本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 策略研究 策略研究 证券研究报告 权威报告解读 2021年09月05日 关注专精特新“小巨人”，看好军工长青赛道 ——专题研究荟萃系列报告之三 相关研究 证券分析师 汤莹 A0230518100004 tangying@swsresearch.com 王胜 A0230511060001 wangsheng@swsresearch.com 联系人 汤莹 (8621)23297818×010-66500578 tangying@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 这篇报告是五大专题荟萃系列第三篇，集研究所7月15日-8月15日五大专题相关深度报告主要观点和推荐标的。期间举办了“最高关注TMT+汽车闭门交流会”、“化工年中行情展望暨衍生品应用讨论会“以及”金融工程固收+基金论坛“三场活动。此外，申万宏源复盘书籍即将出版，敬请关注。 ⚫ 资产配置专题：“周期未完、科技领衔”中期观点得到完美验证，四季度降准仍有可能。申万宏源首席经济学家杨成长和策略团队对浦东新区高水平改革方案做出解读：比照之前经济特区法规，全国人大赋予浦东新区直接立法权，可以看出浦东在国家十四五发展层面的特殊地位以及此次改革的高级别。宏观方面，认为4季度再次降准概率提升。美联储“TAPER三步走”路径已达中程，年内启动Taper几乎板上钉钉。债券提醒关注钢铁与煤炭债的投资机会。金工报告得出6月以来公募基金开始向“宁指数”快速切换的结论。 ⚫ 碳中和专题：关注制氢领域投资机会。在碳中和背景下，氢能应用分为交通运输、储能、工业、建筑四大场景。全球氢能需求有望从如今1.15亿吨上升至2050年10亿吨。申万宏源分析师认为可再生能源制氢是未来的主流趋势，碱性水电解制氢与PEM水电解制氢两种路线都有广阔成长空间。 ⚫ 智能化专题： 关注专精特新“小巨人”。主要看点一是策略团队寻找专精特新“小巨人“2-4系列报告发布，结合专精特新股票池进一步寻觅景气赛道中的“小巨人”，详细名单见报告。二是智能汽车领域未来看重三大机遇：（1）自主品牌逆袭是本轮复苏最大的特点（2）新能源领域，看好DMi产品的爆款潜质。（3）持续推荐具备强α属性的进口替代加速的优秀零部件。 ⚫ 消费与大健康专题：看好中国CGM、胶原蛋白市场和体育产业潜在发展规模。食品饮料方面，烘培行业总体市场容量大，但集中度低。中短期来，冷冻面团环节有望迎来爆发式增长阶段，建议关注产业当下投资机会。中长期来看，短保包装面包环节的投资机会依然方兴未艾，是可展望能实现长期稳健复合增长的环节之一。在现代服务业方面，全民健身计划带来5万亿体育产业空间。社区团购步入新阶段，平台加大投入，规模再上新台阶。区域品牌迎发展机遇，涌现团批新模式。展望未来，平台将走向良性竞争，并通过构建下沉市场本地化、多层次的仓配体系和供应链基础设施，提升生鲜食百产业链效率，互联网平台和品牌商等多方受益。医美市场中，看好胶原蛋白市场的长期发展空间。医药领域中，连续血糖监测（CGM）潜在市场规模巨大。目前三家垄断全行业，国内公司正逐步崛起。 ⚫ 安全专题：军工行业是长青赛道。军工行业不仅需求空间广阔，还具有长期的持续性，是一个持续加速发展的朝阳产业。建议三条主线布局军工，精选细分赛道龙头标的：航空主机厂领域、军工电子信息化领域、高端原材料领域。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。2 策略研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共18页 简单金融 成就梦想 目录： 1. 资产配置专题：“周期未完、科技领衔”中期观点得到完美验证，四季度降准仍有可能 ......................................... 4 2. 碳中和专题：关注制氢领域投资机会 ......................... 5 3. 智能化专题： 关注专精特新“小巨人” ................... 6 4. 消费与大健康专题：看好中国CGM、胶原蛋白市场和体育产业潜在发展规模 ....................................................... 7 5. 安全专题：军工行业是长青赛道 ................................ 8 6．附表 .............................................................................. 9 资产配置专题 ..................................................................................................... 9 碳中和专题 ...................................................................................................... 12 智能化专题 ...................................................................................................... 13 消费与大健康专题 ......................................................................................... 14 安全专题 .......................................................................................................... 