请务必阅读最后重要事项 第1页 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 作者：石油化工组 隋晓影 执业编号：F0284756 (从业) Z0010956 (投资咨询) 联系方式：010-68578570/ suixiaoying@foundersc.com 作者：石油化工组 成雪飞 执业编号：F3079516 (从业) 联系方式：010-68578570/ chengxuefei@foundersc.com 成文时间：2021年10月18日星期一 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要： 【行情复盘】 今日高低硫燃料油价格震荡偏强运行，FU2201合约上涨35元/吨，涨幅1.10%，收于3231元/吨，LU2201合约上涨5元/吨，涨幅0.13，收于3998元/吨。 【基本面及重要资讯】 1. 据金联创开工率计算公式显示，对山东地炼43家炼厂装置统计，截止到10月13日，山东地炼常减压开工率为66.05%，较节前上涨2.17个百分点。 2.根据IES最新数据，截至10月13日当周新加坡燃料油库存录得2155.3万桶，环比前一周增加76.6万桶，涨幅3.7%。 【交易策略】 国际供应端来看：10月份预计到新加坡地区燃料油套利货数量在470-520万吨之间，低于9月份510万吨到货量，同时由于全球炼油商们将燃料油深加工成柴油和航煤等利润更好的产品使得预计10月份以后到底新加坡地区的燃料油套利货数量依然可能偏低。 需求端：由于南亚和中东地区的气温有所下降，中东地区高硫燃料油市场需求不如9月份强劲，但高企的液化天然气价格仍然带来了支撑。同时部分地区电力企业发电能力不足，使得其采购燃料油需求增加以代替其煤炭以及天然气发电。 9月以来柴油价格不断上涨，随着低硫燃料油和柴油之间的价差日益扩大，大部分炼厂考虑优化生产，会更倾向于生产柴油，故而低硫燃料油产量有所下降。国外方面由于欧洲电力公司的使用，高企的LNG价格阻碍了低硫燃料油调油成分流入亚洲。 成本端：全球天然气紧缺情况，正在蔓延到石油市场，将2021年原油需求预测上调17万桶/日，2022年上调21万桶/日。使得四季度原油需求继续呈现边际走强的情况，在需求表现下，原油价格依然呈现偏强局面。 综合分析：受到成本端以及需求端影响，低硫燃料油价格继续维持偏强局面，而高硫燃料油随着中东地区气温下降，高硫燃料油需求有所减弱，同时由于柴油利润较高，低硫燃料油产量减少，使得低高硫价差有望继续走扩，建议多LU2201空FU2201合约继续持有，目标价差900-1000元/吨。 燃料油期货日报 Crude oil Futures Daily Report Report 燃料油期货日报 Fuel Oil Daily Report 请务必阅读最后重要事项 第2页 一、 期货行情 表1：FU各合约价格走势图 合约开盘价收盘价结算价涨跌涨跌幅成交量(万手)成交额(万元)持仓量(万手)持仓变化FU01合约321832313224351.10123.74399022935.580.45FU05合约311631353123451.464.001248332.08-0.03FU09合约307530953087371.210.038400.580.00 数据来源: Wind，方正中期研究院（截至9月28日） 二、 上游市场 3600003800004000004200004400004600004800005000005200005400005600001471013161922252831343740434649522016201720182019202020212000002100002200002300002400002500002600002700001471013161922252831343740434649522015201620172018201920202021 图1:EIA原油库存季节性走势 图2:EIA汽油库存季节性走势 资料来源：Wind，方正中期研究院 资料来源：Wind，方正中期研究院整理 506070809010011013579111315171921232527293133353739414345474951美国炼厂开工率2016201720182019202020210200400600800100013579111315171921232527293133353739414345474951美国钻机总数201620172018201920202021 图3:美国原油炼厂开工率 图4:美国原油钻机数量 资料来源：Wind，方正中期研究院整理 资料来源：Wind，方正中期研究院整理 请务必阅读最后重要事项 第3页 01000200030004000500060007000800090001000014710131619222528313437404346495220162017201820192020202102468101214010203040506070809010019/10/1419/11/1419/12/1420/1/1420/2/1420/3/1420/4/1420/5/1420/6/1420/7/1420/8/1420/9/1420/10/1420/11/1420/12/1421/1/1421/2/1421/3/1421/4/1421/5/1421/6/1421/7/1421/8/1421/9/1421/10/14价差期货收盘价(活跃合约):IPE布油期货收盘价(活跃合约):NYMEX轻质原油 