有色金属小组五矿期货 商品研究2021/10/12 有色金属早报五矿期货视点：钟靖从业资格号：F30352670755-23375125zhongj@wkjyqh.com王震宇从业资格号：F30825240755-23375132wangzy@wkjyqh.com锡：SMM现货1#锡报价285500-288500元/吨，均价287000元/吨，日涨3500元/吨。长江有色网报道，今日国内现货锡价上涨，冶炼厂报价谨慎，持货商逢高出货意愿有所增加，下游刚需少采，未见明显入市接货，市场交投一般。今日沪锡仓单合计1077吨，持平；LME锡库存为1045吨，日减5吨。短期内预计震荡上行行情将延续。参考运行区间：278000-288000。镍：周一，LME库存减534吨，Cash/3M转为平水。价格方面，伦镍价格涨0.18%，沪镍主力合约价格涨2.6%。国内基本面方面，周一现货价格报145800～147500元/吨，俄镍现货较11合约升水1200元/吨，金川镍升水回落至1750元/吨。进出口方面，根据模型测算，镍板进口窗口打开，精炼镍供应改善，价格反弹需求边际回落。镍铁方面，印尼镍铁持续投产下产量、进口预计仍将增加；限电限产趋严，国内镍铁供需双弱格局维持，综合来看，短期原生镍整体供应仍维持紧平衡。不锈钢需求方面，上周无锡佛山社会库存累库，限产政策加剧影响下游需求，现货、期货主力合约价格震荡，基差维持升水。短期不锈钢厂和新能源产业链需求被动减产压力较大，镍价基本面支撑边际转弱，关注10月限电限产边际变化方向，关注中期关注印尼镍铁-高冰镍产线投产进度。预计沪镍主力合约震荡走势为主，运行区间在140000～150000元/吨，低可交割库存挤仓风险仍较高。锌：限电和能源紧张推升工业品大涨，沪锌夜盘创新高。库存方面，LME锌库存减少0.35万吨，至19.38万吨，持续下滑的库存为锌价提供了支撑。我的有色网报周一国内库存较上周五增加0.25万吨，国内现货市场仍然受到抛储压力影响，上海现货维持小幅升水，广东平水。估值方面，硫酸高价令冶炼利润维持高位，抛储又抑制现货升水，沪锌并非低估值。驱动方面，锌价更多来自限电政策驱动，供需层面虽然外盘降库，但内盘仍处累库，且四季度全球精炼锌市场大概率维持紧平衡。周内运行区间上移至23000-24000元/吨。铅：两市铅库存持稳，有色普涨沪铅延续反弹，但沪铅上涨缺乏主动性，更多体现为减仓被动上涨，表明高库存下沪铅仍然不被市场看好。关注沪铅涨至15000元/吨附近后估值修复情况，周内运行区间上移至14500-15200元/吨。铝：沪铝仓单合计103066吨，日增972吨；LME库存为1150225吨，日减20575吨。LME铝价突破3000美元，国内夜盘受外盘影响同步拉涨。受能耗双控政策影响，铝市供给持续收缩，叠加电解铝生产成本被抬高，铝价下方支撑较强。短期内预计铝价仍旧维持高位震荡走势，操作上维持回调做多策略。参考运行区间：22700-23700。铜：市场弥漫能源紧张氛围，成本抬升预期下大宗商品普遍走高，铜价迎来较大幅度反弹，昨日伦铜收涨1.94%至9531美元/吨，沪铜主力收至71010元/吨。产业层面，昨日LME库存减少1600至197650吨，注销仓单占比升至61.6%，Cash/3M升水26.8美元/吨。国内方面，国庆节后首个周末国内库存仅微幅增加，上海地区现货维持350元/吨的较高升水，盘面上涨后下游畏高情绪渐浓。进出口方面，昨日国内现货进口盈利500元/吨左右，洋山铜溢价涨至年内新高，清关需求较强。废铜方面，昨日国内精废价差扩大至850元/吨，废铜替代优势略提高。总体看，国庆节后国内限电对铜产业链的影响有望减弱，铜供需预计回升，当前产业面估值维持偏多，低库存和废铜端支撑较强，能源紧张氛围下铜价仍可能冲高，而美联储缩减购债预期构成上方的压力。今日沪铜主力运行区间参考：70200-71500元/吨。吴坤金从业资格号：F3036210投资咨询号：Z00159240755-23375135wkj@wkjyqh.com罗友，CFA从业资格号：F3000826投资咨询号：Z00122850755-23375122luoy@wkjyqh.com候亚鹏从业资格号：F3015967投资咨询号：Z0013192010-59837833houyp@wkjyqh.com LME库存库存增减注销仓单注销仓单/库存Cash-3mSHFE库存库存增减期货库存库存增减SHFE持仓持仓增减现货升贴水1-4m价差现货比值3月期比值进口比值进口盈亏铜197650(1600)12177561.61%61.7543525010034(548)307997276193555507.457.447.39616铝1150225(20575)51280044.58%(19.50)240165010306697248883317587(60)407.757.747.82(194)锌193850(3500)3825019.73%(2.25)615900103659551738922133470(40)7.367.337.62(841)铅49125(275)1615032.88%51.831979300180659(2188)112435(1155)(140)(150)6.516.747.99(3357)镍148878(534)4887032.83%20.25642203662(11)19