请务必阅读最后重要事项 第1页 PTA期货及期权日报 Daily Report on PTA Future and Option 作者：石油化工组 隋晓影、翟启迪 执业编号：F3063024 (从业) Z0016685 (投资咨询) 联系方式：010-68578690/ zhaiqidi@foundersc.com 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2021年11月25日星期四 【行情复盘】 期货市场：周四，PTA延续反弹走势，TA2201合约收于4960，涨幅1.27%，减仓4.44万手。现货市场：受聚酯工厂减产计划影响，基差松动，12月中货源在01贴水45~50成交。 【基本面及重要资讯】 （1）从成本端来看，多国释放原油储备利空落地，油价暂时止跌走稳，但后续能否进一步上涨取决于OPEC+应对措施。PX方面，听闻浙石化1、2、3号线整体负荷已提升至80%-90%，但考虑到后续下游PTA检修预期较多，需求损失跟进下，PX-NAP整体反弹高度受限，低区间运行不变。此外，考虑到近期石脑油裂解价差大幅走弱，PX整体涨幅弱于原油。 （2）从供应端来看，12月检修计划较多，届时供应存缩量预期。12月份，逸盛225万吨/年将检修20天，恒力250万吨/年将停车检修，同时福海创450万吨/年的PTA装置近期已开始降负至8成，听闻12月底逸盛宁波200万吨/年的PTA装置亦有检修计划。叠加前期亚东、英力士、百宏检修计划，若能全部兑现，则12月份PTA供应端压力将大幅小于预期。 （3）从需求端来看，主流聚酯工厂释放联合减产计划，关注实际兑现程度。近期，聚酯工厂库存压力较大，主流大厂计划减产保价，但实际来看，近几日长丝和短纤的产销有所放量，织造原料库存低位下，刚需和投机补货需求跟进，聚酯工厂库存近期预计见顶回落，但终端订单不佳，实际是库存由聚酯端向织造端转移。因此，短期聚酯工厂在库存压力缓和之下是否会100%兑现减产承诺存疑。目前聚酯开工率在88%附近，预计后续有一定回落，但空间会有限。 （4）从库存端来看，11月19日（周五） PTA社会库存为325.4万吨（+2.7万吨）。12月份若聚酯大厂减产10%，则PTA紧平衡。 【交易策略】 受聚酯工厂联合减产影响，12月PTA将呈现供减需减的局面，加工费整体或持稳运行。成本端考虑到石脑油裂解价差下跌，以及PX-NAP价差回升空间有限，预计成本端跟随原油但整体涨幅会弱于原油。综上，短期PTA期价止跌，但考虑到成本弱于原油同时下游聚酯释放减产信息，预计期价上涨幅度预计有限，关注上方均线压制，多单可逢高逐步降低持仓。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 请务必阅读最后重要事项 第2页 1、 期货市场情况 合约开盘价收盘价结算价涨跌涨跌幅成交量(万手)成交额(万元)持仓量(万手)持仓变化TA01合约491649604954621.2795.73237127384.98-4.44TA05合约502050625056601.2020.2351144536.410.03TA09合约507051145110561.110.1743151.550.00单位11月25日11月24日涨跌单位11月25日11月24日涨跌PTA仓单数量张1448051392765529PTA有效预报张872110637-1916PTA仓单总计元/吨1535261499133613基差元/吨-35-15-2009-01价差元/吨156160-405-09价差元/吨-54-562 数据来源：Wind、方正中期研究院 2、现货市场情况 品种单位11月25日涨跌涨跌幅品种单位11月25日涨跌涨跌幅布伦特原油美元/桶82.25-0.11-0.13%WTI原油美元/桶78.39-0.18-0.23%石脑油CFR日本美元/吨757.5024.503.34%石脑油FOB新加坡美元/桶83.542.723.37%PX FOB韩国美元/吨883.0014.001.61%PX CFR中国美元/吨901.0014.001.58%MEG外盘美元/吨700.005.000.72%MEG内盘元/吨5,310.0025.000.47%PTA外盘美元/吨740.000.000.00%PTA内盘元/吨4,885.0050.001.03%聚酯切片元/吨6,400.0050.000.79%瓶级切片元/吨7,675.0075.000.99%涤纶POY元/吨7,450.000.000.00%涤纶DTY元/吨9,000.000.000.00%涤纶FDY元/吨7,550.00100.001.34%涤纶短纤元/吨7,173.3370.000.99% 数据来源：Wind、方正中期研究院 3、PTA市场数据跟踪 -50-30-1010305070901102019/112019/122020/012020/022020/032020/042020/052020/062020/072020/082020/092020/102020/112020/122021/012021/022021/032021/042021/052021/062021/072021/082021/092021/10布伦特原油WTI原油美元/桶 01020304050607080901000100200300400500600700800900石脑油CFR日本石脑油FOB新加坡美元/桶美元/吨 图3-1 原油期货价格 图3-2 石脑油现货价格 数据来源：Wind、方正中期研究院 数据来源：Wind、方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项 第3页 20030040050060070080090010001100PX