宏观金融研究 http://www.cindaqh.com/ 1 / 7 请务必阅读正文之后的免责条款部分 信达期货股指期权期货早报 2021年11月26日星期五 报告联系人：宏观金融团队 联系方式：0571-28132591 宏 观 股 市 信 息  据北京市疾病预防控制中心，11月25日18:00，上海市召开第107场新冠肺炎疫情防控新闻发布会，通报上海市新增3例本土病例，其中病例1于11月12日自厦门前往北京，15日自北京抵沪。  海南省科技厅日前会同省财政厅印发了《海南省科技计划体系优化改革方案》。其中“陆海空”科技专项和科技合作专项为新设专项。“陆海空”科技专项将聚焦种业、深海、航天等三大未来产业，委托“陆海空”省实验室（省技术创新研究院）组织实施，建立“省实验室+领域首席科学家+项目精英团队+外部协作单位”的技术创新体系，进行系统化和全链条部署，支持开展“陆海空”领域基础前沿技术、核心关键技术、产业化技术研发，支撑三大未来产业发展。  近日，国家发展改革委等五部门联合印发《关于严格能效约束推动重点领域节能降碳的若干意见》，对钢铁、电解铝、水泥、平板玻璃等重点行业和数据中心节能降碳及绿色低碳转型提出明确目标任务。相关部门配套发布《高耗能行业重点领域能效标杆水平和基准水平（2021年版）》，让能效约束有了参照标准，也让节能降碳变得“有章可循”。  银行板块近日维持震荡调整格局，但Wind数据显示，近期多只银行ETF连续数个交易日呈现资金净流入状态。业内人士表示，这与银行板块安全边际较高有关。对于风险偏好较低的投资者来说，通过行业主题基金配置银行板块，不失为稳健的投资策略。 核心逻辑及操作建议 上个交易日，三大指数整体下跌，其中上证50指数收跌0.43%，沪深300指数收跌0.41%，中证500指数收跌0.31%。沪深两市共计上涨家数1967家，下跌2405家，涨跌比0.45，赚钱效应较前几日有所回落；资金方面，昨日北向资金净流入11.72亿元，较前一日的23.70亿元持续收窄，成交量总体仍未出现明显放量；行业方面，昨日教育、生物制药板块表现较好，大众消费板块有所回落。从整体盘面上看，沪深300指数10日、30日均线走平，5日均线向上，后期等待方向，上证50尚未释放明显信号，整体仍处于横盘整理阶段；中证500指数均线5日>10日>30日，多头排列，虽有小幅回落但整体已向上方实现突破，后期可作重点观望。近日各个板块切换速度较快，可持续关注后续政策面与资金面的推动情况，若市场短期振荡回落情况结束，大盘整体攀升机会放大。 金融期权标的市场行情有所改善，IV仍处在低位。低位IV对卖出期权不利，注意卖出风险，可适当参与做多波动率策略。 操作建议：建议中证500多单持有，上证50、沪深300等待方向 宏观金融研究 http://www.cindaqh.com/ 2 / 7 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1．宏观与股指 图1：10年国债利率与沪深300指数 图2：沪深300指数与换手率 图3：即期汇率与沪深300指数 图4：上证50指数与换手率 图5：中美利差与沪深300指数 图6：信用利差与中证500指数 数据来源：wind，信达期货研究发展中心 宏观金融研究 http://www.cindaqh.com/ 3 / 7 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2. 波动率 图7：沪深300指数与隐含波动率 图8：沪深300指数与历史波动率 图9：上证50指数与隐含波动率 图10：上证50指数与历史波动率 数据来源：wind，信达期货研究发展中心 宏观金融研究 http://www.cindaqh.com/ 4 / 7 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3. 资金流向 图11：北向累计资金流向 图12：北向当日资金流向 数据来源：wind，信达期货研究发展中心 宏观金融研究 http://www.cindaqh.com/ 5 / 7 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4. 绝对估值 图13：三大指数PE 5. AH股联动性 图14：上证50与恒生AH股溢价指数 数据来源：wind，信达期货研究发展中心 宏观金融研究 http://www.cindaqh.com/ 6 / 7 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6. 基差 图15：IF合约基差 图16：IH合约基差 图17：IC合约基差 数据来源：wind，信达期货研究发展中心 -100.00-50.000.0050.00100.00150.00200.00250.00IF当月基差IF下月基差IF当季基差IF下季基差-100.00-50.000.0050.00100.00150.00200.00IH当月基差IH下月基差IH当季基差IH下季基差-100.000.00100.00200.00300.00400.00500.00600.00IC当月基差IC下月基差IC当季基差IC下季基差 宏观金融研究 http://www.cindaqh.com/ 7 / 7 请务必阅读正文之后的免责条款部分 免责声明： 本报告版权归“信达期货”所有，未经事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“信达期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。本报告基于我公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但我公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布前已使用或了解其中信息。