请务必阅读最后重要事项 第1页 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 作者：石油化工组 隋晓影 执业编号：F0284756 (从业) Z0010956 (投资咨询) 联系方式：010-68578570/ suixiaoying@foundersc.com 作者：石油化工组 成雪飞 执业编号：F3079516 (从业) 联系方式：010-68578570/ chengxuefei@foundersc.com 成文时间：2021年11月8日星期一 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要： 【行情复盘】 期货市场：今日高低硫燃料油价格低位回升，FU2201合约上涨126元/吨，涨幅4.45%，收于2960元/吨，LU2201合约上涨94元/吨，涨幅2.49%，收于3868元/吨。 现货市场：11月8日，国内舟山地区高低硫燃料油现货价格以下跌为主，高硫燃料油收于523美元/吨，较11月5日下跌10美元/吨；国内舟山地区低硫燃料油收于607美元/吨，较11月5日下跌14美元/吨，国内舟山地区MGO现货价格724美元/吨，较11月5日下跌14美元/吨。 【基本面及重要资讯】 1. 截止2021年11月6日，年内已发放低硫燃料油出口配额共计1100万吨，而常规进行生产的中石化、中石油出口配额共计943万吨。11月份中石油出口配额已不足以支撑其常规30万吨以上的月度产量。 2. 截至2021年11月4日山东独立炼厂常减压产能利用率为70.84%，环比持平，同比下跌0.65个百分点。 3.贝克休斯公布的数据显示，截止11月5日的一周，美国在线钻探油井数量450座，比前周增加6座；比去年同期增加224座。 【交易策略】 供给端：11月4日，OPEC+会议决定维持原渐进式增产计划不变，随着产油国联盟渐进式增产协议继续生效，重油产量按照预期边际增加，同时国内低硫燃料油出口配额趋紧，国内炼厂低硫燃料油产量走低。 库存端：最新库存数据显示，富查伊拉地区库存小幅减少，新加坡地区燃料油库存继续累库，季节性累库现象开始形成，但总体全球各地燃料油库存均处于合理水平。 需求端：目前低硫燃料油需求相对稳固，而供应端也受到汽柴油的分流以及高加氢成本的抑制影响，整体供应偏紧，低硫燃料油市场偏强运行，且有望持续到冬季。高硫方面，高硫市场一直受到需求季节性下滑以及炼厂供应增长的压制。此外由于气温降低导致空调和发电需求降低，孟加拉国高硫燃料油进口量预计11月份将下降20%，进一步压制高硫市场。 综合分析：今日国内高低硫燃料油现货市场价格以下跌为主，期现货市场走势出现一定程度分化，今日高低硫燃料油基本面变动不大，主要跟随成本端指引，近期产油国联盟会议，产油国联盟维持此前增产40万桶/日不变，原油价格呈现明显的震荡整理结构，今日原油价格低位大幅回升，在成本驱动偏强情况下，预计高低硫燃料油价格走势呈震荡偏强结构，建议维持观望。 燃料油期货日报 Crude oil Futures Daily Report Report 燃料油期货日报 Fuel Oil Daily Report 请务必阅读最后重要事项 第2页 一、 期货行情 表1：FU各合约价格走势图 合约开盘价收盘价结算价涨跌涨跌幅成交量(万手)成交额(万元)持仓量(万手)持仓变化FU01合约2813296029021264.4543.59126537523.971.99FU05合约2792293128771063.7510.342976745.950.19FU09合约278428932842873.100.1335881.63-0.01 数据来源: Wind，方正中期研究院 二、 上游市场 3600003800004000004200004400004600004800005000005200005400005600001471013161922252831343740434649522016201720182019202020212000002100002200002300002400002500002600002700001471013161922252831343740434649522015201620172018201920202021 图1:EIA原油库存季节性走势 图2:EIA汽油库存季节性走势 资料来源：Wind，方正中期研究院 资料来源：Wind，方正中期研究院整理 506070809010011013579111315171921232527293133353739414345474951美国炼厂开工率2016201720182019202020210200400600800100013579111315171921232527293133353739414345474951美国钻机总数201620172018201920202021 图3:美国原油炼厂开工率 图4:美国原油钻机数量 资料来源：Wind，方正中期研究院整理 资料来源：Wind，方正中期研究院整理 请务必阅读最后重要事项 第3页 