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2021-08-30首创证券点***
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请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明晨会纪要[Table_ReportDate]首创证券研究发展部|2021.8.30宏观经济分析宏观经济分析:多看少动,以静制动市场回顾:上周全球资本市场从上上周的RiskOff行情中修复,商品、股市均上涨,其中标普能源板块领涨,本周涨超7%,布油创近四周新高,伦铜、伦铝周涨幅均超4%,10年期美债收益率创两月最大周升幅。但从8月的欧美PMI初值来看,欧美英制造业PMI和服务业PMI均走低,美国ECRI领先指标也持续回落,美国PCE上行动力减弱,全球经济见顶回落的迹象逐渐显现,未来回调的节奏值得关注。上周,A股震荡修复,沪深300指数累计上行1.2%,10年国债收益率上行1.8BP,南华工业品指数震荡收涨4.8%。A股周期和成长风格持续向好,7月以来周期风格累计涨幅高达13.8%,成长风格累计涨幅达5.2%,且自2月份以来二者走势十分相似。从板块来看,7月以来有色、钢铁、采掘、军工、化工、电新等板块涨幅排名靠前,两个月有色涨幅高达43%,钢铁涨幅高达29%,化工涨幅达15%。但从商品来看,本轮大宗商品中,有色、黑色均在5月中上旬见顶回落,原油也在7月中上旬见顶,本轮股市的周期行情与商品的背离主要是因为A涨幅较大的板块大多是与碳中和与新能源相关的股票,而传统能源相关的涨幅并不高。另外,8月23日,人民银行召开金融机构货币信贷形势分析座谈会;8月26日,中央财办分管日常工作的副主任韩文秀在《中国共产党的历史使命与行动价值》文献有关情况的发布会上就共同富裕问题进行了权威解读,维稳信号明显。后市展望:以半年维度来看,国内经济有望维持低位平稳,股债大体维持震荡格局。然而,全球经济特别是工业经济走弱值得关注,监管政策有一定的不确定性,全球疫情仍存变数。建议多看少做,紧密跟踪,灵活应对。(分析师:韦志超,执业证书编号:S0110520110004) 晨会纪要证券研究报告请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明1重点行业观察医药行业:智飞生物:半年报业绩超预期,重组新冠疫苗有望带来新增长8月29日,智飞生物发布2021半年报,上半年实现营收131.7亿元,同比增长88.33%;归母净利润54.9亿元,同比增长264.94%;扣非净利润55.0亿元,同比增长263.7%。Q2单季度收入92.4亿元,同比增长112.1%;归母净利润45.5亿元,同比增长360.7%。点评:自主产品持续放量,全年业绩增长可期。上半年,智飞生物共有10种产品上市在售,1种产品紧急使用,包括预防流脑、宫颈癌、肺炎、轮状病毒等传染病的疫苗产品,也涵盖提供结核感染诊断、预防、治疗有效解决方案的药品。其中,自主产品ACYW135多糖疫苗和AC结合疫苗的批签发量分别增长123.67%、115.12%。研发投入加大,在研项目稳步推进。2021年上半年研发投入达到7.90亿元,为公司研发创新提供了人才储备和资金保障。目前,公司已搭建起细菌性多糖和多糖蛋白结合疫苗技术平台、病毒性灭活疫苗技术平台、基因重组技术平台、组分技术平台等多个研发平台,并积极布局mRNA、新型多联多价技术平台等前沿开发平台。研发平台的逐步拓展有力促进研发矩阵的协同构建,提升各项目的推进速度。目前,公司处于临床试验阶段以及临床前研究的项目共计26项,覆盖预防结核病、肺炎、脑膜炎、流感、狂犬病等传染病的人用疫苗、生物制品项目,形成了具有产品协同效应和行业竞争力的产品矩阵。重组新冠疫苗三期临床试验数据优异,有望带来新的增量。全资子公司智飞龙科马与中国科学院微生物研究所合作研发的重组新型冠状病毒疫苗(CHO细胞)自2020年12月开始,陆续在我国湖南省、乌兹别克斯坦、印度尼西亚、巴基斯坦和厄瓜多尔开展国际多中心III期临床试验。