股指日报 2021/10/26 夏佳栋 股指研究员 从业资格号：F3023316 投资咨询号：Z0014235 电话：0755-23375130 邮箱：xiajd@wkjyqh.com 股指 早讯：发改委:10月5日以来全国统调电厂供煤已连续20日大于耗煤,大秦线检修完毕,电厂供煤将进一步提升；未来五年工商银行拟为能源领域提供意向性融资支持额度3万亿元；比亚迪电池提价不低于20%,11月1日执行；格林斯潘预测美国将出现远高于美联储2%目标的持续性通胀；道指涨0.19%,纳指涨0.9%,特斯拉涨近13%市值突破1万亿美元。 文字早评： 周一沪指+0.76%，创指+1.64%，科创50+0.42%，上证50-0.18%，沪深300+0.40%，中证500+1.11%。两市合计成交10148亿，较上一日-5亿。 宏观消息面： 1.中国9月M1增速降至3.7%，单月继续下降。结合上市公司中报，主要是地产相关行业的现金流大幅转差。考虑到地方债发行提速，后续M1增速有望见底回升。 2.A股三季报披露开始，上游周期行业利润大增。但中下游因上游原材料大幅涨价导致毛利率下滑。 3.9月份PMI数据不及预期，官方制造业PMI跌破50荣枯线，生产和订单均回落。 4.近期多省份因缺电限产，可能会导致企业正常生产经营受到影响，国常会政策提高电价上浮区间由10%提高至20%，且对高耗能行业电价不设限，可能会影响部分周期股的盈利逻辑。 5.美联储9月议息会议释放的信号偏鹰，美债利率快速上升，可能压制全球股票资产的估值。 6. 发改委根据《价格法》研究对煤价实行干预措施，动力煤等期货价格大跌，缓解了通胀风险。 7.周末全国人大授权国务院在部分地区试点房产税，此举将减弱房产的投资属性，股市将迎来更多的配置资金。 资金面：沪深港通+8.94亿 ；融资额-60.74亿。央行逆回购净投放+1900亿。10月LPR降息0个基点，10月MLF投放5000亿，平量续作。隔夜Shibor利率-6.2bp至1.61%。3年期企业债AA-级别利率-1bp至6.35%，信用利差-1bp。 交易逻辑：房产税将削弱房子的投资属性，长期有利于股市吸纳更多资金。近期部分消费股开始提价，PPI向CPI传导，白马股估值将逐步修复，IF的超跌修复在流动性充裕的环境下仍会进行。而IC在近期调整幅度较大，长期逻辑（低估值+贴水）仍在，可逢低买入并轻仓持有。 期指交易上，IC多单轻仓持有，IF多单持有。 金融研究 | 股指 2021-10-26 2 表1：指数涨跌幅 名称点位成交额(亿元)涨跌(点)涨跌幅上证综指3609.864439.6+27.26+0.76%深证成指14596.725707.9+103.90+0.72%中小板指9718.22796.3+91.11+0.95%创业板指3338.622158.1+53.71+1.64%沪深3004979.522994.1+19.80+0.40%上证503312.30789.7-5.82-0.18%中证5007103.991846.1+77.92+1.11%中证10007532.372293.5+93.89+1.26% 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 表2：期货涨跌幅 名称点位成交额(亿元)涨跌(点)涨跌幅IF当月4973.8871+10.2+0.21%IF次月4967.2277+11.8+0.24%IF下季4944.086+14.6+0.30%IF隔季4905.621+12.8+0.26%IH当月3317.2364-4.6-0.14%IH次月3318.0136-3.6-0.11%IH下季3310.049-1.4-0.04%IH隔季3294.210-2.0-0.06%IC当月7059.0594+56.8+0.81%IC次月7002.6199+53.0+0.76%IC下季6838.0110+53.2+0.78%IC隔季6678.628+50.6+0.76% 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 图1：市盈率（TTM） 图2：市净率（LF） 05101520253035402020/102021/012021/042021/072021/10上证50沪深300中证500 0.00.51.01.52.02.52020/102021/012021/042021/072021/10上证50沪深300中证500 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 金融研究 | 股指 2021-10-26 3 图3：外资净买入（亿元） 图4：新成立偏股型基金（亿元） -150-100-50050100150外资净买入 050100150200250300350新成立基金份额 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 图5：外资净买入（亿元） 图6：融资融券余额（亿元） -25-20-15-10-5051015增持减持净增持 68.41 -250-200-150-100-50050100150200100001100012000130001400015000160001700018000融资新增额（亿元）融资余额（右轴，亿元） 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 图7：国债利率与Shibor利率（%） 图8：“货币+信用”模型（%） 