晨会纪要 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 7 2021年12月01日 、 沪深300及创业板指数近1年走势 数据来源：聚源 昨日涨跌幅前五行业 行业名称 涨跌幅(%) 国防军工 2.38 计算机 2.08 通信 1.26 交通运输 0.93 建筑装饰 0.88 数据来源：聚源 昨日涨跌幅后五行业 行业名称 涨跌幅(%) 食品饮料 -2.03 农林牧渔 -0.97 有色金属 -0.73 钢铁 -0.57 采掘 -0.40 数据来源：聚源 开源晨会1201 ——晨会纪要 吴梦迪（分析师） wumengdi@kysec.cn 证书编号：S0790521070001 观点精粹 行业公司 【计算机】景气度为王，自下而上把握行业机会——行业投资策略-20211129 【机械：高测股份(688556.SH)】金刚线产能提升基本完成，乐山大硅片项目投产在即——公司信息更新报告-20211130 【机械：华宏科技(002645.SZ)】6万吨处理能力获批，稀土回收业务打开空间——公司信息更新报告-20211130 【电子：士兰微(600460.SH)】股权激励凝聚核心人才，增资加码化合物半导体——公司信息更新报告-20211130 【钢铁有色：索通发展(603612.SH)】持续进击的预焙阳极龙头——公司首次覆盖报告-20211130 【中小盘：德赛西威(002920.SZ)】股权激励授予，业绩成长确定性加码——中小盘信息更新-20211130 -12%0%12%24%36%2020-122021-042021-08沪深300创业板指市场快报 开源证券 证券研究报告 晨会纪要 其他研究 晨会纪要 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 7 研报摘要 行业公司 【计算机】景气度为王，自下而上把握行业机会——行业投资策略-20211129 陈宝健（分析师）证书编号：S0790520080001 | 刘逍遥（分析师）证书编号：S0790520090001 估值处于历史低位，板块配置价值凸显 截至2021年11月26日收盘，沪深300指数下跌6.74%，计算机指数下跌1.83%，跑赢沪深300指数。从年初至今的个股行情表现来看，没有明显的板块效应，数据安全、能源IT、华为鸿蒙及卫星遥感应用等方向的部分标的表现较为亮眼。业绩方面，2021年前三季度计算机板块营业收入和净利润增速同比明显提升。截至2021年11月26日，计算机行业市盈率（TTM中值法，不调整）为41.63倍，低于2014年以来的历史均值67.91倍，并且基金持仓比例也处于历史低点，行业配置价值凸显。 科技行业两大长期趋势：云化与国产化 （1）中国云计算产业步入2.0时代。与1.0时代不同，云计算2.0时代云应用从互联网向行业渗透，云需求从IaaS层向SaaS层上移，云原生的认可度逐渐提升，同时分布式云成为云计算的新业态；（2）国产化软硬件全面提速，国产生态日益丰富。第一个维度来看，经过多年产品研发和打磨，基础软硬件作为ICT产业基础，国产生态日益成熟，CPU、操作系统、数据库等基础件的国产产品已逐步进入可用、好用阶段；第二个维度来看，应用层的产品已逐步可取代海外同类产品，例如ERP和工业软件，国产ERP受益行业信息化浪潮，渗透率持续提升，工业软件领域的部分平台、系统、软件受益智能制造处于加速落地阶段。 精选赛道：景气度为王，自上而下把握行业机会 （1）能源IT：碳中和趋势下，迎来历史性机遇；（2）卫星遥感应用：渗透率快速提升，下游市场高景气；（3）智能网联汽车：“电动化、智能化、网联化”加速渗透，驱动产业价值链重构；（4）云计算：后疫情时代，企业上云仍在加速；（5）网络安全：行业快速增长，重点关注边际变化；（6）工业软件：市场广阔，国产化催化行业加速发展。 投资建议 （1）能源IT：推荐瑞纳智能、朗新科技，受益标的包括汇中股份、恒华科技、云涌科技、和达科技、远光软件等。