请阅读正文后的声明 宏观金融团队 研究员：黄雯昕 021-60635739 huangwx@ccbfutures.com 期货从业资格号：F3051589 研究员：何卓乔 020-38909340/18665641296 hezq@ccbfutures.com 期货从业资格号：F3008762 研究员：董彬 021-60635731 dongb@ccbfutures.com 期货从业资格号：F3054198 行业 国债日报 日期 2021年8月12日 请阅读正文后的声明 - 2 - 每日报告 一、行情回顾与操作建议 表1：国债期货8月11日交易数据汇总 合约 前结算价 开盘价 收盘价 结算价 涨跌 涨跌幅（%） 成交量 持仓量 持仓仓差 T2109 99.960 99.900 99.800 99.810 -0.160 -0.16 58983 94119 -7169 T2112 99.570 99.470 99.365 99.385 -0.205 -0.21 20979 53780 7311 T2203 99.210 99.125 99.005 99.025 -0.205 -0.21 66 569 49 TF2109 101.045 101.000 100.985 100.990 -0.060 -0.06 21077 42249 -2822 TF2112 100.680 100.610 100.610 100.625 -0.070 -0.07 7800 26423 3205 TF2203 100.415 100.360 100.275 100.295 -0.140 -0.14 92 258 29 TS2109 100.795 100.790 100.775 100.775 -0.020 -0.02 6086 20712 -964 TS2112 100.595 100.580 100.565 100.570 -0.030 -0.03 1214 9196 468 TS2203 100.410 100.385 100.400 100.390 -0.010 -0.01 51 211 -5 数据来源：Wind，建信期货研投中心 当日行情： 止盈压力下，国债期货低开低走，全线收跌。10年期主力合约T2109收盘价报99.800元，跌幅0.16%；5年期主力合约TF2109收盘价报100.985元，跌幅0.06%；2年期主力合约TS2109收盘价报100.775元，跌幅0.02%。 利率现券： 银行间主要期限利率现券收益率全面上行，十年期活跃券上行幅度在1bp左右。至16:30，10年期国开债活跃券210205收益率报3.260%上行0.6bp，10年期国债活跃券210009收益率报2.8850%上行1bp。 一级市场方面，今日银行间共发行14只利率债，为农发行两期增发债、财政部两期债和10只地方债。农发行1年、10年固息增发债中标收益率分别为2.0611%、3.2898%，全场倍数分别为3.97、3.12，边际倍数分别为2.25、7.91。财政部2年期续发国债加权中标收益率为2.4556%、边际中标收益率为2.4799%，全场倍数为3.78、边际倍数为3.05；5年期固息国债加权中标利率为2.691%，边际中标利率为2.72%，全场倍数为3.15，边际倍数为5.05。吉林7期地方债中标利率均较下限上浮25bp，投标倍数均超22倍。今日一级市场需求旺盛。 资金市场： 央行续作100 亿元等量对冲，资金面宽松。Shibor短端品种多数下行，隔夜品种下行21.8bp报2.032%，7天期下行20.1bp报2.147%，14天期下行7.3bp报2.315%，1个月期上行0.3bp报2.292%。银存间质押式回购加权平均利率多数 请阅读正文后的声明 - 3 - 每日报告 下跌，DR001跌19.62bp报2.0243%，DR007跌23.07bp报2.1254%。今日央行开展100亿元逆回购及100亿元逆回购到期，当日完全对冲到期量。 结论： 近期机构止盈盘导致国债期货持续回落，但我们认为这不会改变债市中短期偏强的格局，今日盘后公布的社融数据进一步支持这一观点。首先，7月社融超季节性走弱主要受表内信贷拖累，其中企业长贷大幅走弱可能显示企业经营预期较为悲观，而房地产政策持续收紧下，主要用于房贷的居民长贷首次出现大幅回落，这或说明出口和房地产转弱的趋势已经明确显现；此外，信贷投放偏弱，银行整体仍然处于缺资产状态，欠配压力将继续支撑对利率债的需求。整体看，我们认为债市的小幅调整为短期调整，提供的是进一步上车的机会。 二、行业要闻 【宏观】财政部正牵头起草《关于财政支持做好碳达峰碳中和工作的指导意见》，拟充实完善一系列财税支持政策，积极构建有力促进绿色低碳发展的财税政策体系，充分发挥财政在国家治理中的基础和重要支柱作用，引导和带动更多政策和社会资金支持绿色低碳发展。 目前本周地方债计划发行量不足300亿元。供给压力有待释放，8月、9月地方债发行量增加是大概率事件。8月中下旬地方债发行或发力，与“麻辣粉”（中期借贷便利，MLF）到期、本月税期等因素叠加，恐对流动性有一定影响，央行实施对冲操作可期。 