0.00.51.01.52.02.53.03.54.0国债到期收益率:10年SHIBOR:隔夜 45566778国债利率+企业债信用利差 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 金融研究 | 股指 2021-10-26 4 图9：IF各合约升贴水 图10：IF成交量和持仓量 -4.00%-3.00%-2.00%-1.00%0.00%1.00%2021-06-072021-06-112021-06-182021-06-242021-06-302021-07-062021-07-122021-07-162021-07-222021-07-282021-08-032021-08-092021-08-132021-08-192021-08-252021-08-312021-09-062021-09-102021-09-162021-09-242021-09-302021-10-132021-10-192021-10-25IF2203IF2106IF2109IF2112 70000900001100001300001500001700001900002100002300002500002021-10-252021-10-192021-10-132021-09-302021-09-242021-09-162021-09-102021-09-062021-08-312021-08-252021-08-192021-08-132021-08-092021-08-032021-07-282021-07-222021-07-162021-07-122021-07-062021-06-302021-06-242021-06-182021-06-112021-06-07IF成交量IF持仓量 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 图11：IH各合约升贴水 图12：IH成交量和持仓量 -4.00%-3.50%-3.00%-2.50%-2.00%-1.50%-1.00%-0.50%0.00%0.50%1.00%2021-06-072021-06-112021-06-182021-06-242021-06-302021-07-062021-07-122021-07-162021-07-222021-07-282021-08-032021-08-092021-08-132021-08-192021-08-252021-08-312021-09-062021-09-102021-09-162021-09-242021-09-302021-10-132021-10-192021-10-25IH2203IH2106IH2109IH2112 300004000050000600007000080000900001000001100001200002021-10-252021-10-192021-10-132021-09-302021-09-242021-09-162021-09-102021-09-062021-08-312021-08-252021-08-192021-08-132021-08-092021-08-032021-07-282021-07-222021-07-162021-07-122021-07-062021-06-302021-06-242021-06-182021-06-112021-06-07IH成交量IH持仓量 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 图13：IC各合约升贴水 图14：IC成交量和持仓量 -8.00%-7.00%-6.00%-5.00%-4.00%-3.00%-2.00%-1.00%0.00%1.00%2021-06-072021-06-112021-06-182021-06-242021-06-302021-07-062021-07-122021-07-162021-07-222021-07-282021-08-032021-08-092021-08-132021-08-192021-08-252021-08-312021-09-062021-09-102021-09-162021-09-242021-09-302021-10-132021-10-192021-10-25IC2203IC2106IC2109IC2112 500001000001500002000002500003000003500002021-10-252021-10-192021-10-132021-09-302021-09-242021-09-162021-09-102021-09-062021-08-312021-08-252021-08-192021-08-132021-08-092021-08-032021-07-282021-07-222021-07-162021-07-122021-07-062021-06-302021-06-242021-06-182021-06-112021-06-07IC成交量IC持仓量 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 2021-10-26 5 免责声明 如果您对本报告有任何意见或建议，请致信于研究所信箱（research@wkqh.cn），欢迎您及时告诉我您对本刊的任何想法！ 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提