请务必阅读最后重要事项 第1页 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 作者：石油化工组 隋晓影 执业编号：F0284756 (从业) Z0010956 (投资咨询) 联系方式：010-68578570/ suixiaoying@foundersc.com 作者：石油化工组 成雪飞 执业编号：F3079516 (从业) 联系方式：010-68578570/ chengxuefei@foundersc.com 成文时间：2021年12月2日星期四 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要： 【行情复盘】 期货市场：今日高低硫燃料油价格继续下跌，FU2201上涨-45元/吨，涨幅-1.77%，收于2502元/吨，LU2202上涨59元/吨，涨幅1.81%，收于3310元/吨。 现货市场：12月2日，舟山地区MGO现货价格708美元/吨，较1日下跌5美元/吨；舟山地区高硫燃料油现货价格475美元/吨，较1日现货价格上涨3美元/吨，低硫燃料油现货价格下跌578美元/吨，较1日价格上涨5美元/吨。 【基本面及重要资讯】 1. 新加坡企业发展局(ESG)：截至12月1日当周，新加坡燃料油库存在下降了308.8万桶，降至1981.5万桶的九周低点。 2.2021年11月，国务院正式印发并向社会公布《关于开展营商环境创新试点工作的意见》（国发〔2021〕24号），此文件明确指出支持开展国际航行船舶保税加油业务，提升国际航运综合服务能力。赋予上海市、广州市国际航行船舶保税加油许可权。允许广州市、深圳市保税油供应企业在广东省范围内开展保税油直供业务，进一步增强国际航运综合服务能力，吸引国际航行船舶。 【交易策略】 最新库存数据显示，新加坡地区燃料油库存超预期去库，对价格起到一定支撑作用，当前库存水平处于合理位置，库存端矛盾变化不明显。现新加坡地区低硫燃料油现货价格显著高于国内价格，使得国内低硫燃料油价格相对低估。燃料油基本面依然表现出低硫强于高硫现状。但由于原油成本端的显著影响，使得高低硫燃料油价格近期单边下行，能源品空头逻辑是否充分定价需有待验证，但可以确定的是能源品价格波动弹性在加大，建议燃料油空单谨慎持有，套利方面可继续择机进行多低硫空高硫操作。 燃料油期货日报 Crude oil Futures Daily Report Report 燃料油期货日报 Fuel Oil Daily Report 请务必阅读最后重要事项 第2页 一、 期货行情 表1：FU各合约价格走势图 合约开盘价收盘价结算价涨跌涨跌幅成交量(万手)成交额(万元)持仓量(万手)持仓变化FU01合约257725022527-45-1.7713.5134150410.39-1.02FU05合约255824782491-47-1.8689.37222630222.882.37FU09合约254524812492-22-0.881.46364553.130.08 数据来源: Wind，方正中期研究院 二、 上游市场 3600003800004000004200004400004600004800005000005200005400005600001471013161922252831343740434649522016201720182019202020212000002100002200002300002400002500002600002700001471013161922252831343740434649522015201620172018201920202021 图1:EIA原油库存季节性走势 图2:EIA汽油库存季节性走势 资料来源：Wind，方正中期研究院 资料来源：Wind，方正中期研究院整理 506070809010011013579111315171921232527293133353739414345474951美国炼厂开工率2016201720182019202020210200400600800100013579111315171921232527293133353739414345474951美国钻机总数201620172018201920202021 图3:美国原油炼厂开工率 图4:美国钻机总数季节性走势图 资料来源：Wind，方正中期研究院整理 资料来源：Wind，方正中期研究院整理 请务必阅读最后重要事项 第3页 01000200030004000500060007000800090001000014710131619222528313437404346495220162017201820192020202102468101214010203040506070809010016/11/1816/12/2817/2/617/3/1817/4/2717/6/617/7/1617/8/2517/10/417/11/1317/12/2318/2/118/3/1318/4/2218/6/118/7/1118/8/2018/9/2918/11/818/12/1819/1/2719/3/819/4/1719/5/2719/7/619/8/1519/9/2419/11/319/12/1320/1/2220/3/220/4/1120/5/2120/6/3020/8/920/9/1820/10/2820/12/721/1/1621/2/2521/4/621/5/1621/6/2521/8/421/9/1321/10/2321/12/2价差期货收盘价(活跃合约):IPE布油期货收盘价(活跃合约):NYMEX轻质原油 