请务必阅读最后重要事项 第1页 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 作者：有色贵金属组 史家亮 王骏 执业编号：F3057750(执业资格) Z0016243(投资咨询) 联系方式：shijialiang@foundersc.com 成文时间：2021年10月13日星期三 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 贵金属（黄金、白银）期货期权日报 【行情复盘】受能源价格飙升引发的通胀预期上涨，通胀担忧加剧提振了对避险贵金属的需求，美元和美债收益率略有回落对贵金属亦带来支撑。贵金属日内小幅走强，伦敦金现涨0.5%至1768美元/盎司附近，整体在1758-1769美元/盎司区间偏强运行；伦敦银现与黄金走势相对一直，涨幅更大，整体在22.45-22.81美元/盎司区间偏强运行，涨幅达到1%以上。市场正等待美国9月通胀数据的表现，以研判美联储的政策正常化路径。在美联储货币政策转向出现新信号前，通胀预期上涨使得贵金属整体维持震荡偏强的趋势。沪金沪银收复夜盘跌幅，由跌转涨，沪金小涨0.17%至368.1元/克，沪银涨0.04%至4832元/千克；整体跟随国际贵金属维持震荡盘整趋势。 【重要资讯】①随着国际油价和大宗商品上涨，通胀上涨预期越来越强，纽约联储表示美国消费者通胀预期达历史新高，9月份中短期通胀预期中位数达到了5.3%，升至2013年消费者调查启动以来的最高水平。面对联储持续强调的通胀暂时论，逐步出现反对声音。②截至9月29日至10月5日当周，黄金投机性净多头增加14183手至182582手合约，表明投资者看多黄金的意愿升温；投机者持有的白银投机性净多头小幅减少326手至16379手合约，表明投资者看多白银的意愿有所降温。 【交易策略】前期利多因素重叠影响，黄金一度突破1830美元/盎司关键点位，形成双顶形态。美联储货币政策转向预期大幅升温，美债收益率和美元指数持续上涨，黄金一度跌至1720-1740美元/盎司的核心区间，形成短线支撑。美联储货币政策释放明确的缩债信号，贵金属年内剩余时间则会继续走弱。 短期，黄金自1830美元/盎司的高位回落，受美联储释放明确缩债和加息信号影响，持续走弱，1720美元（362元/克）是重要支撑，短期再度回到1750美元/盎司上方，但是不改整体的弱势；白银一度跌破22美元/盎司支撑（4700元/千克），现在亦回到22.5美元/盎司（4800元/千克）上方，短期将会继续震荡偏强。通胀上涨预期影响下，贵金属短期内仍有小幅上涨的空间，但是不改年内弱势趋势。关注美国9月通胀数据和美联储议息会议会议纪要。 中期年内剩余时间，随着美联储货币政策转向信号出现和加强，贵金属将会再度走弱，1720-1740美元/盎司（357-365元/克）区间依然是重要阻力位；货币政策转向加速，黄金再度下探1650-1675美元/盎司区间（355元/克）可能性非常大。白银跌至21.2-21.6美元/盎司区间（4600-4650元/千克）；不排除跌至20美元/盎司（4500元/千克）的可能。整体逢高沽空思路维持。 长期来看，货币超发、经济增速减缓背景下，黄金配置价值依然会比较高，会不断刷新历史新高，做长期资产配置者，可借黄金回调之际持续做多。投机性较强的白银不适合做长期投资。 请务必阅读最后重要事项 第2页 目 录 一、贵金属行情数据统计 ......................................................................................................................................... 3 二、贵金属相关宏观数据和事件解读 ..................................................................................................................... 5 三、贵金属与相关商品比价分析 ............................................................................................................................. 9 四、美联储货币政策转向与黄金行情演绎分析 ................................................................................................... 11 五、美债美元等因素与贵金属相关性分析 ........................................................................................................... 14 （一）美债收益率与黄金价格分析 ............................................................................................................... 14 （二）通胀指标对黄金价格影响在持续弱化 ............................................................................................... 16 （三）美元指数与贵金属关联性分析 ........................................................................................................... 18 六、贵金属（黄金、白银）持仓分析 ................................................................................................................... 21 （一）黄金持仓分析 ....................................................................................................................................... 21 （二）白银持仓分析 ....................................................................................................................................... 21 七、黄金期权数据分析 ........................................................................................................................................... 22 （一）期权合约月份及合约简介 ................................................................................................................... 22 （二）历史波动率及历史波动率锥 ............................................................................................................... 22 （三）沪金期权成交持仓 ............................................................................................................................... 23 （三）期权策略建议 ....................................................................................................................................... 24 请务必阅读最后重要事项 第3页 一、贵金属行情数据统计 图 1 上期所黄金期货价量数据 数据来源：WIND 方正中期期货研究院 图 2 上期所白银期货价量数据 数据来源：WIND 方正中期期货研究院 受能源价格飙升引发的通胀预期上涨，通胀担忧加剧削弱了风险偏好，提振了对避险贵金属的需求，美元和美国10年期国债收益率略有回落对贵金属亦带来支撑。贵金属日内小幅走强，伦敦金现涨0.5%至1768美元/盎司附近，整体在1758-1769美元/盎司区间偏强运行；伦敦银现与黄金走势相对一直，涨幅更大，整体在22.45-22.81美元/盎司区间偏强运行，涨幅达2021/10/13合约名称T日收盘价T日涨跌幅（%）周度涨跌幅（%）T日结算价结算涨跌幅（%）结算周度涨跌幅（%）周度走势图振幅沪金2110365.80.250.70365.80.250.720.01沪金2111367.3-0.100.64367.860.051.000.36沪金2112368.10.170.99368.240.211.150.70沪金2202369.060.181.02369.160.211.160.65沪金2204369.880.171.02370.020.211.180.64沪金2206370.80.251.09370.60.201.140.66沪金活跃合约价格变动统计与分析2021/10/13合约名称T日成交量成交环比变动（%）T日成交额(亿元）T日持仓量T日持仓额（亿元）持仓量环比变动（%）投机度沪金21106-98.800.023720.270.000.02沪金211118-10.000.071590.060.000.11沪金211210225421.87376.5414447542.56-0.720.71沪金22022589319.7495.59300968.893.960.86沪金22042010314.2374.39250077.404.560.80沪金2206892-6.693.3169002.056.680.13总计14916619.71549.9120700961.230.790.72沪金活跃合约成交持仓数据统计与分析2021/10/13合约名称T日收盘价T日涨跌幅（%）周度涨跌幅（%）T日结算价结算涨跌幅（%）结算周度涨跌幅（%）周度走势图振幅沪银211048050.001.5448050.000.840.00沪银211148170.001.584800-0.350.521.50沪银211248320.041.684810-0.410.561.62沪银220148450.021.704824-0.410.541.55沪银22024854-0.021.574835-0.410.581.53沪银22034861-0.081.574843-0.450.561.52沪银220448770.101.844856-0.330.681.48沪银活跃合约价格变动统计与分析2021/10/13合约名称T日成交量成交环比变动T日成交额(亿元）T日持仓量T日持仓额（亿元）持仓量环比变动投机度沪银21100-100.00%0.0038600.560.00%0.00沪银21111469-4.36%1.0673740.64