敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2021年10月18日 行业研究 9月乘用车新能源渗透率近20%，看好4Q21E新能源车爬坡前景 ——2021年9月汽车销量跟踪报告 汽车和汽车零部件 汽车市场：9月汽车批发销售206.7万辆，同比-19.6%/环比+14.9% 9月汽车产销同比继续下降。9月汽车批发销售206.7万辆，同比-19.6%/环比+14.9%，其中，乘用车销售175.1万辆，同比-16.5%/环比+12.8%；商用车销售31.7万辆，同比-33.6%/环比+28.2%。1-9月汽车累计销量为2067.0万辆，同比+8.7%。为去除2020年疫情影响因素，我们将1-9月累计数据与2019年同期相比较，结果显示整体销量较2019年同期增长1.6%；其中商用车较2019年同期增长20.6%，乘用车较2019年同期降低2.5%。 新能源汽车：9月销量35.7万辆，同比+148.4%/环比+11.4% 9月国内新能源汽车销量为35.7万辆，同比+148.4%/环比+11.4%；国内新能源汽车产量为35.3万辆，同比+148.4%/环比+14.5%。2021年1-9月，国内新能源汽车累计销量215.7万辆，同比+185.3%；累计产量216.6万辆，同比+184.5%。总体来看，产销量自2021年以来维持同比大涨的趋势，继续刷新当月历史记录。9月新能源汽车销量渗透率为17.3%，其中乘用车渗透率为19.5%，商用车渗透率为5.0%。 动力电池：9月装机总量15.7Gwh，同比+138.6%/环比+25.0% 9月我国动力电池装车量15.7GWh，同比+138.6%/环比+25.0%，呈现快速增长趋势。2021年9月，纯电动新能源乘用车、客车、专用车装机量分别同比+181.6%、-26.1%、+173.7%，环比+31.6%、+58.5%、-15.1%；三元电池装机量、磷酸铁锂电池装机量分别同比+45.6%、+309.3%，环比+15.0%、+32.3%。 投资建议：我们持续看好4Q21E A00车型/高端纯电动、以及插电混动车型销量爬坡趋势，预计2021E国内新能源汽车销量有望近350万辆。当前行业处于库存低位，看好具有较强车型产品周期（芯片供应缓解具有较强销量与盈利弹性）、以及新能源渗透率持续抬升/智能电动化推进路径清晰明确的车企。 汽车和汽车零部件方面：乘用车板块推荐吉利汽车、长城汽车、以及特斯拉，建议关注比亚迪。 新能源汽车方面：关注充换电快速发展下相关设备制造商与运营商；具有很强产业链话语权龙头电池厂商；今明年供需偏紧的环节：隔膜、铜箔、PVDF、六氟磷酸锂；海外新能源车市场持续超预期下国内的海外配套供应商。 风险分析：芯片短缺缓解不及预期；原材料价格上涨；行业增长不及预期；宏观经济因素扰动；新能源汽车政策变化带来负面影响；技术更新风险；市场竞争加剧带来的产能过剩风险等。 A股：买入（维持） H股：增持（维持） 作者 分析师：倪昱婧 CFA 执业证书编号：S0930515090002 021-52523952 niyj@ebscn.com 分析师：殷中枢 执业证书编号：S0930519040004 021-22169040 yinzs@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 资料来源：Wind，光大证券研究所整理（截止2021.10.18） 相关研报 行业进入主动补库，高景气度延续——2021年3月汽车销量跟踪报告（2021-04-13） 2021年光大汽车时钟怎么转？——汽车行业2021年春季投资策略（2021-03-03） 12月数据维持向好，车市全年V型反转——2020年12月汽车销量跟踪报告（2021-01-19） 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 汽车和汽车零部件 目 录 1、 9月产销同比下降，1-9月汽车消费总体保持稳定 .............................................................. 4 1.1、 总体数据：1-9月累计销量1862.3万辆，同比+8.7%，较2019年同期增长1.6% .................................. 4 1.2、 乘用车：9月批发数据优于零售 ............................................................................................................. 5 1.3、 商用车：货车产销同比下降明显，轻客拉动客车景气度上行 ................................................................ 6 2、 库存：今年去库存明显，厂商库存持续保持低位 ............................................................... 8 3、 新能源汽车：产销维持同比高速增长 ................................................................................ 9 3.1、 总体数据：9月销量35.7万辆，同比+148.4%/环比+11.4%，新能源汽车渗透率17.3% ....................... 9 3.2、 乘用车：9月EV/PHEV乘用车销量同比+165.1%/ +138.5%，新能源渗透率达19.5% ....................... 10 3.3、 商用车：9月销量1.6万辆，同比+28.6%/环比+13.1%，新能源渗透率达5.0% ................................. 11 4、 动力电池：装机量再创历史同期新高 ............................................................................... 12 5、 9月至今汽车行业估值震荡下行 ....................................................................................... 13 6、 投资建议 ......................................................................................................................... 14 7、 风险分析 ......................................................................................................................... 15 oPvNoQuMtMxPxOtRwOsNmOaQdNaQmOoOsQpOkPrQmMiNoPwPbRnMqQMYqQoNvPtRrQ 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 汽车和汽车零部件 图目录 图1：历年1月-9月汽车累计批发销量（单位：万辆） ..................................................................................... 4 图2：汽车月度批发销量（单位：万辆） ........................................................................................................... 4 图3：汽车月度滚动12个月批发销量同比增速 .................................................................................................. 4 图4：乘用车月度批发销量（单位：万辆） ....................................................................................................... 5 图5：历年1月-9月乘用车累计批发销量（单位：万辆） ................................................................................. 5 图6：乘用车各车型月度滚动12个月批发销量同比增速 ................................................................................... 5 图7：乘用车月度零售销量（单位：万辆） ....................................................................................................... 5 图8：商用车月度批发销量（单位：万辆） ....................................................................................................... 6 图9：历年1月-9月商用车累计批发销量（单位：万辆） ................................................................................. 6 图10：客车月度批发销量（单位：万辆） ......................................................................................................... 6 图11：历年1月-9月客车累计批发销量（单位：万辆） ................................................................................... 6 图12：客车各车型月度滚动12个月批发销量同比增速 ..................................................................................... 7 图13：客车各车型月度批发销量份额................................................................................................................. 7 图14：货车月度批发销量（单位：万辆） ......................................................................................................... 7 图15：历年1月-9月货车累计批发销量（单位：万辆） ................................................................................... 7 图16：货车各