投资晨报 2021年11月15日 南京证券财富管理部 2021年11月15日 南京证券股份有限公司 ——财富管理部 邮箱：services@vip.njzq.com.cn 地址：中国•南京江东中路389号 投资顾问：朱海文 SAC执业证书：S0620619040005 联系电话：025-58519165 请务必阅读页尾的法律申明  要闻速递...........................2  研报精粹...........................3  大势研判...........................6  提示信息...........................8 投资晨报 投资有风险 入市须谨慎 http://www.njzq.com.cn 投资晨报 2021年11月15日 请务必参阅最后一页的法律申明 公司地址：中国·南京市江东中路389号 邮编：210019 公司总机：86-025-83367888 公司网址：www.njzq.com.cn 客服热线：95386 2 eiesx 0196 【财经新闻】  国务院党组会议：要有效应对经济运行中的新挑战，保持经济运行在合理区间。  国家电网：保障煤炭增产增供、电力多发满发。  工信部：重点化肥企业要抓好生产经营，确保生产不断、产量不减。  中国人民银行研究局局长王信表示：央行可在支持金融机构发行绿色债券方面提供多种激励。  上交所：坚守科创板板块定位，鼓励和支持“硬科技”企业上市。  北京证券交易所正在挂牌，明日（15日）正式开市。  12日，北向资金净买入36.27亿元。宁德时代、东方财富、伊利股份分别获净买入8.27亿元、7.38亿元、5.79亿元。  银保监会12日召开党委（扩大）会议，提出稳地价、稳房价、稳预期，遏制房地产金融化泡沫化倾向，健全房地产调控长效机制，促进房地产业稳定健康发展。  全球汽车巨头发力“脱碳”，逐步停产燃油车。到2040年在全球范围内逐步停止燃油车的生产。  SpaceX再次发射53颗“星链”互联网通信卫星。 【行业及公司要闻】  星链互联网卫星再次发射、卫星互联网行业发展提速 要闻速递 投资晨报 2021年11月15日 请务必参阅最后一页的法律申明 公司地址：中国·南京市江东中路389号 邮编：210019 公司总机：86-025-83367888 公司网址：www.njzq.com.cn 客服热线：95386 3  转基因生物安全政策拟修订、机构看好种业景气提升  国家级基金投资军工公司、机构看好主机厂业绩弹性  苹果公布AR/VR眼球和手势追踪专利、元宇宙最好的交互方式  “懒人福利”撬动万亿市场、上下游公司纷纷入局  海底数据中心即将大规模商业化、海底光缆公司有望受益  永太科技（002326）宁德时代拟5亿元受让永太高新25%股权。  中利集团（002309）签署17亿元光伏组件采购合同，占最近一期营收18.9%。  晶丰明源（688368）拟2.04亿元收购上海芯飞剩余49％股权。收购完成后，上海芯飞将成为晶丰明源全资子公司。  光迅科技（002281）拟定增募资不超19.45亿元，用于高端光通信器件生产建设等项目。  瑞联新材（688550）拟不超1亿元布局锂电池电解液的成膜添加剂项目。  涪陵榨菜（002507）对部分产品出厂价格上调3%-19%不等。  科翔股份（300903）拟1.4亿元参设公司，从事柔性印制线路板研发等。 2022年度策略：配置能源与芯片的增长闭环 华泰证券 张馨元 王以 核心观点：全A明年收益有望为正，主线为能源与芯片的增长闭环 回顾2021，我们建议“以大宗为盾，以制造为矛，以小胜大”，挖掘“碳研报精粹 投资晨报 2021年11月15日 请务必参阅最后一页的法律申明 公司地址：中国·南京市江东中路389号 邮编：210019 公司总机：86-025-83367888 公司网址：www.njzq.com.cn 客服热线：95386 4 中和承诺下的十二个长坡赛道”，推出“专精特新”的五维度模型，提出“从地产周期到电力周期”的新轮动时钟。展望2022，我们延续思路、深化判断：A股投资主线是电价市场化→电绿化→电气化→电子化→电价市场化的增长闭环，其核心是能源与芯片的双线国产替代。基于略显鸡肋的美联储和能屈能伸的A股制造业三张表等，我们看多2022年A股，后三个季度行情或更扎实，行业配置以储能电力为盾、以硅基需求为矛。 胜负手问题：略显鸡肋的美联储、能屈能伸的A股制造业三张表 Taper推进和增长压力是站在今年看明年的已知变量，并不决定明年市场走势及结构。四个待验证变量是市场分歧和胜负手所在：1）海外流动性：Taper完成后美联储是鸽是鹰？2）国内流动性：地产政策的底线与上限在哪儿？3）国内基本面：明年衰退还是滞胀？4）产业周期：碳达峰行情的估值是否已给到位？