www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 [table_research] 每日晨报 2021年11月3日 [table_main] 晨会纪要模板 责任编辑： 银河观点集萃: 丁文 ：010-80927606 ：dingwen@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130511020004 ⚫ 家电：三季度由于原材料价格处于高位，下游零售景气度较弱，板块业绩压力较大，基金重仓比例延续下滑。后续来看，新兴品类有望延续高景气，原材料价格上涨压力边际改善，传统品类盈利能力也将环比改善，叠加当前估值水平具有较高的安全边际，配置性价比突出。建议关注盈利能力有望环比改善的白电龙头美的集团（000333）、格力电器（000651）和海尔智家（600690）。集成灶和清洁电器市场规模有望维持高增速，推荐科沃斯(603486)、莱克电气（603355）和火星人（300894）。 ⚫ 传媒：关注四季度营销旺季 Q4将迎来“双十一”“双十二”等购物狂节，品牌促销投放有望扩大，我们建议重点关注具有业绩支撑的头部公司投资机会，建议关注：分众传媒（002027）、三人行（605168）、蓝色光标（300058）。 要闻 美股集体上涨，国际油价全线走低 欧元区10月制造业PMI终值为58.3，预期58.5，初值58.5 澳洲联储维持利率在纪录低点0.1%不变，继续每周购买40亿澳元的政府债券 李克强：引导金融机构向实体经济合理让利 北交所正式发布2件基本业务规则及31件细则 58同城、安居客发布报告显示，10月全国重点监测65城新房在线均价环比上涨0.43% 每日晨报 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 [table_content] 银河观点集锦 医药：三季度医药持仓仍处超配，重仓集中度提升 1、最新观点 21Q2主动非债基金医药股持仓占比下降，但医药板块仍处于超配，重仓集中度提升明显。21Q3主动非债基金医药股持仓占比降低，重仓股数量与持有总市值环比减少，但重仓集中度提升，处于历史高位。同时，医药板块仍然处于超配状态。总体来看，三季度医药行业基金重仓数据体现明显抱团，尤其是抱团于受负面政策影响较小的医疗服务（CXO）、消费类龙头。我们认为，在全球疫情反复的大背景下，医药行业比较优势有望延续，抗疫板块有望借势继续维持高景气增长，同时，受益于人口老龄化加速、消费升级等因素，医药板块作为内需中的刚需，长期持续发展的产业逻辑较为确定。建议关注创新服务产业链，相对处于低位置且估值较低的血制品 ，以及具有稀缺属性的消费类中药板块。 行业进入研发创新新时代，未来成长空间广阔。一方面，国家持续政策扶持以及科创板上市规则整体利好研发创新型药械公司及创新服务产业链，主板创新服务产业链相关标的有望重塑估值。另一方面，医保控费降价大环境倒逼企业创新，创新研发大势所趋。与此同时，我国药械创新水平与国际巨头仍有差距，未来发展空间广阔。 2、投资建议 建议关注创新服务产业链，相对处于低位置且估值较低的血制品 ，以及具有稀缺属性的消费类中药板块。 风险提示：控费降价压力超预期的风险；药品、高值耗材带量采购的价格降幅及推进速度超出预期的风险 （分析师：孟令伟,刘晖） 家用电器：基金重仓家电持续走低，小家电下降明显 1、事件： 公募基金21Q3前十大重仓股数据披露完毕，我们对公募基金在家用电器板块的持仓情况进行了统计和分析。 2、我们的观点 21Q3基金家电重仓持股持续走低。2021Q3家电板块基金重仓持股市值比例为1.58%，较2021Q2的2.10%下降了0.52PCT，创五年来历史新低，我们认为主要原因为行业受上游原材 每日晨报 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 3 料价格涨价、下游传统品类零售平淡、新兴品类景气下降等多重原因影响，企业业绩压力较大。