605074126.43776.45930.08360.1211近月美元兑人民币即期USDCNY即期2021年10月12日无风险套利监控(92)(241)(56)多(62)(421)连二(255)连二连三(304)(77)(398)(1007)(155)(639)(100)铜铝连一连三(448)(788)(117)近月连三(498)有色金属重要日常数据汇总表连一连二(205)2021年10月11日空连一沪铜近月2021年10月11日沪铝盘面数据日频数据1个月美元LIBOR3个月美元LIBOR重要汇率利率2021年10月12日沪锌10000200003000040000500006000070000800009000030000130000230000330000430000530000630000730000持仓量SHFE收盘价0500001000001500002000002500003000003500004000002019-122020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-10SHFE铜库存期货库存0100000200000300000400000500000600000SHFE铝库存期货库存-1500-1000-500050010001500(10000)(5000)05000100001500020000SHFE期货库存增减现货升贴水连续-连三-900-600-300030060090012001500(10000)(5000)050001000015000200002500030000SHFE期货库存增减现货升贴水连续-连三20000030000040000050000060000070000080000090001100013000150001700019000210002300025000SHFE收盘价持仓量0%10%20%30%40%50%60%70%0500001000001500002000002500003000002019-122020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-10LME铜库存注销仓单注销仓单/库存0%10%20%30%40%50%60%05000001000000150000020000002500000LME铝库存注销仓单注销仓单/库存-100-50050100150200250(10000)(5000)0500010000150002000025000300003500040000LME库存增减Cash-3M3M-15M-140-120-100-80-60-40-200204060(20000)(10000)010000200003000040000LME库存增减Cash-3M3M-15M40005000600070008000900010000110002019-122020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-10LME收盘价14001600180020002200240026002800300032002019-122020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-10LME收盘价 铅锌镍0500001000001500002000002500002019-102019-112019-122020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-09SHFE铅库存期货库存-40010060011001600(5000)(3000)(1000)1000300050007000SHFE期货库存增减现货升贴水连续-连三-400-20002004006008001000(3000)(2000)(1000)010002000300040005000SHFE期货库存增减现货升贴水连续-连三1000001500002000002500003000003500004000004500005000005500006000001000012000140001600018000200002200024000SHFE收盘价持仓量020000400006000080000100000120000140000160000180000100001100012000130001400015000160001700018000SHFE收盘价持仓量0%10%20%30%40%50%60%050000100000150000200000250000300000350000LME锌库存注销仓单注销仓单/库存0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%50%020000400006000080000100000120000140000160000LME铅库存注销仓单注销仓单/库存20%25%30%35%40%45%50%55%60%050000100000150000200000250000300000LME镍库存注销仓单注销仓单/库存-80-60-40-20020406080100120(5000)05000100001500020000LME