我们的判断1）美联储即使鹰，对A股估值影响也很小；2）地产政策的底线与上限已现，对信用派生和剩余流动性的影响不同于过往；3）国内经济不是衰退，三张表显示制造业“能屈能伸、抗打抗造”；4）碳达峰行情或刚行至1/3，“泛电力链”行业轮动大概率仍是明年市场主线。 自上而下投资主线：电价市场化→电绿化→电气化→电子化→电价市场化 政策支持明确、盈利模式通顺、带动能力广泛、边际变化显著、天时地利人和的增长闭环：双碳目标之下的电价市场化→电绿化→电气化→电子化→电价市场化。其核心是“碳基”需求向“硅基”需求转变，也即能源与芯片的双线国产替代：化石能源外需转为中国绿电内需、芯片外需转为芯片内需。今年电价市场化的关键两步使得这条主线的利润流转和配置逻辑真正变顺：电价市场化是电绿化的助推剂，电绿化是电气化的必要条件，电气化为电子化打开空间，电子化\智能化提升电网效率、为远期用电成本降低和发电盈利改善打下基础，企业\政府\居民三端的资本开支动力增强、远期共同受益。 投资晨报 2021年11月15日 请务必参阅最后一页的法律申明 公司地址：中国·南京市江东中路389号 邮编：210019 公司总机：86-025-83367888 公司网址：www.njzq.com.cn 客服热线：95386 5 2022大势：预计全A年度收益为正，但估值、盈利的拐点或在Q2、Q3 盈利端：我们预计明年A股非金融净利润同比增速4.7%（乐观8.0%、悲观1.3%），季累趋势呈“U型”，中报是年内低点、年报是年内高点。估值预测：相对估值视角，沪深300合理PETTM中枢约13.1x；绝对估值视角，沪深300合理静态PE中枢约12.6x。股市供需：供给端考虑潜在首发募资与解禁，需求端考虑公募\外资\险资等潜在增量、企业和居民部门的资产配置趋势，总体预判A股资产的需求大于供给（未考虑境外上市公司回A）。基准情形下，结合盈利正增长+估值中枢平稳的判断，我们预计全A年度收益为正，且Q2/Q3或分现估值/盈利拐点，我们对后三个季度行情更为乐观。 2022配置：能源和芯片的增长闭环，以储能电力为盾、以硅基需求为矛 全板块的业绩剪刀差、筹码分布、供给侧变化对比之下，我们预计明年高端制造板块总体占优、大众消费有困境反转机会。自上而下的投资主线：“泛电力链”行业轮动有望于明年Q2再度启动且中游电新先起，储能与电力贯穿。自下而上的专精特新：国产替代关注锂电PVDF粘结剂、光伏跟踪支架、风电主轴轴承、风电与航空碳纤维、半导体测试设备、半导体涂胶显影设备、电子特气、CMP抛光垫、CMP抛光液、光刻胶、IC设计-CIS、机器人伺服系统；龙头进阶关注锂电隔膜、锂电负极材料、三元前驱体、锂电设备、光伏背板、光伏设备、航空高温合金、航空钛合金、小分子CDMO。 风险提示：全球极端灾害天气频发，农业、电力等供给压力超预期；国内地产政策变化超预期、地产下行压力超预期。 上一交易日沪深市场分时走势图 大势研判 投资晨报 2021年11月15日 请务必参阅最后一页的法律申明 公司地址：中国·南京市江东中路389号 邮编：210019 公司总机：86-025-83367888 公司网址：www.njzq.com.cn 客服热线：95386 6 军工、通信等板块接续反弹 沪指整固上行 盘面特征： 周五，军工、通信等板块接续反弹，助力沪指窄幅整固上行，但上方20日线压制明显；创业板及科技题材股行情总体有所降温，盘面上虚拟电厂、海底光缆题材依然表现抢眼，创业板指反弹高位蓄势整固，走势波澜不惊。截至收盘，沪指上涨6.31点或0.18%，报3539.10点；深成指上涨5.63点或0.04%，报14705.37点。两市合计成交10,991亿元，上一交易日11,232亿元，成交量能稍有萎缩。另外，创业板指下跌0.09%，报3430.14点；科创50上涨0.21%，报1440.16点。 行业板块涨跌几乎参半，其中，军工、通信等板块接续上行助力沪指继续有所反弹。具体来看，国防军工、通信、农林牧渔、轻工制造、汽车板块（按照申万宏源研究所的标准划分）居于涨幅榜前列，而房地产、钢铁、采掘、休闲服务、食品饮料板块跌幅榜居前。概念题材则是多数上涨，其中虚拟电厂、海底光缆题材涨幅靠前。 后市研判： 周五，沪指窄幅整固上行，上方20日线压制明显；创业板指反弹高位整固，盘中一度测试5日线支撑。同时，两市成交量能稍有萎缩。对于当前市场，我们有两点看法：其一，当前沪指尽管3500点及年线下方有支撑，但上攻的动力却是乏善可陈；其二，当前无论是创业板指在反弹高位整固，还是市场成交量能持续 投资晨报 2021年11月15日 请务必参阅最后一页的法律申明 公司地址：中国·南京市江东中路389号 邮编：210019 公司总机：86-025-83367888 公司网址：www.njzq.com.cn