图5:美国原油净进口量 图6:布伦特与WTI原油价差 资料来源：Wind，方正中期研究院整理 资料来源：Wind，方正中期研究院整理 -1000000-800000-600000-400000-2000000200000400000600000800000100000016/10/1217/1/1217/4/1217/7/1217/10/1218/1/1218/4/1218/7/1218/10/1219/1/1219/4/1219/7/1219/10/1220/1/1220/4/1220/7/1220/10/1221/1/1221/4/1221/7/1221/10/12Wind NYMEX非商业多头持仓Wind NYMEX非商业净头寸Wind NYMEX非商业空头持仓-700000-500000-300000-10000010000030000050000070000016/10/1217/1/1217/4/1217/7/1217/10/1218/1/1218/4/1218/7/1218/10/1219/1/1219/4/1219/7/1219/10/1220/1/1220/4/1220/7/1220/10/1221/1/1221/4/1221/7/1221/10/12ICE:IPE:原油:期货:管理基金:多头持仓净持仓ICE:IPE:原油:期货:管理基金:空头持仓 图7:NYMEX非商业持仓 图8:布伦特原油基金持仓 资料来源：Wind，方正中期研究院整理 资料来源：Wind，方正中期研究院整理 三、现货市场 050100150200250300350400450010020030040050060070080020/2/820/2/2320/3/920/3/2420/4/820/4/2320/5/820/5/2320/6/720/6/2220/7/720/7/2220/8/620/8/2120/9/520/9/2020/10/520/10/2020/11/420/11/1920/12/420/12/1921/1/321/1/1821/2/221/2/1721/3/421/3/1921/4/321/4/1821/5/321/5/1821/6/221/6/1721/7/221/7/1721/8/121/8/1621/8/3121/9/1521/9/3021/10/15价差现货价(中间价):船用油(0.5%低硫燃料油):新加坡现货价(中间价):燃料油(高硫380 ):FO B新加坡 图9：全球高低硫燃料油现货价格及价差图表 资料来源：Wind，方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项 第4页 四、价差情况 -2002040608010013/10/1414/1/1414/4/1414/7/1414/10/1415/1/1415/4/1415/7/1415/10/1416/1/1416/4/1416/7/1416/10/1417/1/1417/4/1417/7/1417/10/1418/1/1418/4/1418/7/1418/10/1419/1/1419/4/1419/7/1419/10/1420/1/1420/4/1420/7/1420/10/1421/1/1421/4/1421/7/1421/10/14新加坡纸货价差纸货价(近1月):燃料油(高硫380):新加坡:-纸货价(近2月):燃料油(高硫380):新加坡-60-50-40-30-20-1001020304050050010001500200025003000350020/9/820/9/2320/10/820/10/2320/11/720/11/2220/12/720/12/2221/1/621/1/2121/2/521/2/2021/3/721/3/2221/4/621/4/2121/5/621/5/2121/6/521/6/2021/7/521/7/2021/8/421/8/1921/9/321/9/1821/10/321/10/18期货收盘价(活跃合约):燃料油高硫燃料油盘面裂解价差 图10：新加坡高硫纸货380M1-M2月间价差走势 图11：高硫燃料油裂解价差 资料来源：隆重资讯、方正中期研究院整理 资料来源：隆重资讯、方正中期研究院整理 -1000-50005001000150005001000150020002500300035002019-10-152019-11-152019-12-152020-01-152020-02-152020-03-152020-04-152020-05-152020-06-152020-07-152020-08-152020-09-152020-10-152020-11-152020-12-152021-01-152021-02-152021-03-152021-04-152021-05-152021-06-1