家电超配比例下降，2021Q3家电行业超配比例为0.01%，低于2010年至今的平均值（2.36%）。通过对公募基金家电行业持股数据与申万家电行业指数收盘价变化数据进行对比分析，发现家电行业指数涨跌幅与基金持股占比、基金超配比的相关性分别为15.01%和13.57%，相关性较低。从子板块来看，公募基金的资金配置主要集中在白电领域，但配置比例小幅下降，从1.19%到1.08%，小家电板块和零部件板块下降较为明显，分别下降了0.3和0.07PCT。 基金持家电股市值占行业市值比例下降。2021Q3基金重仓家电股市值占家电板块比相比21Q2下降了0.99PCT。分板块来看，2021Q3公募基金持有白电子板块股票市值和占家电行业流通总市值比最高，为3.89%。其余子板块占家电行业流通总市值比例均较小，黑电、厨电、小家电、零部件及照明子版块的占比分别为0.19%、0.13%、0.94%、0.38%、0.0005%。 小家电减配明显。具体到标的选择上，白电依然为基金配置重点，但配置仓位下降明显，美的集团、海尔智家和格力电器的重仓持有量分别为537、269和123，重仓持股数分别减少了2440.97、1435.55和2115.74万股。从公募基金重仓持有市值的角度来看，基金持有市值排名前三的分别为美的集团、海尔智家和科沃斯。21Q3前3和前5名重仓股票的持有市值占基金重仓持有家电股总市值的70.52%和83.64%，分别增加了9.98 PCT和3.21PCT。 3、投资建议： 三季度由于原材料价格处于高位，下游零售景气度较弱，板块业绩压力较大，基金重仓比例延续下滑。后续来看，新兴品类有望延续高景气，原材料价格上涨压力边际改善，传统品类盈利能力也将环比改善，叠加当前估值水平具有较高的安全边际，配置性价比突出。建议关注盈利能力有望环比改善的白电龙头美的集团（000333）、格力电器（000651）和海尔智家（600690）。集成灶和清洁电器市场规模有望维持高增速，推荐科沃斯(603486)、莱克电气（603355）和火星人（300894）。 风险提示：原材料价格变动的风险；房地产销售下滑的风险；新兴品类景气度下滑的风险。 （分析师：李冠华） 机械行业：通用自动化增速趋缓，四季度看好新能源方向投资机会 1、最新观点： 制造业需求短期承压，9月通用自动化增速趋缓。国家统计局发布9月通用设备产量数据，机器人9月份产量2.9万台，同比增长19.5%，累计产量同比增长57.8%；金属切削机床9月份产量5万台，同比增长2.1%，累计产量同比增长38.4%。一方面制造业投资增速逐步趋缓，另一方面9月份受限电限产影响，各类通用设备产量增速数据均有所趋缓，投资需关注有进口替代或集中度提升逻辑支撑的细分子行业。 四季度继续看好新能源装备及节能减排装备类投资机会。中共中央国务院发布关于完整 每日晨报 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 4 准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见。意见提出，到2025年，重点行业能源利用效率大幅提升；到2030年重点耗能行业能源利用效率达到国际先进水平，单位国内生产总值能耗大幅下降，非化石能源消费比重达到25%左右，风电、太阳能发电总装机容量达到12亿千瓦以上；到2060年，绿色低碳循环发展的经济体系和清洁低碳安全高效的能源体系全面建立，能源利用效率达到国际先进水平，非化石能源消费比重达到80%以上，碳中和目标顺利实现。在碳中和长期趋势下，新能源装备及高耗能产业节能减排装备类企业迎来投资机会。 光伏新技术工艺带动的设备需求弹性，建议关注各个环节设备机会。近日，隆基的商业尺寸HJT太阳能电池经测试转换效率达25.82%，再次打破世界纪录。“十四五”期间，全球光伏装机有望大幅增长。光伏已可见超越燃煤发电经济性的潜力。