16 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。3 策略研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第3页 共18页 简单金融 成就梦想 图表目录 图1：目前主要制氢方式 ...................................................................................... 6 附表1：资产配置宏观相关报告及主要观点 .......................................................... 9 附表2：资产配置策略相关报告及主要观点 ........................................................ 10 附表3：资产配置债券相关报告及主要观点 ........................................................ 11 附表4：资产配置金工相关报告及主要观点 ........................................................ 11 附表5：碳中和相关报告和推荐标的 ................................................................... 12 附表6：智能化报告及推荐标的： ...................................................................... 13 附表7：消费与大健康相关报告和推荐标的 ........................................................ 14 附表8：安全专题相关报告和推荐标的 ............................................................... 16 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。4 策略研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第4页 共18页 简单金融 成就梦想 本篇报告是五大专题荟萃系列第三篇，集研究所7月15日-8月15日五大专题相关深度报告主要观点和推荐标的。期间举办了“最高关注TMT+汽车闭门交流会”、“化工年中行情展望暨衍生品应用讨论会“以及”金融工程固收+基金论坛“三场活动。 1. 资产配置专题：“周期未完、科技领衔”中期观点得到完美验证，四季度降准仍有可能 政策方面，7月15日，中共中央、国务院印发《关于支持浦东新区高水平改革开放打造社会主义现代化建设引领区的意见》，赋予浦东新区改革开放新的重大任务。申万宏源首席经济学家杨成长和策略团队在《让金融中心为国际科创核心区发展助力—— 申万宏源策略关于浦东新区高水平改革方案点评》中解读，比照之前经济特区法规，全国人大赋予浦东新区直接立法权，可以看出浦东在国家十四五发展层面的特殊地位以及此次改革的高级别。一、继海南、深圳、浙江后上海浦东再担重任。二、“国际科技创新中心核心区”——未来浦东又一全新定位。三、进一步加大金融开放力度。其他重点包括：建设国际数据港和数据交易所，推进数据权属界定、开放共享、交易流通、监督管理等标准制定和系统建设，以及加快建设上海国际消费中心城市等，结合近期全国碳排放权交易市场正式启动，交易中心设在上海也使得金融，科创中心未来感更强。 7月政治局会议，宏观团队解读为定调从4月的乐观转为稳定。货币政策已正常化，统筹今明两年“中性降准”可期。推动财政融资、支出稳定基建投资合理增长。纠正运动式“减碳”，“碳达峰行动方案”事关制造业高级化之路。外部环境展望更趋严峻，补链强链刻不容缓。传递出优化人口结构、稳房价的更为坚定的决心。策略团队《周期分化，科技下沉——申万宏源策略政治局会议点评》中提出“周期分化，科技下沉”观点。重点落脚点在于 “要增强宏观政策自主性”。财政政策以“要提升政策效能”为后缀，强调“推动今年底明年初形成实物工作量”，实物工作量放量在四季度。产业政策指引给出历史以来最大的篇幅占比。支持新能源汽车，加快解决“卡脖子”难题，统筹有序碳达峰政策给出明确的方向及力度表述。市场的主要关注点落在针对碳达峰提出的“纠正运动式‘减碳’、先立后破、做好大宗商品保供稳价工作”。对于科技成长，会议强调“发展专精特新中小企业”。其他重点提及部分，我们认为包括城镇化的后半程开启、完善企业境外上市监管制度、以及房地产部分此次在房住不炒的基础上增加“落实用地、税收等支持政策”。 美联储年内启动Taper几乎板上钉钉。宏观部在之前准确的预测到降准，本月再次提出央行《货币政策执行报告》的四大变化：分别是1.经济展望趋谨慎，着力维护经济大局总体平稳。2. 主要关注CPI而非PPI，当前通胀水平不会触发货币收紧。3. 集中精力办好自己的事，美联储Taper不影响我国正常货币操作。4. 首次披露H1有新增再贷款，考虑成本传导，4季度再次降准概率提升。报告《MLF缩量，LPR 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。5 策略研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第5页 共18页 简单金融 成就梦想 料不变，重视Q4再降准可能性——7月15日MLF操作解读》中指出降准当日，MLF缩量操作、利率位下调，结合下半年流动性仍然偏紧、LPR事关规模庞大的存量贷款利差、L