01000200030004000500060007000800090001000014710131619222528313437404346495220162017201820192020202102468101214010203040506070809010019/11/819/12/820/1/820/2/820/3/820/4/820/5/820/6/820/7/820/8/820/9/820/10/820/11/820/12/821/1/821/2/821/3/821/4/821/5/821/6/821/7/821/8/821/9/821/10/821/11/8价差期货收盘价(活跃合约):IPE布油期货收盘价(活跃合约):NYMEX轻质原油 图5:美国原油净进口量 图6:布伦特与WTI原油价差 资料来源：Wind，方正中期研究院整理 资料来源：Wind，方正中期研究院整理 -1000000-800000-600000-400000-2000000200000400000600000800000100000016/10/2617/1/2617/4/2617/7/2617/10/2618/1/2618/4/2618/7/2618/10/2619/1/2619/4/2619/7/2619/10/2620/1/2620/4/2620/7/2620/10/2621/1/2621/4/2621/7/2621/10/26Wind NYMEX非商业多头持仓Wind NYMEX非商业净头寸Wind NYMEX非商业空头持仓-700000-500000-300000-10000010000030000050000070000016/10/2617/1/2617/4/2617/7/2617/10/2618/1/2618/4/2618/7/2618/10/2619/1/2619/4/2619/7/2619/10/2620/1/2620/4/2620/7/2620/10/2621/1/2621/4/2621/7/2621/10/26ICE:IPE:原油:期货:管理基金:多头持仓净持仓ICE:IPE:原油:期货:管理基金:空头持仓 图7:NYMEX非商业持仓 图8:布伦特原油基金持仓 资料来源：Wind，方正中期研究院整理 资料来源：Wind，方正中期研究院整理 三、现货市场 050100150200250300350400450010020030040050060070080020/2/2920/3/1520/3/3020/4/1420/4/2920/5/1420/5/2920/6/1320/6/2820/7/1320/7/2820/8/1220/8/2720/9/1120/9/2620/10/1120/10/2620/11/1020/11/2520/12/1020/12/2521/1/921/1/2421/2/821/2/2321/3/1021/3/2521/4/921/4/2421/5/921/5/2421/6/821/6/2321/7/821/7/2321/8/721/8/2221/9/621/9/2121/10/621/10/2121/11/5价差现货价(中间价):船用油(0.5%低硫燃料油):新加坡现货价(中间价):燃料油(高硫380 ):FO B新加坡 图9：全球高低硫燃料油现货价格及价差图表 资料来源：Wind，方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项 第4页 四、价差情况 -2002040608010013/11/314/2/314/5/314/8/314/11/315/2/315/5/315/8/315/11/316/2/316/5/316/8/316/11/317/2/317/5/317/8/317/11/318/2/318/5/318/8/318/11/319/2/319/5/319/8/319/11/320/2/320/5/320/8/320/11/321/2/321/5/321/8/321/11/3新加坡纸货价差纸货价(近1月):燃料油(高硫380):新加坡:-纸货价(近2月):燃料油(高硫380):新加坡-90-80-70-60-50-40-30-20-1001020304050050010001500200025003000350020/9/2920/10/1420/10/2920/11/1320/11/2820/12/1320/12/2821/1/1221/1/2721/2/1121/2/2621/3/1321/3/2821/4/1221/4/2721/5/1221/5/2721/6/1121/6/2621/7/1121/7/2621/8/1021/8/2521/9/921/9/2421/10/921/10/2421/11/8期货收盘价(活跃合约):燃料油高硫燃料油盘面裂解价差 图10：新加坡高硫纸货380M1-M2月间价差走势 图11：高硫燃料油裂解价差 资料来源：隆重资讯、方正中期研究院整理 资料来源：隆重资讯、方正中期研究院整理 -1000-50005001000150005001000150020002500300035002019-10-082019-11-102019-12-132020-01-152020-02-172020-03-212020-04-232020-05-262020-06-282020-07-31202