请务必阅读最后重要事项 第1页 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 作者：石油化工组 隋晓影 执业编号：F0284756 (从业) Z0010956 (投资咨询) 联系方式：010-68578570/ suixiaoying@foundersc.com 作者：石油化工组 成雪飞 执业编号：F3079516 (从业) 联系方式：010-68578570/ chengxuefei@foundersc.com 成文时间：2021年10月28日星期四 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要： 【行情复盘】 今日高低硫燃料油价格弱势运行，FU2201合约上涨-151元/吨，涨幅-5.04%，收于2848元/吨，LU2201合约上涨-155元/吨，涨幅-3.94%，收于3778元/吨。 【基本面及重要资讯】 1. 据金联创开工率计算公式显示，对山东地炼43家炼厂装置统计，截止到10月27日，山东地炼常减压开工率为67.68%，较上周涨1.45个百分点。 2. EIA具体数据显示，截至10月22日当周，除却战略储备的商业原油库存增加426.8万桶。 【交易策略】 库存端：富查伊拉燃料油库存截至10月25日当周录得770.7万桶，环比前一周减少4.4万桶，降幅0.57%，富查伊拉地区燃料油库存小幅下降，当当前库存水平较低位回升100万桶左右水平，主因为随着气温转凉空调需求下降，用于发电的高硫燃料油需求放缓。新加坡地区库存小幅上升，ARA地区库存下降，地区间库存有所分化。 需求端：由于夏季旺季过后中东和南亚地区电力需求整体下降，亚洲高硫燃料油市场表现相对疲软。浙石化二期配额获批后，二期常减压装置有望全部开工，叠加主营炼厂提量增产，成品油供需不均衡局面或将缓解，同时原油进口配额的增加使得我国燃料油进口量可能出现一定程度回落。 成本端：EIA公布美国库存数据大幅增加，使得原油价格大幅下挫，同时能源品煤炭价格下跌，原油替代其他能源的需求可能有所减弱。 综合分析：高硫燃料油供需基本面边际偏弱，预计后市价格相对偏弱，同时原油价格下跌，预计燃料油价格会出现进一步下跌，建议空配高硫燃料油为主。 燃料油期货日报 Crude oil Futures Daily Report Report 燃料油期货日报 Fuel Oil Daily Report 请务必阅读最后重要事项 第2页 一、 期货行情 表1：FU各合约价格走势图 合约开盘价收盘价结算价涨跌涨跌幅成交量(万手)成交额(万元)持仓量(万手)持仓变化FU01合约295028482862-151-5.04174.87500573822.08-3.29FU05合约294428692853-104-3.508.722487653.420.25FU09合约292728242845-104-3.550.1335880.390.00 数据来源: Wind，方正中期研究院 二、 上游市场 3600003800004000004200004400004600004800005000005200005400005600001471013161922252831343740434649522016201720182019202020212000002100002200002300002400002500002600002700001471013161922252831343740434649522015201620172018201920202021 图1:EIA原油库存季节性走势 图2:EIA汽油库存季节性走势 资料来源：Wind，方正中期研究院 资料来源：Wind，方正中期研究院整理 506070809010011013579111315171921232527293133353739414345474951美国炼厂开工率2016201720182019202020210200400600800100013579111315171921232527293133353739414345474951美国钻机总数201620172018201920202021 图3:美国原油炼厂开工率 图4:美国原油钻机数量 资料来源：Wind，方正中期研究院整理 资料来源：Wind，方正中期研究院整理 请务必阅读最后重要事项 第3页 01000200030004000500060007000800090001000014710131619222528313437404346495220162017201820192020202102468101214010203040506070809010019/10/2719/11/2719/12/2720/1/2720/2/2720/3/2720/4/2720/5/2720/6/2720/7/2720/8/2720/9/2720/10/2720/11/2720/12/2721/1/2721/2/2721/3/2721/4/2721/5/2721/6/2721/7/2721/8/2721/9/2721/10/27价差期货收盘价(活跃合约):IPE布油期货收盘价(活跃合约):NYMEX轻质原油 图5:美国原油净进口量 