央行网站信息显示，初步统计，2021年7月社会融资规模增量为1.06万亿元，比上年同期少6362亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加8391亿元，同比少增1830亿元；对实体经济发放的外币贷款折合人民币减少78亿元，同比少减446亿元；委托贷款减少151亿元，同比少减1亿元；信托贷款减少1571亿元，同比多减204亿元；未贴现的银行承兑汇票减少2316亿元，同比多减1186亿元；企业债券净融资2959亿元，同比多601亿元；政府债券净融资1820亿元，同比少3639亿元；非金融企业境内股票融资938亿元，同比少277亿元。 请阅读正文后的声明 - 4 - 每日报告 三、数据概览 1、国债期货行情 图1：国债期货主力合约走势 数据来源：Wind，建信期货研究中心 图2：国债期货主力合约跨品种价差 图3：国债期货主力合约跨期价差 数据来源：Wind，建信期货研投中心 数据来源：Wind，建信期货研投中心 2、货币市场 图4：SHIBOR期限结构变动 图5：SHIBOR走势 请阅读正文后的声明 - 5 - 每日报告 数据来源：Wind，建信期货研投中心 数据来源：Wind，建信期货研投中心 图6： 银行间质押式回购加权利率变动 图7：银存间质押式回购利率变动 数据来源：Wind，建信期货研投中心 数据来源：Wind，建信期货研投中心 3、衍生品市场 图14：Shibor3M利率互换定盘曲线(均值) 图15：FR007利率互换定盘曲线（均值） 数据来源：Wind，建信期货研投中心 数据来源：Wind，建信期货研投中心 请阅读正文后的声明 - 6 - 每日报告 【建信期货研投中心】 宏观金融研究团队 021-60635739 有色金属研究团队 021-60635734 黑色金属研究团队 021-60635736 石油化工研究团队 021-60635738 农业产品研究团队 021-60635732 量化策略研究团队 021-60635726 免责申明：本报告谨提供给建信期货有限责任公司（以下简称本公司）的特定客户及其他专业人士。本公司不因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本公司力求报告内容的客观、公正，但报告中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“建信期货研投中心”，且不得对本报告进行任何有悖愿意的引用、删节和修改。 【建信期货业务机构】 总部大宗商品业务部 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼 电话：021-60635548 邮编：200120 深圳分公司 地址：深圳市福田区金田路4028号荣超经贸中心B3211 电话：0755-83382269 邮编：518038 山东分公司 地址：济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼1833-1837室 电话：0531-81752761 邮编：250014 上海浦电路营业部 地址：上海市浦电路438号1306室(电梯16层F单元) 电话：021-62528592 邮编：200122 北京营业部 地址：北京市宣武门西大街28号大成广场7门501室 电话：010-83120360 邮编：100031 福清营业部 地址：福清市音西街福清万达广场A1号楼21层2105、2106室 电话：0591-86006777/86005193 邮编：350300 郑州营业部 地址：郑州市未来大道69号未来大厦2008A 电话：0371-65613455 邮编：450008 宁波营业部 地址：浙江省宁波市鄞州区宝华街255号0874、0876室 电话：0574-83062932 邮编：315000 总部专业机构投资者事业部 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）6楼 电话：021-60636327 邮编：200120 西北分公司 地址：西安市高新区高新路42号金融大厦建行1801室 电话：029-88455275 邮编：710075 浙江分公司 地址：杭州市下城区新华路6号224室、225室、227室 电话：0571-87777081 邮编：310003 上海杨树浦路营业部 地址：上海市虹口杨树浦路248号瑞丰国际大厦811室 电话：021- 63097527 邮编：200082 广州营业部 地址：广州市天河区天河北路233号中信广场3316室 电话：020-38909805 邮编：510620 泉州营业部 地址：泉州市丰泽区丰泽街608号建行大厦14层CB座 电话：0595-24669988 邮编：362000 厦门营业部 地址：厦门市思明区鹭江道98号建行大厦2908 电话：0592-3248888 邮编：361000 【建信期货联系方式】 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼 邮编：200120 全国客服电话：400-90-95533 邮箱：service@ccbfutures.com 网址：http://www.ccbfutures.com