http://www.huajinsc.cn/ 1 / 16 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2021年08月30日 证券研究报告 晨会纪要(2021年08月30日) 晨会纪要 今日要点： 【宏观策略】 风险偏好再度回升 【行业评论】 医药：中报业绩披露期结束，市场偏好高增速个股 【行业评论】 电力设备：第35周周报：下达补贴890亿支持光伏等可再生能源，成本上扬光伏组件酝酿涨价 【行业评论】 纺织服装：特步国际21H1归母净利润+72%，计划2025年主品牌收入达到200亿元 【公司评论】 中国船舶(600150)：船舶造修业务超预期，看好行业景气向上 【公司评论】 中国太保(601601)：H121净利润同比+21.5%，市场或过度悲观 【公司评论】 星宇股份(601799)：Q2业绩短期承压，长期受益车灯升级和国产替代的逻辑不变 【公司评论】 中国重汽(000951)：上半年业绩大幅增长，市占率有望进一步提升 【公司评论】 长城汽车(601633)：2021H1业绩高增长，新车周期依然强劲 【公司评论】 泡泡玛特(09992)：全渠道齐头并进，核心IP收入分布均匀 【公司评论】 歌力思(603808)：毛利率同比提升，上半年扣非净利基本恢复19年同期水平 【公司评论】 中金公司(601995)：H121净利润同比+64%，业绩预告上限 【公司评论】 兖州煤业(600188)：煤化工成利润增长点，澳洲复苏贡献尚待显现 【公司评论】 泰格医药(300347)：订单获取情况超预期，打好全年高增速基石 【公司评论】 海澜之家(600398)：终端销售逐步恢复，盈利水平提升 【公司评论】 申洲国际(02313)：海外扩产+国内提效，长期成长动力充足，非经营性因素扰动短期业绩 【公司评论】 奈雪的茶(02150)：业绩符合预期，经营效率显著提升 【公司评论】 中密控股(300470)：业绩快速增长，核电、油气输送领域加速发展 【公司评论】 中国重工(601989)：扭亏为盈，新船订单暴涨 财经要闻： 1、2021年下半年国资委推动的央企整合重组将动作频出 2、作为雄安新区首批市场化项目之一，未来城项目三标段日前正式冲出正负零，完成重要节点，为后续施工奠定了基础 3、微信、微博、抖音、快手等互联网平台宣布，落实国家网信办专项行动要求，集中开展财经内容专项整治 4、自然资源部正在会同国家发改委等部门制定《战略性矿产国内找矿行动纲要（2021-2035年）》 5、上海证券报：今年以来，在多个利好政策的推动下，新型储能装机规模增长迅猛 6、国家网信办对财经类信息违规采编启动专项整治 分析师 盖斌赫 SAC执业证书编号：S091051680002 gaibinhe@huajinsc.cn 021-20377177 国内市场表现 指数 收盘 涨跌% 沪深300 4827.04 0.53% 上证综指 3522.16 0.59% 深证综指 2439.69 0.10% 恒生指数 25407.89 -0.03% 中小板指数 9571.99 0.33% 创业板指数 3257.07 -0.23% 新三板做市指数 1104.23 -0.21% 行业表现前五名 行业 1周 3个月 1年 煤炭(中信) 9.0% 26.2% 61.6% 有色金属(中信) 7.7% 39.9% 98.0% 钢铁(中信) 7.3% 31.0% 77.6% 石油石化(中信) 4.2% 11.8% 28.1% 基础化工(中信) 4.2% 28.2% 56.9% 行业表现后五名 行业 1周 3个月 1年 国防军工(中信) -4.4% 19.6% 18.0% 家电(中信) -2.8% -12.1% -4.7% 计算机(中信) -2.8% -1.9% -13.6% 通信(中信) -2.6% 4.5% -23.6% 