中国提前一年完成十三五非化石能源消费占比15%的规划目标，距2030年20%的目标已非常接近，超前完成的概率较大。欧盟正式将2030年温室气体减排目标由40%大幅上提至60%，料将拉动可再生能源在终端消费中的份额快速提升。技术持续迭代赋予光伏设备更高的需求弹性。 2、投资建议： 四季度继续看好新能源装备及节能减排装备类投资机会，具体包括锂电、光伏、风电设备、节能减排装备。受益标的方面，锂电设备领域先导智能，杭可科技、利元亨等；光伏设备领域晶盛机电、迈为股份，捷佳伟创、金辰股份、帝尔激光等；风电设备领域新强联、中际联合、金雷股份等；节能减排装备领域陕鼓动力、双良节能等。 风险提示：制造业投资低于预期，政策支持力度低于预期的风险。 （分析师：鲁佩,范想想） 传媒互联网：21Q3传媒配置降至1.19%，重仓股持续稳定—基金持仓分析 1、事件 截至10月29日，公募基金21Q3报告已披露完毕。我们针对基金的传媒板块持仓情况及变化趋势进行了分析。 2、我们的观点 行业配置比例持续下滑，继续低配 2021Q3传媒行业在公募基金重仓占比的比重是1.19%，相比于前几季度又算回升。2021Q3基金A股传媒行业重仓总市值为418.93亿元，较上一季度环比降低16.53%；在申万28个一级行业中排名第16，比前两季度下降两名。2021Q3传媒重仓股低配比例进一步扩大，低配比例为0.5%。 传媒基金持仓稳定集中 2021Q2基金持仓传媒行业集中度（持仓市值排名前十的公司所占 每日晨报 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 5 比重）为89.6%，较上个季度下降2.9 个百分点。从基金重仓持有数量来看，21Q3主动非债基金重仓基金数排名前五的标的分别为分众传媒/芒果超媒/三七互娱/吉比特/完美世界，其中，分众传媒连续多个季度保持在基金持仓第一位。 广告营销/互联网配置比例居前 分板块来看，广告营销和互联网两大细分板块超配比例位居前列，共计0.46%。广告营销板块超配比例环比下降44.552%至1.7%，互联网行业超配比例环比下降0.738%至0.29%。游戏板块超配比例从2021Q1的-0.05%上升至0.05%。出版环比上升137.50%至0.01%、广电、教育板块分别下降61.37%和486.39%至-0.02%和-0.04%。 重仓基金数三七互娱居前 Q3重仓持有基金数量增幅最大的前十名分别为：三七互娱（002555.SZ）、国联股份（603613.SH）、昆仑万维（300418.SZ）、中南传媒（601098.SH）、世纪华通（002602.SZ）、光线传媒（300251.SZ）、华策影视（300133.SZ）、新经典（603096.SH）、东方明珠（600637.SH）、新媒股份（300770.SZ）。 出版板块加仓市值最多 Q3基金减仓传媒行业主要集中在教育板块，加仓标的主要以出版公司为主，板块重仓市值18.19亿元，环比上升31.84%。 风险提示：市场竞争加剧的风险，政策及监管环境的风险，作品内容审查或审核风险，公共卫生风险等。 （分析师：杨晓彤） 顺丰控股（002352）：“四网融通”战略下盈利逐步修复，收购嘉里物流有望持续增厚利润 1、事件： 2021年10月29日，公司发布2021年三季度报告。2021年Q1-Q3，公司实现营业收入1358.61亿元，同比+23.97%；实现归母净利润17.98亿元，同比-67.89%。 2、我们的观点 快递业务深化发展下，前三季度公司业务规模保持良好成长性。2021年Q1-Q3，公司实现快递件量77.36亿票，同比+36.39%。其中，Q3单季，公司实现快递件量26.05亿票，同比+29.22%。由此可见，在去年疫情高基数的基础上，公司件量继续维持高增。2021年Q1-Q3，公司核心时效快递业务继续呈现向好，同时因公司持续发力电商件业务，件量规模呈现高速增长，在快递市场中维持稳定的份额比重（中通21%>韵达17.23%>圆通15.38%>申通10.58%>顺丰9.38