（2）卫星遥感应用：推荐航天宏图、中科星图、超图软件；（3）智能网联汽车：推荐中科创达、道通科技、千方科技；受益标的包括德赛西威、万集科技等；（4）云计算：推荐金山办公、用友网络、广联达、明源云、福昕软件、泛微网络、致远互联、万兴科技，其他受益标的包括石基信息、浪潮信息、新开普；（5）网络安全：继续重点推荐深信服、安恒信息、奇安信、绿盟科技、启明星辰、美亚柏科、迪普科技、拓尔思等；其他受益标的包括卫士通、天融信等；（6）产业互联网：推荐国联股份、中控技术、中望软件、鼎捷软件、宝信软件、赛意信息等；（7）金融IT：推荐恒生电子，受益标的包括顶点软件、长亮科技、宇信科技等。 风险提示：上游行业IT支出不及预期；疫情影响全年业绩；人才流失风险。 【机械：高测股份(688556.SH)】金刚线产能提升基本完成，乐山大硅片项目投产在即——公司信息更新报告-20211130 王珂（分析师）证书编号：S0790520110002 公司金刚线产能改造，切片代工项目扩产具备合理性 公司为硅片切割解决方案龙头，开拓切片代工新市场，卡位异质结优质赛道。公司金刚线产能提升基本完成， 晨会纪要 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 3 / 7 乐山大硅片项目投产在即，我们维持盈利预测不变，预计公司2021-2023年归母净利润分别为1.47/3.92/5.60亿元，EPS分别为0.91/2.42/3.46元/股，当前股价对应市盈率86.0/32.3/22.6倍，维持“买入”评级。 金刚线产能改造，生产效率提升近3倍 根据公司可转债问询函回复文件，公司进行金刚线生产技改，线速度从20米/分提升至30米/分钟，单次下辊数量由6辊提升至12辊，生产效率提升近3倍，建设20条金刚线生产线可形成年产320万千米金刚线产能，技改涉及生产工艺与技术均为公司自主研发。此外公司披露金刚线产业化项目将于2021年12月达到预定可使用状态。 切片代工项目扩产具备合理性 根据公司可转债问询函回复文件，公司切片代工主要项目为光伏大硅片（预计年产约5亿片G12硅片，预计2021年12月达产，2022年12月满产）和乐山20G光伏大硅片（一期12GW机加及6GW切片产能，预计2022年下半年达产）。结合光伏行业协会中性预测、各类型硅片占比、组件产量与装机量1.2:1容配比和硅片到组件端5%的损耗率测算，2025年新增光伏装机规模300GW，所需硅片378.95GW（其中182mm及以上硅片360GW，210mm硅片189.49GW），硅片供给端较2025年市场需求存在较大缺口。产能建设或将有效缓解大尺寸单晶硅片产品产能不足情形，扩产具备合理性。2021年京运通进行乐山24GW单晶硅棒扩产，下游客户扩产保障公司产能消化。 可转债加码，代工业务全新市场打开 公司拟发行不超过4.9亿元可转债，主要用于乐山12GW机加以及6GW光伏大硅片及配套项目，预计项目于2022年下半年达产。其中（1）乐山12GW机加计划投资1.8亿元，其中资本性支出1.57亿元。（2）乐山6GW光伏大硅片项目计划投资3.86亿元，其中资本性支出3.36亿元。 风险提示：全球光伏装机低于预期，代工业务进展低于预期，订单价格下降。 【机械：华宏科技(002645.SZ)】6万吨处理能力获批，稀土回收业务打开空间——公司信息更新报告-20211130 王珂（分析师）证书编号：S0790520110002 与南方稀土共设子公司获环评批复，维持“买入”评级 公司与南方稀土等共同投资设立控股子公司赣州华卓获得环评批复，该批复同意计划建设年处理6万吨钕铁硼回收料项目。废钢设备与稀土回收业务迎来行业利好，子公司获得环评批复，我们维持盈利预测不变，预计公司2021-2023年归母净利润分别为5.47/6.90/8.74亿元，2021-2023年EPS分别为0.94/1.18/1.50元，当前股价对应市盈率28.7/22.8/18.0倍，维持“买入”评级。 