农林牧渔(中信) -2.3% -16.9% -35.4% 晨会纪要 http://www.huajinsc.cn/2 / 16 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7、《“十四五”服务贸易发展规划》正在履行报批程序 8、上证指数收涨0.59%，报3522.16点 9、香港恒生指数收跌0.03%，报25407.89点 10、纳指收涨1.23%，报15129.5点 重要公告： 五粮液：上半年净利润132亿元 同比增21.60% 康泰生物：上半年净利润3.37亿元 同比增29.54% 智飞生物：收到重组新型冠状病毒疫苗（CHO细胞）III期临床试验关键性数据 天齐锂业：上半年净利润8579.75万元，同比扭亏为盈 中国太保：上半年净利润173.04亿元 同比增长21.5% 中国中免：上半年净利润53.59亿元 同比增475.92% 孚能科技：拟建设年产24GWh新能源电池项目 吉利汽车：极氪智能科技引入宁德时代等投资者 宝钢股份：上半年净利润同比增276.74% 预计下半年国内钢价或重心下移 万科A：上半年营收1671亿 净负债率20.2% 晨会纪要 http://www.huajinsc.cn/3 / 16 请务必阅读正文之后的免责条款部分 【行业公司评论】 风险偏好再度回升 李孔逸 likongyi@huajinsc.cn 投资要点 核心观点：资金回流，风险偏好抬升 资金回流，A股大幅反弹。短周期来看，上周A股主要股指普遍上涨；其中，代表中等市值个股的中证500周涨幅3.76%，表现更优，中证500已经连续多个星期涨幅靠前。行业方面，28个大类行业仅6个行业下跌；其中，采掘、有色和电气设备排名涨幅前三位；而房地产、通信和家电则排名涨幅末三位。北向资金表现总体受此前部分行业整顿的情绪影响基本消除，本周大幅净流入，合计约179.97亿，同时，上周前四个交易日融资资金合计净流入约263.74亿，反映出资金层面已经消化此前外资流出的不利影响。上周国内7月最后一项经济重要数据出炉，1—7月份，全国规模以上工业企业实现利润总额49,239.5亿元，同比增长57.3%，比2019年1—7月份增长44.6%，两年平均增长20.2%。在41个工业大类行业中，36个行业利润总额同比增长，2个行业扭亏为盈，1个行业持平，2个行业下降。其中，高技术制造业利润7月单月同比增长37.9%，拉动规模以上工业利润增长6.2个百分点；两年平均增长37.2%，比6月份加快5.7个百分点，比规模以上工业平均水平高19.2个百分点。总体来看，国内工业企业利润保持平稳增长态势，高新技术行业增速在总体回落的环境下仍加速增长。继8月17日中央财经委开会研究在高质量发展中促进共同富裕之后，大家对共同富裕有了更充分的讨论，缓解了部分人对共同富裕会影响效率的焦虑，有利于资本市场上的平稳预期。 海外流动性仍将保持平稳。美联储主席鲍威尔周五在杰克森霍尔经济会议上发表了相对偏鸽的演讲，他在会上没有提供任何明显的缩表信号，且提到即使开始缩减购债规模，也不能被解读为很快就要加息的信号。美联储朝通胀目标已实现实质进展，但就业还没达标。目前来看，通胀是暂时的，Delta病毒带来的风险也尚未消除，市场普遍解读为对通胀的容忍度上升。发表讲话后，美元汇率跳水，黄金和大宗商品价格普遍上涨。A股7月末以来的调整主要还是受此前外资情绪扰动的后续冲击以及医药、白酒等的行业政策影响。我们预计国内流动性仍将保持合理充裕，A股在震荡调整过程中结构性行情特征仍然明显，后市大盘大概率将延续慢牛走势。 行业配置建议：持续关注军工、新能源、碳中和和自主可控科技板块。国际疫情持续升级，而国内措施得力，已经基本控制，针对疫情的优异表现提升了资金对国内资本市场的风险偏好。