万吨万吨变化（右轴）上海有色:库存:电解铝:总计 图7：百川十二地铝锭库存走势 图8：上海有色电解铝库存走势 资料来源：百川资讯、方正中期研究院整理 资料来源：同花顺、方正中期研究院整理 上期所2021-12-03铝锭库存334,934.00吨，环比上期变化6,247.00 吨。