图5:美国原油净进口量 图6:布伦特与WTI原油价差 资料来源：Wind，方正中期研究院整理 资料来源：Wind，方正中期研究院整理 -1000000-800000-600000-400000-2000000200000400000600000800000100000016/11/2317/2/2317/5/2317/8/2317/11/2318/2/2318/5/2318/8/2318/11/2319/2/2319/5/2319/8/2319/11/2320/2/2320/5/2320/8/2320/11/2321/2/2321/5/2321/8/2321/11/23Wind NYMEX非商业多头持仓Wind NYMEX非商业净头寸Wind NYMEX非商业空头持仓-700000-500000-300000-10000010000030000050000070000016/11/2317/2/2317/5/2317/8/2317/11/2318/2/2318/5/2318/8/2318/11/2319/2/2319/5/2319/8/2319/11/2320/2/2320/5/2320/8/2320/11/2321/2/2321/5/2321/8/2321/11/23ICE:IPE:原油:期货:管理基金:多头持仓净持仓ICE:IPE:原油:期货:管理基金:空头持仓 图7:NYMEX非商业持仓 图8:布伦特原油基金持仓 资料来源：Wind，方正中期研究院整理 资料来源：Wind，方正中期研究院整理 三、现货市场 050100150200250300350400450010020030040050060070080020/3/2520/4/920/4/2420/5/920/5/2420/6/820/6/2320/7/820/7/2320/8/720/8/2220/9/620/9/2120/10/620/10/2120/11/520/11/2020/12/520/12/2021/1/421/1/1921/2/321/2/1821/3/521/3/2021/4/421/4/1921/5/421/5/1921/6/321/6/1821/7/321/7/1821/8/221/8/1721/9/121/9/1621/10/121/10/1621/10/3121/11/1521/11/30价差现货价(中间价):船用油(0.5%低硫燃料油):新加坡现货价(中间价):燃料油(高硫380 ):FO B新加坡 图9：全球高低硫燃料油现货价格及价差图表 资料来源：Wind，方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项 第4页 四、价差情况 -2002040608010013/11/2914/2/2814/5/3114/8/3114/11/3015/2/2815/5/3115/8/3115/11/3016/2/2916/5/3116/8/3116/11/3017/2/2817/5/3117/8/3117/11/3018/2/2818/5/3118/8/3118/11/3019/2/2819/5/3119/8/3119/11/3020/2/2920/5/3120/8/3120/11/3021/2/2821/5/3121/8/3121/11/30新加坡纸货价差纸货价(近1月):燃料油(高硫380):新加坡:-纸货价(近2月):燃料油(高硫380):新加坡-90-80-70-60-50-40-30-20-10010203040050010001500200025003000350020/10/2320/11/720/11/2220/12/720/12/2221/1/621/1/2121/2/521/2/2021/3/721/3/2221/4/621/4/2121/5/621/5/2121/6/521/6/2021/7/521/7/2021/8/421/8/1921/9/321/9/1821/10/321/10/1821/11/221/11/1721/12/2期货收盘价(活跃合约):燃料油高硫燃料油盘面裂解价差 图10：新加坡高硫纸货380M1-M2月间价差走势 图11：高硫燃料油裂解价差 资料来源：隆重资讯、方正中期研究院整理 资料来源：隆重资讯、方正中期研究院整理 -1000-50005001000150005001000150020002500300035002019-11-022019-12-052020-01-072020-02-092020-03-132020-04-152020-05-182020-06-202020-07-232020-08-252020-09-272020-10-302020-12-022021-01-042021-02-062021-03-112021-04-132021-05-16