FOB韩国PX CFR中国美元/吨 1001502002503003502012022032042052062072082092010202019/112019/122020/012020/022020/032020/042020/052020/062020/072020/082020/092020/102020/112020/122021/012021/022021/032021/042021/052021/062021/072021/082021/092021/10PX-石脑油石脑油CFR日本PX CFR中国美元/吨美元/吨 图3-3 PX现货价格 图3-4 亚洲NAP-PX价差 数据来源：Wind、方正中期研究院 数据来源：Wind、方正中期研究院 010020030040050060070080090001000200030004000500060002019/112019/122020/012020/022020/032020/042020/052020/062020/072020/082020/092020/102020/112020/122021/012021/022021/032021/042021/052021/062021/072021/082021/092021/10PTA内盘PTA外盘美元/吨元/吨 020406080100120PTA工厂聚酯工厂江浙织机% 图3-5 PTA现货价格 图3-6 PTA产业链开工率 数据来源：Wind、方正中期研究院 数据来源：Wind、方正中期研究院 0200400600800100012000100020003000400050006000PTA现货加工费PTA现货元/吨元/吨 -600-500-400-300-200-100010020030001000200030004000500060002019/112019/122020/012020/022020/032020/042020/052020/062020/072020/082020/092020/102020/112020/122021/012021/022021/032021/042021/052021/062021/072021/082021/092021/102021/11基差PTA期货PTA现货元/吨元/吨 图3-7 PTA生产利润 数据来源：Wind、方正中期研究院 图3-8 PTA基差 数据来源：Wind、方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项 第4页 05000100001500020000250003000035000400004500050000国泰君安永安期货中信期货银河期货新湖期货多单量 010000200003000040000500006000070000国泰君安中信期货乾坤期货银河期货中银国际空单量 图3-9 PTA主力多单量 图3-10 PTA主力空单量 数据来源：Wind、方正中期研究院 数据来源：Wind、方正中期研究院 9.26%8.71%8.05%6.88%6.42%60.68%多单持仓占比国泰君安永安期货中信期货银河期货新湖期货其他 12.68%12.00%7.97%6.56%5.61%55.18%空单持仓占比国泰君安中信期货乾坤期货银河期货中银国际其他 图3-11 PTA主力多单占比 图3-12 PTA主力空单占比 数据来源：Wind、方正中期研究院 数据来源：Wind、方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项 第5页 图3-13 PTA主力合约日线 数据来源：文华财经、方正中期研究院 4、PTA期权 （1）期权成交及持仓分析 表4-1 期权成交及持仓数据汇总 2021-11-25成交量变化持仓量变化成交量PCR持仓量PCR看涨62044-23210276975-1113--看跌27799-9671773891208--PTA期权89843-328813543649544.81%27.94% 数据来源：郑州商品交易所、方正中期研究院 截至2021年11月25日，PTA期权合约总成交量为89843张，较上一交易日下跌32881张，总持仓354364张，较上一交易日上涨95张，期权成交量PCR为44.81%，持仓量PCR为27.94%。 请务必阅读最后重要事项 第6页 0500001000001500002000002500003000003500004000004500002021-012021-032021-052021-072021-09日成交量日持仓量手 0500001000001500002000002500003000002021-01-272021-03-272021-05-272021-07-272021-09-27日看涨成交量日看跌成交量手 图4-1 PTA期权日成交量、持仓量 图4-2 PTA看涨看跌期权日成交量 数据来源：Wind、方正中期研究院 数据来源：Wind、方正中期研究院 02000400060008000100001200014000看涨看跌 0500010000150002000025000300003500040000看涨看跌 图4-3 PTA近月合约各执行价成交量 图4-4 PTA近月合约各执行价持仓量 数据来源：Wind、方正中期研究院 数据来源：Wind、方正中期研究院 （2）波动率 00.10.20.30.40.50.60.75_day_Vol20_day_vol40_day_vol120_day_vol 00.10.20.30.40.50.610_day_vol30_day_vol60_day_vol90_day_vol 图4-5 PTA主连历史波动率 图4-6 PTA主连历史波动率