数据显示,对于任何严重程度的COVID-19的保护效力为81.76%,达到WHO要求的新冠疫苗有效性标准。其中对于COVID-19重症及以上病例、死亡病例的保护效力均为100%。对Alpha变异株的保护效力为92.93%;对Delta变异株的保护效力为77.54%,保护效力和安全性具备国际竞争力,有望带来较大业绩弹性。(分析师:李志新,执业证书编号:S0110520090001,研究助理:周贤珮)轻工制造行业:索菲亚披露中报,扣非后归母净利润同比+91.6%事件:公司发布2021年半年报,报告期内实现营业收入43.0亿元,同比+68.3%,较2019年同期+36.8%;实现归母净利润4.5亿元,同比+30.1%,较2019年同期+14.1%;实现扣非后归母净利润4.1亿元,同比+91.6%,较2019年同期+17.2%。简评:上半年经营表现符合市场预期。公司Q2单季实现营收25.4亿元,同比+41.8%(较2019年同期+29.7%),实现归母净利润3.3亿元,同比-8.7%(较2019年同期+15.5%),扣非后归母净利润3.07亿元,同比+10.25%(较2019年同期+14.23%)。具体分产品看,公司衣柜/橱柜/木门上半年分别实现收入34.6/5.6/1.7亿元,分别同比+57.6%/+121.1%/+93.8%。衣橱木门全品类均实现高速增长,上半年整体经营表现符合市场预期。盈利能力短期承压。2021H1毛利率同比-2.74pcpts至34.74%,净利率同比-3.04pcpts至10.37%,期间费用率同比-4.3pcpts至21.78%,其中,销售费用率-1.84pcpts至10.1%,管理及研发费用率-2.37pcpts至11.15%,财务费用率-0.09pcpts至0.52%。 晨会纪要证券研究报告请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明2大宗及整装渠道增势良好,经营效率进一步提高。公司大宗渠道上半年实现收入7.29亿元,同比+136.8%;整装渠道上半年实现收入1.35亿元,较去年相比实现翻倍增长。经营效率方面,上半年应收账款周转天数由去年同期的42.66天-6.75天至35.91天,应付账款周转天数由去年同期的83.52天-9.73天至73.79天,存货周转天数由去年同期的48.81天-11.81天至37天。(分析师:陈梦,执业证书编号:S0110521070002)传媒行业:苹果将允许AppStore外支付,促进解决反垄断诉讼8月27日,Apple宣布将对AppStore进行一系列更新,更新的协议条款中声明将允许IOS应用采用AppStore外支付。具体条款包括:1、开发者可以使用电子邮件等通信方式与用户共享iOSApp之外的支付方式信息。和以往一样,开发者不需要因发生在他们的App或AppStore之外的任何购买向Apple支付佣金。相关通信必须得到用户同意,且确保用户有权选择退出。2、Apple还将把开发者可用于订阅、App内购买和付费App的价格点数量从少于100个扩展到多于500个。开发可以继续设定价格。苹果提到,如果这一条款经法庭批准,将解决美国开发者提起的一项集体诉讼。2019年,有iOS开发者在加州对苹果发起集体诉讼,声称苹果违反了“谢尔曼法案”(ShermanAct)和加州“不公平竞争法”(UnfairCompetitionLaw),请求法院对此案进行陪审团审判,并要求苹果向开发者作出赔偿。这些诉讼苹果的美国开发者还指出,苹果已经垄断了iOS应用市场,并滥用其市场力量,损害了开发者的利益,迫使他们只能在AppStore出售iOS应用。去年8月,由于Epic在《堡垒之夜》中加入了外部支付,AppStore、GooglePlay发现后将这款游戏下架,随后Epic迅速宣布起诉两方涉嫌垄断。作为回应,苹果方也在不久后停用了所有Epic的开发者账号,并禁止其使用iOS/Mac开发工具。在全球范围内,CP与渠道的博弈愈演愈烈,内容开发商对渠道分成的不满得到了许多国家和地区政府和法律的支持。苹果今天发布的更新协议,一定程度上表明了他们和解的态度。