敬请阅读免责条款 1 宝城期货螺纹钢早报 黑色研究小组 基本面分析 利多因素： 1、京津冀地区执行错峰限产，部分省份电炉生产仍受限，供应利好存在； 2、库存延续去化，且周产量也处于低位，低供应格局延续； 3、多数地区工业用电价格调高，电炉成本上升，成本支撑增强； 利空因素： 1、煤炭严控政策再现，市场恐慌情绪暂未缓解； 2、焦炭期价补跌引发成本塌陷； 3、周度表需弱，且高频每日成交同样缩量，旺季需求释放不及预期； 4、9月地产数据延续下滑，房地产税迎来试点，地产用钢需求减弱预期加剧； 5、能耗双控影响减弱，部分钢厂迎来复产，供应存边际回升预期； 主导逻辑： 发改委发文指出煤炭价格步入下降通道，市场恐慌情绪再度引燃，螺纹钢期价承压下行，而当前螺纹供需双弱格局未变，限产政策抑制下螺纹产量再度下降，环比减量3.78万吨，近期产量相对平稳，低供应格局延续，但利好效应在趋弱。与此同时，螺纹需求表现较为疲弱，周度表现环比下降32.35万吨，绝对值为年内、同期低位；而终端采购同样在缩量，期价走弱使得投机需求下降，旺季需求释放不及预期，库存降幅明显收窄。目前来看，螺纹低供应延续，给予钢价支撑，但利好效应在趋弱，而高频需求指标短期走弱，市场担忧需求下行，加之房地产税试点的利空冲击，螺纹仍将承压偏弱运行，价格企稳有待煤炭风险完全释放以及下游需求改善，在此之前操作上建议维持偏空思路； 操作建议 品种 短期走势 中期走势 日内观点 策略参考 核心逻辑概要 螺纹2201 看空 震荡 看空 逢高做空 原料大跌引发成本塌陷，钢价延续弱势运行 说明： 1.时间解释 短期 一周以内 中期 两周至一个月 2.请仔细阅读下方《免责条款》 敬请阅读免责条款 2 免责条款 客户不应视本报告为做出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告做出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。