图6:布伦特与WTI原油价差 资料来源：Wind，方正中期研究院整理 资料来源：Wind，方正中期研究院整理 -1000000-800000-600000-400000-2000000200000400000600000800000100000016/10/1917/1/1917/4/1917/7/1917/10/1918/1/1918/4/1918/7/1918/10/1919/1/1919/4/1919/7/1919/10/1920/1/1920/4/1920/7/1920/10/1921/1/1921/4/1921/7/1921/10/19Wind NYMEX非商业多头持仓Wind NYMEX非商业净头寸Wind NYMEX非商业空头持仓-700000-500000-300000-10000010000030000050000070000016/10/1917/1/1917/4/1917/7/1917/10/1918/1/1918/4/1918/7/1918/10/1919/1/1919/4/1919/7/1919/10/1920/1/1920/4/1920/7/1920/10/1921/1/1921/4/1921/7/1921/10/19ICE:IPE:原油:期货:管理基金:多头持仓净持仓ICE:IPE:原油:期货:管理基金:空头持仓 图7:NYMEX非商业持仓 图8:布伦特原油基金持仓 资料来源：Wind，方正中期研究院整理 资料来源：Wind，方正中期研究院整理 三、现货市场 050100150200250300350400450010020030040050060070080020/2/2020/3/620/3/2120/4/520/4/2020/5/520/5/2020/6/420/6/1920/7/420/7/1920/8/320/8/1820/9/220/9/1720/10/220/10/1720/11/120/11/1620/12/120/12/1620/12/3121/1/1521/1/3021/2/1421/3/121/3/1621/3/3121/4/1521/4/3021/5/1521/5/3021/6/1421/6/2921/7/1421/7/2921/8/1321/8/2821/9/1221/9/2721/10/1221/10/27价差现货价(中间价):船用油(0.5%低硫燃料油):新加坡现货价(中间价):燃料油(高硫380 ):FO B新加坡 图9：全球高低硫燃料油现货价格及价差图表 资料来源：Wind，方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项 第4页 四、价差情况 -2002040608010013/10/2714/1/2714/4/2714/7/2714/10/2715/1/2715/4/2715/7/2715/10/2716/1/2716/4/2716/7/2716/10/2717/1/2717/4/2717/7/2717/10/2718/1/2718/4/2718/7/2718/10/2719/1/2719/4/2719/7/2719/10/2720/1/2720/4/2720/7/2720/10/2721/1/2721/4/2721/7/2721/10/27新加坡纸货价差纸货价(近1月):燃料油(高硫380):新加坡:-纸货价(近2月):燃料油(高硫380):新加坡-80-70-60-50-40-30-20-1001020304050050010001500200025003000350020/9/1820/10/320/10/1820/11/220/11/1720/12/220/12/1721/1/121/1/1621/1/3121/2/1521/3/221/3/1721/4/121/4/1621/5/121/5/1621/5/3121/6/1521/6/3021/7/1521/7/3021/8/1421/8/2921/9/1321/9/2821/10/1321/10/28期货收盘价(活跃合约):燃料油高硫燃料油盘面裂解价差 图10：新加坡高硫纸货380M1-M2月间价差走势 图11：高硫燃料油裂解价差 资料来源：隆重资讯、方正中期研究院整理 资料来源：隆重资讯、方正中期研究院整理 -1000-50005001000150005001000150020002500300035002019-10-272019-11-272019-12-272020-01-272020-02-272020-03-272020-04-272020-05-272020-06-272020-07-272020-08-272020-09-272020-10-272020-11-272020-12-272021-01-272021-02-272021-03-272021-04-272021-05-272021-06-272021-07-272021-08-272021-09-272021-10-27基差燃料油活跃合约-150.00-100.00-50.000.0050.00100.00150.00200.0005001000150020002500300035004000450021/07/2121/07/28