(分析师:李甜露,执业证书编号:S0110516090001)机械行业:创世纪半年报,专注数控机床业务,创新推动销量高速增长事件:创世纪发布半年报,2021H1营业收入23.49亿元,同比+51.80%;归属于上市公司股东的净利润2.45亿元,同比+70.82%;归属于上市公司股东的扣非净利润1.78亿元,同比+99.55%。基本每股收益为0.17元,上年同期为0.10元。点评:专注数控机床业务,通用机型销量高速增长:公司2020年全面整合、剥离精密结构件业务,以专注于中高端数控机床业务。公司产品门类齐全,涵盖金属切削机床和非金属切削机床,下游主要应用于通用及3C领域。通用系列核心产品为立式加工中心(V系列),其他产品包括龙门加工中心、卧式加工中心、数控车床等。通用机床作为未来公司发展的战略重点,连续三年销量翻番,2021上半年业务规模已超过去年全年水平。3C领域作为公司的传统优势所在,核心产品高速钻铣攻牙加工中心系列产品累计交付量超过75000台,为单项产品行业第一,基本实现核心用户端的全面覆盖。今年以来,公司继续巩固核心产品钻攻机市场份额,推进3C产品的非3C化应用,以应对无人机、电子烟、自动化、VR/AR硬件设备等新兴领域市场的旺盛需求。 晨会纪要证券研究报告请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明3深挖客户需求,加大研发投入:2021上半年公司投入研发费用1.18亿元,占营收比重达5%,去年同期研发费用为5149万元。研发活动围绕“整机+”展开,以整机研发为基础,积极布局关键部件研发、“机床云”平台开发。整机研发方面,目前公司已完成“第六代”钻攻机的整机研发及批量生产,同时结合通用客户加工特点,开发出新一代立式加工中心明星产品T-V856S。关键部件方面,公司已获得主轴相关专利15项、实现50%的自主化率,获得刀库相关专利24项、实现90%的自主化率。公司联合华中数控共同开发精雕机数控系统(TaiKan818D),并积极开展数控系统二次开发。市场需求放量,加速产能爬坡、优化供应链体系:国内制造业景气度复苏推动机床需求放量,金属切削机床产量同比增速自2020年4月转正以来,一直维持着两位数以上增速。2021上半年国内金属切削机床产量29.7万台,同比增长45%。面对行业高景气度和旺盛的订单需求,公司加快东莞沙田、宜宾等生产基地建设,并持续优化供应链、提升装备效率。今年以来,钢材等大宗商品价格波动大,机床所需铸件、钣金件等原材料价格上涨,公司发挥供应链优势,有效减轻原材料价格上涨对成本的压力。2021上半年数控机床销售整体毛利率31.84%,较去年同期提升0.58%。(分析师:曲小溪,执业证书编号:S0110521080001)电力设备与新能源行业:光伏装机需求回暖,关注胶膜等产业链边际变化7月光伏装机需求回暖。能源局发布最新电力工业统计数据,1-7月全国光伏新增装机17.94GW,7月新增达4.93GW,环比上涨59.03%,同比上涨70%,远超前6个月的单月数据。需求回暖主要源于硅料价格的企稳和Q4抢装季的到来。6月下旬至8月初,硅料价格连续维稳。根据solarzoom的数据,7月底一线厂商致密料报价环比下降3.7%。根据央视新闻最新调研显示,全球最大硅料企业永祥股份今年上半年产能利用率达到126.5%,超负荷运转,但依然供不应求。下游电站端招标加速,以保障十四五开局第一年的光伏装机计划。组件开工率回升,关注胶膜等边际变化。随着下半年装机需求回暖,组件开工率不断提升。根据PVinfolink数据,组件TOP10厂家7/8/9月开工率分别为64%/75%/78%,组件及辅材端开始酝酿涨势,新单报价预期M6单玻组件约每瓦1.75-1.79元人民币、500W+组件每瓦1.8-1.82元人民币,试探下游接受程度。与此同时,组件辅材胶膜及玻璃价格也存涨价预期,由于EVA粒子,甲醇,玻璃纯碱,天然气等成本上扬,有消息预期胶膜将上调价格15%,玻璃每平米期望上调4元,当前买卖双方仍在博弈当中,辅材等价格的上涨加进一步提升胶膜、光伏玻璃企业的盈利能力。分布式场景大电流

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