当前行情在3300-3700左右的一个大平台已经震荡了大半年时间，结构性行情的特征仍然明显，此前抱团白马股的估值受多重因素影响估值有了一波大的回调，随着海外流动性和国内流动性预期的同步向好，市场近期走出震荡区间的概率在上升，仍建议持续关注国防军工、碳中和、新能源和自主可控科技板块，在行业方面则重点关注业绩增长确定同时具备高弹性的军工、电子、有色、化工、券商等板块。 风险提示：利率超预期波动，海外市场超预期波动、经济增长不及预期、企业业绩不达预期、其他系统性风险等。 医药：中报业绩披露期结束，市场偏好高增速个股 魏赟 02120377191 weiyun@huajinsc.cn 投资要点 中报业绩披露期结束，市场明显偏好业绩高增速个股。从业绩披露期的情况看，市场明显偏好业绩超预期或高增速个股。比如高景气CXO行业中的美迪西，业绩高弹性带来明显溢价。而业绩不及预期的个股出现较大跌幅。由于医药板块总体估值偏高，且市场关注度想向新能源靠拢，业绩增速将成为股价重要参考，建议关注业绩稳定高增长的中小市值股。 国内疫情继续得到控制，智飞疫苗公布喜人数据：本周全国本土确诊10例（上海4例，江苏3例、云南2例，河南1例）。本周国内本土确诊数据继续下降，单日本土确诊连续13天保持个位。本轮从南京禄口机场开始暴发的疫情，基本得到了有效控制。疫苗接种方面，截至8月28日，疫苗接种量达到20.33亿剂，周接种量达到0.97亿剂。海外方面，本周全球新增确诊达445万例（+6万）；由于美国、东南亚等多个地区疫情持续爆发，全球疫情周确诊数据保持高位。全球疫苗方面，接种量超过52.1亿剂次（+6.1%），周接种量达到3.0亿剂。 建议关注疫苗、新冠检测出口和药品相关标的：1）目前针对Delta毒株的疫苗正在研发中，且补种加强针也将大幅度提升中和抗体滴度，降低感染风险，未来疫苗仍是疫情重要解决方案。建议关注疫苗股的机会，推荐关注智飞生物、沃森生物、复星医药，尤其推荐mRNA疫苗标的。2）海外疫情仍处于爆发阶段，建议关注新冠相关试剂盒出口企业。3）未来新冠疫情长期存续，在毒株变异后可能增加致病性，国家层面有望加大新冠治疗用药物的采购，建议关注中和抗体疗法等新冠药品及原料药的市场机会。推荐关注开拓药业（普克鲁胺多国III期临床）、腾盛博药（完成III期入组）、君实生物（和礼来合作的中和抗体，美国恢复发放）等、天宇股份（默沙东新冠药物API供应商）等。4）精特新赛道优质业绩个股，例如抗体原料、工具蛋白、纳米微球、磁性微球等研发上游的科研服务行业，建议关注纳微科技、义翘神州、皓元医药等。 本周各板块稳定，制剂板块出现一定跌幅：本周生物医药指数增长0.60%，跑赢沪深300指数1.21pct。本周医药板块涨跌幅所有一级行业中排名第21位，2021年涨跌幅排在所有行业第9位。二级子行业中化学原料药、化学制剂、中药、生物制品、医药商业、医疗器械、医疗服务本周涨跌幅分别为0.5%、-3.3%、2.4%、1.9%、-0.3%、1.6%、2.0%。板块总体稳定，制剂板块出现较大跌幅。截止2021年8月27日，医药板块PE约为46.22倍（整体法、TTM），相对A股（剔除金融）的估值溢价率为51.5%，略高于历史中位区间（2010年以来溢价率均值为51%，中位数为54%）。个股方面，本周涨跌幅前五名分别为键凯科技（46.38%）、富祥药业（31.30%）、延安必康（30.52%）、同和药业（25.33%）、奕瑞科技（21.89%）；跌幅前五名分别为康泰医学（-31.73%）、华东医药（-17.15%）、华北制药（-14.92%）、天宇股份（-14.51%）、海尔生物（-12.98%）。 投资建议：高估值状态暂时可持续，可能出现短期波动变化，建议关注阶段性配置机会。高估值是对业绩确定性板块的抱团效应，也是对业绩高增长的提前反映。下半年一方面需要关注业绩的实现程度，也需要关注相对低估子板块中的龙头个股。建议关注：1）受益于国内创新药高热度和海外订单转移的高景气CXO赛道中的全产业链平台化企业；2）在医疗器械创新升级2.0大背景下具备平台型以及在