欧盟禁止废钢出口，国内废钢产业脱碳地位凸显 根据再生资源信息网，2021年11月欧盟委员会全面禁止欧盟黑色金属和有色金属出口。“2021中国钢铁原材料市场高端论坛”上冶金工业规划研究院党委书记表示，2021年1-9月中国废钢总消耗量约2亿吨，同比增长31%，其中1-9月累计进口废钢仅48.99万吨，大部分来自自产。预计2025年中国废钢资源产生量将达到3.4亿吨以上，其中电炉钢产量占粗钢总产量比例将升至15%-20%，废钢比将达到30%。每用1吨废钢，也可节约0.4吨焦炭或1吨左右的原煤，比用铁水节能60%，节水40%。公司废钢加工设备业务2021H1实现营业收入6.8亿元，同比 94%；废钢及报废汽车业务营业收入7.48亿元，同比 334%。“碳中和”背景下，国内钢铁工业加速转型升级，废钢加工设备和回收业务有望实现较快增长。 江西省加强稀土行业管理，优化产业发展环境 2021年11月江西省人民政府办公厅发布通知， 2020年省政府办公厅印发了《关于促进稀土产业高质量发展的实施意见》。为做好工作衔接，省政府决定废止《江西省人民政府办公厅关于进一步加强稀土生产经营管理的通知》。公司2021H1稀土回收业务实现营业收入13.3亿元，同比增长309%，毛利率为22.1%，同比 8.6pct。公司2021H1完成对江西万弘收购，稀土回收能力进一步提升。受益于新能源汽车、风电等需求旺盛，2021H1稀土氧化 晨会纪要 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 4 / 7 物价格较2020年有所上涨，未来公司稀土回收业务大有可为。2021年11月，两部门发文加大高效节能电机应用力度，公司稀土回收业务主要产品氧化谱钕是永磁电机核心材料。 风险提示：市场竞争加剧，原材料价格上涨，并购整合效益低于预期。 【电子：士兰微(600460.SH)】股权激励凝聚核心人才，增资加码化合物半导体——公司信息更新报告-20211130 刘翔（分析师）证书编号：S0790520070002 | 盛晓君（联系人）证书编号：S0790120080051 公司发布股权激励计划，彰显长期发展信心，维持“买入”评级 公司发布股票期权激励计划草案，公司拟向2,467位激励对象共授予2150万份股票期权（首次授予2027万份，预留123万份），合计占总股本的1.52%，行权价格为51.27元/股。首次授予的股票期权分4个行权期，每期解锁可行权比例为激励总份数的25%。根据此次激励草案的业绩目标，公司2021-2024四年的累积营收相比2020年将增长767%，彰显出公司对业绩的长期发展信心。此次股权激励亦是公司十余年来的首次股权激励，体现出公司对人才的日渐重视，有利于公司凝聚核心人才，实现长期稳定发展。我们维持盈利预测，预计公司2021-2023年归母净利润为10.58/13.08/15.36亿元，对应EPS为0.75/0.92/1.08元，当前股价对应PE为79.8/64.5/54.9倍，对公司维持“买入”评级。 增资参股公司士兰明镓，加码化合物半导体 公司发布公告，公司拟与厦门半导体投资集团分别向士兰明镓增资9000万元与2.1亿元。士兰明镓主要承担化合物半导体芯片的生产制造，公司联合厦门半导体投资集团对士兰明镓增资，将加快推动化合物半导体生产线的建设和运营。此外，根据协议，在本轮增资后1个月内，公司将受让厦门半导体投资集团持有的士兰明镓4.72%股权，届时公司对士兰明镓的持股比例将由30%增长至34.72%。根据协议，公司未来将进继续受让厦门半导体投资集团持有的士兰明镓股权，将在士兰明镓正式投产5年内持有其不低于51%的股权，实现对士兰明镓的控股。 公司产品实力强劲，产能充沛，看好公司长期发展 公司2021上半年白电IPM模块销售达1800万颗，持续引领国产替代；公司IGBT产品不断拓展汽车和光伏领域客户，有望实现高速增长；公司2021上半